保全與執行 作者：政信三公子
來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）
（一）
渾水摸魚(yú)·中國式高收益債投資（7-2）
之前寫(xiě)過(guò)鐵棍省玉美集團的故事，除了剝離核心資產(chǎn)和未充分發(fā)揮請示外，還有一個(gè)很重要原因，也是把金融機構激怒的主要原因：
違約的前1天，評級還是AAA，二級收益還在8%以?xún)?，一副又穩有剛的樣子。
違約后，二級收益迅速飆升到了500%以上，評級也才姍姍來(lái)遲的下調。
這就有點(diǎn)過(guò)分了，突然襲擊，讓金融機構一點(diǎn)準備都沒(méi)有。
如果出事前就不斷的釋放償付困難的信號和路邊社流言，評級也隨之階梯狀下調，慢慢形成暗含違約并展期的市場(chǎng)預期，二級充分的換手。
等到兌付日時(shí)真的違約并展期，也沒(méi)什么。因為想出券的機構，都逢高出掉了。想抄底的機構，也低價(jià)抄底了。
風(fēng)險已經(jīng)充分的price in了！
越是捂著(zhù)，越是拖到最后，企業(yè)和股東，越被動(dòng)，越容易被追著(zhù)打，好心辦壞事！
（二）
渾水摸魚(yú)·中國式高收益債投資（7-3）
第一期高收益債產(chǎn)品成立后，我們按照相同的投資分析邏輯和扎實(shí)的實(shí)地摸底盡調，圍著(zhù)和玉美集團類(lèi)似的驢煤集團反復做波段。
短短2-3個(gè)月間，就在驢煤集團身上：
賺到了翻倍的收益！
就在大家慶祝的時(shí)候，新的脈沖式市場(chǎng)風(fēng)暴，又醞釀著(zhù)要爆發(fā)了。
花下開(kāi)心集團總資產(chǎn)近5000億元，資產(chǎn)負債率高達80%以上，名為房企，實(shí)為民營(yíng)城投公司。
調控疊加疫情，花下開(kāi)心集團高歌猛進(jìn)擴張的資金鏈終于撐不住，炸雷了！
上次玉美集團事件中，咨詢(xún)過(guò)我意見(jiàn)的胡大牛，又著(zhù)急忙慌的打來(lái)了電話(huà)：
三公子！玉美集團賺了好大一票！感謝！
現在花下開(kāi)心集團又可能重蹈覆轍，債券的二級收益快突破40%！
要不要擼？
聽(tīng)完胡大牛的問(wèn)題，這次，我是猶豫的，真的判斷不好。
判斷不好的原因，不在于花下開(kāi)心集團本身，而在于二股東品岸集團會(huì )不會(huì )再施以援手。
品岸集團為什么在爆雷前沒(méi)有施以援手？
我覺(jué)得，非不想，實(shí)不能。
隨著(zhù)地產(chǎn)調控的收緊，品岸集團對花下開(kāi)心集團的授信以及能提供的融資，應該都頂格了，達到監管允許的上限了，勻不出增量資金了。
那么，在什么情況下：
品岸集團會(huì )孤注一擲的去救助花下開(kāi)心集團？
要算賬。是救助劃斷，還是認虧劃算。
這里面的關(guān)鍵環(huán)節，又在于驢火省對花下開(kāi)心集團的認定：
花下開(kāi)心集團，在驢火省主要領(lǐng)導眼中，是一家普通的民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)，還是一家關(guān)乎全省產(chǎn)業(yè)發(fā)展的民營(yíng)城投公司？
如果定性為民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)，那就市場(chǎng)化處理，驢火省是不會(huì )提供什么資源支持的，二股東品岸集團也就沒(méi)有孤注一擲的動(dòng)力。
如果定性為關(guān)乎全省產(chǎn)業(yè)發(fā)展的民營(yíng)城投，那沒(méi)說(shuō)的，驢火省肯定出錢(qián)出地出資源出關(guān)系，把花下開(kāi)心集團當親兒子對待！
一環(huán)扣一環(huán)，先有上一環(huán)，才會(huì )有下一環(huán)，不確定性太大了！等各個(gè)環(huán)節都確認后，或者發(fā)現了確認的端倪，再抄底也不遲！
現在違約剛剛開(kāi)始，驢火省內部還沒(méi)有對花下開(kāi)心集團進(jìn)行定性。
如果只是家民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)，40%的年化收益，我覺(jué)得還是低了，畢竟花下開(kāi)心集團手里的地產(chǎn)項目并不優(yōu)質(zhì)，年化收益至少要到400%以上再說(shuō)！
如果驢火省最終定性為民營(yíng)城投，那么年化40%的收益，美滋滋，果斷進(jìn)場(chǎng)！
所以，除了胡大牛，后面還有很多哥們陸續問(wèn)我，要不要抄底花下開(kāi)心集團的債券，我的回復都是等等看。
如果一定要抄，最好價(jià)格在20塊錢(qián)以下，年化400%以上再說(shuō)。這個(gè)價(jià)格，我們就算作花下開(kāi)心集團的破產(chǎn)清償率了。
胡大牛最終沒(méi)有聽(tīng)我的，還是饞花下開(kāi)心集團的身子，從80塊錢(qián)開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，隨著(zhù)價(jià)格持續暴跌，一路補倉補到了20塊錢(qián)，陸陸續續砸進(jìn)去了3個(gè)多億！
這是一場(chǎng)有進(jìn)無(wú)退的豪賭！
鋼刀妹也被胡大牛給震撼住了，太tm狠了！
鋼刀妹忍不住問(wèn)我：
三公子，花下開(kāi)心集團的債券價(jià)格已經(jīng)砸到10塊錢(qián)了！年化收益率1000%起！
咱們要抄底嗎？現在的價(jià)格，簡(jiǎn)直低到令人發(fā)指，聞所未聞！是不是全市場(chǎng)踩踏了，出現了錯殺？
我的心中簡(jiǎn)直是狂喜，忍不住的叫道：
買(mǎi)！立即買(mǎi)！
但是，不買(mǎi)花下開(kāi)心集團。
拿出50%的倉位，立即去抄底那些，投資過(guò)民營(yíng)上市公司的，或者有地產(chǎn)業(yè)務(wù)版塊的，做產(chǎn)業(yè)園開(kāi)發(fā)的，大蔥省的區縣級城投債和公園省的地市級城投債！
這些國有城投，干的事情，和花下開(kāi)心集團，沒(méi)有太本質(zhì)的區別，只是股東不同，一個(gè)國有，一個(gè)民營(yíng)。
如果全市場(chǎng)都恐慌了，覺(jué)得花下開(kāi)心集團的模式有問(wèn)題，自然就會(huì )對模式類(lèi)似的低評級或弱區域的城投產(chǎn)生質(zhì)疑！
渾水才能摸魚(yú)！別人去摸花下開(kāi)心集團這條大魚(yú)，咱們就悄悄的摸被誤傷的小魚(yú)！
等市場(chǎng)的恐慌過(guò)去，發(fā)現誤傷，估值開(kāi)始修復后，咱們就立即出券，做個(gè)漂亮的波段！
策略確認，抓緊向投資決策委員會(huì )打審批報告！
時(shí)不我待，開(kāi)干吧！
這部高收益債小說(shuō)，我想盡量寫(xiě)些干貨，可能晦澀拗口，但貴在真實(shí)。
講講近二十年來(lái)，非常難得的投資機遇，是什么，為什么，怎么看，怎么辦。
算是致敬即將風(fēng)起云涌的大時(shí)代吧。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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