面包財經(jīng) 作者：愛(ài)讀財報的面包君
來(lái)源：面包財經(jīng)（ID：mianbaocaijing）
最近，一則簡(jiǎn)單的新聞報道在銀行圈引起不小的波瀾。
核心內容就是一句話(huà)：要求銀行將逾期90天以上貸款計入不良貸款。
如果這則新聞是真的，那這的確是個(gè)挺大的事情，直接關(guān)系到很多銀行的利潤含金量。關(guān)于逾期90天以上不良貸款的討論，面包財經(jīng)在銀行解讀系列文章中已多次提及，最近一期的分析詳見(jiàn)《鄭州銀行逾期貸款五年增9倍 不良貸款認定標準遭質(zhì)疑》。
賣(mài)方分析師普遍的觀(guān)點(diǎn)認為：這對國有大行影響不大，因為長(cháng)期以來(lái)，國有銀行對不良的認定比較嚴格，90天以上貸款早已悉數計入不良。影響主要集中在此前不良認定比較寬松的中小銀行，但如果都按照90天以上逾期貸款全都計入不良，雖然短期會(huì )讓部分銀行利潤下降，但會(huì )提升整體銀行業(yè)的利潤含金量，實(shí)際上是個(gè)長(cháng)期的利好。
樂(lè )觀(guān)的理解，這會(huì )擠掉一些上市銀行利潤表里的水分。
果真如此嗎？面包財經(jīng)的主業(yè)是讀財報，凡事喜歡用數據說(shuō)話(huà)。先來(lái)擼一擼上市銀行的數據，看看各家當前的不良認定松緊程度。
下表為面包財經(jīng)根據年報數據測算的A股和H股41家上市銀行的不良認定偏離度情況（不良認定偏離度=逾期90天以上貸款/不良貸款，百分比越大說(shuō)明偏離度越高）：
由于一季報不披露逾期貸款情況，因此我們以2017年底的數據來(lái)計算。截至2017年末，四大行偏離度都低于1，認定確實(shí)比較充分。
共有19家上市銀行不良認定偏離度大于1，即逾期90天以上貸款沒(méi)有全部歸入不良貸款。其中，城商行11家，股份行5家，農商行2家，國有行1家。
讓我們感到頗為意外的是，竟然會(huì )有國有行上榜，一般來(lái)說(shuō)，國有大行較為穩健和保守，比如工行該指標為80.94%、建行為58.5%均處于行業(yè)低位。
這家唯一上榜的國有行就是交通銀行（601328.SH，3328.HK）。
交通銀行始建于1908年，是中國歷史最悠久的銀行之一，2005年6月登陸香港聯(lián)交所，2007年5月登陸上交所。
我們一直沒(méi)有詳細拆過(guò)交通銀行的數據，主要是因為印象中這是一家中規中矩的國有行，雖然總市值已經(jīng)被招行超過(guò)，與其國有大行的地位不太匹配，但國有大行自有其傳統，想來(lái)各項財務(wù)處理都是比較嚴謹的。
今天就重點(diǎn)來(lái)看看交行，這家百年大行的核心數據。
一季度營(yíng)收跌幅位居A股銀行榜首：百年大行遇到新問(wèn)題
翻查交行最新的財務(wù)數據，最主要的焦點(diǎn)其實(shí)不在于不良認定偏離度較高，而是營(yíng)收下滑：2018年一季度的營(yíng)收跌幅位居26家A股上市銀行榜首。
先看在A(yíng)股上市的26家銀行2018年一季度的營(yíng)收變動(dòng)情況：
2018年一季度， A股僅4家銀行營(yíng)收為同比下滑，作為“五大行”之一的交通銀行則以10.59%的同比跌幅，位居榜首。
自2015年之后，交行的營(yíng)收增幅放緩，甚至在2016年出現了負增長(cháng)。下圖是交通銀行歷年營(yíng)收和凈利潤情況：
2016年，交行的營(yíng)收出現了2007年以來(lái)首次負增長(cháng)，營(yíng)收同比下滑0.36%，2017年營(yíng)收增長(cháng)也僅有1.46%。這兩年的低增速或許有部分營(yíng)改增的原因，增值稅是不計入財報中營(yíng)業(yè)收入的。
但是，2018年一季度營(yíng)改增對于同比數據的影響已經(jīng)消失，絕大部分上市銀行都恢復增長(cháng)，交行的營(yíng)收逆勢下跌，確實(shí)有點(diǎn)出乎意料。
2018年一季度，營(yíng)收490.99億元，同比減少10.59%，凈利潤為200.91億元，同比增加3.97%。
更值得關(guān)注的是交行的ROE。在老16家上市銀行中，交行的ROE長(cháng)期處于較低的水平：2017年，交行ROE為11.4%，位居“老16家”末位；2018年一季度ROE為3.23%，位居“老16家”第14名。
可以看到，交行的營(yíng)收和利潤情況都很難與其“五大行”之名相符。其實(shí)，在2015年下半年招行市值超過(guò)交行后，就有市場(chǎng)聲音提出了 “新五大行”的說(shuō)法。
目前，招行總市值約7150億元，交行市值約4170億元，交行市值僅為招行的六成不到。2015年開(kāi)始，招行營(yíng)收超過(guò)交行，2018年一季度，招行營(yíng)收為612.96億元，交行營(yíng)收僅為招行的80%。
為什么交行的營(yíng)收會(huì )如此大幅度的下滑？來(lái)看一看營(yíng)收構成情況。
利息收入和中間收入雙雙下滑
拆分交行的營(yíng)收構成，主要為利息收入和手續費及傭金收入，兩項收入占比長(cháng)期在85%以上。在上市銀行營(yíng)收普遍恢復增長(cháng)的2018年一季度，交行逆勢減少，主要是因為上述兩項收入都在減少。
可以看到，交行的利息凈收入自2016年開(kāi)始出現連續下降，2016年、2017年和2018年一季度分別同比減少6.45%、5.56%和2.4%。2018年一季度，利息凈收入為304.69億元，占營(yíng)收比重為62.06%，是最主要的收入來(lái)源。利息凈收入的連續下滑，成為交行增收難的一個(gè)關(guān)鍵因素。
利息凈收入下滑的不止交行一家，很多上市銀行靠拓展中間業(yè)務(wù)收入來(lái)對沖利息凈收入的下降。但對于交行而言，比較麻煩的是，2018年一季度中間收入增長(cháng)也不太給力。
2018年一季度，交行的手續費及傭金凈收入為108.44億元，同比減少3.86%，出現上市以來(lái)較為罕見(jiàn)的下降。
下面看交行的利潤。
前文所述，交行的ROE長(cháng)期處于較低水平，這其實(shí)可以從一直以來(lái)居高不下的成本收入比找到部分原因。
長(cháng)跑掉隊：交行新班子如何扭轉局面？
2018年一季度營(yíng)收明顯下滑，而利潤仍然有小幅增長(cháng)，也非常值得仔細聊一聊。不過(guò)，這不是重點(diǎn)，此前在拆其他銀行的財報時(shí)，已經(jīng)展示了銀行會(huì )計在利潤處理上的若干利器。作為國有大行，交行的財務(wù)處理應該還是比較審慎的，不至于為了交出短期的利潤增長(cháng)成績(jì)單，刻意進(jìn)行人為調節。
重點(diǎn)在于創(chuàng )收難度在加大。一個(gè)參考的指標就是成本收入比，成本收入比越高意味著(zhù)獲取單位收入的代價(jià)越大。
數據對比顯示：交行的成本收入比，近年來(lái)處于行業(yè)高位，且已連續4年多呈攀升之勢。
從上圖可以看到，交行的成本收入比從2013年的29.35%一路提升至2017年的31.85%，連續四年走高。上市銀行的成本收入比在季度之間有波動(dòng)，一季度通常比較低。2018年一季度，交行的成本收入比為28.4%，低于2017年的全年水平，但比2017年一季度提升了4.27個(gè)百分點(diǎn)。
資產(chǎn)規模較大未必是成本收入比攀升的關(guān)鍵因素，資產(chǎn)規模更大的“宇宙行”——工商銀行最近這幾年的成本收入比實(shí)際上在走低，顯示出大行的規模優(yōu)勢。
2014年之前，交行的成本收入比在“老16家”中算是較低的，與工行相差不大，而在2018年一季度則位居“老16家”中第四高的水平，同期工行的成本收入比已降至“老16家”最低。
成本收入比主要衡量銀行的經(jīng)營(yíng)效率，是銀行對成本控制水平的重要體現。交行近年來(lái)居高不下的成本收入比很可能是拖累其營(yíng)收和利潤增長(cháng)的一個(gè)重要因素。
而在2018年上半年，交行管理層迎來(lái)了近年來(lái)較大的變動(dòng)。
2018年2月13日，彭純接替牛錫明任董事長(cháng)一職。2018年4月12日，顧生接替杜江龍擔任董秘一職。2018年5月31日，郭莽擔任副行長(cháng)一職。2018年6月12日，交行董事會(huì )同意聘任任德奇為行長(cháng)。
半年不到的時(shí)間，進(jìn)行了如此密集的人員更替，不知百年交行有什么辦法能夠提升經(jīng)營(yíng)效率，讓大象起舞？
其實(shí)說(shuō)大象起舞，有點(diǎn)過(guò)分。畢竟，交行的規模比工商銀行小得多，在宇宙行面前，沒(méi)有哪個(gè)銀行敢說(shuō)自己是大象。
或者，至少是保住“五大行”的名頭?，F在交行的總市值只有招行的58%，再不奮起直追，萬(wàn)一跌到只有招行總市值的50%以下，就太不體面了。（CBB）
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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