資管裕道人 作者：裕道人
來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）
而至此之后，中國信托業(yè)協(xié)會(huì )便停止了對這一指標的披露。
原因都懂。彼時(shí)的數據顯示，信托風(fēng)險資產(chǎn)規模大概在六千多億元左右；而根據《中國金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調查報告2021》（下稱(chēng)《報告》）公布的數據，如今信托不良資產(chǎn)規?？赡芤殉f(wàn)億。
2020年二季度，信托業(yè)總體資產(chǎn)管理規模為20.64萬(wàn)億元，簡(jiǎn)單把數據一除就可以得到信托大致的風(fēng)險資產(chǎn)率為5%左右。這一數據創(chuàng )了歷史新高！要知道在2017年以前，信托資產(chǎn)風(fēng)險率僅為0.8%，哪怕到了2018年末，這一數值也只是上升到接近1%的規模。如今風(fēng)險資產(chǎn)率已經(jīng)飆升至5%的高位，僅僅不到三年的時(shí)間。
然而業(yè)內人士犀利指出，由于當前一段時(shí)期信托計劃頻頻暴雷，很多項目還處在逾期的路上，加上金融風(fēng)險的暴露和披露往往存在一定的滯后性，因此大概率判斷當下的風(fēng)險率是高于5%的。
一.高企的信托業(yè)風(fēng)險
5%的不良資產(chǎn)，主要分布在兩個(gè)地方；一個(gè)是信托公司主動(dòng)管理的集合資金信托計劃或者是單一項目，另外一個(gè)就是信托公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)。
來(lái)自用益研究院的數據顯示：2020年全年共發(fā)生310多起信托計劃違約事件；而今年1-8月發(fā)生的違約風(fēng)險數量高達135起，信托業(yè)三家傳統馬車(chē)-房地產(chǎn)，工商企業(yè)和基礎設施，是風(fēng)險高發(fā)地帶。
有關(guān)報道顯示：2020年約十家信托公司固有業(yè)務(wù)不良率超過(guò)10%。華宸信托不良率從年初的39.26%上升到年末的44.19%。中糧信托不良率達到了29.72%。渤海信托不良率達到了16.8%，中建投信托不良率達到了15.31%，杭州工商信托不良率為13.85%，長(cháng)安信托不良率為12%等。
部分高風(fēng)險的信托公司，不僅自身業(yè)務(wù)陷入停滯；而且給眾多投資人帶來(lái)了持久的傷害，比如安信信托、四川信托和MT集團旗下的兩家信托公司。
如今有部分信托公司開(kāi)啟了重組之路，但是事情的進(jìn)展卻一言難盡。
二.AMC入局
鑒于行業(yè)高風(fēng)險的事實(shí)，在中國銀保監會(huì )辦公廳發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)信托公司與專(zhuān)業(yè)機構合作處置風(fēng)險資產(chǎn)的通知》（下稱(chēng)《通知》），該《通知》的出臺在資管圈引發(fā)了不小的熱議和轟動(dòng)?！锻ㄖ窂奶剿鞫喾N模式處置信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)、構建行業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)處置市場(chǎng)化機制、規范性風(fēng)險資產(chǎn)轉讓業(yè)務(wù)和壓實(shí)各方工作責任等四個(gè)方面進(jìn)行切入。
《通知》的出臺，一方面可以看出監管對于信托行業(yè)風(fēng)險的重視，但另外一方面卻也映射了整個(gè)行業(yè)的困境，即已經(jīng)到了不得不發(fā)文甚至借助外力來(lái)解決問(wèn)題的地步。
在經(jīng)濟周期上行之際，當很多項目出現或者馬上將要出現風(fēng)險的時(shí)候，信托公司會(huì )通過(guò)資金池以及TOT等模式來(lái)接盤(pán)初始投資人的份額，以時(shí)間換空間的方式來(lái)完成產(chǎn)品的兌付和不良率的掩蓋。只要底層資產(chǎn)良好，這樣的模式并沒(méi)有終極風(fēng)險；
但如今在《資管新規》的嚴威疊加經(jīng)濟下行周期之下，行業(yè)的風(fēng)險已經(jīng)無(wú)法通過(guò)資金池等進(jìn)行掩蓋；反而因為一個(gè)偶然事件，加速了風(fēng)險資產(chǎn)規模的上升。
就在《通知》發(fā)出后的兩個(gè)月，備受關(guān)注的安信信托重組方案終于公之于眾；除了早有預期的四大上海國資以外，信托業(yè)保障基金的出現就是貫徹政策的最好注解。上海維安和上海砥安的成立，表明信托基金在經(jīng)過(guò)多年的成長(cháng)之后，開(kāi)始以積極的姿態(tài)接入到整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險化解當中，而首戰則為安信信托。
三.信托不良處置難難難！
四大AMC -華融，長(cháng)城，東方，信達；在經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展之后，已經(jīng)成長(cháng)為近乎全牌照的資產(chǎn)管理公司。在處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)方面，也積累了大量的經(jīng)驗和人才。
目前信達與信?；鹨呀?jīng)攜手合作，信?；鸬膬?yōu)勢在于，對于各家信托公司的內部情況較為了解；而在不良資產(chǎn)處置的資源配置方面，存在明顯的短板。而信達作為國內四大AMC之一，在處置不良資產(chǎn)方面有著(zhù)豐富的行業(yè)經(jīng)驗。
但是銀行業(yè)和信托業(yè)畢竟還是有很大的區別，比起銀行業(yè)資產(chǎn)，信托資產(chǎn)的透明性更低，風(fēng)控標準不明確，而且復雜程度更高。以地產(chǎn)信托項目為例，動(dòng)輒大幾億、數十億，都比較常見(jiàn)。因此AMC承接的門(mén)檻比較高，對資金、對團隊的要求很高，接手處置后往往也要走重整、重組之路。
問(wèn)題在于，有著(zhù)優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)的地產(chǎn)信托項目，不需要AMC介入；而需要介入的，基本都是爛尾樓一樣的資產(chǎn)。
信托風(fēng)險項目背后往往有復雜的地方關(guān)系與債務(wù)結構，民營(yíng)成分高的信托項目還可能存在復雜的利益鏈條，從投放到處置都可能不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)業(yè)務(wù)邏輯。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，銀行能夠接受打折的資產(chǎn)出售，也有實(shí)力硬抗；但是大部分信托公司一年幾個(gè)億，一旦打折狠了不僅影響當年的利潤，更有可能引發(fā)眾多投資者的不滿(mǎn)，進(jìn)退兩難。
AMC在介入信托資產(chǎn)的時(shí)候，大概率會(huì )影響到信托計劃的預期收益，而信托資產(chǎn)的定價(jià)以及涉眾投資者的壓力等因素，是資管公司繞不過(guò)去的難關(guān)和痛。
而當前信托業(yè)一系列風(fēng)險背后的根本原因，在于信托自身定位的錯誤。信托的本源是“受人之托、代人理財”為投資者服務(wù)，但是在特殊的經(jīng)濟體制和發(fā)展階段下，信托充分利用牌照優(yōu)勢發(fā)揮其作為融資中介的角色。使得投資業(yè)務(wù)出現融資化，多年剛兌的做法把整個(gè)行業(yè)逼到了一個(gè)異常尷尬的局面。
所以有人告訴你信托有多安全而閉口不談風(fēng)險的，不是蠢而是壞。
第六次大整頓會(huì )否來(lái)襲？
來(lái)看一組數字;
2021年二季度末，信托資產(chǎn)規模為20.64萬(wàn)億元
自資管新規以來(lái)，信托業(yè)資產(chǎn)規模壓縮超過(guò)了6萬(wàn)億元，在嚴監管的背景之下，信托行業(yè)呈現主動(dòng)管理規模增加，通道業(yè)務(wù)縮減等良好勢頭，但是同樣也不可避免會(huì )帶來(lái)行業(yè)風(fēng)險的加劇。
今天的信托業(yè)是經(jīng)歷過(guò)5次大整頓之后，才有了今天的超20萬(wàn)億規模；但是從2018年以來(lái)，尤其是2020一系列政策出臺的大背景之下，信托業(yè)的變革或將再次到來(lái)。
面對當前高企的行業(yè)風(fēng)險，未來(lái)會(huì )否出現第六次大整頓？答案未知，但是從8.17會(huì )議精神來(lái)看，防范系統性金融風(fēng)險是最高要求。信托業(yè)如何化解風(fēng)險，如何涅槃重生，如何轉型升級，如何服務(wù)實(shí)體？
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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