作者：王彬

來(lái)源：負險不彬（ID:fuxianbubin)

一、金融市場(chǎng)與投資基金概述 

（一）金融市場(chǎng) 

金融市場(chǎng)按照交易工具的期限劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩大類(lèi)，其中貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)為短期金融市場(chǎng)，是指專(zhuān)門(mén)融通一年以?xún)榷唐谫Y金的場(chǎng)所，主要解決市場(chǎng)參與者短期性周轉和余額調劑的問(wèn)題；資本市場(chǎng)又稱(chēng)長(cháng)期金融市場(chǎng)，是指期限在一年以上的有價(jià)證券為交易工具進(jìn)行長(cháng)期資本交易的市場(chǎng)。廣義的資本市場(chǎng)包括銀行中長(cháng)期存貸款市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)（含中長(cháng)期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)），狹義的資本市場(chǎng)僅指后者。

金融市場(chǎng)的構成要素包括市場(chǎng)參與者、金融工具和金融交易組織形式。其中，市場(chǎng)參與者主要包括政府、中央銀行、金融機構、個(gè)人和企業(yè)。市場(chǎng)參與者中金融機構是最重要的中介機構，其是儲蓄轉化為投資的重要渠道，在金融市場(chǎng)中扮演著(zhù)資金供給者、需求者和中間人的多重角色；金融工具是金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的載體，一般具有廣泛的社會(huì )可接受性，隨時(shí)可以流通轉讓。金融交易的組織方式目前主要有交易所交易、柜臺交易和電信網(wǎng)絡(luò )交易。 

（二）投資基金概述 

基金是通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨立成財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享，風(fēng)險共擔的集合投資方式。由此可見(jiàn)，基金是一種間接投資工具，基金投資者、基金管理人和托管人是基金運作的主要當事人。根據組織形式的不同，基金可以分為契約型基金和公司型基金，根據運作方式的不同，基金可以分為封閉式基金和開(kāi)放式基金，根據投資目的不同，基金可以分為成長(cháng)型基金、收入型基金和平衡型基金；根據投資對象的不同，可以分為股票型基金、混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金，根據投資理念的不同可以分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)指數型基金。根據募集方式的不同，主要分為公募基金和私募基金，此外還有傘形基金、保本型基金、FOF、ETF、LOF、QDII基金等，整體而言，基金在現實(shí)中會(huì )有更為細致的劃分。 

按照資金募集方式可分為公募證券投資基金和私募證券投資基金。其中，公募基金是指受我國政府主管部門(mén)監管的，向不特定投資者公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金。例如目前國內證券市場(chǎng)上的封閉式基金屬于公募基金；私募基金是指非公開(kāi)宣傳的，私下向特定投資者募集資金進(jìn)行的一種集合投資。私募基金中的私募股權基金（PE）即通過(guò)私募形式對私有企業(yè)（非上市企業(yè)）進(jìn)行權益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮將來(lái)退出機制，即通過(guò)上市、并購或管理層回購等方式出售持股獲利。 

按照運作方式分類(lèi)，可分為開(kāi)放式基金和封閉式基金，其中，開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報價(jià)在國家規定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購或者贖回基金單位的一種基金。封閉式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內基金單位總數不變，基金上市后投資者可以通過(guò)證券市場(chǎng)轉讓、買(mǎi)賣(mài)基金單位的一種基金。 

按照投資基金的法律形式，可分為契約型基金，公司型基金、有限合伙型金等形式，其中，契約型基金是又稱(chēng)為單位信托基金，是指投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。它是基于契約原理而組織起來(lái)的代理投資行為，沒(méi)有基金章程，也沒(méi)有公司董事會(huì )，而是通過(guò)基金企業(yè)來(lái)規范三方當事人的行為?；鸸芾砣素撠熁鸬墓芾聿僮??；鹜泄苋俗鳛榛鹳Y產(chǎn)的名義持有人，負責基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運作實(shí)行監督；公司型基金又叫做共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金，然后在由公司委托一家投資顧問(wèn)公司進(jìn)行投資。 

按照投資標的的不同，還可分為股票基金、債券基金等不同類(lèi)型，具體而言，股票基金是指主要投資于股票市場(chǎng)的基金，這是一個(gè)相對的概念，并不是要求所有的資金買(mǎi)股票，也可以有少量資金投入到債券或其他的證券，我國有關(guān)法規規定，基金資產(chǎn)的不少于20%的資金必須投資國債。一個(gè)基金是不是股票基金，往往要根據基金契約中規定的投資目標、投資范圍去判斷。國內所有上市交易的封閉式基金及大部分的開(kāi)放式基金都是股票基金。債券基金是指全部或大部分投資于債券市場(chǎng)的基金。假如全部投資于債券，可以稱(chēng)其為純債券基金；假如大部分基金資產(chǎn)投資于債券，少部分可以投資于股票，可以稱(chēng)其為債券型基金，例如南方寶元債券型基金，其規定債券投資占基金資產(chǎn)45%—95%，股票投資的比例占基金資產(chǎn)0—35%，股市不好時(shí)，則可以不持有股票?；旌匣鹗歉鶕C監會(huì )基金分類(lèi)的標準，投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規定。貨幣市場(chǎng)基金是投資于銀行定期存款、商業(yè)本票、承兌匯票等風(fēng)險低、流通性高的短期投資工具的基金品種，因此具有流通性好、低風(fēng)險與收益較低的特性。貨幣市場(chǎng)基金可投資的金融工具主要包括：一年以?xún)龋ê荒辏┑你y行定期存款，大額存單；剩余期限在397天的債券、期限在一年以?xún)龋ê荒辏┑膫刭?，期限在一年以?xún)龋ê荒辏┑难胄衅睋?；剩余期限?97天以?xún)龋ê?97天）的資產(chǎn)支持證券。不能投資的金融工具主要有股票、可轉換債券、聲譽(yù)期限超過(guò)397天的債券、信用等級在A(yíng)AA級以下的企業(yè)債券、國內信用評級機構評定的A-1或者相當于A(yíng)-1的短期信用級別及該標準下的短期融資券、流通受限的證券等。政府公債基金指專(zhuān)門(mén)投資于直接或間接由政府擔保的有價(jià)證券的基金。投資對象包括國庫券、國庫本票、政府債券及政府機構發(fā)行的債券。投資于這種基金的最大優(yōu)點(diǎn)是安全性高。因為它有政府擔保，收益相對穩定，且流動(dòng)性也大。 

按照投資目標，可分為成長(cháng)型基金、收入型基金和平衡型基金，其中，成長(cháng)型基金是基金中最常見(jiàn)的一種。該類(lèi)基金資產(chǎn)的長(cháng)期增值。為了達到這一目標，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)度較高的、有長(cháng)期成長(cháng)前景或長(cháng)期盈余的公司的股票。收入型基金是主要投資于可帶來(lái)現金收入的有價(jià)證券，以獲取當期的最大收入為目的。收入型基金資產(chǎn)成長(cháng)的潛力較小，損失本金的風(fēng)險相對也較低，一般可分為固定收入型基金和權益收入型基金。平衡型基金是其投資目標是既要獲得當期收入，又要追求長(cháng)期增值，通常是把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和贏(yíng)利性。 

按照投資理念，可以分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)（指數）型基金。主動(dòng)型基金是一類(lèi)力圖取得超越基準組合表現的基金。被動(dòng)（指數）型基金是按指數化的方式進(jìn)行投資的基金，簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是選擇一定的市場(chǎng)的指數進(jìn)行跟蹤，被動(dòng)的投資于市場(chǎng)，使得基金的收益與這個(gè)市場(chǎng)指數的收益一致。 

根據資金來(lái)源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金，在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場(chǎng)的證券投資金；離岸基金是指一國的證券投資基金組織在他國發(fā)售基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場(chǎng)的證券投資基金。 

除此之外，市場(chǎng)上還有如下類(lèi)型的基金，是上述基金類(lèi)型中的具體細化，但因其特點(diǎn)更為鮮明，因此獨立進(jìn)行列舉： 

保本基金是一種半封閉式的基金品種?；鹪谝欢ǖ耐顿Y期（如3年或5年）內為投資者提供一定固定比例（如100%、102%或更高）的本金回報保證，除此之外還通過(guò)其他的一些高收益金融工具（股票、衍生證券等）的投資保持了為投資者提供額外回報的潛力。投資者只要持有基金到期，就可以獲得本金回報的保證。在市場(chǎng)波動(dòng)較大或市場(chǎng)整體低迷的情況之下，保本基金為風(fēng)險承受能力較低，同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報，并且以中至長(cháng)線(xiàn)投資為目標的投資者提供了一種低風(fēng)險同時(shí)又保有升值潛力的投資工具。 

交易所交易基金（ETFs,Exchange-Traded Funds）指的是可以在交易所交易的基金。交易所交易基金從法律結構上說(shuō)仍然屬于開(kāi)放式基金，但它主要是在二級市場(chǎng)上以競價(jià)方式交易；并且通常不準許現金申購及贖回，而是以一籃子股票來(lái)創(chuàng )設和贖回基金單位。對一般投資者而言，交易所交易基金主要還是在二級市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。 

上市型開(kāi)放式基金LOF(ListedOpen-end fund)是指在交易所上市交易的開(kāi)放式證券投資基金。LOF的投資者既可以通過(guò)基金管理人或其委托的銷(xiāo)售機構以基金凈值進(jìn)行基金的申購、贖回，也可以通過(guò)交易所市場(chǎng)以交易系統撮合成交價(jià)進(jìn)行基金的買(mǎi)入、賣(mài)出。 

分級基金是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風(fēng)險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類(lèi)份額，并分別給予不同的收益分配。從目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級基金來(lái)看，通常分為低風(fēng)險收益端（優(yōu)先份額）和高風(fēng)險收益端（進(jìn)取份額）兩類(lèi)份額?！∫阅撤旨壔甬a(chǎn)品X（X稱(chēng)為母基金）為例，分為A份額（優(yōu)先）和B份額（進(jìn)?。?，A份額約定一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應計收益后的全部剩余資產(chǎn)歸入B份額，虧損以B份額的資產(chǎn)凈值為限由B份額持有人承擔。當X的整體凈值下跌時(shí)，B份額的凈值優(yōu)先下跌；相對應的，當X的整體凈值上升時(shí)，B份額的凈值也將相對于A(yíng)份額優(yōu)先上升。也就是說(shuō)，優(yōu)先份額一般可以?xún)?yōu)先獲得分配基準收益, 進(jìn)取份額最大化補償優(yōu)先份額的本金及基準收益，進(jìn)取份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔損失而獲得一定的杠桿。分級基金可以通過(guò)場(chǎng)內場(chǎng)外兩種方式認購或申購、贖回。場(chǎng)內認購、申購、贖回通過(guò)深交所內具有基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的證券公司進(jìn)行。場(chǎng)外認購、申購、贖回可以通過(guò)基金管理人直銷(xiāo)機構、代銷(xiāo)機構辦理基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所辦理或按基金管理人直銷(xiāo)機構、代銷(xiāo)機構提供的其他方式辦理。分級基金的兩類(lèi)份額上市后，投資者可通過(guò)證券公司進(jìn)行交易。需要注意的是，分級基金的優(yōu)先份額并不是保本保收益。對于優(yōu)先份額持有人來(lái)說(shuō)，分級基金以進(jìn)取份額的資產(chǎn)為優(yōu)先份額基準收益的實(shí)現及本金安全提供了保護，但是由于市場(chǎng)面臨諸多風(fēng)險，因此基準收益的分配以及本金安全的保護具有不確定性，當進(jìn)取份額資產(chǎn)凈值大幅下跌時(shí)，優(yōu)先份額的投資者仍可能面臨投資受損的風(fēng)險。分級基金的杠桿機制較為特殊，以某分級基金產(chǎn)品X為例，當其母基金X凈值下跌時(shí)，B份額（進(jìn)?。﹥糁迪碌姆雀哂谀富餢凈值的下跌幅度，當其母基金X凈值上升時(shí)， B份額（進(jìn)?。﹥糁瞪仙姆纫惨哂谀富餢凈值的上升幅度。由于分級基金上述機制的存在，進(jìn)取份額的變動(dòng)幅度將大于母基金和優(yōu)先份額的凈值變動(dòng)幅度，我們將進(jìn)取份額的這種特征稱(chēng)為分級基金的杠桿機制。由于進(jìn)取份額面臨著(zhù)更大的凈值波動(dòng)風(fēng)險，因而只適合風(fēng)險承受能力較高的投資者參與。分級基金存在著(zhù)折溢價(jià)交易風(fēng)險，對分級基金而言，分級基金的優(yōu)先份額和進(jìn)取份額上市交易后，由于受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，基金份額的交易價(jià)格與基金份額凈值可能出現偏離，產(chǎn)生折溢價(jià)。如果投資者基于市場(chǎng)好轉的預期，有可能買(mǎi)入進(jìn)取份額以博取市場(chǎng)反彈之后的收益，使進(jìn)取份額的交易價(jià)格上升，進(jìn)而產(chǎn)生溢價(jià)；反之亦然。盡管開(kāi)放式分級基金的份額配對轉換機制的設計已將分級基金整體折溢價(jià)降至較低水平，但是單級份額仍有可能出現較大折溢價(jià)。投資者在交易分級基金時(shí)，應關(guān)注基金份額的折溢價(jià)情況，防范折溢價(jià)變動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)基礎概念。一般情況下，分級基金是通過(guò)對基金收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風(fēng)險不同的兩類(lèi)份額，并將其中一類(lèi)份額或兩類(lèi)份額上市進(jìn)行交易的結構化證券投資基金。 

傘型基金是基金的一種組織形式。在這一組織結構下，基金發(fā)起人根據一份總的基金招募書(shū)，設立多只相互之間可以根據規定的程序及費率水平進(jìn)行轉換的基金，這些基金稱(chēng)為“子基金”或“成分基金”；而由這些子基金共同構成的這一基金體系被稱(chēng)為“傘型基金”。其優(yōu)勢在于簡(jiǎn)化管理和降低成本，并具有強大的擴張功能。 

基金中的基金是指以其他證券投資基金投資對象的基金，在《公募基金運作管理辦法》中規定，80%以上資產(chǎn)投資于其他基金份額的基金為基金中的基金。 

專(zhuān)向基金（Specialty Funds）是指將資金專(zhuān)門(mén)投資與某一特定行業(yè)領(lǐng)域的股票基金產(chǎn)品。相對與一般股票基金而言，專(zhuān)項基金有效的縮小了投資范圍，在選擇投資對象方面具有更強的針對性；基金管理人可以把主要的研發(fā)精力集中于既定的行業(yè)領(lǐng)域，不僅提高了投資管理的專(zhuān)業(yè)化程度，也在一定程度上降低了管理成本。以美國的基金行業(yè)為例，較為常見(jiàn)的專(zhuān)向基金的投資領(lǐng)域包括了高科技、大眾傳媒、健康護理、金融、公用事業(yè)、自然資源、房地產(chǎn)等等。 

償債基金亦稱(chēng)減債基金。國家或發(fā)行公司為償還未到期公債或公司債而設置的專(zhuān)項基金；很多發(fā)達國家都設立了償債基金制度。償債基金是一般是在債券實(shí)行分期償還方式下才予設置。償債基金一般是每年從發(fā)行公司盈余中按一定比例提取，也可以每年按固定金額或已發(fā)行債券比例提取。 

風(fēng)險投資基金（VC），又叫創(chuàng )業(yè)基金，投向于那些不具備上市資格的初創(chuàng )期的或者是小型的新型企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)，股票上市轉讓股權而收回資金，采用私募方式。 

對沖基金原為風(fēng)險對沖過(guò)的基金，是基于投資理論和極其復雜的金融市場(chǎng)操作技巧，利用杠桿效用，承擔高風(fēng)險、追求高收益的投資模式。對沖基金一般也采用私募方式，廣泛投資于金融衍生產(chǎn)品。對沖基金起源于 20 世紀 50 年代初的美國，經(jīng)過(guò)幾十年的演變，對沖基金的操作策略已經(jīng)要比最初誕生時(shí)利用空頭對沖多頭風(fēng)險的方法復雜很多倍，但人們還都習慣于稱(chēng)這類(lèi)基金為對沖基金。 

另類(lèi)投資基金是指投資于傳統的股票、債券之外的金融和實(shí)物資產(chǎn)的基金，如房地產(chǎn)、 證券化資產(chǎn)、對沖基金、大宗商品、黃金、藝術(shù)品等。另類(lèi)投資基金一般也采用私募方式，種類(lèi)非常廣泛，外延也很不確定，有人將私募股權基金、風(fēng)險投資基金、對沖基金也列入另類(lèi)投資基金范圍。 

QDII基金是經(jīng)中國證監會(huì )批準，在境內募集資金進(jìn)行境外證券投資的機構成為合格的境內機構投資者，QDII是我國人民幣不可自由兌換，資金項目尚未完全開(kāi)放的情況下，有限度允許境內投資者投資境外證券市場(chǎng)的一種過(guò)渡性的制度安排。符合條件的境內基金公司、證券公司和商行等金融機構均可發(fā)行的QDII產(chǎn)品，QDII產(chǎn)品可以由人民幣、美元或其他主要外幣計價(jià)貨幣募集。QDII基金在投資組合中的作用是為投資者提供新的投資機會(huì )，降低組合投資提供了新的途徑，QDII基金可投資的金融工具包括如下幾類(lèi)，一是銀行存款、可轉讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據、商業(yè)票據、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工具；政府債券、公司債券、可轉換債券、住房按揭支持證券等經(jīng)中國證監會(huì )認可的國際金融組織發(fā)行的證券；三是與中國證監會(huì )簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證等；四是在已與中國證監會(huì )簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券監管機構登記注冊的公募基金；五是與固定收益、股權、信用、商品指數、基金等標的物掛鉤的結構性產(chǎn)品；六是遠期合約、互換及經(jīng)中國證監會(huì )認可的境外交易所上市交易的權證、期權、期貨等金融衍生產(chǎn)品。

二、基金監管環(huán)境 

（一）政府機構監管 

證券會(huì )具體負責對基金市場(chǎng)的監管，其中，證券基金監管部承擔基金監管職責，證監會(huì )派出機構即各地證監局是證監會(huì )的內部組成部門(mén)，依照證監會(huì )的授權履行職責。依照證監會(huì )的授權履行職責。證監會(huì )具體依法履行如下職權：一是制定基金活動(dòng)監督管理的規章、規則、并行使審批、核準或者注冊權；二是辦理基金備案；三是辦理基金備案；三是對管理人、托管人及其他機構從事基金活動(dòng)進(jìn)行監督管理，查處違法行為并公告；四是制定基金從業(yè)人員的資格標準和行為準則，并監督實(shí)施；五是監督檢查基金信息披露情況；六是知道和監督基金業(yè)協(xié)會(huì )的活動(dòng)以及法律法規規定的其他職責。 

證券基金監管部主要負責基金行業(yè)的重大政策制定、監管規則、行政許可項目進(jìn)行審核；群面負責對從業(yè)機構的監管和日常監管；對證監局的基金監管工作進(jìn)行督促檢查，對日常監管中發(fā)現的重大問(wèn)題進(jìn)行處置。 

各證監局負責對經(jīng)營(yíng)所在地在本轄區內的基金公司進(jìn)行日常監管，主要包括公司治理和內部控制、高級管理人員、基金銷(xiāo)售行為、開(kāi)放式基金信息披露的日常監管，負責對轄區內異地基金分公司的分支機構及基金代銷(xiāo)機構進(jìn)行日常監督。

證監會(huì )對基金市場(chǎng)的監管措施主要包括：檢查（包括日常檢查和年度檢查，現場(chǎng)檢查和非現場(chǎng)檢查）；調查取證；限制交易（如果當事人操縱證券市場(chǎng)等行為可能會(huì )引起證券市場(chǎng)價(jià)格的巨大波動(dòng)，證監會(huì )可以限制證券交易權）；行政處罰。 

（二）證券市場(chǎng)的自律管理 

證券市場(chǎng)的自律管理者是證券交易所，證券交易所是證券集中交易提供場(chǎng)所和設施，組織和監督證券交易，實(shí)施自律管理的法人。證券交易所具有監管者和被監管者的雙重身份，享有交易所業(yè)務(wù)規則的制定權，負責對基金所在交易所內的投資交易活動(dòng)進(jìn)行監管，負責交易所上市基金的信息披露監管工作?；鹪谧C券交易所上市交易，應當遵守證券交易所的自律性監管。

證券交易所重點(diǎn)監控涉嫌違法違規的交易行為，并監控基金財產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)高風(fēng)險股票的行為等，證券交易所對涉嫌違法違規的交易行為，并監管基金財產(chǎn)投資高風(fēng)險股票的行為等，證券交易所對涉嫌違法違規行為可以采取電話(huà)提示、警告、約見(jiàn)談話(huà)、公開(kāi)譴責等措施，并同時(shí)向證監會(huì )報告。 

（三）基金行業(yè)自律組織自律監管 

基金行業(yè)自律組織是基金業(yè)協(xié)會(huì )，2001年8月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )基金公會(huì )成立，2004年12月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )證券投資基金業(yè)委員會(huì )成立，2007年，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )設立了基金公司會(huì )員部，2012年6月，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )正式成立。

基金業(yè)協(xié)會(huì )是證券投資基金行業(yè)的自律性組織，是社會(huì )團體法人，基金業(yè)協(xié)會(huì )的權力機構是全體會(huì )員組成的會(huì )員大會(huì )，理事會(huì )是基金業(yè)協(xié)會(huì )的執行機構?；饦I(yè)協(xié)會(huì )的會(huì )員分為普通會(huì )員、聯(lián)席會(huì )員和特別會(huì )員三類(lèi)。其中，管理人、托管人應當加入基金業(yè)協(xié)會(huì )成為普通會(huì )員，基金服務(wù)機構可以加入基金業(yè)協(xié)會(huì )成為聯(lián)席會(huì )員，證券期貨交易所、登記結算機構、指數公司、地方基金業(yè)協(xié)會(huì )及其他資產(chǎn)管理相關(guān)機構加入協(xié)會(huì )的特別會(huì )員。

基金業(yè)協(xié)會(huì )的職責主要包括如下幾個(gè)方面：一是教育和組織會(huì )員遵守有關(guān)證券投資的法律、行政法規，維護投資人合法權益；二是依法維護會(huì )員的合法權益，反映會(huì )員的建議和要求；三是制定和實(shí)施行業(yè)自律規則，監督、檢查會(huì )員及其從業(yè)人員的執業(yè)行為，對違反自律規則和協(xié)會(huì )章程的，按照規定給予紀律處分；四是制定行業(yè)執業(yè)標準和業(yè)務(wù)規范，組織基金從業(yè)人員的從業(yè)考試、資質(zhì)管理和業(yè)務(wù)培訓；五是提供會(huì )員服務(wù)，組織行業(yè)交流，推動(dòng)行業(yè)創(chuàng )新，開(kāi)展行業(yè)宣傳和投資人教育活動(dòng)；六是對會(huì )員之間、會(huì )員與客戶(hù)之間發(fā)生的基金業(yè)務(wù)糾紛進(jìn)行調解；七是依法辦理非公開(kāi)募集基金的登記、備案；八是協(xié)會(huì )章程規定的其他職責。 

三、基金運作環(huán)節 

（一）基金的營(yíng)銷(xiāo) 

實(shí)現基金管理公司及基金代銷(xiāo)機構經(jīng)營(yíng)目標的基本活動(dòng)之一，通過(guò)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)不單可以使基金達到一定的銷(xiāo)售目標和資產(chǎn)管理規模，同時(shí)還承擔投資者教育的重任，引導投資者梳理證券的投資理念，從而有助于保證基金業(yè)健康，長(cháng)遠、穩定發(fā)展。 

（二）基金的募集、交易、登記、托管 

基金的募集（基金管理公司根據有關(guān)規定向中國證監會(huì )提交募集文件，發(fā)售基金份額、募集基金的行為，是基金運作的開(kāi)始點(diǎn)）——基金的交易（基金的交易是指基金投資者投資實(shí)現的方式和過(guò)程，是投資活動(dòng)中的核心環(huán)節）——基金的登記（記錄投資者投資于基金的結果,以確?；鸾灰谆顒?dòng)的安全性）——基金的托管（基金托管人代表基金持有人的利益保管基金資產(chǎn)，獨立開(kāi)設基金資產(chǎn)賬戶(hù)，依據基金管理人的指令進(jìn)行清算和交割，在有關(guān)制度和基金契約規定的范圍內對基金業(yè)務(wù)運作進(jìn)行監督）；基金托管（基金的托管是指基金托管人代表基金持有人的利益保管基金資產(chǎn)，獨立開(kāi)設基金資產(chǎn)賬戶(hù)，依據基金管理人的指令進(jìn)行清算和交割，在有關(guān)制度和基金契約規定的范圍內對基金業(yè)務(wù)運作進(jìn)行監督）。 

（三）基金的投資運作 

基金的投資管理（基金的投資是基金管理公司的核心業(yè)務(wù)）；基金的交易管理（基金的交易是基金組合構建的重要環(huán)節）；基金的績(jì)效評估（對投資運作效果的考察）和基金的風(fēng)險控制。 

1、基金投資管理 

其首要目標是努力按照基金合同約定時(shí)限與投資目標相匹配的投資收益的過(guò)程，其最高決策機構是投資決策委員會(huì )，它一般是非常設的議事機構，投資管理部門(mén)主要包括投資部（具體負責投資決策委員會(huì )制定的投資原則和計劃進(jìn)行股票選擇和組合管理，向交易部下達投資指令，同時(shí)還擔負投資計劃反饋的職能，及時(shí)向投資決策委員會(huì )提供市場(chǎng)動(dòng)態(tài)信息）；研究部（基金投資運作的支撐部門(mén)，主要從事宏觀(guān)經(jīng)濟分析，行業(yè)發(fā)展狀況分析和上市公司價(jià)值分析）；交易部（基金投資運作的具體執行部門(mén)，負責組織、制定和執行交易計劃）。在具體實(shí)施程序上，首先研究部整合公司內外部研究力量進(jìn)行調查研究，向投資決策委員會(huì )提供包括宏觀(guān)政策、經(jīng)濟形勢、市場(chǎng)狀況等宏觀(guān)和微觀(guān)資料；其次，投資決策委員會(huì )根據提供的資料制定投資原則，投資方向和總體投資計劃；第三步是基金經(jīng)理根據研究部提供的投資價(jià)值分析報告擬定投資組合和投資方案，根據投資決策委員會(huì )審議批準，報風(fēng)險控制部門(mén)審核；第四步是基金經(jīng)理根據投資決策委員會(huì )批準的投資方案向交易部下達投資指令；第五步是交易部將投資執行情況報告基金經(jīng)理和清算人員；第六步是基金經(jīng)理和清算人員將投資總結報告反饋給投資決策委員會(huì )，最后一步是投資決策委員會(huì )根據反饋情況，修訂投資組合計劃。 

2、基金的交易管理 

交易是實(shí)現基金經(jīng)理投資指令的重要環(huán)節，按規定，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達投資指令或直接進(jìn)行投資，投資指令應經(jīng)過(guò)風(fēng)險控制部門(mén)的審核，確認其合法、合規和完整后方可執行。各基金管理公司設有中央交易室，公平交易機制保證交易的公平實(shí)現，嚴格執行交易行為準則，對基金經(jīng)理的交易行為進(jìn)行約束，各個(gè)基金管理公司還設置了相應的證券交易技術(shù)手段，以避免同一基金的交易賬號既買(mǎi)又賣(mài)的反向保單委托行為。 

3、基金的風(fēng)險控制 

基金公司的風(fēng)險控制體系包括風(fēng)險控制的組織體系和風(fēng)險控制的制度體系，基金管理公司在業(yè)務(wù)開(kāi)展和內部管理中所面臨的風(fēng)險包括公司治理結構風(fēng)險，員工道德風(fēng)險、法律風(fēng)險、業(yè)務(wù)風(fēng)險和其他風(fēng)險?；鸸镜娘L(fēng)險控制程序由風(fēng)險評估，確定風(fēng)險管理戰略，風(fēng)險管理的組織實(shí)施，監控風(fēng)險管理業(yè)績(jì)，改進(jìn)風(fēng)險管理能力五個(gè)步驟。 

（四）基金存續期管理 

1、基金估值

通過(guò)對基金所有的全部資產(chǎn)及所有負債按照一定的原則和方法進(jìn)行估算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過(guò)程，其中基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值-基金負債總值；基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額?；鹳Y產(chǎn)估值的責任人是基金管理人，但基金托管人對基金管理人的估值結果負有復核責任。 

2、基金的會(huì )計核算

收集、整理、加工有關(guān)基金投資運作的會(huì )計信息，準確記錄基金資產(chǎn)變化情況，及時(shí)向相關(guān)各方提供財務(wù)數據以及會(huì )計報表的過(guò)程?；饡?huì )計核算的特點(diǎn)，會(huì )計主體是證券投資基金；基金會(huì )計的責任主體是對基金進(jìn)行會(huì )計核算的基金管理公司和基金托管人，前者擔任主會(huì )計責任；會(huì )計分期細化到日，我國基金的會(huì )計年度為每年1月1日——12月31日；基金持有的金融資產(chǎn)和承擔的金融負債通常歸類(lèi)為以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入當期損益的金融資產(chǎn)和負債?；饡?huì )計核算的主要內容：根據《證券投資基金會(huì )計核算業(yè)務(wù)指引》基金的會(huì )計核算對象包括資產(chǎn)類(lèi)、負債類(lèi)、資產(chǎn)負債共同類(lèi)、所有者權益類(lèi)和損益類(lèi)的核算，基金會(huì )計核算的內容主要包括證券和衍生工具交易及其清算的核算；持有證券的上市公司行為的核算；各類(lèi)資產(chǎn)的利息核算；基金費用的核算；開(kāi)放式基金份額變化的核算；基金資產(chǎn)估值的核算；本期利潤及利潤分配的核算；基金會(huì )計報表；基金會(huì )計核算的復核。 

3、基金績(jì)效評估 

基金績(jì)效評估是對基金經(jīng)理投資能力的衡量，目的在于準確刻畫(huà)基金經(jīng)理的綜合績(jì)效水平。對于基金公司而言，一方面可以信息投資者的關(guān)注，將會(huì )利用該基金的業(yè)績(jì)表現來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，另一方面根據衡量提供的反饋機制進(jìn)行投資，并未改進(jìn)投資操作提供幫助?；鹂?jì)效評估重點(diǎn)關(guān)注如下數據：基金資產(chǎn)總值（包括基金購買(mǎi)各類(lèi)證券價(jià)值，銀行存款本息以及其他投資所形成的價(jià)值總和）；基金資產(chǎn)凈值（基金資產(chǎn)總值減去按照國家有關(guān)規定可以在基金資產(chǎn)中扣除的費用后的價(jià)值）；基金單位資產(chǎn)凈值（計算日基金資產(chǎn)凈值處于計算日基金單位總數后的價(jià)值）；基金累計凈值（基金單位資產(chǎn)凈值與基金成立以來(lái)累計分紅的總和）；基金收益（基金資產(chǎn)在運作過(guò)程中所產(chǎn)生的超過(guò)自身價(jià)值的部分。具體地說(shuō)，基金收益包括基金投資所得紅利、股息、債券利息、買(mǎi)賣(mài)證券價(jià)差、存款利息和其他收入）；基金凈收益（基金凈收益是指基金收益減去按照國家有關(guān)規定可以在基金收益中扣除的費用后的余額）；權益登記日（基金管理人進(jìn)行紅利分配時(shí)，需要定出某一天，界定哪些基金持有人可以參加分紅，定出的這一天就是股權登記日。也就說(shuō)，在權益登記日當天仍持有或申購南方穩健成長(cháng)基金并得到確認的投資者均可享受此次分紅）；除息日（權益登記日后的第一個(gè)工作日，即T+1日）；紅利再投資（將投資者分得的收益再投資于基金，并折算成相應數量的基金單位這實(shí)際上是將應分配的收益折為等額的新的基金單位送給投資者）。 

4、基金的強制信息披露

制度主要是為了基金運作的透明度，對于防止利益沖突與利益輸送，防止信息濫用，提高證券市場(chǎng)的效率起到了舉足輕重的作用，同時(shí)基金信息披露的內容也是基金銷(xiāo)售人員和投資者最重要的參考內容，對于基金評價(jià)和選擇具有非常重要的地位，基金信息披露主要包括募集信息披露，運作信息披露和臨時(shí)信息披露。相關(guān)規范包括各個(gè)層面，其中，法律層面是《基金法》，部門(mén)規章層面是《證券投資基金信息披露》、規范性文件包括《基金信息披露內容與格式準則》（第1號到第7號）《基金信息披露編報規則》（第1號到第5號），自律規則方面主要是證券交易所的業(yè)務(wù)規則。 

（五）基金的利潤分配和稅收

無(wú)論是封閉式基金還是開(kāi)放式基金，均應先彌補上一年虧損，然后才可以進(jìn)行當年的利潤分配，若基金投資當年發(fā)生虧損，則不進(jìn)行分配。對于封閉式基金一般采用現金分紅，而開(kāi)放式基金可以采用現金分紅也可以采用分紅再投資，其中現金分紅為默認分紅方式。對于基金的利潤來(lái)源，主要包括利息收入，投資收益、其他收入，公允價(jià)值變動(dòng)損益和基金費用幾個(gè)方面，在基金利潤分配方面，封閉式基金的利潤分配——“每年分配不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實(shí)現收益的90%”；開(kāi)放式基金利潤分配——基金合同中約定每年基金收益分配的最多次數和基金利潤分配的最低比例；貨幣式基金的利潤分配——“對于每日按照面值進(jìn)行報價(jià)的貨幣市場(chǎng)基金，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應當每日進(jìn)行收益分配”

四、基金公司部分重要業(yè)務(wù)模式梳理 

（一）傳統投資類(lèi) 

1、固收類(lèi)委托管理產(chǎn)品

2、結構化產(chǎn)品投資

3、結構化衍生產(chǎn)品投資

產(chǎn)品投向為債權+期權，所投債權的種類(lèi)包括非標資產(chǎn)、交易所債券或私募債等品種，其目的主要在于通過(guò)非標或債券投資取得基礎收益，以收益互換形式與券商交易期權產(chǎn)品，并將收益與某種投資品種進(jìn)行掛鉤，產(chǎn)品到期收益只和掛鉤標的資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)，與人為實(shí)際投資結果的好壞無(wú)關(guān)，在保證最大虧損的前提下，把投資者的市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)精確地轉化為投資收益。

（二）產(chǎn)業(yè)基金

1、合伙企業(yè)模式 

2、資管計劃模式

（三）上市公司股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù) 

考慮到基金公司和基金子公司不能托管股票，所以開(kāi)展上市公司股質(zhì)業(yè)務(wù)一般采用三方監管模式，具體交易結構如下：

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原標題： 基金公司業(yè)務(wù)模式梳理