YY評級 作者：rating狗
摘要
為探究山東城投產(chǎn)業(yè)化的方向，本文選取截至2020年末山東城投中可供金融資產(chǎn)或長(cháng)期股權投資科目大于10億的企業(yè)，就上述兩科目進(jìn)行拆分，觀(guān)察各區域城投的產(chǎn)業(yè)投向。
本文首先基于兩科目獨立視角觀(guān)察投資標的，發(fā)現城投類(lèi)資產(chǎn)占比較高，約為36%。將樣本企業(yè)的城投類(lèi)資產(chǎn)剔除，并對兩科目進(jìn)行合并，分別從行政級別以及城市維度觀(guān)察合并后區域產(chǎn)業(yè)化方向。
總體來(lái)看，山東城投偏好于產(chǎn)業(yè)基金、銀行、投資類(lèi)公司的投資，上述標的投資分別占去城投類(lèi)投資總額的25.52%、13.29%和9.33%。分行政區域劃分來(lái)看，僅有國家級開(kāi)發(fā)區投資最多為地產(chǎn)行業(yè)，其余皆為產(chǎn)業(yè)基金。分地市級來(lái)看，產(chǎn)業(yè)基金投資占比第一的區域分別為青島、省級平臺、濰坊、泰安和德州。銀行投資在投資金額中占比最高的區域則是濟南、煙臺、濟寧、淄博和東營(yíng)。
進(jìn)一步聚焦于產(chǎn)業(yè)基金資金流向，按照基金股東類(lèi)別將基金分為三類(lèi)，即類(lèi)別A（國有企業(yè)+地方政府），類(lèi)別B（國有企業(yè)+社會(huì )資本）和類(lèi)別C（國有企業(yè)+地方政府+社會(huì )資本），根據政府參與程度來(lái)看，類(lèi)別A市場(chǎng)化程度最低，而類(lèi)型B市場(chǎng)化程度最高。
選取青島、濟南以及濰坊進(jìn)行分析，從基金類(lèi)型來(lái)看，濟南市以C類(lèi)基金為主，政府參與程度較高，市場(chǎng)化程度偏弱。在投資標的上，上述三城產(chǎn)業(yè)基金的主要投向為信息技術(shù)、汽車(chē)和醫藥領(lǐng)域。
綜合來(lái)說(shuō)，除去城投類(lèi)投資，山東城投產(chǎn)業(yè)化的方向多為產(chǎn)業(yè)基金（主要投資標的為信息技術(shù)、汽車(chē)和醫藥行業(yè)）、銀行（約88.10%投向本土銀行）、地產(chǎn)、投資公司、港口產(chǎn)業(yè)、航空航天。
產(chǎn)業(yè)投資于城投而言在一定程度上體現了風(fēng)險加成，就山東而言，資源稟賦的不同也代表著(zhù)產(chǎn)業(yè)化的方式以及投資標的的差異。資本較為充足的地區例如青島、濟南等地可通過(guò)收并購方式引入外省企業(yè)，下沉地區聚焦省內，助力地方龍頭企業(yè)的運營(yíng)，但最終城投能否降低債務(wù)壓力、實(shí)現穩定盈利仍需要時(shí)間的檢驗。
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