作者：滕宇

而今，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼，快速技術(shù)迭代是其身上鮮明的標簽。同行競爭尤為激烈，上游價(jià)格倏忽跳漲，寧德時(shí)代（300750.SZ）作為鋰電池產(chǎn)業(yè)的龍頭，將如何面對這一系列挑戰？ 

01 鋰鹽瓶頸期

談及鋰電池未來(lái)的發(fā)展前景，便繞不開(kāi)新能源車(chē)。

2021年是新能源車(chē)爆發(fā)的一年，其滲透率從5.8%飆升至14.8%。

而今年，勢頭更為旺盛。2022年一季度，新能源汽車(chē)累計產(chǎn)銷(xiāo)分別完成了129.3萬(wàn)輛和125.7萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.4倍。滲透率更是達到了19.3%，同比增長(cháng)11.4個(gè)百分點(diǎn)，較2021年全年提高了5.9個(gè)百分點(diǎn)。

乘聯(lián)會(huì )將2022年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量預期，由480萬(wàn)輛提升至550萬(wàn)輛，預計2022年新能源乘用車(chē)的滲透率將達到25%左右。新能源汽車(chē)有望突破600萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)滲透率在22%左右。

如此看來(lái)，今年的新能源車(chē)景氣度，較以往更有過(guò)之而無(wú)不及。

而作為核心部件的鋰電池，同樣迎來(lái)高光時(shí)刻。

據高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)統計：2022第一季度，動(dòng)力電池裝機量約46.87GWh，同比增長(cháng)140%。具體來(lái)看，仍舊是一超多強的競爭局面，寧德時(shí)代裝機量高達24.43GWh，市占率超過(guò)50%。

數據來(lái)源：高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)

毫無(wú)疑問(wèn)，鋰電池賽道景氣度仍舊高企。寧德時(shí)代繼續維持高增長(cháng)態(tài)勢，全球市占率，從去年底32.6%提升到35%。

但問(wèn)題不是沒(méi)有。

4月29日，寧德時(shí)代披露2022年一季報。

內容則有喜有憂(yōu)，喜的是營(yíng)收486.78億元，同比大幅增長(cháng)153.97%；憂(yōu)的是凈利潤14.93億元，同比下降23.62%。

造成凈利潤下滑的原因很簡(jiǎn)單，那便是成本飆升，毛利率下滑。據公告，2021年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統的成本較上年同期上漲146.45%；鋰電池材料業(yè)務(wù)成本，同比上漲324.32%。動(dòng)力電池系統的毛利率為22.00%，同比減少4.56個(gè)百分點(diǎn)。

成本的飆升來(lái)自于鋰電池的核心材料鋰鹽。根據高工鋰電數據統計，三元中的正極材料、磷酸鐵鋰的正極材料、電解液和負極材料這4種主要材料，今年一季度末市場(chǎng)平均價(jià)格比去年初的價(jià)格，上漲的幅度分別達到171%，222%，98%和18%。

原材料的巨大漲幅傳導到下游電池廠(chǎng)商，整個(gè)行業(yè)均面臨著(zhù)巨大的成本壓力。

按照正常的邏輯，上游價(jià)格上漲勢必會(huì )傳導到下游。而由于供需錯配，上游定價(jià)權得到加強，下游企業(yè)則需要承受漲價(jià)壓力，進(jìn)而影響終端需求。往往造成產(chǎn)業(yè)失衡，甚至停擺。

少為人知的是，寧德時(shí)代沒(méi)有選擇在一季度漲價(jià)，沒(méi)有向市場(chǎng)傳導壓力，承受了利潤下滑的結果。4月29日，寧德時(shí)代董秘表示，目前已與客戶(hù)友好協(xié)商，共同面對漲價(jià)的壓力。

可是，問(wèn)題依舊存在，上游鋰資源供不應求，未來(lái)如何紓困？寧德時(shí)代是否被鋰鹽卡脖子了？

02 產(chǎn)能釋放

要解釋這一切，需要將目光放到鋰鹽漲價(jià)的背后原因。

鋰礦的成本受制于供給方。一方面，由于疫情，海外開(kāi)工率受到較大影響，運費、人工等綜合因素，使得鋰礦供不應求，成本因素帶動(dòng)價(jià)格上升。另一方面，新能源汽車(chē)火熱，使鋰礦需求高企，各路資本瘋狂追逐，進(jìn)一步推升鋰礦價(jià)格。

更為關(guān)鍵的原因，在于鋰礦供需錯配。

2021年多晶硅價(jià)格飆升后，巨大的利潤引發(fā)上游廠(chǎng)商擴張產(chǎn)能。隨著(zhù)硅料供給逐漸充足，甚至供過(guò)于求，預期價(jià)格將逐步回落。

日光之下，并無(wú)新事。

其實(shí)，這個(gè)未來(lái)發(fā)生的劇情，曾經(jīng)在2008年上演過(guò)：硅料產(chǎn)能錯配，導致硅料稀缺，歷史最高價(jià)格曾突破400美元/kg。

隨后，各路資本瘋狂涌入，供給端大量產(chǎn)能釋放。結果可想而知。多晶硅料從超過(guò)400美元的價(jià)格，到2008年末已跌至每公斤150美元水平，甚至一路跌到2013年的17美元/KG。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中游材料，擴產(chǎn)周期平均在1-2年，鋰電池擴產(chǎn)周期平均在0.5-1年，上游鋰礦擴產(chǎn)周期平均3-5年。

但是，從發(fā)現礦山到供應全周期，需要15年之久。面對鋰電池巨大的需求，上游材料擴產(chǎn)周期遠大于下游，導致鋰礦稀缺，漲價(jià)是自然而然的結果。

如同硅料一般，鋰資源的巨大利潤，使得上游企業(yè)樂(lè )于釋放產(chǎn)能。據國金證券預測，2022-2023年LCE（Lithium Carbonate Equivalent，碳酸鋰當量）供給增量分別為17-18萬(wàn)噸、25-26萬(wàn)噸，鋰資源的缺口將進(jìn)一步得到緩解。

監管層也在盡力疏通產(chǎn)業(yè)鏈。2月28日，工信部副部長(cháng)辛國斌在國新辦發(fā)布會(huì )上表示，今年將適度加快國內鋰、鎳等資源的開(kāi)發(fā)力度，打擊囤貨居奇、哄抬物價(jià)等不正當競爭行為。

以碳酸鋰為例，其價(jià)格已然出現松動(dòng)。

根據上海有色報價(jià)，碳酸鋰自4月7日創(chuàng )下502,500元/噸的價(jià)格后，連續回落突破500,000元/噸關(guān)口，4月14日報價(jià)495,000元/噸，4月28日報價(jià)已跌至461,500元/噸。

數據來(lái)源：同花順iFinD

鋰是如此重要的戰略資源，怎可受制于人。早在2016年，寧德時(shí)代便開(kāi)始了布局。

2016年，寧德時(shí)代收購了北美鋰業(yè)部分股權，隨后于2018年3月完成控股。

2019年9月，寧德時(shí)代以5500萬(wàn)澳元認購澳大利亞鋰礦企業(yè)Pilbara Minerals的1.83億普通股，約占總股本8.5%，認購后寧德時(shí)代為其第三大股東。Pilbara Minerals擁有資源總量 693 萬(wàn)噸 LCE，平均品位 1.27%，儲量龐大，且仍具勘探潛能。

2020年9月，寧德時(shí)代又斥資858萬(wàn)加元（約合4400萬(wàn)元人民幣）入股加拿大礦產(chǎn)巨頭Neo Lithium。Neo Lithium在阿根廷的項目，資源量為700噸LCE，儲量130萬(wàn)噸LCE，未來(lái)年產(chǎn)能預期可達4萬(wàn)噸電池級別碳酸鋰。

2021年4月，寧德時(shí)代已增持天宜鋰業(yè)股份至25%。天宜鋰業(yè)預計在2025年前建設形成年產(chǎn)10萬(wàn)噸電池級氫氧化鋰項目生產(chǎn)線(xiàn)。

2022年2月14日，寧德時(shí)代再度加碼四川鋰資源，其子公司四川時(shí)代新能源資源有限公司與甘孜州投資集團、宜賓三江匯達公司、四川省天府礦業(yè)公司簽訂合資協(xié)議。

寧德時(shí)代同樣在積極探索鹽湖提鋰，出擊“鋰三角”之一的阿根廷富鋰鹽灘。

4月21日，子公司宜春時(shí)代新能源礦業(yè)有限公司，以86500萬(wàn)元競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區陶瓷土(含鋰)探礦權。該探礦權面積6.44平方公里，推斷瓷石礦資源量96025.1萬(wàn)噸，伴生鋰金屬氧化物量265.678萬(wàn)噸。

此外，寧德時(shí)代在鈷資源、鎳資源都有深度參與。

資料來(lái)源：SBE Reserch頭豹研究院

開(kāi)源也要節流。寧德時(shí)代控股子公司邦普循環(huán)早在2008年就創(chuàng )造性地提出“上下游”回收結合的概念，首創(chuàng )中國廢舊電池回收體系。

邦普年處理廢舊電池總量超過(guò)30000噸，年生產(chǎn)鎳鈷錳氫氧化物10000噸，總回收率超過(guò)98.58%，回收處理規模和資源循環(huán)產(chǎn)能均屬亞洲前列。并且，在成本上具備更高的經(jīng)濟性。

如此看來(lái)，寧德時(shí)代“并不缺鋰”。

寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)一體化的優(yōu)勢，不光體現在上游原材料的布局上，更是與中下游等一批“當打之年”的零部件廠(chǎng)商，達成戰略合作。

比如，三元前驅體龍頭中偉股份（300919.SZ)、格林美(002340.SZ)；磷酸鐵鋰龍頭德方納米(300769.SZ)、龍蟠科技(603906.SH)等。

不僅如此，寧德時(shí)代還通過(guò)參股合作的形式，加深產(chǎn)業(yè)護城河。

認購25億定增股份參股先導智能（300450.SZ）后，寧德時(shí)代以7.29%的總股本占比，成為先導智能第二大股東。熟悉的朋友可能了解，先導智能是鋰電裝配設備全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

2.12億元獲得8%永福股份股權，而這家公司是能承擔大型發(fā)電、輸變電業(yè)務(wù)的電力勘察設計企業(yè)，寧德時(shí)代意在整合儲能上下游資源。

同時(shí)，寧德時(shí)代也參股鋰電池檢測企業(yè)星云股份(300648.SZ)、鋰鹽新貴天華超凈(300390.SZ)。

其下游客戶(hù)不僅包括傳統主流企業(yè)，同時(shí)也包括“蔚小理”等造車(chē)新勢力，特斯拉(TSLA.US)更是成為寧德時(shí)代的第一大客戶(hù)，裝機量遙遙領(lǐng)先。

可以看出，寧德時(shí)代通過(guò)對全產(chǎn)業(yè)鏈的整合、與上下游廠(chǎng)商的戰略合作，使得其在成本端和供應鏈端，有著(zhù)無(wú)可比擬的優(yōu)勢。

05 技術(shù)是立足之本

即使占據國內鋰電池的半壁江山，寧德時(shí)代并沒(méi)有固步自封。相反，時(shí)刻保持著(zhù)清醒。

在新能源技術(shù)迭代如此之快的產(chǎn)業(yè)，掌握先進(jìn)技術(shù)才是立足之根本。迭代創(chuàng )新，才是核心競爭力。

新能源產(chǎn)業(yè)區別于傳統制造業(yè)的地方，便是以科技為驅動(dòng)力。電子化、智能化是其特有的標簽，與芯片、無(wú)人駕駛、LED等高科技成長(cháng)產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)。并且，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條內快速迭代，更有利于下游產(chǎn)品的更新。

新能源產(chǎn)業(yè)存在眾多技術(shù)路徑，坡長(cháng)雪厚。電池技術(shù)目前有三元、鐵鋰、鈉離子等，半固態(tài)電池、固態(tài)電池也將在未來(lái)推出。

僅三元技術(shù)路徑中，就包括鎳錳鈷、鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳鈷鋁酸鋰等諸多方向。又有方形、軟包、圓柱等不同包裝方式。

可以說(shuō)，寧德時(shí)代身上體現更多的，是高科技企業(yè)的特質(zhì)。

截至2021年12月31日，公司擁有研發(fā)技術(shù)人員10,079名，其中，擁有博士學(xué)歷的 170 名、碩士學(xué)歷的2086名，整體研發(fā)團隊規模和實(shí)力在行業(yè)內處于領(lǐng)先地位。截至 2021年12月31日，公司及子公司共擁有3772項境內專(zhuān)利及673項境外專(zhuān)利，正在申請的境內和境外專(zhuān)利合計5777項。

2021年，寧德時(shí)代的研發(fā)費用高達76.91億元，同比上漲115.48%，高于絕大部分科技企業(yè)。

研發(fā)費用占據營(yíng)收比例常年超過(guò)5%，遠高于傳統制造業(yè)。

來(lái)源：公司財報，阿爾法工場(chǎng)整理

翻開(kāi)寧德時(shí)代的發(fā)展歷程可以看出，市占率不斷提升的背后，是對技術(shù)的大力投入。

從技術(shù)成果的角度來(lái)看，則愈加清晰。

2021年7月29日，寧德時(shí)代發(fā)布鈉離子電池技術(shù)，其具備高能量密度、高倍率充電、優(yōu)異的熱穩定性、良好的低溫性能與高集成效率等優(yōu)勢。

電芯單體能量密度高達160Wh/kg，超過(guò)常規的磷酸鐵鋰電池；快充性能更是優(yōu)異，常溫下充電15分鐘，電量可達80%以上；即便在在-20°C低溫環(huán)境中，也擁有90%以上的放電保持率；系統集成效率可達80%以上；熱穩定性遠超國家強標的安全要求。

下一代鈉離子電池的能量目標鎖定在200Wh/kg。

傳統的鋰電池需要將電芯（Cell）組裝成為模組（Module），再把模組安裝入電池包（Pack）里，形成了“電芯-模組-電池包”的三級裝配模式。

而CTP技術(shù)，即Cell to PACK，是將電芯直接集成為電池包，從而省去了中間模組環(huán)節。

這項技術(shù)節省了連接的線(xiàn)束和接插件，在原本的空間里可以安裝更多的電池，降低成本的同時(shí)提升了效率。

寧德時(shí)代是最早突破CTP技術(shù)的廠(chǎng)商，CTP技術(shù)曾為寧德時(shí)代爭取市場(chǎng)份額，立下汗馬功勞。

不止于此，寧德時(shí)代近期推出了第三代CTP技術(shù)，名為麒麟電池。在相同的化學(xué)體系、同等電池包尺寸下，其電量比起4680系統，提升了13%。

下一代CTC(Cell to Chasis)技術(shù)，也就是電池底盤(pán)一體化技術(shù)，將電池與下車(chē)身、底盤(pán)集成化設計，寧德時(shí)代也已加速進(jìn)行。

未來(lái)新能源車(chē)該如何持續推進(jìn)，能更好地承擔起雙碳目標？除了目前的電池技術(shù)路徑外，是否有其它模式可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展？

1月18日，寧德時(shí)代旗下全資子公司時(shí)代電服線(xiàn)上首發(fā)，換電服務(wù)品牌EVOGO及組合換電整體解決方案亮相。

眾所周知，充電一直以來(lái)困擾著(zhù)新能源車(chē)推廣。試想，充電若同加油一般方便，那么便不用時(shí)時(shí)刻刻擔心電量不夠，消耗長(cháng)時(shí)間等待充電。

通過(guò)換電實(shí)現按需配電，其意義在于減少新能源車(chē)占據鋰電池的數量，可以有效降低鋰電池和上游稀缺資源的需求。

寧德時(shí)代的換電服務(wù)開(kāi)始發(fā)力。

4月18日，EVOGO換電服務(wù)在廈門(mén)正式啟動(dòng)，廈門(mén)成為首個(gè)“小綠環(huán)”城市。預計到今年底，將在廈門(mén)完成30座快換站的投建。

近日，寧德時(shí)代換電服務(wù)迎來(lái)新成員，愛(ài)馳汽車(chē)加入EVOGO“小綠環(huán)”家族，雙方將以愛(ài)馳旗下首款車(chē)型愛(ài)馳U5為載體，共同開(kāi)發(fā)組合換電版車(chē)型，并計劃于2022年第四季度推向市場(chǎng)。

未來(lái)，換電服務(wù)有望成為寧德時(shí)代新一條增長(cháng)曲線(xiàn)。

在新能源汽車(chē)替代傳統汽車(chē)掀起的浪潮中，中國企業(yè)成功實(shí)現彎道超越，這是一段“激情燃燒”的歲月。

國產(chǎn)替代席卷鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，國外技術(shù)壟斷方的市場(chǎng)份額，全部被中國企業(yè)吃掉。鋰電池四大材料CR5占據了全球50%-80%的份額。

寧德時(shí)代在此期間，與國內新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈緊密合作，共同前行。

在上海交大125周年慶祝大會(huì )，董事長(cháng)曾毓群說(shuō)：“我們是搭臺子的，就是我們搬磚打基礎的。他們是在臺上有各種各樣不同的戲?！?/p>

一個(gè)人走得快，一群人走得遠。

廣泛布局境內外上游礦源、與中下游龍頭合作、靠自研圍建“護城河”、探索換電新模式，寧德時(shí)代放棄“抄近道”，選擇了一條荊棘之路，憑實(shí)力“硬扛”。

也只有這樣的路，才能穿越波詭云譎的周期。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標題： 寧德時(shí)代：跨期“反脆弱”