作者：陳迅

來(lái)源：資產(chǎn)界（ID：npazone）

目前，國有銀行、股份制銀行不良率相對較高，尤其是信用卡及個(gè)貸不良的規模，而銀行不良出表的主要途徑就是ABS。

目前國內居民杠桿率持續增高，人均可支配收入增長(cháng)較乏力，說(shuō)明個(gè)人貸款，包括金融杠桿使用率較高，未來(lái)個(gè)貸不良整體市場(chǎng)規模和儲備相對增加，這也導致未來(lái)的不良率會(huì )有一個(gè)高增長(cháng)。信用卡的半年逾期總貸款額占用信用卡貸款總額的比例相對較高，個(gè)貸不良率及個(gè)人信用卡的不良率也不斷增長(cháng)。

從銀行角度考慮，在2021年以前個(gè)貸不良只有通過(guò)ABS一個(gè)途徑實(shí)現出表。

經(jīng)過(guò)幾輪試點(diǎn)，可以看出ABS出表跟個(gè)貸批轉試點(diǎn)的規律其實(shí)差不多。第一批試點(diǎn)，六家國有銀行+一家股份制銀行（招商銀行）；第二批試點(diǎn)，增加12家股份制銀行及城商行；第三批試點(diǎn)，增加農商行、城商行及部分股份制銀行。前兩批試點(diǎn)500億規模，這500億規模后面發(fā)行滿(mǎn)額了，后面增加的農商行和城商行，又增加了一個(gè)1,000億額度。

2016年ABS試點(diǎn)剛推出的時(shí)候，大部分是對公的資產(chǎn)；從2018~2019年，對公資產(chǎn)在A(yíng)BS層面做的非常少了。因為對公資產(chǎn)的處置途徑相對來(lái)說(shuō)比較多，不管是AMC還是銀行的傳統處置手段，還有外部的處置，而個(gè)人類(lèi)的不良只能做ABS出表。

現在也有一些銀行在做銀登中心的信托收益權轉讓?zhuān)@個(gè)出表其實(shí)屬于會(huì )計出表，而不屬于監管出表，真正屬于會(huì )計跟監管同時(shí)出表，就是做ABS。 

這也是為什么到2018~2019年，基本上就沒(méi)有對公資產(chǎn)做ABS了，大部分都是個(gè)人住房抵押及信用卡資產(chǎn)包括個(gè)人消費貸資產(chǎn)ABS。 

直到2020年，又有了一些對公資產(chǎn)ABS。因為2020年推出了第3批試點(diǎn)，包括農商行、城商行。農商行城商行個(gè)人不良資產(chǎn)不是太多，大部分都集中在一些對公，大部分還是以信用卡跟個(gè)人住房按揭不良為主。包括工行，其實(shí)都已經(jīng)達到了接近20單的信用卡不良ABS。

從評估角度包括未來(lái)的一些市場(chǎng)角度考慮，ABS如何跟目前的個(gè)人批轉做結合？

從評估操作的實(shí)際政策指引角度出發(fā)，包括我們從2016年開(kāi)始做的個(gè)貸批轉ABS產(chǎn)品，都是“不良資產(chǎn)支持證券信息披露指引試行政策”推出以后才開(kāi)始有的銀行個(gè)貸出表工作，我們主要做有抵押的個(gè)人房貸。

這次試點(diǎn)沒(méi)有把個(gè)人住房放進(jìn)去，從我們角度來(lái)看，一是個(gè)人住房的體量在銀行角度來(lái)說(shuō)比較大；二是個(gè)人住房類(lèi)的不良不同于信用卡，它會(huì )有一個(gè)回遷的表現。 

總結一下，包括這6大政策要點(diǎn)及原則：

1. 試點(diǎn)機構范圍：6家國有銀行+12家股份制銀行；

2. 試點(diǎn)資產(chǎn)范圍：?jiǎn)螒?hù)對公不良貸款、批量個(gè)人不良貸款（這里的批量個(gè)人貸款就包括有抵質(zhì)押物的貸款；包括個(gè)人經(jīng)營(yíng)、個(gè)人消費及信用卡資產(chǎn)三大類(lèi)）

3. 試點(diǎn)區域要求：地方資產(chǎn)管理公司可以受讓本?。ㄗ灾螀^、直轄市）區域內的銀行單戶(hù)對公不良貸款，批量受讓個(gè)人不良貸款不受區域限制。

4. 試點(diǎn)原則：依法合規、市場(chǎng)自愿、公開(kāi)透明、穩步推進(jìn) 、真實(shí)潔凈轉讓原則

5. 催收行為原則：只能采取自行清收、重組等手段自行處置，收購的不良貸款不得再次對外轉讓?zhuān)瑢η迨盏呢熑芜M(jìn)行約定，防止出現暴力催收的行為。

6. 不參加試點(diǎn)的不良貸款類(lèi)型：債務(wù)人或擔保人為國家機關(guān)的貸款，經(jīng)國務(wù)院批準列 入全國企業(yè)政策性關(guān)閉破產(chǎn)計劃的貸款，國防軍工等 涉及國家安全和敏感信息的貸款；精準扶貧貸款、“三區三州”等深度貧困地區各項貸款等政策性、導向性貸款；虛假個(gè)人貸款、債務(wù)關(guān)聯(lián)人涉及刑事案 件或涉及銀行內部案件的個(gè)人貸款、個(gè)人教育助學(xué)貸款、銀行員工及其親屬在本行的貸款；在借款合同或擔保合同中有限制轉讓條款的貸款；國家法律法規及有關(guān)部門(mén)限制轉讓的其他貸款。

已經(jīng)成交不良試點(diǎn)，其實(shí)筆數并不多，規模也并不大，未來(lái)規模會(huì )慢慢擴大，同時(shí)價(jià)格也會(huì )下降?，F在吸引銀行的是什么？試點(diǎn)個(gè)貸不良規模比較小，打通銀行的關(guān)系和一定的廣告效應，所以造成成交價(jià)格比較高，賣(mài)到了4毛甚至5毛。

當筆數規模上來(lái)，價(jià)格下去的時(shí)候，銀行還愿不愿意去做資產(chǎn)包的轉讓?zhuān)慨斒袌?chǎng)回歸理性的時(shí)候，能否有一個(gè)很好的市場(chǎng)價(jià)成交，這個(gè)都有待試點(diǎn)政策的市場(chǎng)驗證。 

個(gè)貸怎么做估值？

我們更多的是從銀行端的角度，去給銀行做相應的估值及個(gè)貸批轉的論證，因為銀行所有的批轉流轉，都是必須要經(jīng)過(guò)評估手續才能做資產(chǎn)的轉讓?zhuān)覀冊谠u估的時(shí)候會(huì )更多的關(guān)注一些基本特征。

基礎資產(chǎn)同質(zhì)化水平高：在同一催收體系和催收政策相同表現下， 催收效果差異相對較小。一般而言，消費場(chǎng)景類(lèi)別相對集中。

資產(chǎn)池高度分散及規模量級：資產(chǎn)分散度高且規模量級夠大，適合用 歷史數據分析、統計精算等方式來(lái)估計 資產(chǎn)池的回收情況。 

還款現金流不確定，估值難度大：資產(chǎn)為不含抵質(zhì)押物的純信用消費類(lèi)貸款?，F金流來(lái)源主要為催收回收款，回收金額與回收時(shí)間分布均不確定。 

還款表現有明顯類(lèi)別特征：同一銀行靜態(tài)池歷史數據回收率有較為明顯的聚類(lèi)特征。 

前期回收時(shí)間較為集中：資產(chǎn)池前六個(gè)月到一年的評估回收估值占整個(gè)不良回收額的50%到70%，后期回收較低，主要依賴(lài)借款人的還款意愿和還款能力 

首先基礎資產(chǎn)同質(zhì)化水平，每家銀行個(gè)貸不良回款表現都是不一樣的，那么它在不同催收體系、政策不相同的情況下表現是不太一樣的； 

包括資產(chǎn)池分散度，包括我們目前在做的不良ABS，它分散度是比較大的，遍布于全國的各個(gè)城市。你可以用銀行里的一些歷史論證數據做分析，尤其是已經(jīng)做了消費貸或者信用卡的不良ABS，這些未來(lái)都可以做參考論證。因為這些ABS每年都會(huì )有跟蹤的回款率，包括回款表現，那么可以完完全全論證這個(gè)資產(chǎn)包未來(lái)的真實(shí)催收的回款率表現。

現金流的回款不確定性導致估值難度相對較大，不含抵押的純信用我們需要確認它的回款周期分布。我們會(huì )跟銀行要一些字段，這些字段包括借款期限，借款年齡，借款人所屬行業(yè)，資金授信額度，還款特性。 

我們目前更多的是希望能夠借助銀行的靜態(tài)資產(chǎn)池去做論證分析，因為銀行的資產(chǎn)池才能真實(shí)體現自身的不良。包括銀行的前期獲客，后期的催收和回款，因為它的受眾群體可能不一樣，每家銀行在前端的獲客，都有一定的差異性，我們一定要去了解前端的獲客情況； 

還有一些回款周期的時(shí)間較為集中，大部分在6個(gè)月到1年期間的回款率表現。從我們以往做的個(gè)貸不良表現來(lái)看，一年期基本能達到不良回款周期的50~70%了，剩下的尾包的價(jià)值是多少，大概是什么樣的情況，需要分別去做靜態(tài)池的分析。

這里我們也總結了一些用戶(hù)信息的提煉要點(diǎn)：

用戶(hù)信息提煉包括外部數據。我們可以借鑒一些外部的個(gè)貸參考數據。銀行的歷史數據非常重要，如果銀行能夠提供一些歷史數據，我們就可以做銀行歷史數據和靜態(tài)池的論證，以此倒推現在的情況。

從評級的角度來(lái)看，現在很多銀行，信用卡可能有一個(gè)很好的歷史數據表現，反倒是個(gè)人經(jīng)營(yíng)，可能并沒(méi)有建立很好的一個(gè)數據體系；包括一些共債信息，他的個(gè)人住房有沒(méi)有在做抵押，有沒(méi)有信用卡借款等等，這里的話(huà)就等于提供了他的一些財產(chǎn)線(xiàn)索，對于未來(lái)催收和定價(jià)都起到了關(guān)鍵作用。

包括用戶(hù)畫(huà)像，我們會(huì )要求銀行提供不同的字段，包括年齡分布，職業(yè)分布，還款能力等等。因為目前第一批成交的相對筆數較少，所以我們選擇的盡調方式可能不一樣。筆數少的我們會(huì )選擇逐筆盡調，筆數多的我們會(huì )選擇抽樣盡調；包括一些社交特性的論證，這些都屬于我們用戶(hù)信息的提煉。 

還有幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)，一是前端的獲客。我們在銀行收包的時(shí)候，一定要了解銀行此類(lèi)資產(chǎn)的前端獲客是什么樣的情況，因為銀行的產(chǎn)品其實(shí)是比較多樣化的，包括零售資產(chǎn)中有不同的產(chǎn)品設置，不同的產(chǎn)品設置面向的受眾群體和獲客渠道都是不一樣的，而獲客的質(zhì)量高低直接到影響到未來(lái)催收回款的多少。

二是催收系統。催收系統是銀行在自己的催收系統下回款率的表現，如果你在資產(chǎn)收購端的時(shí)候，是否是跟它的催收系統匹配，或者是能不能達到它的催收能力，這個(gè)都是能夠判斷未來(lái)價(jià)值的參考。如果你的催收能力強于銀行或者是能比銀行做更多的失信修復等，那么你的凈回收價(jià)值就高，那么如果你沒(méi)有那個(gè)能力，那你的凈回收價(jià)值可能就沒(méi)有原來(lái)那么高。 

所以，這也是衡量你的判斷。因為在整個(gè)定價(jià)來(lái)說(shuō)，我們有幾個(gè)價(jià)格，一個(gè)是銀行認為的一個(gè)公允價(jià)值，一個(gè)是收購方的投資價(jià)，投資下來(lái)能夠產(chǎn)生多少收益投資價(jià)，還有一個(gè)真實(shí)的成交價(jià)。目前第一批都是實(shí)際成交價(jià)，并不是真實(shí)的投資價(jià)，也并不是真實(shí)的銀行公允價(jià)。 

算出來(lái)不是說(shuō)你投資價(jià)值就值這么高，往往是一次拍賣(mài)一個(gè)成交價(jià)，這個(gè)其實(shí)是幾個(gè)價(jià)值類(lèi)型，還有一些規模效應。目前筆數比較少，都是三筆，不到幾十筆，高的也就100多筆，那么當筆數比較大的情況下，這個(gè)數據相對來(lái)說(shuō)就會(huì )比較準確。 

我們采用的給銀行做的估值法，更多的是我們自己的估值模型。包括一些客戶(hù)提供的資產(chǎn)包數據，這個(gè)是需要銀行提供的，包括借款人特征，年齡，職業(yè)，還有借款授信額度等分布，包括貸款的特征，歷史真實(shí)回收的一些屬性，還有就是我們需要去訪(fǎng)談去了解的貸款客戶(hù)背景，季節性因素，包括發(fā)起機構的催收能力。

因為每家銀行合作的委外或者是自身的催收，包括地區的催收都不一樣，我們看到有些是南方的回收比例高一些，北方的回收比例會(huì )低一些，這都是有一定市場(chǎng)規律可循的。 

我們也需要針對資產(chǎn)池的屬性去做一些論證，并根據宏觀(guān)經(jīng)濟形勢做修正。由于銀行前端的獲客群體不同，我們也會(huì )根據城市景氣指數、不同地區的回款率表現做差異化處理。 

這套估值模型針對規模比較大的包準確性較高，小包可能不太適用于這套模型。整體的評估流程，包括靜態(tài)資產(chǎn)池的入選，有效資產(chǎn)池的驗證，剔除不合格資產(chǎn)。 

未來(lái)，我們的資產(chǎn)池可能有兩種屬性，一種是銀行拿的大批量的包，一種是銀行拿的小批量的包。 

大批量：資產(chǎn)池規模較大情況下，基于行里歷史數據和外部市場(chǎng)個(gè)人數據進(jìn)行綜 合定價(jià)及修正，進(jìn)行模擬測算，采用模特卡羅等數據模型進(jìn)行數據擬合。（評估進(jìn)行抽樣盡調）

小批量：資產(chǎn)池規模較小情況下結合大批量測算邏輯，進(jìn)行逐筆分析，逐筆分析 維度進(jìn)行修正綜合測評債務(wù)人清楚，并結合大批量進(jìn)行權重修正。（逐筆盡調）

這里我們可能會(huì )有不同的估值模型。目前試點(diǎn)的都是小批量包，小批量包有兩個(gè)極端，要不然就是回款率遠遠高于正常大模型的數據，要不然就是回款率極低，所以我們一定要逐筆去盡調，了解小包的資產(chǎn)屬性，根據屬性去做一個(gè)修正。 

如果是大包，我們就根據前面的一些模擬去做，而且這個(gè)工作原則也不一樣。大包的話(huà)我們采用抽樣原則，從不同的維度，在5000、1萬(wàn)、3萬(wàn)或者是5萬(wàn)每個(gè)不同段，我們會(huì )抽取不同的樣本做論證。小規模的包，我們會(huì )做逐筆論證，這是一個(gè)整體流程。 

如果有部分財產(chǎn)線(xiàn)索，比如個(gè)人住房，我們會(huì )應用自己的EVS系統，EVS系統是廣泛應用于銀行的授權審批及貸中貸后的整體流程，已經(jīng)廣泛應用于200個(gè)城市，覆蓋了9,000萬(wàn)個(gè)房號，用于個(gè)人住房的價(jià)值判斷并且精準估值到戶(hù)的一個(gè)工具，我們也會(huì )作為參考。 

個(gè)貸不良批轉與個(gè)貸不良ABS對比

目前批量轉讓規模筆數都比較少，以下是個(gè)人批轉跟銀行在做的ABS產(chǎn)品的一些對比：

不良ABS現在市場(chǎng)上規模非常大，每家銀行包括信用卡都至少有幾十單的一個(gè)規模，體量都是十幾萬(wàn)筆以上。這些資產(chǎn)雖然銀行達到了出表的效果，但是到期后都面臨清倉回購，同時(shí)很多銀行也有一定的清倉回購的壓力。那么未來(lái)這些清倉回購的資產(chǎn)，是否到清倉回購的節點(diǎn)時(shí)，能夠做不良的批量轉讓?zhuān)窟@個(gè)其實(shí)是我們未來(lái)可以去思考，去做產(chǎn)品結構的論證。 

如果到期清倉回購的這些資產(chǎn)真的能夠做成一個(gè)資產(chǎn)包的轉讓?zhuān)@時(shí)候其實(shí)銀行動(dòng)力可能會(huì )更大。首先，前期大部分的一些催收收益已經(jīng)留在了銀行，尾包的收益其實(shí)價(jià)值并不大，尾包的價(jià)格相對較低。未來(lái)更注重催收能力的一些機構，把尾包買(mǎi)斷進(jìn)行催收，那么這個(gè)包的質(zhì)量，前期已經(jīng)做了一個(gè)很好的論證，未來(lái)不管是科技賦能也好，做了其他的一些產(chǎn)品動(dòng)作也好，那么這個(gè)回收率是相對可觀(guān)的。

希望未來(lái)個(gè)貸以科技賦能為主，其實(shí)很多銀行也做了一些區塊鏈的技術(shù)，可以把個(gè)貸嫁接到區塊鏈技術(shù)，使底層資產(chǎn)更加透明真實(shí)不可篡改，通過(guò)科技賦能推動(dòng)我們的個(gè)貸批轉試點(diǎn)工作，我今天的分享就到這里，謝謝大家！

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 世聯(lián)評估陳迅：銀行個(gè)貸不良批轉評估的解析與思考