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作者 | 姚麗
北京時(shí)間3月23日，香港聯(lián)交所上市的金融科技服務(wù)商維信金科（2003.HK）發(fā)布了2021年業(yè)績(jì)公告。經(jīng)歷了2020年疫情沖擊，面對2021年疫情反復帶來(lái)的壓力，維信金科持續推進(jìn)以科技為重點(diǎn)的風(fēng)險管理和動(dòng)態(tài)運營(yíng)戰略，重回增長(cháng)軌道，取得上市以來(lái)最好業(yè)績(jì)：2021年實(shí)現總營(yíng)收 34.58億元，同比增長(cháng)34.4 %；全年促成貸款407億元，同比增長(cháng) 32.3 %。
受資本市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)監管環(huán)境影響，維信金科股價(jià)處于上市以來(lái)的相對低位，截至3月28日收盤(pán)，市盈率（TTM）僅1.28倍，與良好業(yè)績(jì)表現形成反差。此外，維信金科公布了按凈利潤20%至30%派息的分紅政策，在2021年中期分紅0.35港元/股的基礎上，宣布2021財年第2次分紅0.15港元/股，年內累計分紅0.35港元/股，以3月23日當日收盤(pán)價(jià)計，年度股息率超過(guò)10%。未來(lái)估值修復預期疊加高股息率，當下的維信金科已顯現長(cháng)期投資價(jià)值。
一、重回增長(cháng)軌道，業(yè)務(wù)結構優(yōu)化
2021年維信金科實(shí)現了上市以來(lái)的最好業(yè)績(jì)：總營(yíng)收 34.58億元，同比增長(cháng)34.4 %，全年促成貸款407億元，同比增長(cháng) 32.3 %。維信金科在2020年受疫情沖擊業(yè)務(wù)收縮，2021年重回增長(cháng)軌道，顯示了宏觀(guān)環(huán)境波動(dòng)下的經(jīng)營(yíng)彈性。
維信金科業(yè)績(jì)的回升伴隨著(zhù)業(yè)務(wù)結構的優(yōu)化。
經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，維信金科形成了多元靈活的業(yè)務(wù)模式，包括直接貸款、信托貸款、信用增級貸款撮合及純貸款撮合四種模式，后兩者屬于輕資本模式，其中純貸款撮合模式展現出巨大的增長(cháng)潛力。純貸款撮合模式不承擔信用風(fēng)險，更能體現金融科技平臺技術(shù)賦能的科技屬性，在合規方面更優(yōu)。2021年維信金科的純貸款撮合規模14.09億元，占比3.5%，體量相對尚小，但快速增長(cháng)，較2020年的1.39億元增長(cháng)了9倍。財報顯示，2021年下半年的純貸款撮合規模達14.07億元，占比已達7.7%。
從收入貢獻的角度，2021年，包括純貸款撮合模式的體現金融科技賦能的輕資本業(yè)務(wù)貢獻貸款撮合服務(wù)費15.4億元，同比大增115.9 %；在總營(yíng)收中的比重由27.7 %上升至44.5%，開(kāi)啟了第二條增長(cháng)曲線(xiàn)。
二、估值修復預期+高股息率雙重安全邊際下長(cháng)期投資價(jià)值顯現
受外圍市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)環(huán)境影響，維信金科股價(jià)一度觸及上市以來(lái)新低，目前仍處于相對低位。從估值水平看，股價(jià)與基本面良好的業(yè)績(jì)表現及發(fā)展前景不相匹配。截至3月28日收盤(pán)，維信金科的市盈率（TTM）僅1.28倍，市凈率已經(jīng)處于一倍以下。從投資者角度，公司穩健發(fā)展預期下，未來(lái)市場(chǎng)對于低估值的修復有望提供長(cháng)期投資的安全邊際。
高股息率是第二重安全邊際。財報顯示，截至2021年12月31日，維信金科持有現金及現金等價(jià)物19.08億元，同比上年度15.02億元增長(cháng)27 %。充裕的現金儲備為“慷慨”的分紅政策提供了支持?；趯ξ磥?lái)穩定盈利的信心，維信金科隨財報發(fā)布了股息政策：將在未來(lái)以?xún)衾麧?0%-30%的分紅率來(lái)回饋股東。此前，維信金科在2021年上半年實(shí)現凈利潤7.78億元的情況下，已公布0.2港元/股分紅，年報再次公布了0.15港元/股的分紅計劃，兩者合計年度分紅達0.35港元/股，股息率（以3月23日收盤(pán)價(jià)計）超過(guò)10%。而如果未來(lái)維信金科能夠繼續穩定盈利，相應地穩定的股息回報預期無(wú)疑是長(cháng)期投資價(jià)值的加分項。
此外，基于充裕的現金儲備及對公司前景和投資價(jià)值的信心，維信金科曾多次在二級市場(chǎng)回購股份，也有利于維護股價(jià)。公開(kāi)信息顯示，2021年維信金科于聯(lián)交所累計以總價(jià)1817萬(wàn)港元購回324.9萬(wàn)股股份并予以注銷(xiāo)。
除了企業(yè)個(gè)體基本面、分紅政策及回購操作，當前的宏觀(guān)政策環(huán)境對金融科技企業(yè)的發(fā)展也展現出“利好”的一面?！笆奈濉币巹澓?035遠景目標中，金融科技已上升到國家層面，提出要“構建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟的體制機制，增強金融普惠性；穩妥發(fā)展金融科技，加快金融機構數字化轉型”。在金融科技浪潮繼續推進(jìn)的背景下，經(jīng)過(guò)多年打磨，業(yè)務(wù)的合規性逐漸加強的金融科技企業(yè)前景可期。
在二級市場(chǎng)環(huán)境方面，3月16日國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )召開(kāi)的專(zhuān)題會(huì )議給資本市場(chǎng)傳遞了積極信息，穩定了市場(chǎng)預期，海外上市的科技股一改此前頹勢，股價(jià)紛紛大幅反彈，一度緊張的市場(chǎng)情緒趨于緩和，利于投資者發(fā)現價(jià)值，理性投資。
從最近的股價(jià)表現看，趨穩的資本市場(chǎng)環(huán)境下，2021年的良好業(yè)績(jì)給低位徘徊的維信金科股價(jià)帶來(lái)了提振。在財報公布的3月23日，維信金科股價(jià)上漲8.97%至3.4港元，創(chuàng )今年以來(lái)最大單日漲幅，顯示二級市場(chǎng)對財報反應積極。截至3月28日收盤(pán)，維信金科每股3.76港元，較財報公布前累計上漲了20.5%，從成交量上看，較財報公布前有明顯放大，顯示目前良好基本面及低估值下的投資價(jià)值在吸引資金布局。
三、踐行企業(yè)社會(huì )責任，獲多項榮譽(yù)
公開(kāi)信息顯示，維信金科并未單純追求業(yè)績(jì)的增長(cháng)，而是平衡穩健增長(cháng)與合規及質(zhì)量改善，追求長(cháng)期的可持續，同時(shí)，兼顧支持小微、消費者教育、環(huán)境及投資者保護等方面的社會(huì )責任。
著(zhù)眼于長(cháng)期的可持續，維信金科在增速上保持穩健，而不是盲目擴大信貸規模。例如在疫情下的2020年，維信金科促成貸款308億元，同比收縮了8.8%；2021年恢復增長(cháng)，全年促成貸款407億元，同比增長(cháng)了 32.3 %。
在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，維信金科始終把合法、合規運營(yíng)放在首位。在各個(gè)發(fā)展階段，不斷通過(guò)技術(shù)、模式創(chuàng )新優(yōu)化產(chǎn)品定價(jià)，以符合監管要求；在資金來(lái)源上，堅持與持牌金融機構合作的策略，財報披露，截至2021年底，維信金科擁有69家資金合作伙伴，包括11家全國性股份制商業(yè)銀行、消費金融公司和信托基金。
在質(zhì)量改善方面，維信金科自2020年啟動(dòng)客群上浮策略，聚焦于更有貸款需求的優(yōu)質(zhì)客群。財報顯示，維信金科2021年信貸產(chǎn)品的平均期限約為9.4個(gè)月，相比上年度增加0.3個(gè)月，平均貸款規模也穩定在1.2萬(wàn)元左右，公司客群遷移戰略穩步推進(jìn)。
在支持小微方面，2021年由于疫情反復和相關(guān)封鎖措施等綜合因素，抗風(fēng)險能力相對較弱的小微群體對金融服務(wù)需求更加復雜迫切，在國家加強小微企業(yè)金融服務(wù)的支持在政策指引下，維信金科結合2020年以來(lái)的向優(yōu)質(zhì)客群遷移的策略，專(zhuān)注小微服務(wù)，尤其是小微人群中的新市民群體，在支持小微的同時(shí)，也為自身業(yè)務(wù)發(fā)展培育了新的增長(cháng)空間。
在消費者教育方面，維信金科通過(guò)短視頻、圖文、海報等形式，在微博、微信等平臺向金融消費者宣傳信用知識、幫助金融消費者選擇適合自己的金融產(chǎn)品和服務(wù)、增強風(fēng)險防范意識和責任意識、倡導理性投資和合理借貸。
在環(huán)境方面，維信金科在企業(yè)內部推行節能降耗、循環(huán)再生的綠色治理，通過(guò)提倡無(wú)紙化辦公、加大電子會(huì )議數據共享力度、鼓勵綠色出行等一系列政策和措施，提升能源效益，降低溫室氣體排放，為國家實(shí)現“碳中和”貢獻自己的一份力量。
在投資者保護上，如前所述，維信金科公布了未來(lái)的分紅政策，按凈利潤的20%-30%發(fā)放股息回饋股東，2021年中期及期末分別分紅0.2港元/股及0.15港元/股；另外回購股份以維護股價(jià)，2021全年總計回購并注銷(xiāo)了324.9萬(wàn)股股份，總價(jià)為1817萬(wàn)港元。
維信金科在踐行企業(yè)社會(huì )責任方面的努力獲得了社會(huì )的認可，在2021年獲得了由媒體和社會(huì )權威機構頒發(fā)的多項ESG獎項：2021年11月，由中國經(jīng)營(yíng)報社主辦，中經(jīng)未來(lái)承辦的“2021（第十九屆）中國企業(yè)競爭力年會(huì )周”上，維信金科獲“2021卓越競爭力年度社會(huì )責任獎；2021年12月，由廣東時(shí)代傳媒集團主辦，時(shí)代周報、時(shí)代財經(jīng)承辦的 “第六屆時(shí)代金融金桔獎”榜單揭曉， 維信金科獲“社會(huì )責任金融機構獎”。
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