不良資產(chǎn)信貸ABS的基礎資產(chǎn)主要指的是銀行的不良資產(chǎn)，主要由不良貸款構成。1998年以前，中國商業(yè)銀行的貸款分類(lèi)辦法基本上是沿襲財政部1993年頒布的《金融保險企業(yè)財務(wù)制度》將貸款劃分為正常、逾期、呆滯、呆賬四種類(lèi)型，后三種合稱(chēng)為不良貸款，簡(jiǎn)稱(chēng)“一逾兩呆”。之后《中國人民銀行關(guān)于全面推行貸款5級分類(lèi)工作的通知》和《貸款分類(lèi)指導原則》，商業(yè)銀行應依據借款人的實(shí)際還款能力對貸款質(zhì)量進(jìn)行五級分類(lèi)，即按風(fēng)險程度將貸款劃分為五類(lèi)：正常、關(guān)注、次級、可疑、損失，后三種為不良貸款。

1、貸款五級分類(lèi)

（1）正常：借款人能夠履行合同，沒(méi)有足夠理由懷疑貸款本息不能按時(shí)足額償還。

（2）關(guān)注：盡管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響的因素。

（3）次級：借款人的還款能力出現明顯問(wèn)題，完全依靠其正常營(yíng)業(yè)收入無(wú)法足額償還貸款本息，即使執行擔保，也可能會(huì )造成一定損失。

（4）可疑：借款人無(wú)法足額償還貸款本息，即使執行擔保，也肯定要造成較大損失。

（5）損失：在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然無(wú)法收回，或只能收回極少部分。

后三類(lèi)（次級、可以、損失）合稱(chēng)為不良貸款。

2、不良貸款主要種類(lèi)

根據貸款信用程度劃分主要分為，擔保貸款（又分為保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款保證貸款，指按規定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還貸款時(shí)，按約定承擔一般保證責任或者連帶責任而發(fā)放的貸款。抵押貸款，指按規定的抵押方式以借款人或第三人的財產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。質(zhì)押貸款，指按規定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款。）、信用貸款（以借款人的信譽(yù)發(fā)放的貸款）、票據貼現（以購買(mǎi)借款人未到期商業(yè)票據的方式發(fā)放的貸款）。

對于投資來(lái)說(shuō)是不是不良資產(chǎn)ABS比正常信貸資產(chǎn)ABS風(fēng)險要高的多？其實(shí)不盡然，雖然不良資產(chǎn)ABS底層是不良貸款，風(fēng)險等級高，但是不良資產(chǎn)ABS的產(chǎn)品設計及交易管理方面要求更加嚴格，綜合考慮各方面因素，兩者投資的安全性本質(zhì)上沒(méi)有太大的區別。

不良資產(chǎn)ABS和普通信貸ABS最主要的區別就是基礎資產(chǎn)的性質(zhì)和現金流的回收。

1、不良信貸ABS底層資產(chǎn)是不良貸款，基礎資產(chǎn)的性質(zhì)決定了現金流的回收更依賴(lài)于催收或是抵押物的處置，而非正常經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現金流；

2、基礎資產(chǎn)的性質(zhì)和現金流也使得不良資產(chǎn)ABS對產(chǎn)品結構設計要求更高。

1、現金流預測的充分性

不良資產(chǎn)性質(zhì)決定了其現金流預測的困難度，在現金流量預測中，結果是否有效、合理，很難進(jìn)行準確判斷。如果發(fā)行前資產(chǎn)池現金流量預測結果不準確，實(shí)際回收的現金流量很可能不足以支付發(fā)行證券的本息。

2、利率結構的完善性

償還貸款的原始債務(wù)人的利率會(huì )因市場(chǎng)利率波動(dòng)而發(fā)生變化。如果商業(yè)銀行為此采用固定利率發(fā)行資產(chǎn)支持證券，一旦市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)，特別是利率錯配，兩者之間的差額將導致現金中斷。隨著(zhù)資產(chǎn)池現金流的下降，未來(lái)不能按時(shí)向投資者償付的風(fēng)險也會(huì )增加。

3、資產(chǎn)池中基本資產(chǎn)信息披露充足性

對于不良資產(chǎn)ABS的資產(chǎn)池來(lái)說(shuō)，有的是商業(yè)銀行自身?yè)慰铐棿呤盏墓ぷ?，有的外包給第三方機構，這時(shí)商業(yè)銀行是否采取有效措施跟蹤資產(chǎn)進(jìn)入資產(chǎn)池后的風(fēng)險，至關(guān)重要。

除此之外不良信貸資產(chǎn)，即使資質(zhì)相對“優(yōu)秀”，一旦入池，也會(huì )出現不確定性因素，從而增加了資產(chǎn)違約和不能按時(shí)償還的風(fēng)險的可能性。在這種情況下，即使商業(yè)銀行采取強制措施，回收也是非常困難的，資產(chǎn)池的總體現金流將受影響。

舉個(gè)例子：

2014年，韓國在不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中，因為缺少對入池資產(chǎn)的風(fēng)險跟蹤，導致部分資產(chǎn)狀況嚴重惡化，無(wú)法及時(shí)處理和回收現金流，推遲支付，造成超過(guò)3000萬(wàn)美元的損失。

1、基礎資產(chǎn)整體質(zhì)量

主要關(guān)注基礎資產(chǎn)整體信用等級、占比較大的借款人風(fēng)險、區域行業(yè)集中度等。除此之外還應關(guān)注加權平均貸款合同期限、組合資產(chǎn)加權平均到期期限、入池貸款加權平均回收率、前5大借款人集中度等指標。

對于底層資產(chǎn)集中度較高的項目來(lái)說(shuō)，應著(zhù)重關(guān)注借款人信用評級及歷史償付記錄。

2、入池資產(chǎn)情況

（1）集中度低

不良資產(chǎn)現金流主要來(lái)源于催收或是抵押物處置，尤其是對于入池資產(chǎn)全部為信用類(lèi)不良貸款的（例如信用卡），無(wú)保證擔?；虻仲|(zhì)押物擔保等增信方式，貸款回收過(guò)程中只能依靠對借款人催收的回款支付證券本息費及相關(guān)費用，回收率和回收時(shí)間存在不確定性。這時(shí)就要求底層資產(chǎn)一定要分散。

（2）借款人年齡段回收率水平

一般來(lái)說(shuō)30-40年齡段的回收率水平較高。

3、基礎資產(chǎn)預計回收情況

在評級報告中，評級機構會(huì )給出預計回收率的值和預計回收金額，通常預計回收金額是發(fā)行總金額的1.3倍以上（具體的以實(shí)際發(fā)行為準）。

那可能有同學(xué)要問(wèn)了，什么樣的預計回收率期間是合適的呢？預期回收率本身是沒(méi)有大小好壞之分的，預計回收率是根據資產(chǎn)池逾期期限、成為不良時(shí)未償本金余額、借款人年齡、獲得的授信額度、年收入、地區等因素進(jìn)行測算的，通常評級機構會(huì )根據催收政策的變化會(huì )對貸款的實(shí)際回收情況造成的影響，受未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境等不確定因素的影響，以及貸款的實(shí)際回收率和回收時(shí)間均存在一定的不確定性，對預計回收進(jìn)行調整。

4、底層貸款風(fēng)險暴露程度

要綜合考慮底層貸款的賬齡和貸款剩余期限，如果貸款的賬齡越長(cháng)且剩余期限越短，其風(fēng)險暴露的程度越低，資產(chǎn)池損失的可能性也就越低。

5、是否存在超額利差

對于一般資產(chǎn)證券化項目，證券能夠通過(guò)較高的資產(chǎn)池收益與較低的證券利息累計超額利差進(jìn)而形成超額抵押，對證券剩余本金提供進(jìn)一步的兌付保障。

6、是否為靜態(tài)池

如果入池資產(chǎn)組合為靜態(tài)組合，那么就沒(méi)有回收款持續購買(mǎi)新信貸資產(chǎn)的資產(chǎn)置換風(fēng)險。

7、是否設置流動(dòng)性?xún)滟~戶(hù)

流動(dòng)性?xún)滟~戶(hù)的設置，是為了能夠一定程度上緩釋優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券利息兌付面臨的流動(dòng)性風(fēng)險。

8、貸款服務(wù)機構

一般發(fā)起機構同時(shí)也是貸款服務(wù)機構，對于不良資產(chǎn)ABS貸款服務(wù)機構尤為重要，需要借助其管理經(jīng)驗和處置能力，一般情況下貸款服務(wù)機構的催收政策與靜態(tài)池中不良資產(chǎn)的催收方式保持一致的，所以對發(fā)起機構的選擇也是尤為重要的，要選擇管理經(jīng)驗和處置能力都相對較好的發(fā)起機構。

貸款服務(wù)機構報酬按一定比例的前后順序支付參與通常對貸款服務(wù)機構有一定的盡職約束作用。此外如果貸款服務(wù)機構持有較高比例的次級檔證券，則其有較強的動(dòng)力參與貸款的貸后管理工作。

對于不良貸款信貸資產(chǎn)支持證券來(lái)說(shuō)，如果貸款服務(wù)機構參與后端催收超額收益分成，則更有助于貸款催收工作。