面包財經(jīng) 作者：面包財經(jīng)
來(lái)源：面包財經(jīng)（ID：mianbaocaijing）
這幾年，浙商銀行（2016.HK）不缺乏上頭條的機會(huì )。從與寶能的杠桿資金來(lái)源，到樂(lè )視股權質(zhì)押風(fēng)波都展現身影，以至于留下了風(fēng)格激進(jìn)的市場(chǎng)印象。
5月8日，江南化工（002226.SZ）的一則大股東盾安集團股權質(zhì)押公告，再次讓浙商銀行成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盾安債務(wù)危機是當前資本市場(chǎng)最熱門(mén)的事件之一。
為什么身處輿論漩渦的偏偏是浙商銀行？
今天我們不談寶能，不說(shuō)樂(lè )視，也不拆解盾安，就談?wù)務(wù)闵蹄y行本身?？纯村X(qián)從哪里來(lái)，又到哪里去。
浙商銀行，中國第12家股份制商業(yè)銀行。盡管成立時(shí)間較晚，資產(chǎn)規模在股份制銀行中排名靠后，但截止2017年底，總資產(chǎn)規模也超過(guò)1.5萬(wàn)億，仍然是個(gè)巨無(wú)霸。
2012年底，浙商銀行的總資產(chǎn)規模還不到4000億元，短短5年時(shí)間，資產(chǎn)規模增加了超過(guò)一萬(wàn)億。
萬(wàn)億資產(chǎn)是如何煉成的？
先看看浙商銀行與同行業(yè)的資產(chǎn)規模增速對比。
規模急速擴張：浙商銀行躋身萬(wàn)億俱樂(lè )部
2012年之后，尤其最近三年，由于宏觀(guān)經(jīng)濟增速換擋等多種因素的影響，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)規模增速開(kāi)始明顯放緩。但同期浙商銀行的資產(chǎn)規模仍然保持了相當高的增長(cháng)速度。以下為浙商銀行與股份制商業(yè)銀行近年來(lái)的總資產(chǎn)規模走勢圖：
從圖中可以看到，浙商銀行總資產(chǎn)增速遠高于全國股份行的整體增速。
2012年至2017年，浙商銀行總資產(chǎn)從3938億元增長(cháng)至1.54萬(wàn)億元，5年時(shí)間增長(cháng)了2.9倍，而同期全國股份制銀行總資產(chǎn)規模增幅僅為91%。
面臨同樣的宏觀(guān)環(huán)境，浙商銀行如何能實(shí)現遠超行業(yè)水平的資產(chǎn)擴張速度？難道真有什么獨門(mén)秘籍？
先來(lái)看看當前的資產(chǎn)構成，從存款說(shuō)起。
個(gè)人存款占比墊底上市銀行 資金成本攀升
銀行業(yè)一直有“存款立行”的說(shuō)法，能獲取穩定的低成本資金來(lái)源，是一家商業(yè)銀行的核心競爭力。
存款對于銀行來(lái)講屬于負債，但仍然是總資產(chǎn)的一個(gè)構成部分。會(huì )計恒等式：資產(chǎn)=負債＋所有者權益。
在梳理浙商銀行的存款構成時(shí)，我們發(fā)現了一個(gè)令人驚訝的數據。先看A股和港股41家上市銀行2017年個(gè)人存款占存款總額的排名情況：
浙商銀行以6.47%的個(gè)人存款占比在41家上市銀行為最低，是唯一一家個(gè)人存款占比小于10%的上市銀行。
在整理數據之前，我們就猜測浙商銀行的個(gè)人存款占比可能會(huì )比較低。作為一家成立較晚的股份制商業(yè)銀行，網(wǎng)點(diǎn)數量偏少，又沒(méi)有類(lèi)似于招商銀行一卡通那種“殺手級”的產(chǎn)品，浙商銀行在吸收個(gè)人存款方面處于劣勢是可以理解的。但是，個(gè)人存款金額占比如此之低還是出乎預料。
不僅個(gè)人存款占比低，個(gè)人貸款占比同樣也不高。2017年，浙商銀行個(gè)人貸款占比僅為19.90%，在9家上市股份行中墊底。
浙商銀行可能也意識到了這個(gè)問(wèn)題，2017年的個(gè)人存款總額同比增長(cháng)了66%，個(gè)人存款占比也從2016年的4.56%提升至2017年的6.47%，增加了近2個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，從浙商銀行披露的存款平均付息率來(lái)看，其獲得個(gè)人存款的成本在2017年也在驟增：2017年個(gè)人存款平均付息率為2.43%，同比增加0.46個(gè)百分點(diǎn)。
個(gè)人存貸款占比都不高，那么浙商銀行迅速增加的資產(chǎn)規模從哪里來(lái)？
那就不得不看看同業(yè)業(yè)務(wù)了。事實(shí)上在其資產(chǎn)規模增速最大的2014年和2015年，也是其同業(yè)業(yè)務(wù)規模急劇攀升的兩年。
同業(yè)存單猛增3倍 同業(yè)負債占比壓紅線(xiàn)
拆解浙商銀行的負債端，會(huì )發(fā)現同業(yè)負債對資產(chǎn)擴張的作用十分明顯，具體如下：
2014年，浙商銀行取得同業(yè)存單發(fā)行資格，并在當年發(fā)行了面值505億元的同業(yè)存單。此后，同業(yè)存單一路猛增，從2014年末的386.48億元增至2017年末的1595.52億元，三年猛增3倍。同業(yè)存單占總資產(chǎn)的比重也從2014年的5.77%提升至2017年的10.38%。
同業(yè)存放和拆入是浙商銀行資產(chǎn)來(lái)源的另一個(gè)大頭，從2012年的917.44億元增長(cháng)至2017年的3568.03億元，年復合增長(cháng)率達31.21%。
目前，同業(yè)存單和同業(yè)存款這兩項同業(yè)負債合計占浙商銀行總資產(chǎn)的比重為33.6%，而這一比重在2015年更是高達41.71%。
同業(yè)業(yè)務(wù)本質(zhì)上也是對公業(yè)務(wù)的一種，對于網(wǎng)點(diǎn)少的中小型銀行來(lái)說(shuō)，同業(yè)業(yè)務(wù)可以讓其以較低的成本獲取資金、擴大規模。
不過(guò)，近年來(lái)監管層開(kāi)始逐步對同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行更為嚴厲的監管。央行2018年一季度評估起，將資產(chǎn)規模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以?xún)韧瑯I(yè)存單納入MPA同業(yè)負債占比指標進(jìn)行考核，設定了同業(yè)負債（含同業(yè)存單）占總負債比重不超過(guò)三分之一的監管紅線(xiàn)。
根據財報數據測算，2017年末，浙商銀行同業(yè)存單加上同業(yè)存款占總負債的比例為35.68%，這一比值較2015年的43.82%大幅下降近8個(gè)百分點(diǎn)。
負債端主要是衡量銀行獲取資金的能力，真正產(chǎn)生利潤的是資產(chǎn)端。
非標資產(chǎn)依賴(lài)度高：應收款項類(lèi)投資五年增長(cháng)30倍
傳統銀行業(yè)的主要的經(jīng)營(yíng)模式就是吸收存款和發(fā)放貸款，賺取中間的利差，并由此衍生出各種中間業(yè)務(wù)。
但是，對于一些中小型銀行來(lái)說(shuō)，資金成本沒(méi)有優(yōu)勢，客戶(hù)基數低，依靠傳統的業(yè)務(wù)賺錢(qián)壓力比較大。同業(yè)業(yè)務(wù)成為資產(chǎn)規模擴張和創(chuàng )收的利器。
前幾年，同業(yè)業(yè)務(wù)中的非標資產(chǎn)反應在銀行財報上的科目主要是同業(yè)存款和買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)，隨著(zhù)金融監管趨嚴，買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)在銀行財報上逐漸減少，隨之增多的是應收款項類(lèi)投資。
根據浙商銀行財報，應收款項類(lèi)投資包含信托計劃和資產(chǎn)管理計劃、理財產(chǎn)品和債券，其中信托計劃和資產(chǎn)管理計劃占比最大，2017年有3439.18億元，占應收款項類(lèi)投資總額的比重達99%。
事實(shí)上，在浙商銀行資產(chǎn)規模急速擴張的那些年，應收款項類(lèi)投資金額也是增勢最迅猛的。
浙商銀行應收款項類(lèi)投資從2012年的104.35億元一路增長(cháng)至2016年的5370.36億元，4年時(shí)間增長(cháng)了50倍！應收款項類(lèi)投資金額在2015年和2016年均超過(guò)放貸金額，占總資產(chǎn)的比重分別為41.86%和39.64%。
在監管層加大對非標資產(chǎn)的監管下，2017年浙商銀行的應收款項類(lèi)投資終于下降至3432.23億元，同比驟減36%。
不過(guò)，即便是減少了，浙商銀行應收款項類(lèi)投資占總資產(chǎn)的比重在9家上市股份行中仍處于高位，僅次于興業(yè)銀行：
關(guān)于應收款項類(lèi)投資，對銀行來(lái)說(shuō)其實(shí)有一個(gè)很大的特點(diǎn)，就是監管對此類(lèi)資產(chǎn)的減值計提的規定相對較松。相對于銀行貸款有撥貸比等監管指標，對于應收款項類(lèi)投資這項資產(chǎn)，銀行調節減值計提空間一般會(huì )更大。
隨著(zhù)同業(yè)業(yè)務(wù)和非標資產(chǎn)收縮，浙商銀行要維持資產(chǎn)規模，就意味著(zhù)要增加面對企業(yè)和個(gè)人的業(yè)務(wù)，而這在一定程度上就會(huì )增加經(jīng)營(yíng)成本。
成本收入比攀升 浙商銀行轉身不易
成本收入比是反應銀行成本控制的一個(gè)重要指標，在經(jīng)過(guò)前幾年的持續改善后，浙商銀行2017年成本收入比的攀升十分明顯：
2017年浙商銀行的成本收入比為31.96%，較2016年提升了4.24個(gè)百分點(diǎn)，在9家上市股份行的增幅排行中，與興業(yè)銀行并列第一。
至此，我們對于浙商銀行近五年來(lái)的資產(chǎn)擴張之路有了粗略的了解。至于其他的問(wèn)題，不妨以后慢慢拆解。
出來(lái)混都是要還的，沒(méi)有誰(shuí)能一口吃成個(gè)胖子，尤其在銀行業(yè)。
同業(yè)業(yè)務(wù)在很多年前就被戲稱(chēng)為“春藥”，后來(lái)又被比作是“鴉片”。鴉片也可入藥，但抽多了就是毒品。春藥更不可多用，會(huì )掏空身體，后患無(wú)窮。
金融監管日趨嚴厲，前有MPA，后有資管新規，風(fēng)格激進(jìn)的銀行，到了該擠水分的時(shí)候了。
過(guò)去五年資產(chǎn)膨脹萬(wàn)億，后同業(yè)時(shí)代浙商銀行前景如何？
且行且珍惜。浙商銀行在港股上市，港股市場(chǎng)反應還是很敏銳的。也許不久的將來(lái)，就能見(jiàn)到真章。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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