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如何看待證券公司在ESG生態(tài)中的作用

阿爾法工場(chǎng) 阿爾法工場(chǎng)
2022-04-05 22:44 2363 0 0
ESG是時(shí)代價(jià)值和市場(chǎng)之間的一座橋。

作者：Tiny





 ESG是時(shí)代價(jià)值和市場(chǎng)之間的一座橋。

2004年，時(shí)任聯(lián)合國秘書(shū)長(cháng)的科菲·安南，給全球55家大型金融機構的CEO們寫(xiě)了一封信。

在信中，安南發(fā)起了一項宏偉的倡議：就如何在資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀服務(wù)及投資研究中融入環(huán)境、社會(huì )及公司治理（ESG）因素，建立全球合作并制定一套指南。該倡議名為“Who Cares Wins”。

最初，該倡議只得到了9個(gè)國家、20家金融機構的支持。

從2004年至2008年，倡議支持者們每年都會(huì )舉辦一場(chǎng)會(huì )議，并發(fā)布年度研究報告。為提高各自角色的清晰度，支持者們針對不同類(lèi)型的市場(chǎng)參與者，提出了相應的ESG工作建議。

實(shí)際上，這些身份和角色各異的市場(chǎng)參與者，共同組成了如今的ESG生態(tài)圈。

圖：給市場(chǎng)參與者的ESG建議 
圖片來(lái)源：UN GC，Who Cares Wins：Connecting Financial Markets to a Changing World

依托于此，全球ESG投資和實(shí)踐在近年來(lái)取得蓬勃發(fā)展。從2018年到2020年， 全球ESG投資總額增加了10倍。

根據Morningstar的統計，截至2021年9月，全球ESG基金規模增至3.9萬(wàn)億美元，遠遠高于2020年底的1.65萬(wàn)億美元和2019年底的1.28億美元。

不過(guò)，市場(chǎng)注意力更多集中在企業(yè)、資管機構以及監管部門(mén)身上，而忽視了其他角色的重要性，比如證券公司。

目前，相較歐美市場(chǎng)， ESG投資在新興市場(chǎng)尚未成為主流。與此同時(shí)，關(guān)于如何將ESG因素融入投資決策的方法仍處于探索階段，關(guān)于ESG投資產(chǎn)生超額收益的討論也未有定數。

ESG投資能否成功進(jìn)入下一個(gè)發(fā)展機遇期，不僅取決于更廣泛的ESG投資實(shí)踐，更與ESG投資知識、模型和工具的創(chuàng )造性發(fā)展密切相關(guān)。

作為ESG生態(tài)圈的一員，證券公司不僅具備專(zhuān)業(yè)的融資服務(wù)能力，同時(shí)也擁有強大的研究能力。憑借深度的參與和理解，證券公司可以將企業(yè)與投資者聯(lián)系在一起，并為他們賦能。

因此，ESG生態(tài)的發(fā)展離不開(kāi)具有金融中介身份的證券公司。更重要的是，證券公司同時(shí)也會(huì )是一位投資者，也是一家企業(yè)。

這種多重身份的特殊性，造就了證券公司獨特的ESG發(fā)展模式。

作為金融中介：ESG賦能

如果問(wèn)ESG生態(tài)圈中，誰(shuí)的壓力最大？答案非企業(yè)莫屬?？梢哉f(shuō)，企業(yè)構成了ESG生態(tài)圈的根基，其他參與者的“矛頭”均指向企業(yè)。

對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何將ESG工作轉化為發(fā)展助推力是一個(gè)很現實(shí)的問(wèn)題。不過(guò)，市場(chǎng)似乎已經(jīng)提供了一個(gè)思路：將企業(yè)的ESG優(yōu)勢及機遇轉化為融資優(yōu)勢。

截至2021年上半年，全球可持續債券市場(chǎng)——包括綠色、社會(huì )和可持續發(fā)展債券、可持續掛鉤債券和轉型債券——的發(fā)行量達到4,961億美元，同比增長(cháng)59%。

圖：全球可持續債券發(fā)行量 
圖片來(lái)源：氣候債券組織，《中國可持續債券市盤(pán)點(diǎn)報告》

反觀(guān)國內，根據Wind數據，中國境內貼標可持續債券累計發(fā)行規模在2021年上半年達到了3.3萬(wàn)億元，未來(lái)發(fā)展空間仍然廣闊。與此同時(shí)，相關(guān)政策也開(kāi)始支持為減碳效益顯著(zhù)的融資主體提供優(yōu)惠利率。

但如何運用好這些可持續金融工具，真正將企業(yè)的ESG優(yōu)勢展現出來(lái)，還需要專(zhuān)業(yè)金融中介的支持。

作為全球最大的投資銀行，高盛將氣候轉型（climate transition）與包容性增長(cháng)（inclusive growth）作為融資服務(wù)的兩大發(fā)力點(diǎn)。

在投行業(yè)務(wù)條線(xiàn)中，高盛成立了可持續發(fā)展委員會(huì )，以調動(dòng)內部資源幫助企業(yè)將與ESG相關(guān)的風(fēng)險和機遇識別為增長(cháng)杠桿。

這些活動(dòng)包括為企業(yè)向低碳轉型提供融資機會(huì )，參與股權市場(chǎng)中可持續金融的規?；?，以及促進(jìn)并購機會(huì )來(lái)加速企業(yè)的氣候轉型和包容性增長(cháng)。

回到中國市場(chǎng)，國內證券業(yè)也在依托金融服務(wù)優(yōu)勢，為企業(yè)的可持續融資賦能。

中金公司（601995.SH）是中國首家中外合資投資銀行，從成立起便具有國際化基因，同時(shí)憑借突出的跨境業(yè)務(wù)積累了豐富的國際經(jīng)驗，其國際化程度也因此遠超國內同業(yè)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中金公司已建立起強大的國際網(wǎng)絡(luò )和全球化服務(wù)體系，可與國際一流投行比肩。

以中金公司為例，過(guò)去一年，中金公司作為國內券商排頭兵，也深度參與了各類(lèi)可持續融資工具的創(chuàng )新實(shí)踐。

2021年3月，中金公司作為主承銷(xiāo)商，協(xié)助國家開(kāi)發(fā)銀行面向全球投資人發(fā)行了首單“碳中和”專(zhuān)題“債券通”綠色金融債券。這也是國內首次面向全球投資者發(fā)行的碳中和專(zhuān)題綠色金融債券。

除此之外，中金公司已先后成功承銷(xiāo)了境內首單綠色金融債、市場(chǎng)首單地產(chǎn)企業(yè)綠色企業(yè)債等創(chuàng )新項目、全球首筆遵循國際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì )最新標準的轉型債券等創(chuàng )新項目。

為企業(yè)提供多元化可持續融資服務(wù)的同時(shí)，中金公司也在ESG研究領(lǐng)域提供智力支持。

2021年，中金公司推出了《碳中和經(jīng)濟學(xué)》研究報告，深入探討了中國未來(lái)四十年實(shí)現碳中和的路徑及其經(jīng)濟影響。

同年，中金公司還發(fā)布了《ESG投資的機遇和挑戰》主題報告，分享了ESG知識，探索了ESG與企業(yè)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，并對ESG投資在中國的前景和發(fā)展做出展望。

這些智力研究的輸出，將有助于市場(chǎng)參與者進(jìn)一步了解ESG的本質(zhì)，也為ESG生態(tài)的發(fā)展提供參考。

不過(guò)，中金公司的上述行動(dòng)只是中國證券業(yè)推進(jìn)ESG生態(tài)建設的一個(gè)縮影，也僅僅體現了證券公司的第一重身份。

作為投資者：ESG融入

除金融中介的身份外，證券公司也會(huì )是一位投資者。因此，在賦能企業(yè)可持續發(fā)展的同時(shí)，證券公司也要考慮如何將ESG因素融入到自身的投資活動(dòng)中。

2020年，摩根士丹利在固定收益、私募股權、股票基金投資平臺中，增加了對實(shí)質(zhì)性ESG風(fēng)險和機遇的評估，包括盡職調查和研究、估值、資產(chǎn)選擇、投資組合構建和持續的投資監控。

借此，摩根士丹利將ESG因素融入其全部類(lèi)別資產(chǎn)的投資決策中。

此外，摩根士丹利還建立了一套ESG投資框架。該框架主要由四個(gè)部分組成，通過(guò)ESG整合及ESG剔除，將不合格的投資標的從資產(chǎn)中剔除；更進(jìn)一步，通過(guò)對領(lǐng)先ESG企業(yè)的識別，建立主動(dòng)型的ESG投資產(chǎn)品。

圖：摩根士丹利ESG投資框架
圖片來(lái)源：摩根士丹利

同時(shí)，摩根士丹利還是一位主動(dòng)型的投資管理者。摩根士丹利的投資團隊會(huì )直接與他們的投資公司進(jìn)行重大ESG問(wèn)題的溝通，并通過(guò)行使投票權，表達對特定ESG行動(dòng)的態(tài)度。

當然，這些工作的順利開(kāi)展離不開(kāi)背后ESG投資政策、標準以及投票指南的支撐。

相較歐美市場(chǎng)，中國ESG投資尚且處于起步階段，尚未出現成熟的ESG投資者。但這并未阻止市場(chǎng)參與者的探索。

還是以中金公司為例，跟隨中國ESG投資發(fā)展的腳步，中金公司開(kāi)展了一系列ESG投資基礎設施的建設工作。

在基本搭建ESG投資框架、組織架構以及工作計劃的基礎上，中金公司構建了一套ESG評級體系。

中金公司ESG評級體系包含ESG總分，環(huán)境、社會(huì )責任和公司治理三大支柱評分和12項主題評分，全面刻畫(huà)境內4,000多家債券發(fā)行人的ESG質(zhì)量。

基于其ESG評級體系，中金公司自主開(kāi)發(fā)了內部ESG投資分析與管理系統——CHAMPS。該系統可以實(shí)時(shí)監控各投資組合的ESG得分狀況，并作為投資決策的重要參考。

在產(chǎn)品方面，中金公司確立了“被動(dòng)指數、指數增強、主動(dòng)管理”三管齊下的ESG業(yè)務(wù)發(fā)展規劃和產(chǎn)品布局思路。

在具體的ESG投資策略方面，中金公司已經(jīng)建立了股票的ESG權重配比類(lèi)策略、ESG指數增強類(lèi)策略，以及ESG債券指數、綠債指數、碳中和債指數等，以滿(mǎn)足不同投資者ESG投資需求。

同樣，中金公司也會(huì )深入參與被投公司的ESG治理。

2021年，中金公司設立了山東綠色發(fā)展基金?；趪H綠色標準，該基金設計了完整的綠色評估體系，并著(zhù)重關(guān)注投資項目的氣候風(fēng)險及碳減排潛力，以及示范性、規?；瘽摿?、成本效率等因素。

在獲得被投企業(yè)的董事或觀(guān)察員席位后，中金公司會(huì )參與相關(guān)公司治理工作，并鼓勵企業(yè)逐步完善ESG管理，提升ESG績(jì)效。

類(lèi)似中金公司的ESG投資活動(dòng)正不斷豐富著(zhù)中國ESG投資的內涵，也為積極的ESG投資者提供經(jīng)驗。

作為企業(yè)：ESG實(shí)踐

證券公司是金融機構，而從更大的范疇來(lái)看，也是一家企業(yè)。既然是企業(yè)，就要接受來(lái)自各方的ESG評估。

高盛、摩根士丹利等國際投行已經(jīng)制訂了多元的ESG目標，以實(shí)現經(jīng)濟與ESG績(jì)效的雙贏(yíng)。

作為A+H兩地上市公司，中金公司也面臨來(lái)自交易所、投資者以及其他利益相關(guān)方的ESG訴求。

2020年，中國向市場(chǎng)鄭重承諾將于“2030年實(shí)現碳達峰、2060年實(shí)現碳中和”。這不僅是一項國家戰略，更是不同行業(yè)都要擁抱的變革。

2021年，中金公司從自身運營(yíng)活動(dòng)出發(fā)，制定了碳中和目標——力爭于2030年實(shí)現企業(yè)自身運營(yíng)和部分價(jià)值鏈排放的碳中和。為此，中金公司在低碳辦公、低碳出行、生態(tài)修復等方面持續行動(dòng)。

這是中金公司從實(shí)際出發(fā)，為助力“30·60目標”邁出的第一步。與此同時(shí)，中金公司通過(guò)投資價(jià)值鏈，將低碳價(jià)值持續向外延伸。

一方面，綠色、低碳是中金公司重要的決策因素。另一方面，中金公司通過(guò)綠色基金為產(chǎn)業(yè)的綠色、低碳發(fā)展和轉型提供支持。例如，中金公司下設的山東綠色發(fā)展基金預計在運作期內，可幫助中國減少3,750萬(wàn)噸的二氧化碳排放。

除環(huán)境維度外，作為人才密集型企業(yè)的中金公司，也在關(guān)注著(zhù)員工的發(fā)展。2021年，中金公司憑借在員工關(guān)懷方面的努力，獲得福布斯中國最佳雇主品牌。

員工是中金公司業(yè)務(wù)持續增長(cháng)的基礎，也是中金公司向社會(huì )傳遞善意的主角。

2021年，中金公司成立中金公益愛(ài)心同行志愿團，上線(xiàn)中金公益志愿者管理平臺，為員工的志愿活動(dòng)提供各項管理服務(wù)。

在此之前的2012年，中金公司已經(jīng)成立公益基金會(huì )。這也成為中金公司員工攜手伙伴投身慈善公益活動(dòng)的重要平臺。中金公司公益基金會(huì )重點(diǎn)聚焦于“孕育、保育、養育、教育”等公益項目。

截至2021年底，“山村幼兒園計劃”培訓幼兒教師1,000多人次，“鄉村醫生培訓”項目為約3800名鄉村醫生進(jìn)行母嬰保健培訓，“慧育中國”兒童早期養育項目受益兒童近7,500人。

隨著(zhù)項目的持續開(kāi)展，中金公司正在用自己的方式回報社會(huì )，承擔作為企業(yè)公民的責任。
 
縱觀(guān)全球市場(chǎng)，ESG投資已經(jīng)成為主流。如今，“Who Cares Wins”倡議已經(jīng)孵化出了全球最大的ESG投資聯(lián)盟——負責任投資原則倡議組織（PRI）。

截至2021年底，全球已經(jīng)有3,826家金融機構或服務(wù)商加入PRI，有超過(guò)4,600家投資機構采用PRI的投資原則，涉及資管金額超過(guò)了121萬(wàn)億美元。

圖：PRI簽署成員情況
圖片來(lái)源：PRI

不過(guò)，ESG投資的主戰場(chǎng)仍在歐美市場(chǎng)，中國ESG投資尚且處于初級階段，但ESG理念與中國的新發(fā)展階段的要義不謀而合，中國市場(chǎng)也在不斷為ESG生態(tài)的建設培育沃土。中國ESG生態(tài)的發(fā)展必然離不開(kāi)各個(gè)市場(chǎng)參與者的共同努力。

值得期待的是，諸如中金公司等中國本土化金融機構，正在助力建設屬于我們的可持續發(fā)展生態(tài)。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“阿爾法工場(chǎng)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 如何看待證券公司在ESG生態(tài)中的作用

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    蔣陽(yáng)兵，資產(chǎn)界專(zhuān)欄作者，北京市盈科（深圳）律師事務(wù)所高級合伙人，盈科粵港澳大灣區企業(yè)破產(chǎn)與重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì )副主任。中山大學(xué)法律碩士，具有獨立董事資格，深圳市法學(xué)會(huì )破產(chǎn)法研究會(huì )理事，深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì )個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì )秘書(shū)長(cháng)，深圳律師協(xié)會(huì )破產(chǎn)清算專(zhuān)業(yè)委員會(huì )委員，深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師，深圳市前海國際商事調解中心調解員，中山市國資委外部董事專(zhuān)家庫成員。長(cháng)期專(zhuān)注于商事法律風(fēng)險防范、商事?tīng)幾h解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話(huà)：18566691717

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    劉韜律師，現為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士，中國政法大學(xué)在職研究生，美國注冊管理會(huì )計師（CMA）、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域：公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今，先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、光大徳尚投資管理（深圳）有限公司、河南中智國?；鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù)，為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng )正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資基金設立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書(shū)、交易結構設計，不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟，公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域：企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機構債權債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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