后稷投資 作者：后稷投資
來(lái)源：后稷投資（ID：houjiamc）
一、廣西主要經(jīng)濟數據
來(lái)源銀監會(huì )和人民銀行。
15年到17年不良貸款余額及不良率小幅下降，鑒于近年全國及廣西宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，貸款質(zhì)量大幅轉好的可能性不大?；跀祿治霾涣颊w處置的成交量沒(méi)有明顯放大，故推測，近3年不良貸款余額、不良率雙降的原因可能是部分不良在表內。
二、一級市場(chǎng)成交量
1、全年成交匯總分析
從統計數據中來(lái)看，全年成交114億，其中國有AMC-國有AMC、銀行-國有AMC成交占比70%以上，民營(yíng)機構收購轉讓占比不到20%，整體來(lái)看民營(yíng)投資不良資產(chǎn)參與度不高。
1.2、一級市場(chǎng)銀行端出包匯總
銀行、出表平臺轉讓給國有AMC的債權包，視為一手包：
轉讓類(lèi)型 | 戶(hù)數 | 本金（萬(wàn)） | 比例 |
銀行-國有AMC | 1581 | 398,164.40 | 79.60% |
出表平臺-國有AMC | 17 | 102,032.80 | 20.40% |
總計 | 1598 | 500,197.20 | 100% |
從數據來(lái)看，廣西一級市場(chǎng)出包50億，結合17年的不良貸款余額數據來(lái)看，廣西的銀行的不良大部分還在金融系統內部，預計以后幾年會(huì )有比較大的出包的壓力。
1.3、銀行端出包分析：
數據來(lái)看，浦發(fā)銀行出包最多，占比接近40%，建行和浦發(fā)合計接近60%。3月1日與廣西華融溝通，華融正在盡調浦發(fā)柳州項目，預計今年浦發(fā)仍有比較大的出包壓力。
1.4、一級市場(chǎng)國有AMC端受讓分析
國有AMC從銀行受讓的債權情況：
受讓方 | 戶(hù)數 | 本金（萬(wàn)） | 比例 |
長(cháng)城 | 16 | 188,625.00 | 37.71% |
華融 | 31 | 122,059.20 | 24.40% |
信達 | 35 | 78,845.70 | 15.76% |
東方 | 1507 | 67,922.00 | 13.58% |
金控 | 9 | 42,745.30 | 8.55% |
總計 | 1598 | 500,197.20 | 100.00% |
從數據分析來(lái)看，長(cháng)城、華融收包最多，占比超過(guò)50%，經(jīng)過(guò)與民營(yíng)投資機構了解，廣西市場(chǎng)長(cháng)城一直比較活躍，主動(dòng)收包處置比較多。
2、二級市場(chǎng)成交量分析
2.1、二級市場(chǎng)總成交量分析
把國有AMC轉出到國有AMC、民營(yíng)投資機構視為二級市場(chǎng)：
從數據來(lái)看，二級市場(chǎng)出包59億，國有AMC轉國有AMC占比超過(guò)70%，民營(yíng)機構占比低于30%,整體來(lái)看民營(yíng)投資機構參與不良熱度不高。
2.2、國有AMC出讓分析：
轉讓方 | 戶(hù)數 | 本金（萬(wàn)） | 比例 |
長(cháng)城 | 20 | 277,365.60 | 47.25% |
信達 | 272 | 181,756.70 | 30.96% |
華融 | 39 | 97,232.80 | 16.56% |
金控 | 71 | 20,296.62 | 3.46% |
東方 | 81 | 10,361.70 | 1.77% |
總計 | 483 | 587,013.42 | 100% |
從數據來(lái)看，長(cháng)城出包最多占比接近一半，與國有AMC從銀行受讓資產(chǎn)包的長(cháng)城收包的對比來(lái)看，出包比收包多了10億，預計長(cháng)城18年會(huì )有比較強的收包欲望。
經(jīng)過(guò)渠道了解，18年1月份農行42億金額的資產(chǎn)包，長(cháng)城以11.7億收購，該資產(chǎn)包海岸基金也參加了盡調。
2.3、民營(yíng)投資機構受讓國有AMC分析：
結合國有AMC轉給民營(yíng)投資機構成交16億二級市場(chǎng)占比28%的數據來(lái)看，民間受讓前十整體占民營(yíng)受讓國有AMC的資產(chǎn)包的95%，這其中最大的一戶(hù)的受讓方為浙江的投資機構，在扣除這一因素來(lái)看廣西省民營(yíng)機構受讓資產(chǎn)包很分散，整體不良市場(chǎng)沒(méi)有形成規?；膶?zhuān)業(yè)不良處置機構。
2.4、二級市場(chǎng)成交渠道
廣西二級市場(chǎng)交易資產(chǎn)包交易渠道主要以拍賣(mài)行、四大自行拍賣(mài)為主，北部灣產(chǎn)權交易中心數量也比較多，淘寶網(wǎng)數量最少，成交公告主要刊發(fā)在廣西法制報。
北部灣股權交易所掛牌的不良資產(chǎn)掛牌量和成交量均超過(guò)淘寶。據分析，該交易所是廣西自治區政府主推的一個(gè)線(xiàn)上交易平臺，而廣西不良資產(chǎn)主要以國企為主，總對總的協(xié)調后，大部分的資產(chǎn)都掛北部灣交易所。
三、成交價(jià)分析
1、一級市場(chǎng)成交價(jià)分析：
通過(guò)與民營(yíng)投資機構以及國有AMC業(yè)內人士了解，廣西市場(chǎng)包成交價(jià)格5折左右，存量包折扣相對比較低，大概3折左右，與收集的成交數據相比較，基本印證了這個(gè)情況。
2、二級市場(chǎng)成交價(jià)分析：
結合統計數據和一級市場(chǎng)綜合來(lái)看，二級市場(chǎng)成交價(jià)格比例與一級市場(chǎng)相似。
3、淘寶司法拍次成交率（1000萬(wàn)以上）
從數據來(lái)看，廣西整體上拍量不多，一二拍的成交率不到50%。這一情況與浙江一、二拍80%成交率相比，整體成交率相對偏低。
3.1、三地司法拍成交溢價(jià)率（千萬(wàn)以上）
從數據可以看到，南寧作為省會(huì )城市溢價(jià)率最高，資產(chǎn)流通性最好，其它地相對比較比較弱。
四、2018年廣西省不良資產(chǎn)市場(chǎng)趨勢預判及投資建議
1、廣西不良資產(chǎn)的成交價(jià)格與全國趨勢相一致，一級市場(chǎng)成交價(jià)維持在5毛以上，存量包可能是個(gè)機會(huì )；
2、廣西民營(yíng)投資機構不多，有處置能力的投資機構更少，有充分盡調的基礎上與本地劣后共同投資參與項目，控制風(fēng)險；
3、浙商資產(chǎn)已經(jīng)有項目在廣西落地，跟緊浙商尋找?jiàn)A層或者合投劣后的投資機會(huì )。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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