后稷投資 作者：后稷投資
來(lái)源：后稷投資（ID：houjiamc）
2019年全國不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書(shū)
湖北篇
聲明
本白皮書(shū)所采用數據均收集自網(wǎng)絡(luò )媒體等公開(kāi)渠道，不保證數據的完整性和真實(shí)性，讀者可自行核實(shí)，如發(fā)現確有錯漏之處，亦歡迎聯(lián)系我們予以修正。本白皮書(shū)不構成對任何特定市場(chǎng)和機構的推薦和認定，不構成任何投資建議。
前言
后稷投資不良資產(chǎn)白皮書(shū)系列作品的制作發(fā)布已經(jīng)進(jìn)入了第三年，今年為了更好地服務(wù)讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會(huì )，共同制作發(fā)布本期的白皮書(shū)。我們搜集整理了2019年在全國各類(lèi)網(wǎng)絡(luò )媒體等渠道上，公開(kāi)發(fā)布的債權資產(chǎn)處置和成交轉讓信息，其中處置公告8499條，成交轉讓公告5679條，范圍涵蓋全國31個(gè)省份。根據該數據，我們制作了本期的全國不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書(shū)，分全國篇和交易相對活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經(jīng)濟總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個(gè)省份制作完成，后續還會(huì )征集最受讀者關(guān)注的其他兩個(gè)省份追加制作。受技術(shù)手段和市場(chǎng)參與方信息公開(kāi)程度限制，我們不能保證數據的完整性，但仍舊可從中一窺全國各地區債權不良資產(chǎn)市場(chǎng)的大致情況。需要說(shuō)明的是，債權不良資產(chǎn)處置方法多種多樣，債權轉讓只是其中一種，對不良資產(chǎn)市場(chǎng)整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個(gè)角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書(shū)的初衷，本白皮書(shū)亦不構成任何投資建議。
01
湖北省歷年主要經(jīng)濟數據
（單位：億元）
2019年，湖北省實(shí)現生產(chǎn)總值45282.31億元，首次突破4.5萬(wàn)億，位列全國第七，增長(cháng)7.5%,快于全國1.4個(gè)百分點(diǎn)。截至2019年11月，全省銀行業(yè)不良貸款余額729.2億元，不良貸款率1.4%，若以此不良貸款率估算，2019年湖北省不良貸款余額約為731.4億元。
02
成交量分析
一般的，我們將銀行端出包為一級市場(chǎng)，持牌AMC出包為二級市場(chǎng)，除此為三級市場(chǎng)。
按轉讓及受讓主體類(lèi)型分（只考慮有明確債權金額部分）：
未披露金額的債權成交記錄戶(hù)數明細如下：
根據當前不完全數據統計，公開(kāi)渠道中2019年湖北省全年不良資產(chǎn)成交戶(hù)數964戶(hù)，有明確債權金額607戶(hù)，占比62.97%，對應資產(chǎn)總額203.49億元，較2018年減少149.7億元。相比18年，導致整個(gè)市場(chǎng)成交資產(chǎn)總額不升反降的主要原因是，持牌AMC-持牌AMC減少接近55億元，地方政府平臺、代持平臺在整個(gè)市場(chǎng)中份額減少將近50億元，另外18年存在一筆銀行-擔保公司接近31億的個(gè)人債權，其他還有一級市場(chǎng)（銀行-持牌AMC）、二級市場(chǎng)（持牌AMC-二級投資機構）存在部分未透露具體債權金額的成交記錄。
1. 一級市場(chǎng)
湖北省19年一級市場(chǎng)總成交戶(hù)數266戶(hù)，總成交金額約126.02億，占全年市場(chǎng)總成交量的61.93%。其中銀行-持牌AMC作為主要轉讓類(lèi)型比重超過(guò)九成。
1、一級市場(chǎng)供應方——銀行端
從圖表上我們能比較直觀(guān)地看到，2019年中信銀行、工商銀行出包金額均超過(guò)30億元，繼續保持在前三。而華夏銀行下滑幅度較為明顯，與湖北銀行、民生銀行在第三梯隊。另外，武漢農村商業(yè)銀行、農業(yè)銀行、建設銀行作為第二梯隊，所占比重20%左右。
2、一級市場(chǎng)受讓方——持牌AMC
與去年相同，華融資產(chǎn)、長(cháng)城資產(chǎn)兩家收購量依舊搶眼，作為一級市場(chǎng)主要持牌AMC受讓方占據接近80%的市場(chǎng)份額。而成立于2016年底的湖北天乾資產(chǎn)后來(lái)居上，受讓金額逐年攀高。
由于東方資產(chǎn)和信達資產(chǎn)成交記錄未披露債權金額，暫不予分析。
2. 二級市場(chǎng)
湖北省19年二級市場(chǎng)總成交205戶(hù)，總成交額近70億元，相比18年顯著(zhù)下滑。其中持牌AMC間相互代持情況較去年減少近55億元；且代持平臺、地方政府平臺參與度下降明顯，成交資產(chǎn)總量分別減少近20億和10億元。而持牌AMC-二級投資機構變?yōu)榻衲甓壥袌?chǎng)主要轉讓類(lèi)型，受讓金額較去年35.8億有所增幅，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提高。
1、二級市場(chǎng)供應方——持牌AMC
從上圖所知，各家持牌AMC間轉讓金額“貧富差距”并不像18年那么大，平緩消耗自家庫存量。
2、持牌AMC收包、出包對比分析
圖中數據為持牌AMC在整個(gè)不良市場(chǎng)所有收包、出包金額統計，僅根據當前數據統計，湖北省資產(chǎn)和湖北天乾資產(chǎn)收、出包金額較平衡；華融、長(cháng)城收包＞出包金額，東方、信達由于成交記錄未透露具體債權金額，暫不予分析。
3、二級市場(chǎng)活躍受讓主體
二級市場(chǎng)中，上表所示前十大活躍受讓主體受讓資產(chǎn)比重達到80%。
3、三級市場(chǎng)
三級市場(chǎng)中，大部分成交記錄為單戶(hù)債權，應該是債務(wù)人換殼承接債務(wù)，也不排除存在少部分小型投資者；而多戶(hù)債權主要是地方政府平臺間互轉以及湖北省資產(chǎn)子公司間互轉。造成二三級市場(chǎng)規模與一級市場(chǎng)不對等原因是，相對一級市場(chǎng)而言公開(kāi)性更弱，更不容易獲得成交數據，且與浙江成熟市場(chǎng)相比活躍度有限，使得二三級市場(chǎng)有更多的債務(wù)和解和法院執行處理情況。
03
成交價(jià)分析
1、三級市場(chǎng)成交機構
經(jīng)了解，2019年湖北省銀行一級包平均成交折扣仍在3-4折，但投資者更理性，整個(gè)市場(chǎng)趨于平緩，價(jià)格趨于冷靜。
2、 阿里拍賣(mài)債權成交分析
從阿里拍賣(mài)平臺中篩選出湖北地區債權（超過(guò)1000萬(wàn)）成交記錄，總成交戶(hù)數97戶(hù)，成交債權總本金超25億，總成交價(jià)11.1億元。具體情況如下表所示：
從統計數據上看，全年出讓債權總量最大為信達資產(chǎn)，債權本金超9億，成交折扣率0.59；全年出讓?xiě)魯底疃酁檎闵藤Y產(chǎn)，總戶(hù)數達42戶(hù)，成交折扣率0.33；銀行方面，平安銀行作為主要出讓方，出讓債權本金接近2億，成交折扣率0.38。相比于18年大部分都是單戶(hù)債權成交記錄，今年主要以?xún)蓱?hù)及以上為主，且成交價(jià)基本與起拍價(jià)相同。
04
市場(chǎng)總結
2019年湖北省全年不良貸款率繼續下降，不良貸款余額卻仍增加，究其原因可能是今年一級市場(chǎng)流拍率較高，買(mǎi)受人報價(jià)沒(méi)能與銀行期許達成一致。另外二三級市場(chǎng)活躍度雖在上海海通證券資產(chǎn)、浙商資產(chǎn)為代表外地專(zhuān)業(yè)投資機構資金持續注入下提高，但整體成交量不高。所以湖北省全年不良資產(chǎn)成交額較2018年下滑明顯。通過(guò)整理湖北省淘寶司法拍賣(mài)抵押物（1000萬(wàn)以上）成交數據，我們發(fā)現其平均折價(jià)率（成交價(jià)/評估價(jià)）達到0.8，對比一級市場(chǎng)包3-4折的平均折扣，利潤空間顯而易見(jiàn)。但由于當前市場(chǎng)相對浙江而言仍不活躍，從而底層資產(chǎn)流動(dòng)性會(huì )差些，處置周期更長(cháng)。
由于受新冠疫情影響，湖北各主要城市較長(cháng)時(shí)間處于嚴格管控狀態(tài)——交通出入口嚴格限制、小區實(shí)行封閉式管理、除個(gè)別行業(yè)外大量企業(yè)停產(chǎn)。保守估計，湖北今年“開(kāi)工日”將比往年推遲3個(gè)月，這對當地中小企業(yè)將造成嚴重打擊，銀行不良率上將會(huì )有很大程度體現。后稷投資作為一家專(zhuān)業(yè)不良資產(chǎn)投資機構，將會(huì )繼續關(guān)注湖北地區，發(fā)現低估值債權、物權，希望與更多同行深入交流合作，共同實(shí)現更高價(jià)值。
由于全面覆蓋市場(chǎng)的交易信息不易獲取，本文僅能以現有數據供廣大同行參考，不妥之處敬請諒解。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“后稷投資”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！
