作者：新華財經(jīng)面包財經(jīng)

編者按：

證監會(huì )近期先后發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》、題為《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機構監管情況通報等關(guān)于推動(dòng)公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。

相關(guān)文件提出要對公募基金“風(fēng)格漂移”、“長(cháng)期投資理念弱、高換手率”、“損害投資者權益”、“利益輸送”、“新股發(fā)行報價(jià)明顯不合理”、“從業(yè)人員違反職業(yè)操守”等問(wèn)題加強監管。要求基金公司恪盡職守、謹慎勤勉，切實(shí)摒棄短期導向、規模情結、排名喜好。

新華財經(jīng)和面包財經(jīng)近期將對標相關(guān)政策，研究一些典型公募基金的合規與運營(yíng)案例。

前海開(kāi)源基金旗下明星次新基金前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合正在經(jīng)歷深度回撤。截至2022年5月23日，該基金的單位凈值已跌至0.65元以下，與業(yè)績(jì)基準的差距逐步拉大，成立至今累計跑輸基準近15個(gè)百分點(diǎn)。

圖1：前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合A單位凈值走勢

該基金的基金經(jīng)理為曲揚，由其管理的產(chǎn)品均在年內出現深度回撤。除市場(chǎng)因素外，高倉位運行、持倉雷同也是重要原因?；鸸緸橘嵢「喙芾碣M“克隆”老明星產(chǎn)品，跟風(fēng)投資的基民易面臨追高風(fēng)險。

證監會(huì )近日發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》指出，切實(shí)摒棄短期導向、規模情結、排名喜好，堅決糾正基金經(jīng)理明星化、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)娛樂(lè )化、基民投資粉絲化等不良風(fēng)氣。

前海開(kāi)源的“克隆”產(chǎn)品致投資者利益受損，是否與《意見(jiàn)》精神背離或值得思考。

 前海開(kāi)源明星產(chǎn)品成立以來(lái)累計跑輸基準近15個(gè)百分點(diǎn) 

前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合（基金主代碼：010717）成立于2021年1月，是前海開(kāi)源基金旗下規模相對靠前的混合型基金。該基金的募集期有效認購份額約100億份，募集有效認購總戶(hù)數約36.53萬(wàn)戶(hù)。

根據基金合同，該基金的投資目標為“在深入研究的基礎上，重點(diǎn)投資增長(cháng)性良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在合理控制風(fēng)險并保持基金資產(chǎn)良好流動(dòng)性的前提下，力爭實(shí)現基金資產(chǎn)的長(cháng)期穩定增值”。

與其“長(cháng)期穩定增值”的目標背離，前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合A成立以來(lái)的單位凈值持續波動(dòng)下探，從成立初期的高點(diǎn)1.0907元最低跌至0.5822元，與業(yè)績(jì)基準的差距呈擴大趨勢。

圖2：前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合A與業(yè)績(jì)基準收益率走勢圖

截至2022年5月23日，前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合A的單位凈值回升至0.6273元，年內回撤26.83%，在新華分類(lèi)偏股型混基中排名2685/2896；成立以來(lái)最大回撤達到46.62%，累計跑輸基準近15個(gè)百分點(diǎn)。

伴隨著(zhù)凈值下跌，前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合的基金份額連續3個(gè)季度出現凈贖回，2022年一季度末基金總份額縮至91.33億份，基金資產(chǎn)凈值已不足60億元。根據基金2022年一季報，該基金共計虧損約20億元。

 高倉位運行、重倉股“暴雷”拖累凈值表現 

在股市整體低迷的情況下，高倉位運行是凈值大跌的重要原因。

數據顯示，前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合在2022年一季度末股票持倉達到91.92%，接近基金合同中約定的股票資產(chǎn)最高占比95%。其中，前十大重倉股合計市值接近43.50億元，占基金資產(chǎn)凈值的70%以上，持倉相對集中。

具體持倉來(lái)看，該基金重點(diǎn)配置了A股和港股中食品飲料、新能源、醫療、金融、電力運營(yíng)等方向的頭部標的，其中貴州茅臺、邁瑞醫療兩只股票從成立以來(lái)一直持有，當前持倉比例均接近基金資產(chǎn)凈值的10%。

相比2021年四季度末，前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合2022年一季度末的重倉股變化不大，增加了牧原股份、東方證券，兩者凈值占比均不超過(guò)5%。

圖3：2022年一季度末前十大重倉股截至5月23日漲跌幅

截至2022年5月23日，前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合前十大重倉股在年內出現較大下跌，平均收益率低于-20%。

其中，華潤電力曾于3月份披露其可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)分拆，導致其股價(jià)在3月11日至3月15日接連下挫，年初以來(lái)累計跌幅超過(guò)40%；一季度新進(jìn)重倉的東方證券近期披露一季報，營(yíng)收、歸母凈利潤同比分別下降39.8%、80.6%，年初至今股價(jià)下跌約37.54%。

 “基民虧錢(qián)，基金公司賺錢(qián)”再度上演 

資料顯示，前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合的基金經(jīng)理為曲揚，曲揚在2014年加入前海開(kāi)源基金，目前擔任前海開(kāi)源副總經(jīng)理、投資決策委員會(huì )主席。

曲揚當前在管產(chǎn)品共有9只，均為主動(dòng)權益型基金，總規模超300億元。分析發(fā)現，這些產(chǎn)品年初以來(lái)均出現深度回撤的情形，平均收益率-25.88%。2022年一季度，曲揚管理產(chǎn)品共計發(fā)生虧損超過(guò)100億元。

在管產(chǎn)品業(yè)績(jì)整體較差疑似與其在管產(chǎn)品的持倉高度相似有關(guān)。曲揚在管產(chǎn)品的持倉中貴州茅臺、邁瑞醫療、寧德時(shí)代、比亞迪等股票出現頻率較高，部分產(chǎn)品出現持倉股票完全一致的情況。

圖4：曲揚部分在管產(chǎn)品中2022年一季度重倉股

實(shí)際上，這些基金2021年大多已出現業(yè)績(jì)下跌，虧損合計超過(guò)80億元。業(yè)績(jì)雖差，基金管理費照單全收，2021年曲揚在管產(chǎn)品共收取管理費7.84億元。

另外，基金2021年年報中提及，前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合約52.31億元的股票成交通過(guò)關(guān)聯(lián)方開(kāi)源證券交易單元進(jìn)行，占當期股票成交總額的13.33%；當期應支付給開(kāi)源證券的傭金達到387.79萬(wàn)元。公開(kāi)資料顯示，開(kāi)源證券為前海開(kāi)源四大股東之一，持有公司25%股份。

圖5：前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合2021年關(guān)聯(lián)方交易相關(guān)明細

由于基金公司的收入一般與管理規模成正比，因此天然具有擴大規模的沖動(dòng)。但是，僅為賺取更多管理費而通過(guò)“克隆”老明星產(chǎn)品，容易出現“一損俱損”的情況，跟風(fēng)投資的基民或面臨較大的追高風(fēng)險。

2022年4月26日，證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》指出，推動(dòng)基金管理人加強品牌建設與聲譽(yù)管理，切實(shí)摒棄短期導向、規模情結、排名喜好，堅決糾正基金經(jīng)理明星化、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)娛樂(lè )化、基民投資粉絲化等不良風(fēng)氣；對于銷(xiāo)售機構，要切實(shí)改變“重首發(fā)、輕持營(yíng)”的現象，嚴禁短期激勵行為，將銷(xiāo)售保有規模、投資者長(cháng)期收益納入考核指標體系。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 【讀財報】前海開(kāi)源“優(yōu)質(zhì)企業(yè)”基金凈值深跌探因：“規模情節”催生“克隆型”產(chǎn)品或損害投資者權益