作者：政信三公子

來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）

4月8日，山藥省國資國企工作會(huì )議在鄭州召開(kāi)。省政府國資委黨委書(shū)記胡廣坤講話(huà)稿里信息量很大。

摘錄幾條關(guān)鍵性?xún)热?，分享給大家：

其一，“堅持底線(xiàn)思維和問(wèn)題導向，按照“緩釋風(fēng)險、精準拆彈、保持穩定”原則，穩妥化解重點(diǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險?！?/p>

按照金融委的口徑，“底線(xiàn)思維”就是“不能逃廢債”。問(wèn)題導向就是“市場(chǎng)化、法制化、國際化”出清風(fēng)險。

最終目的是明確的，但是過(guò)程要慢慢來(lái)，緩慢的釋放風(fēng)險。對個(gè)案做分割后的個(gè)別處理，既不能造成社會(huì )輿論關(guān)注，又不能牽連到國資全盤(pán)和兄弟企業(yè)。

說(shuō)實(shí)話(huà)，這是門(mén)很高超的藝術(shù)。但要實(shí)施起來(lái)也不是難事，方法就是：

堅持剛兌，維持住情況不會(huì )比“雙50”更差，然后觀(guān)望，等待其他省份網(wǎng)紅國企的風(fēng)險充分暴露，再根據到時(shí)候的市場(chǎng)情況來(lái)決定自己的處置態(tài)度。

從這個(gè)角度看，只要市場(chǎng)不出現特別大的震蕩，永煤和豫能化的逾期債券，今年內，都按照“雙50原則”兌付，是沒(méi)有問(wèn)題的。

因為沒(méi)有持倉，以后也不會(huì )持倉，所以簡(jiǎn)單聊點(diǎn)故事。

“雙50”兌付方案出來(lái)后，市場(chǎng)接受了。隨著(zhù)破產(chǎn)重整小組的撤離，全省整體信用遇到了大沖擊，豫能化在后續的機構路演中，都暗示了一點(diǎn)，即“雙50%”是上面的意思，他們堅決執行。

但我自己，以及和同業(yè)的交流中，大家都認為，硬撐不會(huì )從根本上解決問(wèn)題，且短期內的資金壓力沒(méi)有顯著(zhù)改善。

現在到期先付50%，未來(lái)的到期先付比例遲早陸續降到40%，30%，20%甚至更低。但是，短期無(wú)憂(yōu)。

因此，我在市場(chǎng)上嘗試收過(guò)一波0930前到期的券，可惜，沒(méi)收到。

國慶后到期的券源倒是不少，但也沒(méi)敢要。

再之后，基于某些信息和判斷，我覺(jué)得國慶后也可以，只要今年內到期的，都可以。

上周問(wèn)了兩家之前有出貨的機構，陸續反饋：

不讓賣(mài)了。

不管是“誰(shuí)”決定的不讓賣(mài)，總之，向好的預期，都回來(lái)了。

其二，“要著(zhù)力防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。對債務(wù)風(fēng)險突出的重點(diǎn)企業(yè)，全面開(kāi)展摸底排查，專(zhuān)班專(zhuān)案、一企一策化解風(fēng)險。

推動(dòng)企業(yè)建立“631”債務(wù)償還機制，提前6個(gè)月制定到期還款計劃，提前3個(gè)月落實(shí)資金來(lái)源，提前1個(gè)月賬上備足償債資金?！?/p>

和上面類(lèi)似的風(fēng)險預警和應急方案，僅個(gè)人所知，烤串省和公園省等，都有。

但是，能不能全部實(shí)施，還在于：

賬上的錢(qián)，究竟夠不夠。

要想解決風(fēng)險，意愿和能力，兩個(gè)要素，缺一不可。

其三，“將分層分類(lèi)推動(dòng)混合所有制改革，篩選一批優(yōu)質(zhì)混改項目，積極向長(cháng)三角等資本富集地區推介?！?/p>

哏都已經(jīng)這么做很多年了，混改的參與方，主要是上海國資。但是，上海國資只有一個(gè)，這么多難兄難弟都找上海國資，上海國資會(huì )不會(huì )變得很挑剔？

當然，現在積極當白馬的，還有灣區國資梯隊，比如深圳國資，珠海國資，廣州國資等等。

但是我們要看到，白馬不是做慈善的，是來(lái)賺錢(qián)的。

這些國資土豪們，盯住的，可都是稀缺的金融牌照和核心資產(chǎn)。

鮮花省，參考哏都的混改化債思路，也忙活了兩年了。

云南康旅的混改，至今還沒(méi)找到白馬。自身底子如果不扎實(shí)，白馬可不是接盤(pán)俠。

過(guò)去兩年多，從公眾號創(chuàng )立開(kāi)始，我就反復在提，城投公司并購上市公司的事情，如果沒(méi)錢(qián)，換股也行。

價(jià)值10億的資產(chǎn)，按成本法，抵質(zhì)押給銀行，也就套出5億來(lái)。如果裝到上市公司，再結合市值管理，按收益法，享受資本溢價(jià)，至少能拿回來(lái)20億。

怎么選擇，其實(shí)不用猶豫。

黃酒省國資，最近兩年的動(dòng)靜特別大，屬于悶聲發(fā)財，比較務(wù)實(shí)，更在乎實(shí)際的好處。

最近1年來(lái)，黃酒省的城投公司，大量的參股本地上市公司。這背后，是“鳳凰計劃”。

浙江省人民政府發(fā)布《浙江省深入實(shí)施促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展“鳳凰行動(dòng)”計劃（2021—2025年）》的通知，提出了“鳳凰行動(dòng)”新五年計劃（2021—2025年）。

建議大家仔細看看這份通知的幾大目標。關(guān)于上市公司，通知里提到：

“力爭5年新增境內外上市公司350家以上。到2025年末，全省境內外上市公司達到1000家，其中市值1000億元以上10家、500億—1000億元70家、200億—500億元100家?！?/p>

“力爭5年新增資本市場(chǎng)融資額8000億元以上。到2025年末，通過(guò)資本市場(chǎng)融資累計達到2.5萬(wàn)億元?！?/p>

對比一組數據，大家會(huì )感觸更強烈一些：

目前A股上市公司數量不足3200家，總市值不足80萬(wàn)億元。

如果黃酒省上市公司達到1000家，那么，如果以A股目前的近3200家做基數，即相當于：

黃酒一省的上市公司數量，占A股全部上市公司數量的31.25%。

而從GDP的比較看，2019年數據，黃酒省只是接近全國的6.1%而已。

雖然這么比較有些偏頗，上市公司數量在持續擴容，但依然可以從中看出，黃酒省的壯志雄心。

同樣是混改，對外混改和對內混改的區別很大。

如果把核心資產(chǎn)，賤價(jià)賣(mài)給了外省國資，雖然解決了一時(shí)的資金難題，如果后續沒(méi)有戰略聯(lián)動(dòng)，確定有點(diǎn)崽賣(mài)爺田不心疼的感覺(jué)。撿了芝麻，丟了西瓜。

但是對內混改則不同。如果把省內城投和國企的信用及屬地資源，與本地具有市場(chǎng)競爭力的已上市（擬上市）公司相結合。如果底子薄，出去買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)呀。越窮越要出去買(mǎi)產(chǎn)業(yè)，買(mǎi)不起大上市公司，買(mǎi)細分領(lǐng)域龍頭的中小上市公司也可以，再遷冊回本地，打造產(chǎn)業(yè)鏈。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標題： 永煤穩了，思路卻太保守。