作者：美麗姐

來(lái)源：美麗姐1991（ID：meilijie199110）

現在國家鼓勵企業(yè)直接融資，最好是能借錢(qián)不還的哪種，比如IPO、定增，實(shí)在不行，低成本融資也行，比如債券、銀行貸款，高利d是迫不得已的選擇，苦哈哈干一年，給資本家打工了，這不利于經(jīng)濟“脫虛向實(shí)”的實(shí)行。

信托公司要響應國家號召，也得考慮實(shí)際情況，像IPO、定增這種業(yè)務(wù)估計插不上手，現在的各大券商都爭得你死我活的，沒(méi)有空地給信托。

想來(lái)想去，還是得從老業(yè)務(wù)上尋找變革。

首先，傳統政信項目可以轉型成以城投債為底層的標準資產(chǎn)池項目；

類(lèi)似現在很多公司的現金管理類(lèi)產(chǎn)品，不過(guò)現金管理類(lèi)底層更龐雜一些，除了國債、企業(yè)債、還可投大額存單、央票什么的，但是城投債資產(chǎn)池更純粹，只投各地地方政府債券和城投債，這樣產(chǎn)品收益肯定會(huì )高于貨幣基金，安全型還比現在的非標業(yè)務(wù)強，投資人降低一點(diǎn)收益預期，還是可以勉強接受的。

其次，地產(chǎn)信托路在何方？

未來(lái)的地產(chǎn)信托，可能是掛羊頭賣(mài)狗肉，說(shuō)是地產(chǎn)項目不如說(shuō)是開(kāi)發(fā)商的企業(yè)貸。

經(jīng)過(guò)這波疫情，地產(chǎn)行業(yè)資源又一次向頭部企業(yè)聚集，比如資金、土地、人才，這些“幸運兒”只要能挺過(guò)這一關(guān)，以后的日子會(huì )更好過(guò)，因為競爭對手更少了。

實(shí)力越強的企業(yè)，資金來(lái)源越廣泛，信托公司想和這些交易對手合作，必須得放低姿態(tài)，降低成本，就這，人家都不一定愿意要咱們的錢(qián)，除非行業(yè)還能像前幾年哪種紅紅火火，只賺不賠，而且利潤豐厚，可以覆蓋12個(gè)點(diǎn)的融資成本，但是那樣的時(shí)代還會(huì )回來(lái)嗎？我覺(jué)得不會(huì )了，開(kāi)發(fā)商自己應該也沒(méi)信心，所以現在大搞轉型，動(dòng)作比信托公司大多了，什么造車(chē)啦，搞養老社區啦，和政府合作PPP項目啦，八仙過(guò)海，各顯神通。

主營(yíng)業(yè)務(wù)天花板到了，這些新型業(yè)務(wù)的收益如何？

新能源汽車(chē)行業(yè)老大哥特斯拉，技術(shù)過(guò)硬，造型飄逸，每天花式刷屏，到現在在還虧錢(qián)，養老社區還沒(méi)有成規模，沒(méi)有數據可以參考，PPP項目賬面浮盈不錯，不過(guò)回款周期長(cháng)，對開(kāi)發(fā)商的考驗也不小，高成本短周期資金，要不起。

未來(lái)符合四三二原則的地產(chǎn)項目，大概率不要信托的資金，要信托資金的，一定是創(chuàng )新類(lèi)業(yè)務(wù)，這種業(yè)務(wù)收益如何是未知數，此類(lèi)項目前期一定是吃開(kāi)發(fā)商“老本”，穩妥起見(jiàn)，找一些大開(kāi)發(fā)商合作，最好先從有成功案例的項目入手，拿固定收益，擔股權風(fēng)險，那就虧死了。

第三、普通企業(yè)貸款信托會(huì )逐漸消失；

其實(shí)從2017年工商企業(yè)信托大面積違約之后，信托公司已經(jīng)很少做此類(lèi)項目了，道理也簡(jiǎn)單，如果有足額抵押物，融資方更愿意去找銀行，如果企業(yè)已經(jīng)上市，那發(fā)債券，發(fā)定增都可以募集到資金，這些路子都走不通的公司，就不會(huì )是什么好貨色，信托公司沒(méi)理由去做肉包子打狗的事。

如果是有科技類(lèi)小公司，沒(méi)有硬資產(chǎn)，但有軟實(shí)力，銀行不待見(jiàn)，股權機構稀罕啊，但凡有兩把刷子的，一堆機構排隊等著(zhù)給錢(qián)呢，現在不光老百姓手里閑錢(qián)多，像阿里、騰訊、......這些大公司手上錢(qián)更多，他們可不屑于把錢(qián)交到銀行手里，被銀行薅羊毛，自己搭建個(gè)投資團隊，自力更生，豐衣足食，安逸的很。

第四、消費金融類(lèi)的夢(mèng)該醒了；

消費金融說(shuō)白了就是個(gè)人信用貸，這個(gè)市場(chǎng)看著(zhù)空間挺大，但是早就被安排得明明白白了，主流金融機構有銀行，互聯(lián)網(wǎng)大亨有阿里、京東、百度，這些公司既有錢(qián)又了解貸款人消費習慣，有的甚至能給貸款人提供消費服務(wù)，信托跟這種機構比起來(lái)沒(méi)有一點(diǎn)優(yōu)勢，融資成本不低，資金也沒(méi)人家充裕，對貸款人的把控程度也不強，估計也就能和哪些互聯(lián)網(wǎng)貸款公司打一打，畢竟信托公司融資成本要比網(wǎng)貸平臺低。

可是大家有沒(méi)有想過(guò)，企業(yè)的還款實(shí)力，我們可以通過(guò)她的總資產(chǎn)、負債率、營(yíng)收、凈利、流動(dòng)比、速動(dòng)比......等等這些數據來(lái)評估，個(gè)人呢？一個(gè)人把信用卡、大型互聯(lián)網(wǎng)平臺的貸款都擼了一遍，這種資質(zhì)的借款人還款能力能好到那里去？普通一個(gè)小白領(lǐng)，通過(guò)各家銀行信用卡、微信、京東、支付寶可輕松貸出一年的工資，這是保守估計，這種負債率，怕是能和地產(chǎn)公司拼一拼了，現在失業(yè)這么嚴重，很多信托公司已經(jīng)嘗到消金業(yè)務(wù)的惡果了。

最后、資金池業(yè)務(wù)怎么停？

此類(lèi)業(yè)務(wù)已經(jīng)是部分公司的“續命仙丹”了，什么時(shí)候停，什么時(shí)候死，窟窿有多大，不知道，怎么辦，不知道，盤(pán)子小還好說(shuō)，盤(pán)子大，真的很難，除非中國經(jīng)濟能“枯木再逢春”，才會(huì )有轉機，就現在的形勢不好說(shuō)。

很多投資人都賭信托公司不倒，他們公司的資金池業(yè)務(wù)就不會(huì )延期，那要是信托公司半死不活怎么辦呢？每年信托公司財報出來(lái)不要光看排在前頭的，關(guān)注關(guān)注哪些“差生”，十幾年如一日的拖后腿啊。還有如果窟窿太大，沒(méi)人接的動(dòng)怎么辦呢？現在有一家公司情況特別尷尬，一再停牌，為什么呢？

任何變革都會(huì )有人犧牲，需要小心自己成為變革期的犧牲品。

如果考慮業(yè)務(wù)創(chuàng )新，可能會(huì )有哪些出路？

需求決定供給，信托未來(lái)的轉型得考慮投資人能否接受。做信托的投資人很多都是專(zhuān)業(yè)理財知識欠缺，圖省心，把錢(qián)給到信托公司，不求收益有多高，穩穩當當的就行，信托未來(lái)轉型做證券基金和股權基金走不通。

倒是可以借鑒某些銀行券商發(fā)行的“固+浮”產(chǎn)品，比如把本金分成兩部分，一部分投向債券市場(chǎng)，一部分配置一些帶杠桿的金融衍生品（比如商品期貨和金融期貨），前幾天不是有提到要制定“期貨法”嗎，可能是在幫金融機構業(yè)務(wù)轉型做準備。

基礎設施reits基金也是一條出路，上面也知道信托公司這幾年躺著(zhù)掙錢(qián)，都快廢了，雖然三番五次的提醒他們要自強不息，別總和銀行搶生意，提高主動(dòng)管理能力，但是用進(jìn)廢退，比起創(chuàng )新，信托更擅長(cháng)在產(chǎn)品結構上下功夫，換湯不還藥只求能規避監管，無(wú)奈老師只能把答案給到這個(gè)不爭氣的學(xué)生手里了。

其實(shí)只要底層資產(chǎn)能夠產(chǎn)生收益，什么標啊非標都是形式問(wèn)題，很好解決，信托行業(yè)壞賬積累，直接原因是各地地方政府的無(wú)利潤產(chǎn)生的公益項目，一批實(shí)體企業(yè)由于產(chǎn)能過(guò)?；蛘呓?jīng)營(yíng)不善而倒閉。

投資賺的錢(qián)有兩部分，一部分是通貨膨脹，一部分是經(jīng)濟發(fā)展，現在經(jīng)濟不景氣，只剩下通貨膨脹了，這時(shí)候還要求過(guò)高的投資回報，當然會(huì )承擔更大的風(fēng)險了。所以未來(lái)投資一定要把預期收益降下來(lái)。

現在是非常時(shí)期，國家的目標是“六穩”、“六?！?，更多考慮的是大部分普通人的利益。

信托，20多萬(wàn)億的市場(chǎng)規模，從業(yè)者區區十幾萬(wàn)人，投資人幾十萬(wàn)人，這些人的利益不是非常時(shí)期政府會(huì )特別關(guān)注的。

信托，包括私募，都屬于理財產(chǎn)品中的“奢侈品”，只有在經(jīng)濟繁榮期能混得風(fēng)生水起，蕭條期，只能“趴著(zhù)”。

經(jīng)濟蕭條也不完全是壞事，經(jīng)濟發(fā)展是周而復始的，美林時(shí)鐘的概念大家都有聽(tīng)說(shuō)過(guò)吧？絕大部分經(jīng)濟體都是遵循“復蘇、過(guò)熱、滯漲、衰退”這樣的周期在運行，不同的經(jīng)濟周期適合不同的投資產(chǎn)品，如下圖：

經(jīng)過(guò)歷史數據檢驗，這玩意在中國市場(chǎng)依然有效，去年有一段時(shí)間經(jīng)濟明顯到了“滯漲期”，多虧這次疫情，迅速讓經(jīng)濟從“滯漲模式”切換到“衰退模式”，都衰退了，下一步就是復蘇了，耐心等待吧。

第二張圖片，是2005年到2011年期間，中國的幾個(gè)經(jīng)濟小周期統計表，每個(gè)周期持續時(shí)間從4-15月不等，時(shí)間不算太久，我們還都年輕，等得起。

短期趨勢不可擋，信托規模還會(huì )繼續下降，個(gè)體別想著(zhù)去較勁，想想下一步水會(huì )往哪里流，提前去哪兒等著(zhù)吧。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 信托業(yè)務(wù)轉型的一些猜想