金融二叉樹(shù) 作者：金融二叉樹(shù)
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公募REITs發(fā)售是這兩天的金融熱點(diǎn)之一，首批上市的9只公募REITs一經(jīng)發(fā)售個(gè)人投資者份額“秒光”，最低的基金配售率大概1.5%，1.5%的配售率是什么概念呢，就是申購10萬(wàn)只能買(mǎi)到1500；申購100萬(wàn)只能買(mǎi)到1.5萬(wàn)，還挺低的。
配售率低與投資者的熱情有關(guān)，也與此次發(fā)售規模有關(guān)，此次9只產(chǎn)品上交所5只，總募集金額約為170.32億元；深交所4只總募集金額約為143.71億元，區別于其他公募基金，公募REITs公開(kāi)發(fā)售的盤(pán)子并不是很大，這也與公募REITs的產(chǎn)品特性有關(guān)。
其實(shí)在公募REITs前也有幾次市場(chǎng)熱情高漲的基金發(fā)行，比如螞蟻集團戰略配售基金、新三板精選層基金、2018年的戰略配售基金及2019年的科創(chuàng )基金?，F在來(lái)看當時(shí)發(fā)行的基金也表現的參差不齊。不過(guò)公募REITs與其有著(zhù)本質(zhì)的區別：
1、底層投資標的不同
公募REITs以基礎設施項目為底層資產(chǎn)，例如此次首批發(fā)行的9只公募REITs底層基礎設施項目主要涉及垃圾處理、倉儲物流、產(chǎn)業(yè)園區、污水處理、高速公路等。而普通的公募基金無(wú)論主題是什么，投資標的主要以股票、債券為主，底層投資標的是可以在公開(kāi)市場(chǎng)交易的。
2、基金的收入來(lái)源
普通公募基金的主要收益來(lái)源于股息、票息及市場(chǎng)資本利得。而公募REITs的收益主要來(lái)源于底層資產(chǎn)的投資收益，這取決于底層物業(yè)和資產(chǎn)取得經(jīng)營(yíng)收益的能力。
很多小伙伴可能有疑惑這次參與不上是不是就不能參與了？
此次發(fā)行的9只公募REITs都是封閉式基金，封閉期1年，不開(kāi)放申贖。但是可以在交易所上市后在二級市場(chǎng)上交易。
此次也是公募REITs的首批發(fā)行，作為投資者應該關(guān)注些什么呢？
1、公募REITs的交易規則
（1）交易方式
公募REITs可以采用競價(jià)、大宗、報價(jià)、詢(xún)價(jià)和協(xié)議交易等交易所認可的交易方式交易。
（2）交易規則
深交所
根據《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購贖回實(shí)施細則（2020年12月修訂）》、《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎設施證券投資基金業(yè)務(wù)辦法（試行）》規定：
1）競價(jià)交易
A.交易時(shí)間
基金份額競價(jià)交易采用限價(jià)申報或者市價(jià)申報的方式進(jìn)行申報。每個(gè)交易日9︰15至9︰25為開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)時(shí)間，9︰30至11︰30、13︰00至14︰57為連續競價(jià)時(shí)間，14︰57至15︰00為收盤(pán)集合競價(jià)時(shí)間。
B.交易數量
通過(guò)競價(jià)交易買(mǎi)入基金份額的，申報數量應當為100份或者其整數倍。賣(mài)出基金份額時(shí)，余額不足100份的部分，應當一次性申報賣(mài)出。
基礎設施基金采用競價(jià)交易的，單筆申報的最大數量應當不超過(guò)10億份。
C.漲跌幅限制
基金份額競價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為10%。
2）大宗交易
A. 交易時(shí)間
基金份額采用協(xié)議大宗交易方式的，接受申報時(shí)間為每個(gè)交易日9︰15至11︰30、13︰00至15︰30，成交確認時(shí)間為每個(gè)交易日15︰00至15︰30。
基金份額采用盤(pán)后定價(jià)大宗交易方式的，本所接受申報時(shí)間為每個(gè)交易日15：05至15：30。
B. 交易數量
基金份額單筆交易數量不低于200萬(wàn)份，或者交易金額不低于200萬(wàn)元人民幣，可以采用大宗交易方式?；A設施基金采用大宗或詢(xún)價(jià)交易的，單筆申報數量應當為1000份或者其整數倍。
C.漲跌幅限制
基金份額協(xié)議大宗交易申報價(jià)格范圍為前收盤(pán)價(jià)的上下10%。
上交所
根據《上海證券交易所交易規則（2020年第二次修訂）》、《上海證券交易所公開(kāi)募集基礎設施證券投資基金（REITs）業(yè)務(wù)辦法（試行）》規定：
1）競價(jià)交易
A.交易時(shí)間
基金、債券、債券回購交易，每個(gè)交易日的9:15至9:25為開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)時(shí)間，9:30至11:30、13:00至15:00為連續競價(jià)時(shí)間。
接受交易參與人競價(jià)交易申報的時(shí)間為每個(gè)交易日9:15至9:25、9:30至11:30 、13:00至15:00。
每個(gè)交易日9:20至9:25的開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)階段、14:57至15:00的收盤(pán)集合競價(jià)階段，交易主機不接受撤單申報；其他接受交易申報的時(shí)間內，未成交申報可以撤銷(xiāo)。撤銷(xiāo)指令經(jīng)本所交易主機確認方為有效。
B.交易數量
基金交易單筆申報最大數量應當不超過(guò)100份，賣(mài)出基金時(shí)，余額不足100份的部分，應當一次性申報賣(mài)出。
C.申報價(jià)格
基金開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)階段的交易申報價(jià)格最高不高于前收盤(pán)價(jià)格的150%，并且不低于前收盤(pán)價(jià)格的70%。
基金連續競價(jià)階段的交易申報價(jià)格不高于即時(shí)揭示的最低賣(mài)出價(jià)格的110%且不低于即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入價(jià)格的90%；同時(shí)不高于上述最高申報價(jià)與最低申報價(jià)平均數的130%且不低于該平均數的70%；即時(shí)揭示中無(wú)買(mǎi)入申報價(jià)格的，即時(shí)揭示的最低賣(mài)出價(jià)格、最新成交價(jià)格中較低者視為前項最高買(mǎi)入價(jià)格；即時(shí)揭示中無(wú)賣(mài)出申報價(jià)格的，即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入價(jià)格、最新成交價(jià)格中較高者視為前項最低賣(mài)出價(jià)格。
C.漲跌幅限制
礎設施基金上市首日漲跌幅限制比例為30%，非上市首日漲跌幅限制比例為10%。
基礎設施基金漲跌幅價(jià)格的計算公式為：漲跌幅價(jià)格＝前收盤(pán)價(jià)×（1±漲跌幅比例）。
2）大宗交易
A. 交易時(shí)間
每個(gè)交易日接受大宗交易申報的時(shí)間分別為：
（一）9:30至11:30、13:00至15:30接受意向申報；
（二）9:30至11:30、13:00至15:30、16:00至17:00接受成交申報；
（三）15：00至15：30接受固定價(jià)格申報。
交易日的15:00仍處于停牌狀態(tài)的證券，本所當日不再接受其大宗交易的申報。
B. 交易數量
基金大宗交易的單筆買(mǎi)賣(mài)申報數量應當不低于200萬(wàn)份，或者交易金額不低于200萬(wàn)元。
C.漲跌幅限制
基金份額協(xié)議大宗交易申報價(jià)格范圍為前收盤(pán)價(jià)的上下10%。
2、公募REITs的投資價(jià)值
首先公募REITs區別以往標準化的投資標的：股票和債券。投資者可以少量金額參與不動(dòng)產(chǎn)項目。整體來(lái)看屬于中風(fēng)險中等收益的基金產(chǎn)品，公募REITs波動(dòng)率不如權益類(lèi)基金，不太適合短線(xiàn)套利，適合長(cháng)期持有，場(chǎng)內認購是首選?？赡苡行』锇闀?huì )關(guān)心，那可以在二級市場(chǎng)上買(mǎi)入嗎？當然是可以的，不過(guò)公募REITs上市后可能會(huì )出現波動(dòng)，可以擇機進(jìn)入。不過(guò)本身普通投資者的份額就不是很多，流動(dòng)性可能也不是很充裕。
3、公募REITs的風(fēng)險
主要包括基金的投資運作、交易環(huán)節的風(fēng)險：集中度風(fēng)險，基金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，基礎設施項目運營(yíng)風(fēng)險，流動(dòng)性風(fēng)險，專(zhuān)項計劃提前終止風(fēng)險，基礎設施項目運營(yíng)、管理、改造相關(guān)風(fēng)險，基礎設施項目土地使用權續期風(fēng)險，政策風(fēng)險，稅收風(fēng)險等。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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