聯(lián)合資信 作者：主權部
來(lái)源：聯(lián)合資信（ID：lianheratings）
電子銀行不僅能夠作為客戶(hù)進(jìn)行查詢(xún)和轉賬的自助端口，還能夠實(shí)現客戶(hù)完成自助購買(mǎi)理財產(chǎn)品。本文在理財產(chǎn)品銷(xiāo)售章節詳述了理財產(chǎn)品的發(fā)行、宣傳及銷(xiāo)售等環(huán)節的監管政策，以及在實(shí)務(wù)裁判中左右責任承擔的核心問(wèn)題，可以看出，在理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售環(huán)節，監管部門(mén)重點(diǎn)規制的一方面是向客戶(hù)推介產(chǎn)品時(shí)的話(huà)術(shù)規范性問(wèn)題，另一方面則是對客戶(hù)銷(xiāo)售具體環(huán)節的把控。也即注重銷(xiāo)售場(chǎng)所的特定性，以及銷(xiāo)售人員與客戶(hù)面對面的接觸性。
但在電子銀行銷(xiāo)售環(huán)節，只要客戶(hù)在開(kāi)立賬戶(hù)后的任何時(shí)間內完成了簡(jiǎn)單的風(fēng)險評估問(wèn)卷之后，即獲得了從電子銀行中在任何時(shí)間、任何地點(diǎn)完成理財產(chǎn)品購買(mǎi)的資格?？蛻?hù)只需登錄電子銀行，選擇想要購買(mǎi)的理財產(chǎn)品，點(diǎn)擊購買(mǎi)即可成交，期間甚至不會(huì )查看《理財產(chǎn)品說(shuō)明》，完全基于對銀行的信任。
該電子銀行購買(mǎi)環(huán)節，事實(shí)上忽略了諸多銀保監會(huì )對理財產(chǎn)品銷(xiāo)售的重點(diǎn)規制制度，例如產(chǎn)品售賣(mài)時(shí)的雙錄制度，“了解你的客戶(hù)”的原則等。取而代之的，僅僅是理財產(chǎn)品界面所關(guān)聯(lián)的《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》。以下是某銀行電子銀行中所銷(xiāo)售理財產(chǎn)品中《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》，該說(shuō)明書(shū)通過(guò)“重要須知”及“理財產(chǎn)品風(fēng)險提示及防范措施”來(lái)完成告知義務(wù):
1、重要須知：
（1）本理財產(chǎn)品不保障本金及收益，您的本金可能因市場(chǎng)變動(dòng)而蒙受相應損失，您應充分認識投資風(fēng)險，謹慎投資：
（2）本理財產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)與產(chǎn)品編號為XX 的《XX銀行資產(chǎn)管理類(lèi)理財產(chǎn)品協(xié)議書(shū)》、《風(fēng)險揭示書(shū)》、《客戶(hù)權益須知》共同構成完整的不可分割的理財合同。本理財產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)在法律許可的范圍內由XX銀行負責解釋。
（3）銀行銷(xiāo)售的理財產(chǎn)品與存款存在明顯區別，具有一定的風(fēng)險。本產(chǎn)品涉及的主要風(fēng)險包括信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險、政策風(fēng)險、管理風(fēng)險、信息傳遞風(fēng)險等。請仔細閱讀本說(shuō)明書(shū)“風(fēng)險提示”部分。
（4）本理財產(chǎn)品為非保本浮動(dòng)收益類(lèi)理財產(chǎn)品，存在本金損失的可能。本理財產(chǎn)品的任何預期收益、預期 最高收益、業(yè)績(jì)比較區間、業(yè)績(jì)比較基準、預計收益、測算收益或類(lèi)似表述均屬不具有法律約束力的用語(yǔ)，不代表投資人可能獲得的實(shí)際收益，亦不構成中國XX銀行對本理財產(chǎn)品的任何收益承諾。
（5）根據中國銀監會(huì )關(guān)于無(wú)投資經(jīng)驗及有投資經(jīng)驗投資人的相關(guān)要求，本產(chǎn)品適合有投資經(jīng)驗和無(wú)投資經(jīng) 驗的投資人。
（6）XX銀行鄭重提示：在購買(mǎi)本理財產(chǎn)品前，請投資人應確保自己完全明白該項投資的性質(zhì)和所涉及的風(fēng)險，詳細了解和審慎評估該理財產(chǎn)品的資金方向、風(fēng)險類(lèi)型及預期收益等基本情況，在慎重考慮后自行 決定購買(mǎi)與自身風(fēng)險承受能力和資產(chǎn)管理需求匹配的理財產(chǎn)品。
（7）XX銀行有權根據相關(guān)法律和國家政策規定，或根據市場(chǎng)情況，對本說(shuō)明書(shū)中已約定的投資范圍、投資品種、投資比例以及收費項目、條件、標準和方式進(jìn)行調整，并將于調整生效前5個(gè)銀行工作日通過(guò)XX銀行門(mén)戶(hù)網(wǎng)站予以公布或通過(guò)與投資人約定的聯(lián)系方式進(jìn)行通知。若本理財產(chǎn)品的投資人不接受上述調整，則應及時(shí)通過(guò)XX銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或網(wǎng)上銀行提前贖回本產(chǎn)品；若本理財產(chǎn)品投資人未在規定時(shí)間內提前贖回本產(chǎn)品，則視為本理財產(chǎn)品投資人對相關(guān)調整無(wú)異議且同意在調整后繼續持有本理財產(chǎn)品。
（8）在購買(mǎi)本理財產(chǎn)品后，投資人應隨時(shí)關(guān)注該理財產(chǎn)品的信息披露情況，及時(shí)獲取相關(guān)信息。l
（9）本理財產(chǎn)品的測算收益不等于實(shí)際收益，投資須謹慎。
（10）投資人與XX銀行簽署理財產(chǎn)品協(xié)議書(shū)等銷(xiāo)售文件后，XX銀行在劃款時(shí)，不再通過(guò)任何方式與投資人進(jìn)行最后確認，直接劃款。
（11）本理財產(chǎn)品為開(kāi)放式/本金不滾動(dòng)型，即投資者可在開(kāi)放申購日辦理本理財產(chǎn)品的申購，在單一投資期結束后產(chǎn)品將自動(dòng)到期。
（12）本理財產(chǎn)品預期收益率將由XX銀行根據市場(chǎng)情況不定期進(jìn)行調整，并將于每個(gè)開(kāi)放申購日之前 3 個(gè) 銀行工作日，通過(guò)XX銀行門(mén)戶(hù)網(wǎng)站理財相關(guān)版塊公告。如投資人不接受收益調整，請務(wù)必于產(chǎn)品開(kāi)放日 15 點(diǎn)前通過(guò)XX銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或網(wǎng)上銀行、手機銀行等電子渠道取消原有購買(mǎi)；若本理財產(chǎn)品投資人未在對應開(kāi)放申購日前取消原有購買(mǎi)，則視為本理財產(chǎn)品投資人對相關(guān)調整無(wú)異議且同意在調整后繼續購買(mǎi)本理財產(chǎn)品。
熟知雙錄流程內容的人可知，上述“重要須知”中的12條，即是理財經(jīng)理在理財產(chǎn)品成交之前與客戶(hù)面對面進(jìn)行錄音錄像時(shí)，所應告知的全部?jì)热?。根據《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監督管理辦法》第三十二條：商業(yè)銀行通過(guò)營(yíng)業(yè)場(chǎng)所向非機構投資者銷(xiāo)售理財產(chǎn)品的，應當按照國務(wù)院銀行業(yè)監督管理機構的相關(guān)規定實(shí)施理財產(chǎn)品銷(xiāo)售專(zhuān)區管理，并在銷(xiāo)售專(zhuān)區內對每只理財產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程進(jìn)行錄音錄像。該條規定中，將錄音錄像環(huán)節限定在“通過(guò)營(yíng)業(yè)場(chǎng)所”購買(mǎi)理財產(chǎn)品的客戶(hù)，也便為電子銀行銷(xiāo)售渠道這類(lèi)不在營(yíng)業(yè)場(chǎng)所進(jìn)行的銷(xiāo)售形式預留了空間。但同時(shí)，銀行銷(xiāo)售人員為了避免因雙錄向客戶(hù)所展示產(chǎn)品風(fēng)險度的直接性，從而降低客戶(hù)購買(mǎi)意愿，會(huì )存在有意避免使客戶(hù)到營(yíng)業(yè)場(chǎng)所進(jìn)行購買(mǎi)的情況發(fā)生，其潛在意圖仍然是向客戶(hù)隱瞞理財產(chǎn)品中的風(fēng)險細節，具體來(lái)講即未充分向客戶(hù)履行告知義務(wù)。
而通過(guò)電子渠道購買(mǎi)理財產(chǎn)品而言，銀行似乎是將這種告知義務(wù)大打折扣，僅僅通過(guò)一份《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》，將銀行應主動(dòng)履行的告知義務(wù)，轉化為客戶(hù)應主動(dòng)去了解的義務(wù)。該告知義務(wù)的轉換至少存在以下幾類(lèi)風(fēng)險：
（1）不足以認定履行了“了解你的客戶(hù)”的義務(wù)?？蛻?hù)到銀行開(kāi)立賬戶(hù)、開(kāi)立網(wǎng)銀及完成風(fēng)險評估后即離去。在未來(lái)某個(gè)時(shí)間客戶(hù)將資金轉入該賬戶(hù)，并通過(guò)電子銀行直接完成了購買(mǎi)理財產(chǎn)品。過(guò)往的風(fēng)險評估僅僅是對客戶(hù)風(fēng)險承受能力的簡(jiǎn)單匹配，而客戶(hù)風(fēng)險承受能力是動(dòng)態(tài)的，且針對不同理財產(chǎn)品的具體信息仍會(huì )存在不同的購買(mǎi)意愿，客戶(hù)直接購買(mǎi)產(chǎn)品，銀行存在未“了解你的客戶(hù)”的情況。
（2）未履行風(fēng)險告知義務(wù)?！渡虡I(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監督管理辦法》通篇規定了銀行在銷(xiāo)售理財產(chǎn)品時(shí)應履行的風(fēng)險告知義務(wù)。該告知義務(wù)是法定的且不可轉移的，且應當是嚴格的主動(dòng)告知義務(wù)。但在電子銀行理財銷(xiāo)售過(guò)程中，所有風(fēng)險告知均以文字形式濃縮在《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》中，且僅以標題的形式展示給客戶(hù)，大大降低了客戶(hù)的閱讀欲望，另一方面，該“《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》”的命名方式，并不符合“風(fēng)險告知”的提示要求，從說(shuō)明書(shū)的含義中無(wú)法明確得出具有風(fēng)險告知內容的結論。因此，以《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》這種不具有風(fēng)險提示性字眼命名，以鏈接方式將大量文字濃縮在一起的告知方式，存在被認定未履行風(fēng)險告知義務(wù)的較大風(fēng)險，該風(fēng)險的主要裁判思路體現在，法定義務(wù)不因義務(wù)履行方自行改變履行方式而得以免除。
（3）客戶(hù)難以區分直銷(xiāo)與代銷(xiāo)產(chǎn)品等專(zhuān)業(yè)問(wèn)題。銀行理財是一類(lèi)十分專(zhuān)業(yè)的金融知識，尤其是具有風(fēng)險性的投資行為，電子銀行基本實(shí)現了客戶(hù)憑借樸素理念判斷后自行選擇的DIY產(chǎn)品，與監管規定的銷(xiāo)售者必須達到的告知層面相距甚遠。尤其在銀行直銷(xiāo)理財與代銷(xiāo)理財方面，直銷(xiāo)理財是指發(fā)行人/管理人、受托資產(chǎn)管理人、產(chǎn)品注冊登記人都是同一銀行的理財產(chǎn)品，客戶(hù)購買(mǎi)時(shí)直接與銀行簽訂理財協(xié)議，而代銷(xiāo)理財的發(fā)行人/管理人、受托資產(chǎn)管理人、產(chǎn)品注冊登記人均非產(chǎn)品銷(xiāo)售銀行，銀行僅作為銷(xiāo)售平臺向客戶(hù)推介該代銷(xiāo)產(chǎn)品，購買(mǎi)協(xié)議實(shí)際與產(chǎn)品發(fā)行人或管理人簽訂。而上述問(wèn)題若非通過(guò)專(zhuān)業(yè)理財經(jīng)理的介紹，未具備專(zhuān)業(yè)知識的客戶(hù)短時(shí)間內很難理清。在理財產(chǎn)品出現問(wèn)題后，銀行的銷(xiāo)售行為是否盡到告知義務(wù)亦存在疑問(wèn)。
許多商業(yè)銀行認為，業(yè)內通行的做法即是如此，且本行的理財產(chǎn)品協(xié)議在業(yè)內屬于較為嚴謹的水平，實(shí)務(wù)中裁判觀(guān)點(diǎn)亦未提及上述問(wèn)題。但不可否認的是，實(shí)務(wù)中尚存在同案不同判的情形，對于此類(lèi)以舉證論責任的案件中，不同律師給出的代理思路具有天壤之別，自然也會(huì )出現不同的裁判結果，上述風(fēng)險問(wèn)題是一種客觀(guān)存在，因此通過(guò)合理合法的方式予以規范，方能長(cháng)久發(fā)展。
2、以下是電子銀行某款理財產(chǎn)品《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中》對產(chǎn)品屬性的描述：
本產(chǎn)品募集資金的大類(lèi)資產(chǎn)配置比例及投資范圍本產(chǎn)品采用 FoF（Fund of Fund，基金中的基金）投資管理模式，XX銀行作為管理人根據經(jīng)濟基本面及市場(chǎng)變化、投資者風(fēng)險偏好、產(chǎn)品期限和預期收益等因素，投向由XX銀行管理的貨幣市場(chǎng)工具組合、債券類(lèi)資產(chǎn)組合和其他固定收益類(lèi)資產(chǎn)組合。其中貨幣市場(chǎng)工具組合和債券類(lèi)資產(chǎn)組合投資占比不低于30%，其他固定收益類(lèi)資產(chǎn)組合投資占比不高于70%。其中,各組合的投資范圍如下：
（1）貨幣市場(chǎng)工具組合：包括債券回購、拆借、境內外依法發(fā)行上市的國債、金融債、央行票據、期限在1年以?xún)鹊闹懈咴u級信用債、非公開(kāi)定向融資工具（PPN）、資產(chǎn)支持證券（包括但不限于 ABS、 ABN、CLO 等），流動(dòng)性良好的公募基金和專(zhuān)戶(hù)、券商定向和集合資產(chǎn)管理計劃，券商兩融債權收益權等。其中，正回購交易的未到期余額不得超過(guò)貨幣市場(chǎng)工具組合資產(chǎn)凈值的40%；
（2）債券類(lèi)資產(chǎn)組合：包括回購、拆借、境內外依法發(fā)行上市的短期融資券、中期票據、企業(yè)債、公司債、次級債、可轉券、可交換債、永續債、非公開(kāi)定向融資工具（PPN）、資產(chǎn)支持證券（包括但 不限于 ABS、ABN、CLO 等）、理財直接融資工具，公募基金和專(zhuān)戶(hù)、券商定向和集合資產(chǎn)管理計劃等品種、以及中國銀監會(huì )允許理財產(chǎn)品投資的其他債券市場(chǎng)金融工具。本產(chǎn)品投資境內債券的公開(kāi)市 場(chǎng)債項評級不得低于 AA，短期融資券債項評級不得低于 A-1，投資境外債券的公開(kāi)市場(chǎng)債項評級不得 低于 BBB。其中，境外債券投資占比不超過(guò)債券類(lèi)資產(chǎn)組合的 10%，正回購交易的未到期余額不得超過(guò)債券類(lèi)資產(chǎn)組合資產(chǎn)凈值的40% 。
（3）其他固定收益類(lèi)資產(chǎn)組合：包括通過(guò)信托公司、證券公司及其資產(chǎn)管理子公司、基金公司及其子公司、保險公司等國家法律法規允許的金融機構投資于包括但不限于信托貸款、企業(yè)融資類(lèi)債權項目等具有固定收益回報特征的資產(chǎn)。本產(chǎn)品的上述投資范圍將有可能隨國家法律法規及監管政策的變化而產(chǎn)生變化，如投資范圍等發(fā)生變化，產(chǎn)品管理人將通過(guò)XX銀行門(mén)戶(hù)網(wǎng)站進(jìn)行公告。若因市場(chǎng)發(fā)生重大變化導致本產(chǎn)品在存續期間投資比例暫時(shí)超出規定區間，本產(chǎn)品管理人將恪盡職守，在以投資人獲得最大利益的前提下，盡快使投資比例恢復到規定區間。
應當說(shuō)該部分的描述屬于對理財產(chǎn)品風(fēng)險等級評價(jià)的核心信息，資產(chǎn)管理人通過(guò)將客戶(hù)投資的理財資金通過(guò)貨幣市場(chǎng)、債券類(lèi)市場(chǎng)及其他固定收益類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行組合，以期達到風(fēng)險與收益的平衡點(diǎn)。該部分的專(zhuān)業(yè)程度以及理解困難度亦是整個(gè)理財銷(xiāo)售環(huán)節中最高的，根據監管環(huán)節要求，該部分亦是發(fā)行人即銷(xiāo)售人必須向客戶(hù)進(jìn)行披露的。在銀行內部，員工必須具備理財銷(xiāo)售資質(zhì)方能承擔理財經(jīng)理的角色，目前權威的由國家監管部門(mén)承認的理財銷(xiāo)售資質(zhì)為AFP與CFP，學(xué)員必須通過(guò)一定的學(xué)習時(shí)間和考試通過(guò)后方能取得，在上述課程中即包括針對理財產(chǎn)品不同資產(chǎn)組合及風(fēng)險測評的詳細知識。因此，銀行在銷(xiāo)售理財產(chǎn)品時(shí)，必須由具有資質(zhì)的理財經(jīng)理向客戶(hù)進(jìn)行投資資產(chǎn)組合的專(zhuān)門(mén)講解，讓客戶(hù)知道投資款的實(shí)際用途，這也是金融消費者作為消費者的一類(lèi)，應當享有的知情權。
但在電子銀行銷(xiāo)售渠道中，理財產(chǎn)品的投資去向亦濃縮在《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》之中，混雜在大量的文字里。該種投資組合的描述應當說(shuō)非專(zhuān)業(yè)人士無(wú)法做到正確的解讀，也即客戶(hù)難以達到正確認識資金投向的程度，也即難以客觀(guān)評估投資的風(fēng)險。而對客戶(hù)所進(jìn)行的五級風(fēng)險評估僅是在框架之下的模型建立，并不能與具體理財產(chǎn)品形成一一對應。因此，理應由銀行專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)行主動(dòng)告知的資金去向問(wèn)題，轉而成為應由客戶(hù)應以主動(dòng)的方式去了解，并且客戶(hù)作為非專(zhuān)業(yè)人士難以進(jìn)行正確解讀。
可見(jiàn)，電子銀行渠道購買(mǎi)理財，雖然使銀行能夠在形式上完成監管部門(mén)要求履行的各項義務(wù)，但細究起來(lái)，許多層面僅是做到了“履行”，距離“充分”還有較大距離，存在著(zhù)諸多基礎法律關(guān)系的缺陷，當該基礎法律關(guān)系的缺陷在案件中暴露于裁判者面前時(shí)，是不得不予以考慮的事項，則銀行將面臨巨大的風(fēng)險。
3、除了理財產(chǎn)品之外，電子銀行渠道還可直接購買(mǎi)基金、黃金、有色金屬以及其他諸多產(chǎn)品。在這些產(chǎn)品購買(mǎi)過(guò)程中，銀行所承擔的角色會(huì )根據產(chǎn)品發(fā)行人的不同而不同。根據監管規定即基礎法律關(guān)系所面臨的問(wèn)題幾乎同理財產(chǎn)品無(wú)異。事物的發(fā)展均具有兩面性，肯定新事物的發(fā)展就需發(fā)展其優(yōu)越性，彌補其不足，不能因噎廢食。
電子銀行的發(fā)展大大提高了金融行業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，為國民經(jīng)濟發(fā)展注入了新的活力，同時(shí)也必然會(huì )引起新的法律問(wèn)題，而該問(wèn)題的防范必須有責任主體的確立，該主體則為經(jīng)營(yíng)電子銀行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行。而業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快導致立法滯后性的特點(diǎn)凸顯時(shí)，責任主體應盡義務(wù)的判定通常又回歸到基礎法律關(guān)系的判斷，通過(guò)將新型關(guān)系拆解后進(jìn)行基礎法律關(guān)系的定位，從而明確權責。因此，任何一款金融產(chǎn)品的推出，除了對市場(chǎng)、科技等方面的風(fēng)險評估外，法律方面的風(fēng)險評估尤為重要，且該評估是須建立在對基礎法律關(guān)系拆解基礎之上的。
應當說(shuō)電子銀行已經(jīng)實(shí)現了全生命流程的監管，商業(yè)銀行開(kāi)通電子銀行業(yè)務(wù)時(shí)需通過(guò)第三方評估機構的評估及監管部門(mén)的審核；客戶(hù)在開(kāi)通電子銀行時(shí)需經(jīng)過(guò)本人身份驗證及真實(shí)意愿的認定；客戶(hù)在登錄電子銀行時(shí)需經(jīng)過(guò)賬戶(hù)、密碼及驗證碼的流程管控；客戶(hù)在使用電子銀行進(jìn)行轉賬、購買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)需通過(guò)風(fēng)險評估及密碼驗證等。結合實(shí)務(wù)裁判細則，商業(yè)銀行應對涉及客戶(hù)環(huán)節的管控部分進(jìn)行系統性和人性化的升級，以應對不斷上升的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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