新流財經(jīng) 作者：古月龍天
來(lái)源：新流財經(jīng)（ID：xinliucaijing）
消費金融行業(yè)的不良資產(chǎn)處置方式有很多種，除了常規的催收，也有一次性將不良資產(chǎn)打包出售給“民營(yíng)資產(chǎn)管理公司”的形式。
這種模式中，資產(chǎn)管理公司憑借其整合疏通的多地仲裁委員會(huì )和法院資源，構建起一套互聯(lián)網(wǎng)仲裁服務(wù)體系和線(xiàn)下法催執行團隊，通過(guò)相應的法律文書(shū)予以資產(chǎn)催回。
在該領(lǐng)域，已有頭部機構實(shí)現了年化收益率超100%的效果。
目前業(yè)務(wù)聚焦網(wǎng)貸，資產(chǎn)非標屬性強
“我們的運作模式也很簡(jiǎn)單，主要就是直接買(mǎi)斷消費金融類(lèi)的不良資產(chǎn)，然后自己做仲裁或者法訴?！睆V東某民營(yíng)資產(chǎn)管理公司的商務(wù)人士曹琦說(shuō)道。
曹琦所說(shuō)的“買(mǎi)斷”包含兩種方式：一是機構轉讓自身的不良資產(chǎn)債權，第三方以受讓行為變更為債權人；二是通過(guò)代償方式，第三方獲得不良資產(chǎn)的追償權，再通過(guò)自己的渠道實(shí)現催收。
在曹琦看來(lái)，目前市場(chǎng)上直接收（買(mǎi)斷）個(gè)人信貸類(lèi)不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司并不多，金融資產(chǎn)管理公司（包括四大、省級AMC）和國資背景的非金融資產(chǎn)管理公司大多只收抵押類(lèi)不良資產(chǎn)，并且對公業(yè)務(wù)占大頭。
所以，民間資本設立的資產(chǎn)管理公司目前仍處于相對溫和的市場(chǎng)競爭環(huán)境中。
不過(guò)，他們目前的業(yè)務(wù)主要集中于小貸公司、助貸機構和P2P等互金機構。
銀行和消金公司也會(huì )有這方面的需求，但是由于目前的監管環(huán)境限制，批量轉讓個(gè)人不良資產(chǎn)并不現實(shí)，不過(guò)仍可能拆組成小資產(chǎn)包進(jìn)行轉讓。
據曹琦介紹，銀行、消金公司和大型互金平臺的個(gè)人不良資產(chǎn)相較于小貸機構和P2P而言有著(zhù)更高的催回率，所以這類(lèi)機構的不良資產(chǎn)計價(jià)要高于其他機構的對應資產(chǎn)。
“根據機構類(lèi)型、資產(chǎn)時(shí)間、歷史催回率等因素，他們的不良資產(chǎn)轉讓價(jià)格都不相同，就是所謂的非標資產(chǎn)，需要資產(chǎn)管理公司通過(guò)前期盡調和閱卷評估?！辈涣假Y產(chǎn)從業(yè)者魏子表示。
他進(jìn)一步舉例，6年前的某頭部消金公司的不良資產(chǎn)大概能夠以5%的本金折計出讓?zhuān)欢罱粌赡甑腜2P不良資產(chǎn)大概在2%左右；目前銀行不良資產(chǎn)包仍處于下行通道，普遍折價(jià)在20%-30%，不過(guò)也有資產(chǎn)包折價(jià)在15%-20%。
不過(guò)，目前以銀行和消金公司為代表的貸后催收體系已經(jīng)相對穩固，加之政策仍然限制他們批量轉讓個(gè)人不良資產(chǎn)，所以短期內難以根本上改變這類(lèi)機構的不良資產(chǎn)轉讓習慣，這部分市場(chǎng)仍處于待開(kāi)發(fā)階段。
最高20%的不良回款率，年化收益率或超100%
就曹琦所在公司而言，通過(guò)對接互聯(lián)網(wǎng)仲裁服務(wù)體系和線(xiàn)下法催執行團隊，整體催回效果要優(yōu)于傳統電催。
以曹琦公司所買(mǎi)斷的互聯(lián)網(wǎng)小貸資產(chǎn)為例，根據合同約定管轄區的仲裁委員會(huì )，公司批量申請仲裁約1000份案件，從2019年10月至2020年9月的一年時(shí)間內，執行法院成功立案400件，結案約100件，實(shí)現回款率約11%。
作為對比，在近乎相同時(shí)期內，某股份制銀行信用卡中心通過(guò)第三方催收機構的平均回款率可能僅為3%左右；而一般的網(wǎng)貸平臺經(jīng)第三方催收機構的最終回款可能不到2%。
不過(guò)，在一位互聯(lián)網(wǎng)仲裁服務(wù)平臺“仲財通”的相關(guān)負責人看來(lái)，最近幾年信貸行業(yè)在司法處置手段輔助下，11%的最終催回率并不算稀奇。在過(guò)去一年中，仲財通合作的一家助貸機構的個(gè)人信貸不良資產(chǎn)，僅通過(guò)網(wǎng)絡(luò )仲裁和調解的方式，就曾實(shí)現20%的回款率。
對此，南方某仲裁委員會(huì )的工作人員也表示，今年通過(guò)其仲裁處理的網(wǎng)絡(luò )借貸案件整體上能達到近40%的執行立案率，這能對債務(wù)人產(chǎn)生較大的震懾左右，利于最終的回款。
此外，該人士補充道，這類(lèi)案件的債務(wù)本金基本介于5千元至5萬(wàn)元之間。換句話(huà)說(shuō)，這類(lèi)案件的仲裁成本可能在3.5%-4.5%區間，相較于法院訴訟動(dòng)輒上萬(wàn)元的費用而言，成本大大降低。
除了通過(guò)仲裁回款之外，曹琦所在公司還在全國對接了數百家律所，通過(guò)合作的方式搭建了較為全面的線(xiàn)下法催處置體系，以此解決法律文書(shū)的執行問(wèn)題。
不過(guò)相對于互聯(lián)網(wǎng)仲裁，布局線(xiàn)下需要更高的成本。對此，魏子預估道，考慮到線(xiàn)下人力成本，按每月人均回收金額（或回收率）來(lái)衡量，如果一個(gè)資產(chǎn)包對應的人均回款低于1萬(wàn)元/月，那這樣的線(xiàn)下布局很可能無(wú)法實(shí)現盈利。
綜上，就該模式的整體收益而言，某頭部民營(yíng)資產(chǎn)管理公司早期的運營(yíng)數據或許仍有一定參考意義：
2017年末，以800萬(wàn)元購入的不良資產(chǎn)包A，在2019年末累計回款近4000萬(wàn)元，凈收益率超過(guò)260%；
2018年末，以2500萬(wàn)元購入的不良資產(chǎn)包B，在2019年末累計回款超過(guò)5100萬(wàn)元，凈收益率逾110%。
不過(guò)，需要注意的是，考慮到前期收購資產(chǎn)包所需要的調研工作，篩選整理債權債務(wù)證據鏈的時(shí)間成本，以及保證資源協(xié)作工作的投入，上述收益率可能還需要進(jìn)一步折計。
另外到最近一年，不良資產(chǎn)處置的成本有明顯上升趨勢。
網(wǎng)貸資產(chǎn)確權難，銀行類(lèi)資產(chǎn)仍受限制
不過(guò)，上述業(yè)務(wù)的一大難點(diǎn)在于，個(gè)人信貸不良資產(chǎn)的確權難問(wèn)題，而這集中在P2P的不良資產(chǎn)上。
“正規的情況下，P2P平臺在撮合借款交易中，借貸雙方會(huì )直接簽訂債權債務(wù)合同，出借人的資金通過(guò)第三方支付平臺撥付給借款人。這樣出借人和借款人能夠做到一一對應關(guān)系，那么債權債務(wù)也就一一匹配?！辈茜硎?。
“但這就存在一個(gè)挑選的過(guò)程，P2P中存在一筆標的對應了多個(gè)出借人的情況，無(wú)論是代償還是買(mǎi)斷都無(wú)法實(shí)現債權債務(wù)的一一對應?！彼M(jìn)一步說(shuō)道。
而嚴格的證據鏈要求也會(huì )影響網(wǎng)絡(luò )仲裁的效率。合規手續提前完善以及較強的專(zhuān)業(yè)性，使得這類(lèi)資產(chǎn)管理公司從前期準備到真正批量仲裁完成需要三個(gè)月到半年的周期。
此外，由于部分網(wǎng)貸合同中并未事前約定進(jìn)行爭議處理的仲裁機構，所以有相當比例的存量網(wǎng)貸業(yè)務(wù)并不適用網(wǎng)絡(luò )仲裁。
這部分無(wú)仲裁約定的不良資產(chǎn)如果完全依靠線(xiàn)下法院訴訟的方式，那么將面臨效率低、耗時(shí)長(cháng)、成本投入高等問(wèn)題，效益也就大打折扣。
另外，也有多數平臺自身存在虛設交易、期限錯配、多層債權嵌套等問(wèn)題，資產(chǎn)管理公司亦無(wú)法收購。
值得一提的是，持牌金融機構批量轉讓個(gè)人債權問(wèn)題還存在一定爭議。根據此前的相關(guān)管理辦法，銀行不得批量打包出售個(gè)人不良貸款，盡管在實(shí)際過(guò)程中，存在以“小包”形式規避這一限制，但整體上還是限制了包括銀行和消金公司的個(gè)人不良資產(chǎn)的轉讓行為。
不過(guò)，就在今年6月，銀保監會(huì )先后下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展不良貸款轉讓試點(diǎn)工作的通知（征求意見(jiàn)稿）》和《銀行不良貸款轉讓試點(diǎn)實(shí)施方案》提到：擬進(jìn)行批量個(gè)人不良貸款轉讓試點(diǎn)，同時(shí)地方資產(chǎn)管理公司受讓不良貸款的區域限制也將逐步放開(kāi)，銀行可以向全國性的資管公司和地方資管公司批量轉讓個(gè)人不良貸款。
參與試點(diǎn)的個(gè)人貸款范圍包括：個(gè)人消費貸款、住房按揭貸款、汽車(chē)消費貸款、信用卡透支、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款。
這可能預示著(zhù)，未來(lái)銀行和消金公司在處置個(gè)人不良資產(chǎn)上，又多了一種途徑；而對于民營(yíng)資產(chǎn)管理公司而言，隨著(zhù)政策的逐步推進(jìn)，他們未來(lái)也可能會(huì )加入這一新增市場(chǎng)中。
萬(wàn)億銀行個(gè)人不良資產(chǎn)正迎面而來(lái)
現階段，銀行化解個(gè)人不良貸款主要通過(guò)催收、核銷(xiāo)和發(fā)行ABS三種方式。
其中，發(fā)行不良貸款ABS能夠高效實(shí)現銀行的不良出表，但目前銀行不良貸款ABS的發(fā)行量仍然很小。
2020年中數據顯示，不良貸款ABS發(fā)行62.05億元，盡管同比增長(cháng)131%，但占信貸ABS發(fā)行量?jì)H3%。更何況，這類(lèi)不良貸款中還包括個(gè)人房貸和個(gè)人車(chē)貸的類(lèi)型，歸屬到個(gè)人消費金融如信用卡和消費貸的份額就更小。
若通過(guò)核銷(xiāo)來(lái)化解個(gè)人消費金融類(lèi)不良貸款，銀行資產(chǎn)質(zhì)量表現以及利潤都會(huì )受到影響。
而通過(guò)委外催收來(lái)實(shí)現清退不良，所消耗的時(shí)間成本高，并且最終的催收效果也難以保證。
舉例而言，銀行信用卡M3-M15的逾期資產(chǎn)通過(guò)第三方催收實(shí)現最終回款的很可能不到借貸本金的4%，而期間所消耗的時(shí)間可能在兩年左右，對銀行而言并不劃算。
目前，我國整體銀行業(yè)不良資產(chǎn)正面臨不斷攀升的壓力。
銀保監會(huì )數據顯示，2020年三季度末，商業(yè)銀行（法人口徑）不良貸款余額2.84萬(wàn)億元，不良貸款率1.96%；相較2019年末，銀行不良貸款余額還是2.41萬(wàn)億元，不良率為1.86%。
同時(shí)，中國銀行保險監督管理委員會(huì )副主席梁濤在近期的國務(wù)院例行政策吹風(fēng)會(huì )上表示，三季度末，銀行業(yè)不良貸款余額3.7萬(wàn)億元，不良貸款率2.06%。
進(jìn)一步聚焦到以消費貸為主的個(gè)人不良資產(chǎn)上，受行業(yè)周期以及今年疫情影響，整體上今年消金行業(yè)的存量信貸質(zhì)量都有所下降，并且降幅也非常明顯，個(gè)人不良資產(chǎn)激增的壓力已非常迫切。
據行業(yè)人士介紹，個(gè)貸不良資產(chǎn)規模正在迅速擴張，“估計已突破萬(wàn)億”。
對此，無(wú)論是監管高層還是金融機構，都認為下半年不良資產(chǎn)的處置力度會(huì )進(jìn)一步加大，有利于存量不良資產(chǎn)的出清。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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