負險不彬 作者：王彬
來(lái)源：負險不彬（ID：fuxianbubin）
一、經(jīng)紀類(lèi)業(yè)務(wù)
（一）經(jīng)紀業(yè)務(wù)
1、定義
券商機構通過(guò)其設立的證券營(yíng)業(yè)部，接受客戶(hù)委托，按照客戶(hù)要求，代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券的業(yè)務(wù)。在本質(zhì)上是代理業(yè)務(wù)。
2、業(yè)務(wù)流程
證券營(yíng)業(yè)部與投資者簽訂證券買(mǎi)賣(mài)代理協(xié)議，同時(shí)為投資者開(kāi)立證券交易結算資金賬戶(hù)，建立經(jīng)紀關(guān)系。
（二）證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)
1、定義
取得監管部門(mén)頒發(fā)的證券投資咨詢(xún)資格的機構及其咨詢(xún)人員，為證券投資者或客戶(hù)提供證券投資的相關(guān)信息，分析、預測和建議，并直接或間接的收取服務(wù)費用的活動(dòng)。投資建議服務(wù)內容主要包括投資的品種選擇，投資組合以及理財規劃建議等。
2、業(yè)務(wù)流程
券商機構與客戶(hù)簽訂證券投資股份服務(wù)協(xié)議，證券投資股份根據了解的客戶(hù)情況，在評估客戶(hù)風(fēng)險承受能力和服務(wù)需求的基礎上，向客戶(hù)提供適當的投資建議服務(wù)。
（三）滬港通業(yè)務(wù)
1、定義
上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所允許兩地投資者通過(guò)當地券商機構買(mǎi)賣(mài)規定內的對方交易所上市的股票，滬港通包括滬港通和港股通兩部分，其中港股通的業(yè)務(wù)對象為內地投資者，即投資者委托內地券商機構，經(jīng)由上海證券交易所設立的證券交易服務(wù)公司，向香港聯(lián)合交易所進(jìn)行申報（買(mǎi)賣(mài)盤(pán)傳遞），買(mǎi)賣(mài)規定范圍內的香港聯(lián)合交易所上市的股票。
2、業(yè)務(wù)流程
投資者在券商機構開(kāi)立證券賬戶(hù)，簽訂滬港通開(kāi)通協(xié)議，借助券商機構網(wǎng)上交易系統進(jìn)行交易。
二、融資融券業(yè)務(wù)
（一）融資融券交易業(yè)務(wù)
1、定義
融資融券交易又稱(chēng)為信用交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的券商機構提交擔保物，借入資金買(mǎi)入特定上市證券（融資交易）或借入特定上市證券并賣(mài)出（融券交易）的交易行為，融資融券交易具體分為融資交易和融券交易。融資融券交易業(yè)務(wù)主要是針對客戶(hù)在參與二級市場(chǎng)交易時(shí)對資金或證券存在需求時(shí)的一項信用業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)主要功能體現在以下三個(gè)方面：一是擴充客戶(hù)參與二級市場(chǎng)交易的資金來(lái)源；客戶(hù)可以通過(guò)提交擔保物向券商機構融入資金或證券，這在一定程度上擴充了客戶(hù)的投資資金來(lái)源；二是具有杠桿效應；客戶(hù)可以提供擔保物，以此向券商機構融入資金和證券，通過(guò)保證金比例可獲得更多的交易資金，擴大交易籌碼，讓客戶(hù)可以利用較少資本獲取更多的利潤，這即是信用交易的杠桿效應；三是具有雙向交易功能；客戶(hù)參與融資融券交易，不僅可以通過(guò)融資買(mǎi)入或普通買(mǎi)入進(jìn)行做多，同時(shí)也可以通過(guò)融券賣(mài)出進(jìn)行做空。
2、業(yè)務(wù)流程
（二）轉融通業(yè)務(wù)
1、含義
券商機構將自有或者依法籌集的資金和證券交給券商機構，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。轉融通是為券商機構開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)而資金和證券不足時(shí)提供資金和證券來(lái)源的一種安排。所謂“轉”，指券商機構借到資金和證券后再“轉”借給客戶(hù)。從其他金融機構角度看，向券商機構提供資金和證券供其開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，便稱(chēng)為轉融通業(yè)務(wù)。
2、業(yè)務(wù)流程
（三）約定購回式證券交易業(yè)務(wù)
1、定義
約定購回式證券交易業(yè)務(wù)是符合條件的投資者以約定價(jià)格向其指定交易的券商機構賣(mài)出標的證券，并約定在未來(lái)某一日期，按照另一約定價(jià)格從券商機構購回標的證券的交易行為。約定購回式證券交易包括初始交易和購回交易，如果待購回期間，履約保障比例低于最低水平，券商機構會(huì )要求客戶(hù)按照規定提前購回或進(jìn)行關(guān)聯(lián)補充交易。約定購回式證券交易業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)是以交易形式實(shí)現融資功能，屬于股權融資的一種形式。目前交易所規定，約定購回式證券交易的購回期限不超過(guò)一年。
約定購回式證券交易業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上針對持有符合要求標的證券的客戶(hù)開(kāi)展的一項融資類(lèi)業(yè)務(wù)，客戶(hù)通過(guò)賣(mài)出及回購標的證券的方式獲得券商機構給予的流動(dòng)性支持，且券商機構對客戶(hù)融入資金的用途不做具體限制。該業(yè)務(wù)服務(wù)的客戶(hù)群體包括：具有短期融資需求的客戶(hù)，尤其對經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)流動(dòng)資金存在迫切需求；為補充短期流動(dòng)性，但又不想被動(dòng)減持股份的客戶(hù)；所持證券長(cháng)期被套，但希望能夠盤(pán)活證券賬戶(hù)資產(chǎn)，提高存量股權資產(chǎn)的利用效率；長(cháng)期持有解禁限售股且暫時(shí)無(wú)減持套現意愿但有融資需求的機構客戶(hù)，具有投資或交易需求，但通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)無(wú)法滿(mǎn)足其證券投資需求的客戶(hù)；具有投資或交易需求，但通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)無(wú)法滿(mǎn)足其證券投資需求的客戶(hù)，即希望融資進(jìn)行短線(xiàn)操作除融資融券標的證券以外的其他證券。
2、業(yè)務(wù)流程
（四）股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)
1、定義
股票質(zhì)押式回購證券交易（簡(jiǎn)稱(chēng)“股票質(zhì)押回購”）是指符合條件的資金融入方（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“融入方”）以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“融出方”）融入資金，并約定在未來(lái)返還資金、解除質(zhì)押的交易。
股票質(zhì)押式回購證券交易實(shí)質(zhì)上針對持有符合要求標的證券的客戶(hù)開(kāi)展的一項融資類(lèi)業(yè)務(wù)，客戶(hù)通過(guò)質(zhì)押及回購標的證券的方式獲得券商機構給予的流動(dòng)性支持，且券商機構對客戶(hù)融入資金的用途不作具體限制。該業(yè)務(wù)的特色在于客戶(hù)可以通過(guò)出質(zhì)標的證券而非賣(mài)出過(guò)戶(hù)的方式向券商機構融入資金，購回時(shí)償還融資本金及利息以解除對標的證券的質(zhì)押，通常股票質(zhì)押回購交易的待購回期限最長(cháng)可放寬至3年。此外，通過(guò)股票質(zhì)押回購交易，能為融入方客戶(hù)提供的資金渠道可包括券商自有資金、券商機構資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品資金等。
2、業(yè)務(wù)流程
（五）融資融券類(lèi)金融資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)
1、定義
融資融券類(lèi)金融資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)，主要是指公司與受讓方簽訂金融資產(chǎn)收益權轉讓協(xié)議，通過(guò)設立專(zhuān)項資管計劃向受讓方轉讓因開(kāi)展融資融券、約定購回以及股票質(zhì)押回購等業(yè)務(wù)所形成的存量融資融券類(lèi)債權金融資產(chǎn)收益權，并在到期時(shí)對該資產(chǎn)收益權進(jìn)行回購的一種業(yè)務(wù)模式。該業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是將公司持有的優(yōu)質(zhì)融資融券類(lèi)金融資產(chǎn)收益權作為基礎資產(chǎn)打包做成資產(chǎn)管理計劃等金融產(chǎn)品，向投資人進(jìn)行發(fā)售而獲取所需資金的一種融資類(lèi)業(yè)務(wù)。
2、業(yè)務(wù)流程
融資融券類(lèi)金融資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)，主要是在公司新型資本中介類(lèi)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的背景下推出的一項向外部進(jìn)行資金募集的融資類(lèi)業(yè)務(wù)，以解決公司面臨融資融券、約定購回以及股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)對公司自有資本金快速消耗的現實(shí)問(wèn)題。該業(yè)務(wù)開(kāi)展的主要目的是通過(guò)創(chuàng )新方式拓寬公司現有融資渠道，將現有存量的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)進(jìn)行盤(pán)活利用，加快資產(chǎn)周轉率，在風(fēng)險可控前提下降低資本中介業(yè)務(wù)對公司自有資本的快速消耗。該業(yè)務(wù)主要模式即為將公司融資融券類(lèi)金融資產(chǎn)收益權打包做成資產(chǎn)管理計劃等金融產(chǎn)品進(jìn)行發(fā)售以此募集資金的一種融資類(lèi)業(yè)務(wù)。
融資融券類(lèi)金融資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)常見(jiàn)業(yè)務(wù)流程主要包括以下兩種方式：一是打包做成單一類(lèi)金融產(chǎn)品募資，二是打包做成集合類(lèi)金融產(chǎn)品募資。
三、投資銀行業(yè)務(wù)
（一）證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)
1、定義
證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)包括在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)發(fā)行的相關(guān)證券的承銷(xiāo)以及保薦業(yè)務(wù)，主要包括：首次公開(kāi)發(fā)行股票的承銷(xiāo)保薦；上市公司發(fā)行新股，可轉債、公司債、優(yōu)先股的承銷(xiāo)與保薦；非上市企業(yè)（公司）債券的承銷(xiāo)；中小企業(yè)私募債券的承銷(xiāo)。此類(lèi)業(yè)務(wù)主要是為企業(yè)通過(guò)各類(lèi)交易場(chǎng)所開(kāi)展直接融資提供專(zhuān)業(yè)的承銷(xiāo)和保薦等中介服務(wù)，幫助客戶(hù)實(shí)現高效、快速的融資。
2、業(yè)務(wù)流程
客戶(hù)直接融資需求→承攬、達成合作意向→立項→項目盡職調查→協(xié)助客戶(hù)制作申請文件→項目?jì)群恕虮O管部門(mén)申報（證監會(huì )、發(fā)改委、交易所）→監管部門(mén)審核（備案）通過(guò)、出具核準（備案）文件→承銷(xiāo)商組織銷(xiāo)售→銷(xiāo)售成功、募集資金到位→證券上市交易申請→證券上市→持續督導。
（二）專(zhuān)業(yè)財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)
1、定義
投資銀行所從事的專(zhuān)業(yè)財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)主要指為上市公司的并購重組、融資提供專(zhuān)業(yè)的判斷、意見(jiàn)，涉及行政審批或核準事項的，向主管部門(mén)報送申請文件等。主要包括：上市公司并購重組的獨立財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)；上市公司收購的收購財務(wù)顧問(wèn)；上市公司融資方案設計業(yè)務(wù)；上市公司管理層股權激勵方案設計；上市公司員工持股計劃設計；為企業(yè)申請證券發(fā)行、上市前的企業(yè)改制、重組提供顧問(wèn)和咨詢(xún)服務(wù)。
券商機構根據客戶(hù)的需求，為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的服務(wù)，保證客戶(hù)在并購重組、融資方案、股權激勵等重大事項的方案符合法律、法規和部門(mén)監管規定的要求，符合所有股東特別是中小股東的利益訴求；信息披露合乎規范；操作過(guò)程合法合規。
2、業(yè)務(wù)主要流程
客戶(hù)需求→承攬、達成合作意向→簽署保密協(xié)議→項目立項→盡職調查→出具相關(guān)方案→方案通過(guò)客戶(hù)董事會(huì )審議→項目?jì)群恕鼍邔?zhuān)業(yè)意見(jiàn)或核查意見(jiàn)→協(xié)助客戶(hù)進(jìn)行信息披露→協(xié)助客戶(hù)進(jìn)行申報文件制作和申報→得到核準→方案實(shí)施→持續督導。
（三）全國中小企業(yè)股份轉讓系統相關(guān)業(yè)務(wù)
1、定義
全國中小企業(yè)股份轉讓系統（簡(jiǎn)稱(chēng)“新三板”）相關(guān)業(yè)務(wù)是指券商機構作為主辦券商將符合條件的股份公司推薦到新三板掛牌進(jìn)行股份公開(kāi)轉讓及其他相關(guān)的業(yè)務(wù)，主要包括：作為主辦券商從事推薦業(yè)務(wù)；為掛牌公司提供融資中介和并購重組等財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。
幫助客戶(hù)實(shí)現新三板掛牌交易，幫助客戶(hù)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)行融資，利用新三板提供的各種工具進(jìn)行并購重組。
2、業(yè)務(wù)流程
（1）掛牌業(yè)務(wù)流程
客戶(hù)需求→達成合作意向→初步盡職調查→項目立項→盡職調查和申報文件制作→項目?jì)群恕椖可陥蟆椖亢藴省鷴炫啤掷m督導。
（2）融資中介和財務(wù)顧問(wèn)流程
客戶(hù)需求→承攬、達成合作意向→立項→盡職調查→出具方案→方案獲得客戶(hù)董事會(huì )、股東大會(huì )批準→申報或備案文件制作→申報或備案→方案實(shí)施→持續督導。
（四）其他財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)
1、定義
其他財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)主要指為企業(yè)提供除上述列明財務(wù)顧問(wèn)以外的咨詢(xún)服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)，主要包括企業(yè)通過(guò)創(chuàng )新的結構性融資方式進(jìn)行融資的中介及顧問(wèn)服務(wù)，以及企業(yè)內部控制、管理方面的梳理和咨詢(xún)服務(wù)。此類(lèi)業(yè)務(wù)主要功能既能作為資本中介幫助企業(yè)通過(guò)信托、資產(chǎn)管理計劃等產(chǎn)品實(shí)現融資；又能幫助企業(yè)建立有效的內部控制體系和管理體系。
2、業(yè)務(wù)流程
（1）融資中介顧問(wèn)業(yè)務(wù)
客戶(hù)需求→達成合作意向→項目立項→盡職調查→融資方案設計→聯(lián)系資金方→資金方內部審核通過(guò)→交易撮合→參與融資產(chǎn)品存續期管理；
（2）管理咨詢(xún)業(yè)務(wù)
客戶(hù)需求→達成合作意向→盡職調查→出具管理咨詢(xún)報告→協(xié)助客戶(hù)實(shí)施管理咨詢(xún)方案→持續客戶(hù)跟蹤服務(wù)。
四、投資管理業(yè)務(wù)
（一）固定收益產(chǎn)品自營(yíng)投資
1、定義
固定收益產(chǎn)品自營(yíng)投資是指利用公司自有資金投資于固定收益類(lèi)產(chǎn)品獲取投資收益的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)所投資的品種主要可分為類(lèi)現金產(chǎn)品，債券類(lèi)產(chǎn)品以及利率或債券衍生品，開(kāi)展業(yè)務(wù)的主要交易場(chǎng)所為銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)。
2、類(lèi)型與功能
類(lèi)現金產(chǎn)品投資主要指公司出于管理閑置資金需要而投資的貨幣基金、債券逆回購、剩余期限低于一年的國債、銀行理財產(chǎn)品等的業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)的主要功能是利用債券市場(chǎng)中的金融工具協(xié)助公司進(jìn)行流動(dòng)性管理。
債券類(lèi)產(chǎn)品投資主要指通過(guò)持有或交易在銀行間債券市場(chǎng)或交易所債券市場(chǎng)流通的普通債券、可轉換債券、債券基金等產(chǎn)品獲取投資收益的業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)的主要功能是為公司自有資金獲得長(cháng)期穩定的收益。
利率或債券類(lèi)衍生品投資主要指通過(guò)投資或交易利率或債券類(lèi)衍生品，例如利率互換、國債期貨等，使得管理的資產(chǎn)組合達到特定的要求，改善已有資產(chǎn)組合的流動(dòng)性，或對已有資產(chǎn)組合進(jìn)行套期保值。
（二）量化對沖投資
1、定義
量化對沖交易主要是指通過(guò)量化工具開(kāi)發(fā)選股模型，由選股模型構建股票投資組合，在做多股票投資組合的同時(shí)賣(mài)空等值滬深300股指期貨合約，進(jìn)而獲得超越滬深300指數的超額收益。目前投資管理總部主要是通過(guò)多因子模型來(lái)構建投資組合，在具體的策略上又分為多因子行業(yè)中性模型和其他多因子模型。其中，多因子行業(yè)中性模型指的是在用多因子模型構建投資組合時(shí)，按照每個(gè)行業(yè)在滬深300指數中的權重，對每個(gè)行業(yè)進(jìn)行相應的配置，使每個(gè)行業(yè)不偏離滬深300指數。該模型的優(yōu)勢在于能夠較好地跟蹤滬深300指數，降低投資組合的跟蹤誤差，進(jìn)而增加了投資組合收益的穩定性。其他多因子模型指在通過(guò)多因子模型構建投資組合時(shí)，沒(méi)有進(jìn)行行業(yè)中性配置，而實(shí)行行業(yè)主動(dòng)偏離。該模型的優(yōu)勢在于能夠獲得相對較高的超額收益，但波動(dòng)性也可能較大。
量化對沖交易相對于傳統投資的最主要的區別在于，量化投資通過(guò)模型構建投資組合，同時(shí)通過(guò)賣(mài)空股指期貨規避了市場(chǎng)系統性風(fēng)險，只獲得超越指數的超額收益，是一種比較穩健的投資方式，能有效地規避股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，具有一定的常態(tài)化能力。
2、業(yè)務(wù)流程
量化對沖交易業(yè)務(wù)流程主要分為：模型生成、模型上線(xiàn)管理流程。
（1）多因子模型生成流程
（2）模型上線(xiàn)管理業(yè)務(wù)流程
五、資產(chǎn)管理類(lèi)業(yè)務(wù)
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司作為資產(chǎn)管理人，依照有關(guān)法律法規規定與客戶(hù)簽訂資產(chǎn)管理合同，根據資產(chǎn)管理合同的約定的方式、條件、要求及限制，對客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運作，為客戶(hù)提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)行為。
（一）定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)
1、定義
定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)管理計劃委托人向公司出具投資指令，并在投資指令中明確具體的投資標的和投資金額，公司按照資產(chǎn)管理計劃合同及投資指令約定被動(dòng)管理客戶(hù)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。
2、業(yè)務(wù)主要功能
通過(guò)定向資管投向債權資產(chǎn)：其他機構將資金委托券商機構成立定向資產(chǎn)管理計劃，投資于債權資產(chǎn)，以到期實(shí)現投資收益，該業(yè)務(wù)模式能夠幫助不具有投資資格的主體進(jìn)行相應的債權投資。
通過(guò)定向資管進(jìn)行委托貸款：其他機構委托券商機構成立定向資產(chǎn)管理計劃，委托定向計劃，將貸款發(fā)放給融資企業(yè)。
通過(guò)定向資管投資協(xié)議存款、同業(yè)轉存：銀行自有資金委托券商機構成立定向資產(chǎn)管理計劃，投資于指定銀行的協(xié)議存款，可以賺取利差；或者委托保險資產(chǎn)管理公司設立保險資產(chǎn)管理計劃投資于指定銀行協(xié)議存款，可以幫助存入銀行增加一般存款，調整存貸比指標。
通過(guò)定向資管投向應收賬款（保理）資產(chǎn)：其他機構委托券商機構成立定向資產(chǎn)管理計劃，投資于銀行保理資產(chǎn)或者企業(yè)應收賬款資產(chǎn)，可以通過(guò)該模式尋找優(yōu)質(zhì)投資標的賺取投資收益。
通過(guò)定向資管投資其他各類(lèi)收（受）益權：其他機構委托券商機構成立定向資產(chǎn)管理計劃，投資于各類(lèi)收（受）益權，比如信托計劃、定向資管計劃等各類(lèi)資產(chǎn)收（受）益權,該業(yè)務(wù)可以幫助其他機構擴大投資范圍、賺取利差。
（二）集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)
集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司設立集合資產(chǎn)管理計劃，與客戶(hù)簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶(hù)資產(chǎn)交由具有客戶(hù)交易結算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者中國證監會(huì )認可的其他機構進(jìn)行托管，通過(guò)專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)為客戶(hù)提供資產(chǎn)管理服務(wù)。 集合資產(chǎn)管理計劃是隨著(zhù)金融業(yè)向縱深發(fā)展銀行與非銀行金融機構混業(yè)創(chuàng )新的產(chǎn)物，其主要特點(diǎn)是積聚散戶(hù)的資金匯成一大筆資金投向指定的金融產(chǎn)品如股票、債券、基金等。
六、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)
1、含義
券商機構作為管理人成立專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃，投資于具有穩定、可預測現金流的資產(chǎn)，如應收賬款、收費權、信貸資產(chǎn)、BT協(xié)議回購款等等；并可為專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃提供財務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以在交易所掛牌轉讓?zhuān)瑢儆跇藴驶a(chǎn)品。
2、業(yè)務(wù)流程
一是確定基礎資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池：資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（即資產(chǎn)的原始權益人）在分析自身融資需求的基礎上，通過(guò)發(fā)起程序確定用來(lái)進(jìn)行證券化的資產(chǎn)。
二是設立特別目的載體。特別目的載體（SPV）是專(zhuān)門(mén)為資產(chǎn)證券化而設立的一個(gè)特別法律實(shí)體，它是結構性重組的核心主體。SPV作為沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險的實(shí)體，通過(guò)“真實(shí)出售”的方式實(shí)現了破產(chǎn)隔離。
三是實(shí)現資產(chǎn)的真實(shí)轉移?；A資產(chǎn)從發(fā)起人的地方轉移給SPV作為結構性重組中的重點(diǎn)，隔離基礎財產(chǎn)和證券化發(fā)起人之間的關(guān)系，保證發(fā)起人的其他債權人對該項基礎資產(chǎn)沒(méi)有追索權。同時(shí)保證該項基礎資產(chǎn)從發(fā)起人的資產(chǎn)負債表中剔除，使資產(chǎn)證券化成為一種表外融資的方式。
四是進(jìn)行信用增級。以此來(lái)吸引投資者并降低融資成本，通過(guò)內部信用增級和外部信用增級的方式實(shí)現。其中內部增級常用的方式主要有劃分優(yōu)先/次級結構，建立利差賬戶(hù)、開(kāi)立信用證、進(jìn)行超額抵押等，外部信用增級主要是通過(guò)擔保的方式進(jìn)行。
五是信用評級。在交易中主要進(jìn)行初評和發(fā)行評級兩次評級，其中初評是確定未來(lái)大道所需要的信用級別必須進(jìn)行的信用增級水平，之后才可以進(jìn)行發(fā)行評級，并向投資者公布最終評級結果。
六是發(fā)售證券。信用評級后的資產(chǎn)支持證券交給證券承銷(xiāo)商去承銷(xiāo)，可以采用公開(kāi)發(fā)售或私募的方式來(lái)進(jìn)行，基本上是由機構投資者來(lái)購買(mǎi)。
七是向發(fā)起人支付資產(chǎn)購買(mǎi)價(jià)款。SPV從證券承銷(xiāo)商獲得發(fā)行現金收入，然后按照事先約定的價(jià)格向發(fā)起人支付購買(mǎi)基礎資產(chǎn)的價(jià)款，此時(shí)要優(yōu)先向其聘請的各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機構支付相關(guān)費用。
八是管理資產(chǎn)池。SPV要聘請專(zhuān)門(mén)的服務(wù)商來(lái)對資產(chǎn)池進(jìn)行管理。正常情況是由發(fā)起人會(huì )擔任服務(wù)商，因為發(fā)起人已經(jīng)比較熟悉基礎資產(chǎn)的情況，并與每個(gè)債務(wù)人建立了聯(lián)系。而且，發(fā)起人一般都有管理基礎資產(chǎn)的專(zhuān)門(mén)技術(shù)和充足人力。發(fā)起人必須把與基礎資產(chǎn)相關(guān)的全部文件移交給新服務(wù)商，以便新服務(wù)商掌握資產(chǎn)池的全部資料。
九是清償證券。按照證券發(fā)行時(shí)說(shuō)明書(shū)的約定，在證券償付日，SPV將委托受托人按時(shí)、足額地向投資者償付本息。利息通常是定期支付的，而本金的償還日期及順序就要因基礎資產(chǎn)和所發(fā)行證券的償還安排的不同而有所差異。當證券全部被償付完畢后，如果資產(chǎn)池產(chǎn)生的現金流還有剩余，那么這些剩余的現金流將被返還給交易發(fā)起人，資產(chǎn)證券化交易的全部過(guò)程也隨即結束。
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