金融二叉樹(shù) 作者：金融二叉樹(shù)
攤余成本法曾是理財產(chǎn)品、債券產(chǎn)品用來(lái)擴大規模的“秘密武器”， 債券和ABS因為可以使用攤余成本法估值，衍生出來(lái)許多“套路”，有的直接把信用債產(chǎn)品做成了“類(lèi)”現金管理產(chǎn)品（小編插個(gè)題外話(huà)：現在監管對這個(gè)類(lèi)字很敏感，什么“類(lèi)”現金管理產(chǎn)品、“類(lèi)”固收產(chǎn)品都不能這么說(shuō)了，所以這里小伙伴意會(huì )一下），曲線(xiàn)平滑漂亮，每個(gè)開(kāi)放期的投資者也是十分滿(mǎn)意，在攤余成本法的“遮羞布”下，信用風(fēng)險不是不存在了，而是逐步向下累計，最終一旦債券發(fā)生問(wèn)題，買(mǎi)單的就是最后一期的客戶(hù)。
對債券產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，攤余成本法的“誘惑”有點(diǎn)點(diǎn)大，與股票交易活躍可以用收盤(pán)價(jià)確認資產(chǎn)價(jià)值也就是估值不同，債券交易比較特殊，活躍的一天成交量有幾百，而不活躍的就一年都幾乎沒(méi)什么成交，如果也采用收盤(pán)價(jià)，那不活躍的品種分分鐘就有可能估“飛了”，所以為了平滑波動(dòng)債券產(chǎn)品偏愛(ài)成本法，尤其是一些私募債和永續債
小編舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，下圖紅線(xiàn)代表攤余成本估值的凈值走勢，藍線(xiàn)代表市值法的凈值走勢，紅線(xiàn)代表的波動(dòng)率不就是投資者夢(mèng)寐以求的嗎，也難怪是沖規?！袄鳌?。
眾所周知除了產(chǎn)品擴充規模外，銀行委外資金也偏愛(ài)攤余成本法估值，為什么呢？為了撥備！銀行的撥備是一個(gè)既主觀(guān)又重要的指標，在舊會(huì )計準則使用的是“已發(fā)生損失模型”，攤余成本的“好處”立馬顯現，賬目既漂亮又好交差。而新會(huì )計準則的頒布，不僅重新將“已發(fā)生損失模型”改變?yōu)椤邦A期信用損失模型”，對金融資產(chǎn)也進(jìn)行了更加嚴格的劃分，所以說(shuō)18年是債券估值的一個(gè)重要節點(diǎn)，不僅《國際財務(wù)報告準則第9號——金融工具》生效，資管新規也對使用攤余成本法進(jìn)行了規定。
攤余成本法雖然看著(zhù)漂亮，但卻特別容易“敗絮其中”，正如前文所說(shuō)，平滑的收益曲線(xiàn)不是產(chǎn)品本身的原因而是估值方法的選擇，信用風(fēng)險并沒(méi)有消失而是被隱藏了，債券平穩到期還好，一旦發(fā)生信用事件，最后持有到期的客戶(hù)將會(huì )承受損失。早在18年監管機構就在《指導意見(jiàn)》中對攤余成本法規定了嚴格的適用范圍，但是仍有產(chǎn)品在“邊緣”反復試探， 尤其是資管新規過(guò)渡期的存在，很多銀行理財都想再吃一波攤余成本法的紅利，除此之外資管新規和會(huì )計準則的未統一執行也是導致估值方法不規范的原因之一。
理財產(chǎn)品在凈值化的路上還誕生了一種“偽凈值”產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品借助信托通道，投向銀行二級資本債、PPN、永續債、私募債、ABS、ABN等，在通道產(chǎn)品層面使用攤余成本法估值，從而傳導到理財產(chǎn)品層，達到攤余成本法的效果。
直到2021年7月份，銀保監會(huì )在對浦發(fā)銀行開(kāi)出的罰單中首次提到“凈值型理財產(chǎn)品估值方法使用不準確”。市場(chǎng)上看到了監管對估值方法的檢查力度，之后陸續有券商因為債券估值被采取監管措施。同年9月30日財政部發(fā)布了《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì )計處理規定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），并明確了自2022年1月1日起施行。這個(gè)規定直接明確了金融產(chǎn)品估值要按照新會(huì )計準則估值，各家金融機構都在加緊處理自家用成本法估值的問(wèn)題。
繼《征求意見(jiàn)稿》之后，財政部于今年6月1日正式發(fā)布《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì )計處理規定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《會(huì )計處理規定》）?！稌?huì )計處理規定》為資管產(chǎn)品的會(huì )計處理提供了全面細致的指引，并統一了各類(lèi)資管產(chǎn)品的會(huì )計核算和凈值生成，增強資管產(chǎn)品會(huì )計信息的可比性。
在新規下產(chǎn)品還能用攤余成本法嗎？
相信這也是很多同業(yè)小伙伴關(guān)心的問(wèn)題，當然是可以的，監管從來(lái)都沒(méi)說(shuō)不能使用攤余成本法，只是更加嚴格。
下面我們具體來(lái)看一下相關(guān)規定：
1、《中國人民銀行 中國銀行保險監督管理委員會(huì ) 中國證券監督管理委員會(huì ) 國家外匯管理局關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（文中簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》）關(guān)于攤余成本法的規定：
金融資產(chǎn)堅持公允價(jià)值計量原則，鼓勵使用市值計量。符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會(huì )計準則以攤余成本進(jìn)行計量：
（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現金流量為目的并持有到期。
（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場(chǎng)，或者在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報價(jià)、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價(jià)值。
金融機構以攤余成本計量金融資產(chǎn)凈值，應當采用適當的風(fēng)險控制手段，對金融資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評估。當以攤余成本計量已不能真實(shí)公允反映金融資產(chǎn)凈值時(shí)，托管機構應當督促金融機構調整會(huì )計核算和估值方法。
金融機構前期以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的加權平均價(jià)格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)際兌付時(shí)金融資產(chǎn)的價(jià)值的偏離度不得達到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數超過(guò)所發(fā)行產(chǎn)品總數的5%，金融機構不得再發(fā)行以攤余成本計量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這個(gè)就是我們之前說(shuō)到攤余成本時(shí)非常重要的指標偏離度的要求。
2、新會(huì )計準則對攤余成本法的規定：
金融資產(chǎn)分類(lèi)為以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的，相關(guān)金融資產(chǎn)的合同現金流量特征必須與基本借貸安排一致，即相關(guān)金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現金流量?jì)H為對本金和以未償付本金金額為基礎的利息的支付（Solely payments of principal and interest，以下簡(jiǎn)稱(chēng)SPPI），即無(wú)法通過(guò)SPPI測試的金融資產(chǎn)不能采用攤余成本計量。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金、現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式以出售為目標的，應當將相關(guān)金融資產(chǎn)分類(lèi)為以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入當期損益的金融資產(chǎn)”。
3、《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì )計處理規定》的規定：
資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當根據其管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式和金融資產(chǎn)的合同現金流量特征，將金融資產(chǎn)劃分為以攤余成本計量的金融資產(chǎn)、以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)和以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入當期損益的金融資產(chǎn)。
資產(chǎn)管理產(chǎn)品將金融資產(chǎn)分類(lèi)為以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的，相關(guān)金融資產(chǎn)的合同現金流量特征必須與基本借貸安排一致，即相關(guān)金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現金流量?jì)H為對本金和以未償付本金金額為基礎的利息的支付。
貨幣市場(chǎng)基金、現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式以出售為目標的，應當將相關(guān)金融資產(chǎn)分類(lèi)為以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入當期損益的金融資產(chǎn)。
當給攤余成本法加了嚴格的限制，還有沒(méi)有必要用？
攤余成本法適用的情景：投資標的通過(guò) SPPI 測試（合同現金流量測試），即相關(guān)金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現金流量?jì)H為對本金和以未償付本金金額為基礎的利息的支付；且業(yè)務(wù)模式要以收取合同現金流為目的并持有至到期的封閉式產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金、現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品。
首先在小編看來(lái)除了貨幣市場(chǎng)基金、現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品，其他債券產(chǎn)品基本告別攤余成本法了，而從去年《征求意見(jiàn)稿》后各家也將私募債從原來(lái)的買(mǎi)入成本法估值變更為公允價(jià)值法。
小編再多叨叨兩句，修改估值方法之后產(chǎn)品凈值會(huì )有什么影響？分兩種市場(chǎng)環(huán)境考慮：
1、在牛市的環(huán)境下：成本法變?yōu)槭兄捣〞?huì )帶來(lái)凈值的上漲，但也是短暫的“虛假繁榮”。
2、相反在熊市的環(huán)境下：會(huì )帶來(lái)凈值的下跌，但也不代表產(chǎn)品出現了實(shí)質(zhì)虧損。
改變估值方法帶來(lái)的影響就是因為使用兩種方法估值的偏離度問(wèn)題。有些投資經(jīng)理也是怕凈值波動(dòng)太大，而選擇把部分收益“藏”起來(lái)。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標題： “再見(jiàn)了”，攤余成本法
