負險不彬 作者：王彬
來(lái)源：負險不彬（ID：fuxianbubin）
續上
六、不良資產(chǎn)轉讓方式分析
（一）債權類(lèi)不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)模式
1、代持銀行不良資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)
早期，銀行將不良資產(chǎn)打包給不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構，并承諾未來(lái)回購出讓的不良資產(chǎn)，對于銀行而言，能夠在當期實(shí)現資產(chǎn)出表，但因為回購協(xié)議的存在，根據《企業(yè)會(huì )計準則第23號——金融資產(chǎn)轉移》，銀行不應終止確認已出售的不良資產(chǎn)，根據中國銀監會(huì )關(guān)于規范信貸資產(chǎn)轉讓及信貸資產(chǎn)類(lèi)理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知（銀監發(fā)[2009]113號）、《關(guān)于進(jìn)一步規范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)轉讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監發(fā)[2010]102號）、《中國銀監會(huì )辦公廳關(guān)于規范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》（銀監辦發(fā)[2016]56號）規定，銀行已無(wú)法再借道不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構實(shí)現當期出表，但在后續出現了不少該業(yè)務(wù)模式變種如下圖：
該交易模式下，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構從第三方機構獲取資金，并將其用于收購特定銀行的不良貸款，不良貸款銀行與不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構不再簽訂任何回購條款，委托清收協(xié)議中不再設置清收目標，但不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構在這一過(guò)程中受到的損失將通過(guò)第三方機構進(jìn)行補足，不良貸款出表銀行與第三方機構通過(guò)同業(yè)授信、項目貸款等方式進(jìn)行利益互換。由于不良資產(chǎn)出表銀行與第三方機構簽訂的協(xié)議不在債權轉讓項目的相關(guān)資料之中，雖然與監管要求真實(shí)出表存在一定的差距，但從目前的監管要求中并沒(méi)有相關(guān)的禁止性要求。
2、轉讓并委托清收模式
不良貸款出表銀行在將債權轉讓給不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構并實(shí)現資產(chǎn)出表的同時(shí)，接受交易對手的反委托，對所轉讓的不良資產(chǎn)進(jìn)行清收管理。
委托清收協(xié)議中未約定資產(chǎn)出讓方銀行應承擔清收保底義務(wù)的條款，即受托清收銀行僅按照實(shí)際清收、管理、處置所收回的具體金額交付交易對手，交易對手按照約定的比例或方式向委托清收銀行支付委托清收費用。該種情形中不良貸款的風(fēng)險報酬已完全轉移給交易對手，銀行不良貸款實(shí)現潔凈出表。
3、收購再轉讓業(yè)務(wù)模式
根據《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉讓管理辦法》（財金〔2012〕6號）、《中國銀監會(huì )關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認可條件等有關(guān)問(wèn)題的通知》（銀監發(fā)[2013]45號）、《中國銀行業(yè)監督管理委員會(huì )辦公廳關(guān)于適當調整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》（銀監辦便函[2016]1738號）等，銀行類(lèi)金融機構在批量出讓不良資產(chǎn)時(shí)間，資產(chǎn)的批量受讓方只能是持牌的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構，銀保監會(huì )印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展不良貸款轉讓試點(diǎn)工作的通知》（銀保監辦便函[2021]26號）后，銀行類(lèi)單戶(hù)對公不良資產(chǎn)轉讓的受讓方進(jìn)一步縮窄，由此導致牌照價(jià)值進(jìn)一步提升。而依托不良資產(chǎn)持牌經(jīng)營(yíng)機構對銀行類(lèi)金融機構的資產(chǎn)包進(jìn)行定向收購的業(yè)務(wù)也由此興盛，在這種業(yè)務(wù)模式中，市場(chǎng)投資者將資金委托給不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構，由其在一級市場(chǎng)上向銀行類(lèi)金融機構受讓不良資產(chǎn)包，再轉讓給社會(huì )投資者，其交易結構如下圖：
在這一模式中，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構作為一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)的紐帶，在一級市場(chǎng)的收購過(guò)程中，不良貸款出讓銀行應依照法律法規規定要求，通過(guò)公開(kāi)拍賣(mài)、邀標競價(jià)等公開(kāi)方式對外出讓不良債權，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構與投資者簽署委托競買(mǎi)協(xié)議等法律文件，并在收到投資者支付的保證金后，參與金融機構的公開(kāi)拍賣(mài)、邀標競價(jià)，并受讓金融機構出讓的批量不良債權。在競得不良資產(chǎn)后，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構向投資者收取債權尾款，并向其轉讓競得的債權。
實(shí)操層面，因為社會(huì )投資者流動(dòng)性資金有限，經(jīng)常會(huì )出現不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構對其進(jìn)行配資的業(yè)務(wù)模式（業(yè)務(wù)上主要體現為配資模式或分期付款模式），具體而言，就是社會(huì )投資者先行進(jìn)行部分付款，再于一定期間內將尾款的本金與利息付清，為防止社會(huì )投資者無(wú)法在約定期限內向出讓方支付完畢轉讓款，作為出讓方的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構可能要求社會(huì )投資者支付比例較高的首付款，并要求社會(huì )投資者或其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行連帶責任保證或進(jìn)行抵押擔保。在支付完畢所有價(jià)款之前，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構依然保留對標的債權的持有。但根據中國銀保監會(huì )、公安部、國家市場(chǎng)監管總局、中國人民銀行《關(guān)于規范民間借貸行為維護經(jīng)濟金融秩序有關(guān)事項的通知》（銀保監發(fā)〔2018〕10號）第3、4條“未經(jīng)有權機關(guān)依法批準，任何單位和個(gè)人不得設立從事或者主要從事發(fā)放貸款業(yè)務(wù)的機構或以發(fā)放貸款為日常業(yè)務(wù)活動(dòng)”，目前已經(jīng)有部分地方銀保監局（如浙江銀保監局）叫停當地金融資產(chǎn)管理公司分支機構開(kāi)展配資或分期付款業(yè)務(wù)。
（二）股權類(lèi)不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)模式
股權類(lèi)不良資產(chǎn)大致可分為上市公司股權類(lèi)不良資產(chǎn)和非上市公司股權類(lèi)不良資產(chǎn)。非上市公司股權類(lèi)不良資產(chǎn)在不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)中涉及不多，上市公司股權類(lèi)不良資產(chǎn)則占比較大，在這類(lèi)業(yè)務(wù)中，主要是由不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構收購已出現風(fēng)險的股票質(zhì)押融資回購業(yè)務(wù)在進(jìn)行轉讓的業(yè)務(wù)。2018以后股市整體下行、低迷、不景氣，眾多股票質(zhì)押類(lèi)融資項目成為不良資產(chǎn)的趨勢更加明顯。經(jīng)梳理，在前端業(yè)務(wù)即上市公司股票質(zhì)押融資通常分為兩種類(lèi)型，一種是場(chǎng)內質(zhì)押，另一種是場(chǎng)外質(zhì)押。兩者的主要區別在于流程便捷性與標的股票選擇的不同。場(chǎng)內質(zhì)押屬于相對標準化的業(yè)務(wù)，而場(chǎng)外質(zhì)押的業(yè)務(wù)個(gè)性較強；場(chǎng)內質(zhì)押對標的股票的要求較高，質(zhì)押率也相對較低，場(chǎng)外質(zhì)押則運作相對靈活。對應的股權類(lèi)不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)也有所差異：
在場(chǎng)內股票質(zhì)押式回購交易結構中，資金融出方為證券公司，項目的資金來(lái)源為證券公司的自營(yíng)資金或證券公司設立資管計劃接收的受托資金。項目實(shí)際資金來(lái)源主體十分廣泛，既可以法人實(shí)體，也可以是信托計劃、資管計劃等非實(shí)體。實(shí)踐中，銀行資金常常先投資于結構化分級信托計劃的優(yōu)先級，在信托計劃加杠桿之后投資于證券公司發(fā)行的資管計劃，從而參與股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。以場(chǎng)內股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)為基礎的權益類(lèi)不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)模式主要如下所示：
場(chǎng)外質(zhì)押系指債務(wù)人或第三人以其持有的股票進(jìn)行質(zhì)押擔保，為其向債權人的借款進(jìn)行擔保的交易行為。場(chǎng)外質(zhì)押并沒(méi)有標準化的業(yè)務(wù)模式，實(shí)踐過(guò)程中開(kāi)展此類(lèi)型業(yè)務(wù)的模式多種多樣。在不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)中，依然是不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構在從資金融出方手中收購債權過(guò)程中，將質(zhì)押的股票作為從權利進(jìn)行轉移，在通過(guò)轉讓方式找到合適下游投資者的過(guò)程：
股票的執行處置需要注意規避金融風(fēng)險，同時(shí)將會(huì )涉及與證券交易合規方面問(wèn)題的協(xié)調，需要跨越多領(lǐng)域法律法規和政策，專(zhuān)業(yè)度較高且難度較大。因此需要對股票處置的相關(guān)政策進(jìn)行單項梳理：
股票轉讓方式上，當前實(shí)務(wù)中上市公司股票轉讓路徑主要包括當事人協(xié)商自行賣(mài)出、集中競價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉讓、司法拍賣(mài)等，涉及的相關(guān)法律法規、司法解釋大致包括《最高人民法院關(guān)于人民法院執行工作若干問(wèn)題的規定》、《最高人民法院關(guān)于人民法院民事執行拍賣(mài)、變賣(mài)財產(chǎn)的規定》、《最高人民法院關(guān)于人民法院網(wǎng)絡(luò )司法拍賣(mài)若干問(wèn)題的規定》等，主要就實(shí)務(wù)中的執行、網(wǎng)絡(luò )等問(wèn)題作出了體系性的規定。就地方司法文件而言，深圳市中級人民法院、上海金融法院于 2019 年 11 月出臺了《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執行上市公司股票的工作指引》《上海金融法院關(guān)于執行程序中處置上市公司股票的規定》兩項規定，專(zhuān)門(mén)針對上市公司股票處置問(wèn)題作出了較為細致的規定。但是不同的轉讓方式，所適用的規則也多有差異：
集中競價(jià)交易 | 《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》（中國證券監督管理委員會(huì )公告（[2017]9號）第九條 上海證券交易所、深圳證券交易所《上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實(shí)施細則》（上證發(fā)[2017]24號、深證上[2017]820號）第四條 |
1、減持價(jià)格設定：減持發(fā)生時(shí)上市公司股票在二級市場(chǎng)的交易價(jià)格。 | |
2、減持數量與時(shí)間限制：一是上市公司大股東在3個(gè)月內通過(guò)證券交易所集中競價(jià)交易減持股份的總數，不得超過(guò)公司股份總數的1%。股東通過(guò)證券交易所集中競價(jià)交易減持其持有的公司首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份，應當符合前款規定的比例限制。股東持有上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份，在股份限售期屆滿(mǎn)后12個(gè)月內通過(guò)集中競價(jià)交易減持的數量，還應當符合證券交易所規定的比例限制。上市公司大股東與其一致行動(dòng)人所持有的股份應當合并計算。二是大股東減持或者特定股東減持，采取集中競價(jià)交易方式的，在任意連續九十個(gè)自然日內，減持股份的總數不得超過(guò)公司股份總數的1%。股東通過(guò)集中競價(jià)交易減持上市公司非公開(kāi)發(fā)行股份的，除遵守前款規定外，在股份限制轉讓期間屆滿(mǎn)后十二個(gè)月內，減持數量還不得超過(guò)其持有的該次非公開(kāi)發(fā)行股份的50%。 | |
大宗交易 | 上海證券交易所、深圳證券交易所《上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實(shí)施細則》（上證發(fā)[2017]24號、深證上[2017]820號）第五條； 《上海證券交易所交易規則》（上證發(fā)[2018]59號）第3.7.1條、《深圳證券交易所交易規則》（深證會(huì )[2016]291號）第3.6.1條 |
1、減持價(jià)格設定：有價(jià)格漲跌幅證券的成交申報價(jià)格，由買(mǎi)方和賣(mài)方在當日價(jià)格漲跌幅限制范圍內確定。無(wú)價(jià)格漲跌幅限制證券的成交申報價(jià)格，由買(mǎi)賣(mài)雙方在前收盤(pán)價(jià)格的上下30%或當日已成交的最高、最低價(jià)格之間自行協(xié)商確定。 | |
2、減持數量與時(shí)間限制： 一是大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續九十個(gè)自然日內，減持股份的總數不得超過(guò)公司股份總數的2%。前款交易的受讓方在受讓后六個(gè)月內，不得轉讓其受讓的股份。二是單筆買(mǎi)賣(mài)申報數量不低于30萬(wàn)股或者交易金額不低于人民幣200萬(wàn)元。 | |
協(xié)議轉讓 | 深圳證券交易所《上市公司股份協(xié)議轉讓業(yè)務(wù)辦理指引》（深證上[2016]769號）第五條、第八條； 上海證券交易所《上市公司股份協(xié)議轉讓業(yè)務(wù)辦理指引》（上證發(fā)[2018]6號）第六（四）、（五）條； 上海證券交易所、深圳證券交易所《上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實(shí)施細則》（上證發(fā)[2017]24號、深證上[2017]820號）第六條 |
1、減持價(jià)格設定：股份轉讓價(jià)格不低于轉讓協(xié)議簽署日（當日為非交易日的順延至次一交易日）公司股份大宗交易價(jià)格范圍的下限（深）；協(xié)議轉讓價(jià)格應以協(xié)議簽署日的前一交易日轉讓股份二級市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)為定價(jià)基準，轉讓價(jià)格范圍下限比照大宗交易的規定執行（滬）。 | |
2、減持數量與時(shí)間限制：（協(xié)議轉讓?zhuān)﹩蝹€(gè)受讓方的受讓比例不低于5%。 | |
深圳司法拍賣(mài) | 《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執行上市公司股票的工作指引》 《最高人民法院關(guān)于人民法院網(wǎng)絡(luò )司法拍賣(mài)若干問(wèn)題的規定》 |
1、限制流通股，當事人可以議價(jià)的，以當事人商議價(jià)格定價(jià)，議價(jià)結果書(shū)面通知上市公司；當事人議價(jià)不成或不能議價(jià)的，如果具有網(wǎng)絡(luò )詢(xún)價(jià)條件的，以網(wǎng)絡(luò )詢(xún)價(jià)方式確定。網(wǎng)絡(luò )詢(xún)價(jià)不成或不能詢(xún)價(jià)的，以委托評估方式確定。網(wǎng)絡(luò )詢(xún)價(jià)、委托評估、說(shuō)明補正等報告發(fā)送當事人、質(zhì)押權人及上市公司 | |
2、無(wú)限售流通股，以拍賣(mài)日前20個(gè)交易日的收盤(pán)平均價(jià)確定，要書(shū)面通知當事人、質(zhì)押權人及上市公司 | |
3、第一次拍賣(mài)的起拍價(jià)要大于等于處置參考價(jià)的70%，流拍后轉入以股抵債的，10日內詢(xún)問(wèn)申請執行人是否接受以股抵債，并以第一次拍賣(mài)起拍價(jià)作價(jià)；流拍后再次進(jìn)入拍賣(mài)的，申請執行人不接受抵債或依法不能接受抵債的，應在30日內在同一平臺再次拍賣(mài) | |
4、第二次拍賣(mài)的起拍價(jià)的降價(jià)幅度不得超過(guò)前次起拍價(jià)的20%（即二次網(wǎng)拍的起拍價(jià)至低為處置參考價(jià)的56%），流拍后轉入以股抵債的，以第二次拍賣(mài)起拍價(jià)作價(jià)，并于10日內詢(xún)問(wèn)申請執行人是否接受以股抵債；流拍后進(jìn)入變賣(mài)的，申請執行人不接受抵債或依法不能接受抵債的，應在流拍15日內在同一平臺變賣(mài) | |
5、網(wǎng)拍不成轉入變賣(mài)的，如果變賣(mài)成功，以變賣(mài)所得款項清償被執行人債務(wù)，如果變賣(mài)不成且申請人不接受抵債或依法不能接受抵債的，應解除對標的股票的凍結，并退還被執行人，申請執行人屬禁止持有上市公司股票的情形除外 | |
上海司法拍賣(mài) | 《最高人民法院關(guān)于人民法院網(wǎng)絡(luò )司法拍賣(mài)若干問(wèn)題的規定》 《上海金融法院關(guān)于執行程序中處置上市公司股票的規定》 |
第一次處置： 1、如果是無(wú)限售流通股，處置保留價(jià)要大于等于該上市公司股票前20個(gè)交易日收盤(pán)平均價(jià)的90% 2、如果是科創(chuàng )板上市公司無(wú)限售流通股，處置保留價(jià)要大于等于該上市公司股票前20個(gè)交易日收盤(pán)平均價(jià)的80% 3、新三板股票，3個(gè)月內有成交的，處置保留價(jià)要大于等于最近一次成交價(jià)的90%；3個(gè)月內沒(méi)有成交的，需要委托評估，處置保留價(jià)要大于等于評估價(jià)的70% 4、如果是限售流通股，需要委托評估，處置保留價(jià)要大于等于評估價(jià)的70% | |
第二次處置，原則上第二次處置保留價(jià)要大于等于第一次處置保留價(jià)的80% 1、如果是無(wú)限售流通股，處置保留價(jià)要大于等于該上市公司股票前20個(gè)交易日收盤(pán)平均價(jià)的90%*80%（即最低價(jià)位收盤(pán)評估價(jià)的72%） 2、如果是科創(chuàng )板上市公司無(wú)限售流通股，處置保留價(jià)要大于等于該上市公司股票前20個(gè)交易日收盤(pán)平均價(jià)的80%*80%（即最低價(jià)位收盤(pán)評估價(jià)的64%） 3、新三板股票，3個(gè)月內有成交的，處置保留價(jià)要大于等于最近一次成交價(jià)的90%*80%（即最低價(jià)位收盤(pán)評估價(jià)的72%）；3個(gè)月內沒(méi)有成交的，需要委托評估，處置保留價(jià)要大于等于評估價(jià)的70%*80%（即最低價(jià)位收盤(pán)評估價(jià)的56%） 4、如果是限售流通股，需要委托評估，處置保留價(jià)要大于等于評估價(jià)的70%*80%（即最低價(jià)位收盤(pán)評估價(jià)的56%） |
管轄權的設定上，根據《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執行上市公司股票的工作指引》第2條及《民事訴訟法》第224條的規定，以涉案上市公司住所地為“被執行財產(chǎn)所在地”，而不以存管該上市公司股票的證券登記結算機構所在地；從而，涉及上市公司股票的執行案件的管轄法院則確定為案件第一審人民法院，或者與一審法院同級的、涉案上市公司住所地的人民法院。
可以被強制執行的股票，根據《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執行上市公司股票的工作指引》中第4條、第5條規定，可以被強制執行的股票主要包括證券公司托管或證券登記結算機構登記的被執行人證券賬戶(hù)內的上市公司股票；第三方證券賬戶(hù)內的上市公司股票，第三人書(shū)面確認該股票屬于被執行人的；依據《民法典》第229條、230條規定，因人民法院、仲裁機構的法律文書(shū)或者人民政府的征收決定等，導致物權設立、變更、轉讓或消滅的，自法律文書(shū)或征求決定等生效時(shí)發(fā)生效力，因繼承取得物權的，自繼承開(kāi)始時(shí)發(fā)生效力的股票；案外人依法提供執行擔保的上市公司股票，或執行擔保的保證人持有的上市公司股票；其他依法可以強制執行的上市公司的股票。
不能被強制執行的股票主要包括：一是證券登記結算機構設立的證券集中交收賬戶(hù)、專(zhuān)用清償賬戶(hù)和專(zhuān)用處置賬戶(hù)內的證券；二是證券公司在證券登記結算機構開(kāi)設的客戶(hù)證券交收賬戶(hù)、自營(yíng)證券交收賬戶(hù)和證券處置賬內的證券；三是證券登記結算機構要求證券公司等結算參與人，投資者或發(fā)行者提供的，交收完成之前的回購質(zhì)押券、價(jià)差擔保物，行權擔保物、履約擔保物等作為擔保物的股票。
上市公司股票凍結。根據《中華共和國民事訴訟法》第242條，《凍結扣劃證券資金通知》第9條，《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執行上市公司股票的工作指引》第6、7、8、10 條規定，凍結范圍的確認要區分股票有沒(méi)有其他質(zhì)權，如果股票上沒(méi)有其他質(zhì)權，以?xún)r(jià)值足以清償法律文書(shū)確定的債權額及執行費用為限，不得明顯超標的額凍結。股票上如果有其他質(zhì)權，扣除相應質(zhì)押擔保質(zhì)權數額后，再行計算。計算參照凍結前一交易日收盤(pán)價(jià)的60%確定。執行中發(fā)現股票價(jià)值不足，可應當事人申請/依職權追加凍結。在執行路徑上，股票在證券公司托管的，向托管證券公司營(yíng)業(yè)部/證券結算機構送達執行裁定、協(xié)助執行通知書(shū)；股票未在證券公司托管或證券公司自營(yíng)股票，影響證券登記結算結構送達執行裁定、協(xié)助執行通知書(shū)。凍結順序上，異案于同一交易日在證券公司、登記結算機構凍結同一股票，以證券公司協(xié)辦的為在先凍結。
股票處置在部分情形下可能涉及到證券合規的問(wèn)題，具體包括股票限售、股份減持、股份收購、股權變動(dòng)信息披露等，相關(guān)條文主要如下：
一 | 《中華人民共和國公司法》 |
第141條：公司發(fā)起人、董監高股份轉讓的限售規定，如發(fā)起人所持股份，自公司成立之日起一年內不得轉讓?zhuān)还竟_(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自股票上市交易之日起一年內不得轉讓?zhuān)欢O高在任職期間每年轉讓的股份不得超過(guò)其所持股份總數的25%；所持股份自公司股票上市交易之日起一年內不得轉讓?zhuān)簧鲜鋈藛T離職后半年內，不得轉讓其所持股份 | |
二 | 《中華人民共和國證券法》 |
第65、66條規定：投資者收購上市公司股份的限制規定，如投資者持有或通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司的有表決權股份達 30%時(shí)，繼續進(jìn)行收購的，應當向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或部分股份的要約，公告上市公司收購報告書(shū) | |
第98條 在上市公司收購中，收購人持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的十二個(gè)月內不得轉讓 | |
三 | 《上市公司股權分置改革管理辦法》（證監發(fā)[2005]86號） |
非流通股股東未完全履行承諾之前不得轉讓其所持有的股份。但是受讓人同意并有能力代其履行承諾的除外。 | |
四 | 《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執行上市公司股票的工作指引》 |
第11條：被執行人或股票持有人就已凍結的上市公司股票所作的轉移、設定權利負擔、延長(cháng)限售期限、延長(cháng)鎖定期限或者增加限售條件等其他有礙執行的行為，不得 對抗執行。 | |
第22條第2款：法律、行政法規對手上市公司股票變更規定有信息披露要求的，買(mǎi)受人應當依法履行信息披露義務(wù) | |
五 | 《上海金融法院關(guān)于執行程序中處置上市公司股票的規定》 |
第39條第1款：采用股票二級市場(chǎng)集中競價(jià)方式強制賣(mài)出，大宗股票司法協(xié)助助興，網(wǎng)絡(luò )司法拍賣(mài)方式處置股票，可能導致上市公司實(shí)際控制人、大股東、董事、監事、高級管理人等減持股份或上市公司實(shí)際控制人、大股東發(fā)生變更的，應在股票過(guò)戶(hù)后3日內將相關(guān)處置信息告知證券監管部門(mén)、證券交易所、證券登記結算機構，由其進(jìn)行金融監管的合規性審查； 第39條第2款：買(mǎi)受人或因抵償協(xié)議取得股票的申請執行人在股票過(guò)戶(hù)后處置上 市公司股票的，應遵守法律法規、司法解釋和證券監管部門(mén)規章、規范性法律文件、證券交易所規則中關(guān)于股票限售、股票減持等相關(guān)規定。 | |
六 | 《上市公司證券發(fā)行管理辦法》 《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細則》 《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》 《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》 |
上市公司向特定對象非公開(kāi)發(fā)行股份的，股份自發(fā)行結束之日起，十二個(gè)月內不得轉讓。下列四類(lèi)特定對象，則所獲股份在三十六個(gè)月內不得轉讓?zhuān)海?）上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；（2）通過(guò)認購本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權的投資者；（3）董事會(huì )擬引入的境內外戰略投資者；（4）取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對其用于認購股份的資產(chǎn)持續擁有權益的時(shí)間不足十二個(gè)月的投資者 | |
七 | 《上市公司股東、董監高減持股份的規定》 |
第8、9條：上市公司股東、董監高減持股份的限制規定，如上市公司大股東在3個(gè)月內通過(guò)證券交易所集中競價(jià)交易減持股份的總數，不得超過(guò)公司股份總數的1%；股東通過(guò)證券交易所集中競價(jià)交易減持其持有的公司首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份，不得超過(guò)公司股份總數的 1% | |
八 | 《上市公司收購管理辦法》 |
第3、13、14條規定：上市公司股權變動(dòng)信息披露的限制規定，如上市公司的收購及相關(guān)股份權益變動(dòng)活動(dòng)中的信息披露義務(wù)人，應當充分披露其在上市公司中的權益及變動(dòng)情況；投資者及其一致行動(dòng)人擁有權益的股份達到一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5% 時(shí)，應當在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內編制權益變動(dòng)報告書(shū)，向中國證監會(huì )、證券交易所提交書(shū)面報告，通知該上市公司，并予公告 | |
九 | 《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》（中國證券監督管理委員會(huì )公告[2014]33號） |
六、員工持股計劃的持股期限和持股計劃的規模 1、每期員工持股計劃的持股期限不得低于12個(gè)月，以非公開(kāi)發(fā)行方式實(shí)施員工持股計劃的，持股期限不得低于36個(gè)月，自上市公司公告標的股票過(guò)戶(hù)至本期持股計劃名下時(shí)起算... | |
十 | 《深圳證券交易所股票上市規則（2018 年修訂）》（深證上[2018]166 號） 《上海證券交易所股票上市規則（2018 年修訂）》（上證發(fā)[2018]20號） |
5.1.6（深）5.1.5（滬） 發(fā)行人向本所提出其首次公開(kāi)發(fā)行的股票上市申請時(shí)，控股股東和實(shí)際 控制人應當承諾：自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內，不轉讓或者委托他人管 理其直接或者間接持有的發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不由發(fā)行人回購 其直接或者間接持有的發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份。 | |
十一 | 《上市公司創(chuàng )業(yè)投資基金股東減持股份的特別規定》 （2020年修訂） |
第2、3條規定，創(chuàng )業(yè)投資基金投資首次接受投資時(shí)，企業(yè)成立不滿(mǎn)60 個(gè)月；或首次接受投資時(shí)，企業(yè)職工人數不超過(guò)500人， 根據會(huì )計事務(wù)所審計的年度合并會(huì )計報表，年銷(xiāo)售額不超過(guò)2億元、資產(chǎn)總額不超過(guò)2億元；或截至發(fā)行申請材料受理日，企業(yè)依據《高新技術(shù) 企業(yè)認定管理辦法》(國科發(fā)火[2016]32 號)已取得高新 技術(shù)企業(yè)證書(shū)的企業(yè)，通過(guò)證券交易所集中競價(jià)交易減持其持有的發(fā)行人首次 公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份，適用下列比例限制：一是截至發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限不滿(mǎn)36個(gè)月的，在3個(gè)月內減持股份的總數不得超過(guò)公司股份總 數的1%；二是截至發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在36個(gè)月以上但不滿(mǎn)48個(gè)月的，在2個(gè)月內減持股份的總數不 得超過(guò)公司股份總數的 1%；三是截至發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在48個(gè)月以上但不滿(mǎn)60個(gè)月的，在1個(gè)月內減持股份的總數不 得超過(guò)公司股份總數的1%；四是截至發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在60 個(gè)月以上的，減持股份總數不再受比例限制。投資期限自創(chuàng )業(yè)投資基金投資該首次公開(kāi)發(fā)行企業(yè)金 額累計達到 300 萬(wàn)元之日或者投資金額累計達到投資該首次 公開(kāi)發(fā)行企業(yè)總投資額 50%之日開(kāi)始計算。 |
（三）收益權類(lèi)不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)模式
1、不良資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)
針對質(zhì)量較好的不良資產(chǎn)包，市場(chǎng)上往往會(huì )有較多投資者有投資意向，但由于一級市場(chǎng)牌照管控愈發(fā)嚴格，持牌機構在沒(méi)有充足資金的情況下，會(huì )與下游投資者進(jìn)行合作，采用聯(lián)合收購的方式，進(jìn)行不良資產(chǎn)包的收購，并將該不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收受益權進(jìn)行部分轉移。其交易模式如下所示：
此類(lèi)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，社會(huì )投資者會(huì )與不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構共同對金融機構擬出讓的不良資產(chǎn)包組織盡職調查，并由不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構出面在一級市場(chǎng)上通過(guò)合法方式受讓債權并支付對價(jià)。社會(huì )投資者會(huì )與不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構簽訂合作協(xié)議，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構在收購該資產(chǎn)后，采用結構化分層的方式，將相關(guān)收益權轉讓給優(yōu)先級社會(huì )投資者和次級社會(huì )投資者，各投資者持有擬投資資金所對應的部分債權的債權收益權，并實(shí)際享有包括但不限于該部分債權的清收回款、抵押權、質(zhì)押權等相關(guān)擔保權益；不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持牌機構根據《合作協(xié)議》的約定，定期支付固定回報。劣后級投資者對優(yōu)先級收益權持有人的收益進(jìn)行差額補足。約定處置期屆滿(mǎn)后，劣后級投資者回購不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構和與優(yōu)先級投資者所持有的不良資產(chǎn)（收益權）本金余額。
在上述結構化模式中，不良資產(chǎn)債權上歸于不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構，優(yōu)先級和劣后級投資者持有不良債權的部分收益權，并享有資產(chǎn)的分配權利。劣后級投資者在履行完畢遠期受讓債權收益權的義務(wù)后，可以主張不良資產(chǎn)的債權過(guò)戶(hù)。在資產(chǎn)處置方面，劣后級投資者可以接受不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構的委托，以其的名義實(shí)際處置資產(chǎn)。在收益分配順序方面，處置收益在扣除相關(guān)費用后進(jìn)行分配，分配順序為依次抵充優(yōu)先級社會(huì )投資者的優(yōu)先級固定收益、優(yōu)先級本金。結構化模式下，對于清收回款超額分成的方式比較靈活，可以在《合作協(xié)議》中靈活約定。該業(yè)務(wù)模式能夠發(fā)揮杠桿作用，撬動(dòng)社會(huì )資金化解較大金融風(fēng)險，但債務(wù)人可能會(huì )因收益權轉移而提出異議，影響追收和處置效率。因此應在事前做好溝通協(xié)調工作。
2、不良資產(chǎn)金融產(chǎn)品收益權轉讓業(yè)務(wù)
在2014年以來(lái)，銀行類(lèi)金融機構嘗試通過(guò)同業(yè)交易的方式掩蓋不良資產(chǎn)，即銀行之間相互代持、安排顯性或隱性回購條款轉移至表外等方式轉移不良貸款，該模式已經(jīng)被《關(guān)于規范信貸資產(chǎn)轉讓及信貸資產(chǎn)類(lèi)理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀監發(fā)[2009]113號）、《關(guān)于進(jìn)一步規范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)轉讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監發(fā)[2010]102號）等文件所確立的“真實(shí)性、整體性和潔凈性”轉讓三原則所否定。同時(shí)，《關(guān)于規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[2014]127號）繼續縮小了進(jìn)行違規操作的可能性。業(yè)務(wù)受限后，銀行類(lèi)金融機構開(kāi)始嘗試通過(guò)投資信托計劃、各類(lèi)資管計劃產(chǎn)品、私募基金的方式對不良資產(chǎn)收益權進(jìn)行交易，其交易結構基本如下圖示：
但根據《中國銀監會(huì )辦公廳關(guān)于規范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》（銀監辦發(fā)[2016]56號）要求資產(chǎn)管理公司不得為銀行業(yè)金融機構規避資產(chǎn)質(zhì)量監管提供通道，因此不良貸款銀行和其他銀行之間的利益互換（包括但不限于同業(yè)授信等）應與該銀行投資資管計劃的行為應有明確的隔離。
信貸資產(chǎn)收益權轉讓的政策依據是《中國銀監會(huì )辦公廳關(guān)于規范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監辦發(fā)[2016]82號）及《信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)規則（試行）》（銀登字 (2016)16號），不良貸款收益權作為信貸資產(chǎn)收益權的下位概念，依然要遵循這一規定，由此此類(lèi)業(yè)務(wù)的具體轉讓模式為：合格機構投資者資金（信貸資產(chǎn)銀行的理財資金除外），投資于信托公司設立的信托計劃，信托計劃受讓銀行不良信貸資產(chǎn)收益權，同時(shí)出讓方銀行與信托公司以貸款管理協(xié)議形式確定貸款管理人，明確信貸資產(chǎn)的日常管理職責和清收職能。信托計劃到期時(shí)，對尚未完全償付的信貸資產(chǎn)，可由貸款管理人通過(guò)市場(chǎng)化方式，規范、透明地進(jìn)行處置。
根據《中國銀監會(huì )辦公廳關(guān)于規范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)的通知》第1、2條的規定，信貸資產(chǎn)收益權轉讓?xiě)斣阢y登中心進(jìn)行信息報送與集中登記（在銀登中心交易主要是為了盤(pán)活信貸存量并加快資金周轉，且銀行理財登記并投資后不計入非標資產(chǎn)）。出讓方銀行應在轉讓信貸資產(chǎn)收益權后按照原信貸資產(chǎn)全額計提資本。開(kāi)展不良資產(chǎn)收益權轉讓的，在繼續涉入情形下，計算不良貸款余額、不良貸款比例和撥備覆蓋率等指標時(shí)，出讓方銀行應當將繼續涉入部分計入不良貸款統計口徑，并按照會(huì )計處理和風(fēng)險實(shí)際承擔情況計提撥備。除此之外，出讓方銀行不得通過(guò)本行理財資金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權，不得以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務(wù)。信貸資產(chǎn)收益權的投資者應當為合格機構投資者，應穿透審查禁止個(gè)人投資者通過(guò)嵌套進(jìn)行投資。具體交易結構如下：
銀登中心信貸資產(chǎn)收益權轉讓政策的出臺，使得銀行通過(guò)對于未來(lái)的現金流和回收狀態(tài)的測算情況，將由此產(chǎn)生的未來(lái)收益權流轉給其他機構，可實(shí)現不良資產(chǎn)的提前變現，在降低不良率的同時(shí)，也為不良資產(chǎn)的處置提供空間。
（四）不良資產(chǎn)跨境轉讓業(yè)務(wù)特殊要求
目前不良資產(chǎn)跨境轉讓業(yè)務(wù)主要是在深圳開(kāi)展，因此我們結合2017年國家外匯管理局下發(fā)的《關(guān)于深圳市分局開(kāi)展轄區內銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項的批復》（匯復[2017]24號）和《國家外匯管理局關(guān)于深圳市分局銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓試點(diǎn)續期有關(guān)事項的批復》（匯復[2018]14號），在進(jìn)行不良資產(chǎn)跨境轉讓之前，首先應進(jìn)行外債登記：
外債登記后，不良資產(chǎn)出讓銀行將擬出讓的不良資產(chǎn)進(jìn)行打包，通過(guò)轉讓業(yè)務(wù)轉讓給金融資產(chǎn)管理公司或直接在金融資產(chǎn)交易所掛牌轉讓?zhuān)惩馔顿Y者買(mǎi)斷該不良資產(chǎn)包，在賣(mài)出以后，境內機構（如出讓銀行或不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體）可以與境外投資者簽訂反委托清收協(xié)議，具體交易結構如下：
一如前言，不良資產(chǎn)跨境轉讓業(yè)務(wù)涉及到外匯管理，目前仍處于試點(diǎn)階段，所以申請材料相較而言需要提供的更為詳細，經(jīng)梳理，目前在各個(gè)環(huán)節需要提交的材料基本如下：
一 | 銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓審核階段 |
1、業(yè)務(wù)申請書(shū)（需說(shuō)明擬轉讓資產(chǎn)、意向轉讓雙方、轉讓方式等情況，并承諾轉讓資產(chǎn)將在中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉中心（銀登中心）或類(lèi)似機構登記） 2、銀行出具的關(guān)于轉讓不良資產(chǎn)合法、合規、真實(shí)的承諾書(shū)，需詳細列明當次轉讓的資產(chǎn)包中各項底層資產(chǎn)的貸款編號、產(chǎn)生情況、還本付息情況、債權基準日等 3、所涉貸款的底層合同；資產(chǎn)包擔保情況 | |
二 | 不良資產(chǎn)跨境轉讓跨境融資簽約登記階段 |
1、業(yè)務(wù)申請書(shū) 2、外匯局所在當地分局出具的《資本項目外匯業(yè)務(wù)核準通知書(shū)》 3、銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓合同，合同為外文的應另附合同主要條款的中文譯本 4、在中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉中心（銀登中心）或類(lèi)似機構辦理登記情況 | |
三 | 銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓開(kāi)立、關(guān)閉外債賬戶(hù)階段 |
1、銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓所涉外債賬戶(hù)開(kāi)立：（1）業(yè)務(wù)申請書(shū)；（2）外匯局深圳市分局出具的《資本項目外匯業(yè)務(wù)核準通知書(shū)》；（3）外匯局深圳市分局核發(fā)的外債登記證明文件和資本項目信息系統《協(xié)議辦理憑證》 2. 銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓所涉外債賬戶(hù)關(guān)閉：（1）業(yè)務(wù)申請書(shū)；（2）針對前述材料應當提供的補充說(shuō)明 | |
四 | 銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓資金跨境收付和匯兌 |
1、業(yè)務(wù)申請書(shū)； 2、外匯局當地分局出具的《資本項目外匯業(yè)務(wù)核準通知書(shū)》 3、外匯局當地分局核發(fā)的外債登記證明文件和資本項目信息系統《協(xié)議辦理憑證》4、匯入轉讓對價(jià)應提交銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓合同 5、匯出不良資產(chǎn)處置收益應提交資產(chǎn)清收詳細清單及相應憑證 | |
五 | 銀行不良資產(chǎn)跨境轉讓跨境融資登記注銷(xiāo) |
1、業(yè)務(wù)申請書(shū)； 2、外匯局當地分局出具的《資本項目外匯業(yè)務(wù)核準通知書(shū)》 3、外匯局當地分局核發(fā)的外債登記證明文件和資本項目信息系統《協(xié)議辦理憑證》 4、境外投資者對受讓的銀行不良資產(chǎn)已處置完畢的確認書(shū) 5、對應外債賬戶(hù)關(guān)閉情況 |
七、不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)中的監管紅線(xiàn)
不良資產(chǎn)收購轉讓業(yè)務(wù)作為最為傳統的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，一直處于金融創(chuàng )新與監管博弈深沉的張力之中，通過(guò)對既有監管政策的梳理，可以發(fā)現，目前監管的重點(diǎn)主要是針對轉讓的資產(chǎn)不合規和不真實(shí)轉讓不良資產(chǎn)兩個(gè)方面?，F將相關(guān)規定梳理如下：
轉讓的資產(chǎn)合規性要求 | |
一 | 中國人民銀行辦公廳《關(guān)于商業(yè)銀行借款合同項下債權轉讓有關(guān)問(wèn)題的批復》（銀辦函[2001]648號） |
商業(yè)銀行貸款合同項下的債權及其他權利一般原則上是可以轉讓的，但由于金融業(yè)是一種特許行業(yè)，金融債權的轉讓在受讓對象上存在一定的限制。按照我國現行法律法規的規定，放貸收息（含罰息）是經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的金融機構的一項特許權利。因此，由貸款而形成的債權及其他權利只能在具有貸款業(yè)務(wù)資格的金融機構之間轉讓。未經(jīng)許可，商業(yè)銀行不得將其債權轉讓給非金融企業(yè)。 | |
二 | 《金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購業(yè)務(wù)風(fēng)險管理辦法》（財金[2004]40號） |
金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購的范圍是境內金融機構的不良資產(chǎn) | |
三 | 上海市高級人民法院《關(guān)于審理涉及債權轉讓糾紛案件若干問(wèn)題的解答》（滬高法民二[2006]13號） |
第八條規定 權利人享有人民法院生效裁判文書(shū)確定的債權，并將該債權予以轉讓?zhuān)灰搨鶛嗖粚儆诤贤ǖ谄呤艞l規定的情形，應當認可該債權轉讓的效力。經(jīng)相關(guān)人民法院審查后，債權受讓人可依生效裁判文書(shū)向債務(wù)人主張債權。 | |
四 | 《關(guān)于商業(yè)銀行向社會(huì )投資者轉讓貸款債權法律效力有關(guān)問(wèn)題的批復》（銀監辦發(fā)[2009]24號） |
第1條 對商業(yè)銀行向社會(huì )投資者轉讓貸款債權沒(méi)有禁止性規定，轉讓合同具有合同法上的效力。 | |
五 | 中國銀行業(yè)監督管理委員會(huì )《關(guān)于商業(yè)銀行向社會(huì )投資者轉讓貸款債權法律效力有關(guān)問(wèn)題的批復》（銀監辦發(fā)[2009]24號） |
對商業(yè)銀行向社會(huì )投資者轉讓貸款債權沒(méi)有禁止性規定，轉讓合同具有合同法上的效力……轉讓具體的貸款債權，屬于債權人將合同的權利轉讓給第三人，并非向社會(huì )不特定對象發(fā)放貸款的經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)，不涉及從事貸款業(yè)務(wù)的資格問(wèn)題，受讓主體無(wú)須具備從事貸款業(yè)務(wù)的資格。 | |
六 | 中國銀監會(huì )關(guān)于規范信貸資產(chǎn)轉讓及信貸資產(chǎn)類(lèi)理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知（銀監發(fā)[2009]113號） |
第1條 銀行業(yè)金融機構開(kāi)展信貸資產(chǎn)轉讓業(yè)務(wù)，應當嚴格遵守國家法律、法規、規章和規范性文件的相關(guān)規定。 第2條 本通知所稱(chēng)信貸資產(chǎn)是指確定的、可轉讓的正常類(lèi)信貸資產(chǎn)，不良資產(chǎn)的轉讓與處置不適用本通知規定。信貸資產(chǎn)的轉出方應征得借款人同意方可進(jìn)行信貸資產(chǎn)的轉讓?zhuān)群炗喌慕杩詈贤辛碛屑s定的除外。 第3條 銀行業(yè)金融機構在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉讓時(shí)，應嚴格遵守資產(chǎn)轉讓真實(shí)性原則。轉出方將信用風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險等完全轉移給轉入方后，方可將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負債表。禁止資產(chǎn)的非真實(shí)轉移，在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉讓時(shí)，轉出方自身不得安排任何顯性或隱性的回購條件；禁止資產(chǎn)轉讓雙方采取簽訂回購協(xié)議、即期買(mǎi)斷加遠期回購協(xié)議等方式規避監管。 | |
七 | 《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)改革發(fā)展加強風(fēng)險防范的通知》（銀監發(fā)〔2011〕14 號） |
第6條 嚴禁用理財資金直接購買(mǎi)信貸資產(chǎn) | |
八 | 《中國銀監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)改革發(fā)展加強風(fēng)險防范的通知》（銀監發(fā)[2011]14號） |
第6條 商業(yè)銀行不得將正常類(lèi)貸款轉給資產(chǎn)管理公司。 | |
九 | 《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉讓管理辦法》（財金[2012]6號） |
第2條 金融企業(yè)特指國內設立的國有及國有控股商業(yè)銀行、政策性銀行、信托投資公司、財務(wù)公司、城市信用社、農村信用社以及銀監會(huì )管轄下其他國有及國有控股金融企業(yè)（金融資產(chǎn)管理公司除外），其他中資金融企業(yè)參照《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉讓管理辦法》執行。 第7條 金融企業(yè)批量轉讓不良資產(chǎn)的范圍包括金融企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中形成的以下不良信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)：（一）按規定程序和標準認定為次級、可疑、損失類(lèi)的貸款...; 第8條 下列不良資產(chǎn)不得進(jìn)行批量轉讓?zhuān)?/p> （四）個(gè)人貸款（包括向個(gè)人發(fā)放的購房貸款、購車(chē)貸款、教育助學(xué)貸款、信用卡透支、其他消費貸款等以個(gè)人為借款主體的各類(lèi)貸款）； 第10條 賣(mài)方盡職調查。金融企業(yè)應按照國家有關(guān)規定和要求，認真做好批量轉讓不良資產(chǎn)的賣(mài)方盡職調查工作。（一）通過(guò)審閱不良資產(chǎn)檔案和現場(chǎng)調查等方式，客觀(guān)、公正地反映不良資產(chǎn)狀況，充分披露資產(chǎn)風(fēng)險。 | |
十 | 《關(guān)于規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[2014]127號） |
第5條（二） 買(mǎi)入返售（賣(mài)出回購）業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)應當為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。因此，從定義上講，不良資產(chǎn)并不屬于買(mǎi)入返售（賣(mài)出回購）的回購標的。 第7條 金融機構開(kāi)展買(mǎi)入返售（賣(mài)出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保，國家另有規定的除外。 | |
十一 | 《金融資產(chǎn)管理公司開(kāi)展非金融機構不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》（財金[2015]56號） |
第12條 資產(chǎn)公司要以非金融機構存量不良資產(chǎn)為對象開(kāi)展業(yè)務(wù)，不得借收購不良資產(chǎn)名義為企業(yè)或項目提供融資，不得收購無(wú)實(shí)際對應資產(chǎn)和無(wú)真實(shí)交易背景的債權資產(chǎn)，不得收購非金融機構的正常資產(chǎn)。 | |
十二 | 《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“監管套利、空轉套利、關(guān)聯(lián)套利”專(zhuān)項治理活動(dòng)的通知》（銀監辦發(fā)[2017]46號） |
開(kāi)展“三套利”整治活動(dòng)責問(wèn)銀行“是否違反監管規定或會(huì )計準則，通過(guò)調整貸款分類(lèi)、重組貸款、虛假盤(pán)活、過(guò)橋貸款、以貸收貸、平移貸款等掩蓋不良，降低信用風(fēng)險指標或調整撥備充足率指標 | |
十三 | 《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“違法、違規、違章”行為專(zhuān)項治理工作的通知》（銀監辦發(fā)[2017]45號） |
開(kāi)展“三違反”整治活動(dòng)責問(wèn)銀行“是否違規通過(guò)人為調整分類(lèi)等手段調節不良貸款”； | |
十四 | 《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“不當創(chuàng )新、不當交易、不當激勵、不當收費”專(zhuān)項治理工作的通知》（銀監辦發(fā)[2017]53號） |
開(kāi)展“四不當”整治活動(dòng)責問(wèn)銀行“是否存在理財產(chǎn)品直接投資信貸資產(chǎn)，直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受（收）益權的行為” | |
十五 | 《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權轉股權實(shí)施中有關(guān)具體政策問(wèn)題的通知》（發(fā)改財金〔2018〕152號） |
六、銀行所屬實(shí)施機構、金融資產(chǎn)管理公司、國有資本投資運營(yíng)公司、保險資產(chǎn)管理機構可以市場(chǎng)化債轉股為目的受讓各種質(zhì)量分級類(lèi)型債權，包括銀行正常類(lèi)、關(guān)注類(lèi)、不良類(lèi)貸款。 | |
十六 | 《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》（銀保監會(huì )令2018年第4號） |
第32條 轉股債權資產(chǎn)質(zhì)量類(lèi)別由債權銀行、企業(yè)和金融資產(chǎn)投資公司自主協(xié)商確定，包括正常類(lèi)、關(guān)注類(lèi)和不良類(lèi)債權。 | |
十七 | 《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（銀發(fā)[2018]106號） |
第11條 金融機構不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權的投資限制由金融管理部門(mén)另行制定。 | |
《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》（中國銀行保險監督管理委員會(huì )令2018年第4號） | |
第31條 金融資產(chǎn)投資公司收購銀行債權，不得由該債權出讓方銀行使用資本金、自營(yíng)資金、理財資金或其他表外資金提供任何形式的直接或間接融資，不得由該債權出讓方銀行以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務(wù)。 | |
十八 | 《關(guān)于開(kāi)展不良貸款轉讓試點(diǎn)工作的通知》（銀保監版便函[2021]26號） |
三、參加試點(diǎn)的不良貸款類(lèi)型。銀行可以向金融資產(chǎn)管理公司和地方資產(chǎn)管理公司轉讓單戶(hù)對公不良貸款和批量轉讓個(gè)人不良貸款。 四、不參加試點(diǎn)的不良貸款類(lèi)型。 下列銀行不良貸款不參與本次轉讓試點(diǎn)工作：一是債務(wù)人或擔保人為國家機關(guān)的貸款、經(jīng)國務(wù)院批準列入全國企業(yè)政策性關(guān)閉破產(chǎn)計劃的貸款、國防軍工等涉及國家安全和敏感信息的貸款；二是精準扶貧貸款、“三州三區”等深度貧困地區各項貸款等政策性、導向性貸款；三是虛假個(gè)人貸款、債務(wù)人關(guān)聯(lián)人涉及刑事案件或涉及銀行內部案件的個(gè)人貸款、個(gè)人教育助學(xué)貸款、銀行員工及其親屬在本行的貸款；五是國家法律法規及有關(guān)部門(mén)限制轉讓的其他貸款。個(gè)人住房按揭貸款、個(gè)人消費抵質(zhì)押清晰的個(gè)人貸款、應當以銀行自行清收為主，原則上不納入對外批量轉讓范圍。 | |
資產(chǎn)真實(shí)清潔轉讓要求 | |
一 | 《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法》（財金[2008]85號） |
1、金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置前必須經(jīng)過(guò)內部審核機構通過(guò)，但經(jīng)法院、仲裁機構判決、裁定的除外。若在訴訟或執行中通過(guò)調解、和解需放棄全部或部分訴訟權利、申請執行終結、申請破產(chǎn)等方式進(jìn)行處置時(shí)，應內部審批通過(guò)（分支機構不得向內設機構和項目組轉授資產(chǎn)處置審批權） 2、金融資產(chǎn)管理公司處置債權資產(chǎn)無(wú)需向財政部辦理資產(chǎn)評估備案手續，但若以債轉股、出售股權或不動(dòng)產(chǎn)的方式處置資產(chǎn)的，除出售上市公司股票，其余應進(jìn)行外部機構獨立評估，國務(wù)院批準的債轉股項目需進(jìn)行有關(guān)部門(mén)備案，其余的進(jìn)行內部備案。 | |
二 | 最高人民法院《關(guān)于判決確定的金融不良債權多次轉讓人民法院能否裁定變更申請執行主體請示的答復》[（2009）執他字第1號]） |
1、《最高人民法院關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司收購、處置銀行不良資產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的補充通知》第三條雖只就金融資產(chǎn)管理公司轉讓金融不良債權環(huán)節可以變更申請執行主體作了專(zhuān)門(mén)規定，但并未排除普通受讓人再行轉讓給其他普通受讓人時(shí)變更申請執行主體?！?/p> 2、金融債權的普通受讓人可以向法院申請變更執行主體，并受償執行款項。 | |
三 | 《關(guān)于進(jìn)一步規范商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（銀監發(fā)[2009]65號） |
第12條 理財資金用于投資銀行信貸資產(chǎn)，應符合以下要求：（一）所投資的銀行信貸資產(chǎn)為正常類(lèi)。 | |
四 | 《關(guān)于進(jìn)一步規范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)轉讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監發(fā)[2010]102號） |
第4條 銀行業(yè)金融機構轉讓信貸資產(chǎn)應當遵守真實(shí)性原則，禁止資產(chǎn)的非真實(shí)轉移。轉出方不得安排任何顯性或隱性的回購條款；轉讓雙方不得采取簽訂回購協(xié)議、即期買(mǎi)斷加遠期回購等方式規避監管。 | |
五 | 《關(guān)于進(jìn)一步規范銀信合作有關(guān)事項的通知》（銀監發(fā)〔2009〕111號） |
第5條 銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據資產(chǎn)。 | |
六 | 《中國銀監會(huì )關(guān)于規范信貸資產(chǎn)轉讓及信貸資產(chǎn)類(lèi)理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀監發(fā)[2009]113號） |
第3條 銀行業(yè)金融機構在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉讓時(shí)，應嚴格遵守資產(chǎn)轉讓真實(shí)性原則。轉出方將信用風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險等完全轉移給轉入方后，方可將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負債表。禁止資產(chǎn)的非真實(shí)轉移，在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉讓時(shí)，轉出方自身不得安排任何顯性或隱性的回購條件；禁止資產(chǎn)轉讓雙方采取簽訂回購協(xié)議、即期買(mǎi)斷加遠期回購協(xié)議等方式規避監管。 | |
七 | 《關(guān)于進(jìn)一步規范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)轉讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監發(fā)[2010]102號） |
第4條 銀行業(yè)金融機構轉讓信貸資產(chǎn)應當遵守真實(shí)性原則，禁止資產(chǎn)的非真實(shí)轉移。轉出方不得安排任何顯性或隱性的回購條款；轉讓雙方不得采取簽訂回購協(xié)議、即期買(mǎi)斷加遠期回購等方式規避監管。 | |
八 | 《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)改革發(fā)展加強風(fēng)險防范的通知》（銀監發(fā)〔2011〕14 號） |
第六條 嚴禁用理財資金直接購買(mǎi)信貸資產(chǎn)。 | |
九 | 《關(guān)于加強影子銀行監管有關(guān)問(wèn)題的通知》（國辦發(fā)〔2013〕107號） |
第3條第（二）款 商業(yè)銀行代客理財資金要與自有資金分開(kāi)使用，不得購買(mǎi)本銀行貸款。 | |
十 | 中國銀監會(huì )辦公廳關(guān)于規范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知（銀監辦發(fā)[2016]56號） |
第1條（一） 資產(chǎn)公司收購銀行業(yè)金融機構不良資產(chǎn)要嚴格遵守真實(shí)性、潔凈性和整體性原則，通過(guò)評估或估值程序進(jìn)行市場(chǎng)公允定價(jià)，實(shí)現資產(chǎn)和風(fēng)險的真實(shí)、完全轉移。不得與轉讓方在轉讓合同等正式法律文件之外簽訂或達成影響資產(chǎn)和風(fēng)險真實(shí)完全轉移的改變交易結構、風(fēng)險承擔主體及相關(guān)權益轉移過(guò)程等的協(xié)議或約定，不得設置任何顯性或隱性的回購條款。 | |
十一 | 《關(guān)于規范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監辦發(fā)[2016]82號） |
第2條 出讓方銀行不得通過(guò)本行理財資金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權，不得以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務(wù)。信貸資產(chǎn)收益權的投資者應當持續滿(mǎn)足監管部門(mén)關(guān)于合格投資者的相關(guān)要求。不良資產(chǎn)收益權的投資者限于合格機構投資者，個(gè)人投資者參與認購的銀行理財產(chǎn)品、信托計劃和資產(chǎn)管理計劃不得投資；對機構投資者資金來(lái)源應當實(shí)行穿透原則，不得通過(guò)嵌套等方式直接或變相引入個(gè)人投資者資金。 | |
十二 | 《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（銀發(fā)[2018]106號） |
第11條 金融機構不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權的投資限制由金融管理部門(mén)另行制定。 | |
十三 | 《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》（銀行保險監督管理委員會(huì )令2018年第4號） |
第31條 金融資產(chǎn)投資公司收購銀行債權，不得由該債權出讓方銀行使用資本金、自營(yíng)資金、理財資金或其他表外資金提供任何形式的直接或間接融資，不得由該債權出讓方銀行以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務(wù)。 | |
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