面包財經(jīng) 作者：新華財經(jīng)面包財經(jīng)
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近日，三安光電回復上交所下發(fā)的信息披露監管工作函，從回復中注意到，截至三季度末公司貨幣資金余額為48.33億元，同比下降39.49%，系公司項目投資增加所致。經(jīng)公司測算，目前公司流動(dòng)資金缺口高達51.4億元，并且目前公司主要在投的三個(gè)項目仍需繼續投入資金逾264億元，資金需求壓力較大。
圖1：2019年前三季度至2021年前三季度三安光電貨幣資金余額
雖然已投入大量資金，但是截至三季度末泉州三安半導體研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化一期項目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泉州三安一期項目”）達產(chǎn)狀態(tài)及實(shí)際收益均未及預期；湖北三安Mini/Micro顯示產(chǎn)業(yè)化項目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖北三安項目”）和湖南三安碳化硅半導體產(chǎn)業(yè)化項目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖南三安項目”）仍處于虧損狀態(tài)。
10月12日至11月4日，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大基金”）通過(guò)集中競價(jià)交易方式減持公司股份4479.33萬(wàn)股，套現近15.36億元。大基金此次計劃減持近8959萬(wàn)股，截至11月4日大基金減持計劃實(shí)施過(guò)半，未來(lái)仍有可能會(huì )減持。
流動(dòng)資金缺口逾51億元 在投項目仍存近264億元資金需求
三安光電主要從事化合物半導體材料與器件的研發(fā)與應用，以砷化物、氮化物、磷化物及碳化硅等化合物半導體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業(yè)，下游客戶(hù)主要為L(cháng)ED封裝企業(yè)及化合物半導體集成電路設計公司。
2021年11月3日，三安光電收到上交所下發(fā)的信息披露監管工作函，對公司貨幣資金余額、在建工程、產(chǎn)品毛利率及政府補助等問(wèn)題提出問(wèn)詢(xún)。其中公司貨幣資金余額同比大幅減少及項目建設仍存大額資金需求的問(wèn)題值得注意。
截至三季度末，公司貨幣資金余額為48.33億元，同比下降39.49%，較2020年末下降逾32%。公司貨幣資金余額的大幅減少主要是近年來(lái)公司項目投資增加所致，前三季度公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流出為64.08億元，是自2003年以來(lái)凈流出額同期新高，其中大部分為購建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)所支付的現金。
圖2：2017年前三季度至2021年前三季度三安光電投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流出額
公司48.33億元貨幣資金余額中，僅18.79億元為可自由支配資金。經(jīng)公司對最低貨幣保有量以及為償還近期債務(wù)預留資金的相關(guān)測算，截至2021年9月30日，公司流動(dòng)資金缺口高達51.4億元。
圖3：2021年三季度末三安光電流動(dòng)資金缺口測算
公司目前主要在投、擬投項目包括泉州三安一期項目、湖北三安項目、湖南三安項目。泉州三安一期項目和湖北三安項目主要從事Mini/Micro LED芯片的生產(chǎn)和研發(fā)；湖南三安項目主要從事集成電路化合物半導體的生產(chǎn)和研發(fā)，應用于射頻前端、電力電子、光技術(shù)等領(lǐng)域。
三安光電目前在投的這三個(gè)項目仍需繼續投入資金逾264億元（僅從回復監管工作函中所披露最新數據計算），資金需求壓力較大。其中泉州三安一期項目截至10月31日已投入105.53億元，剩余擬投入金額32.47億元；湖北三安項目截至9月29日前已投入12.99億元，剩余擬投入金額107.01億元；湖南三安項目截至9月30日已投入35.20億元，剩余擬投入金額124.8億元。
在投項目實(shí)際收益不及預期 銷(xiāo)售毛利率跌至15年來(lái)同期新低
三安光電在投項目泉州三安一期項目雖已投入大量資金，但其達產(chǎn)狀態(tài)及實(shí)際收益不及預期受上交所問(wèn)詢(xún)。2020年度、2021年1-9月，公司泉州三安一期項目預計達產(chǎn)率分別為21.19%、43.35%，實(shí)際達產(chǎn)率分別為3.73%、17.27%，達產(chǎn)情況遠未及預期。
2020年度、2021年1-9月泉州三安一期項目預計收益分別為2.22億元、4.53億元，實(shí)際收益為-0.95億元、2.16億元，與預期收益相差較遠。截至三季度末，公司另外兩個(gè)重要在投項目湖南三安項目和湖北三安項目暫未盈利，合計虧損4833.27萬(wàn)元。
圖4：2020年度及2021年1-9月泉州三安一期項目收益情況
公司對項目實(shí)際收益未及預期的解釋是，系主要受到疫情等因素影響，項目設備到位遲緩及客戶(hù)驗廠(chǎng)周期延長(cháng)，導致前期建設有所延緩，項目整體進(jìn)程受到一定影響，產(chǎn)能和效益釋放不及預期。
此外，2021年前三季度公司銷(xiāo)售毛利率為22.95%，同比下滑6.35個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期下滑9.43個(gè)百分點(diǎn)，公司銷(xiāo)售毛利率下滑至2007年以來(lái)同期新低。疊加公司在投項目固定資產(chǎn)投入較大，投產(chǎn)前期其單位產(chǎn)品固定成本分攤較大，公司在未來(lái)一段時(shí)間內銷(xiāo)售毛利率或仍會(huì )承壓。
圖5：2017年前三季度至2021年前三季度三安光電銷(xiāo)售毛利。
擬定增募資79億元 大基金再度減持
2021年9月30日，三安光電發(fā)布2021年度非公開(kāi)發(fā)行股票預案，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6.72億股，擬募集資金不超過(guò)79億元主要用于湖北三安項目及補充流動(dòng)資金，彌補公司在投項目資金缺口。值得一提的是，公司在2020年6月通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票方式募集資金70億元用于泉州三安一期項目。
圖6：2021年三安光電非公開(kāi)發(fā)行股票擬募集資金用途
就在公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預案后的一個(gè)月多內（10月12日至11月4日），大基金通過(guò)集中競價(jià)交易方式減持公司股份4479.33萬(wàn)股，占總股本的1%。減持價(jià)格區間在33.58元/股-35.42元/股，套現近15.36億元。大基金此次計劃減持近8959萬(wàn)股，截至11月4日，大基金減持計劃實(shí)施過(guò)半，未來(lái)仍有可能會(huì )減持。
圖7：2021年大基金減持三安光電情況
這不是大基金第一次減持公司股份，在2020年7月8日至10月26日期間大基金就通過(guò)集中競價(jià)交易方式減持公司股份8156.85萬(wàn)股，減持價(jià)格區間在23元/股-28.97元/股，套現近21.29億元。（YZF）
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