面包財經(jīng) 作者：新華財經(jīng)面包財經(jīng)
在近幾年較好的市場(chǎng)表現刺激下，“固收+”公募基金產(chǎn)品持續受到市場(chǎng)青睞，2021年末的總規模突破2萬(wàn)億元。
然而，隨著(zhù)近期市場(chǎng)調整，“固收+”產(chǎn)品普遍出現較大回撤，贖回壓力有所增加。面對贖回，部分基金公告將提高份額凈值精度。
研究顯示，權益市場(chǎng)牛市、資管新規帶來(lái)的對理財替代型基金需求增加是促使“固收+”產(chǎn)品蓬勃發(fā)展的兩個(gè)重要原因。然而，今年以來(lái)市場(chǎng)的持續走弱或對“固收+”產(chǎn)品規模在短期內進(jìn)一步擴大造成明顯拖累。
“固收+”公募產(chǎn)品普現大幅回撤，70只產(chǎn)品虧損超10%
伴隨市場(chǎng)調整，“固收+”公募基金產(chǎn)品近期也普遍出現大幅虧損。
根據“固收+基金”主題概念進(jìn)行統計，截至2022年3月28日，1200多只“固收+”公募基金產(chǎn)品（初始基金口徑）的平均收益率為-3.81%、中位數收益率為-3.17%。其中，70只產(chǎn)品的虧損幅度超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，“固收+”淪為“固收-”。
圖1：截至2022年3月28日“固收+” 公募產(chǎn)品虧損前20名
研究發(fā)現，虧損靠前的“固收+”產(chǎn)品中可轉債基金占據其中很大的一部分，南方希元可轉債、南方昌元可轉債A是其中較為典型的兩只產(chǎn)品。
2022年以來(lái)截至3月28日，這兩只產(chǎn)品的虧損幅度均超過(guò)兩成，在所有“固收+”公募產(chǎn)品中跌幅居前。值得注意的是，南方希元可轉債、南方昌元可轉債A均為南方基金旗下的產(chǎn)品，且均由基金經(jīng)理劉文良所管理，主要投資于可轉債。
南方希元可轉債自2018年3月成立以來(lái)，受益于可轉債市場(chǎng)的整體強勢表現，2019年至2021年的收益率分別達到38.95%、34.25%和24.23%。但隨著(zhù)2022年以來(lái)市場(chǎng)急轉直下，該基金也遭遇深度回撤并大幅跑輸業(yè)績(jì)基準。
2021年四季報顯示，南方希元可轉債持倉中債券資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的83.03%且主要為可轉債（可交換債）。G三峽EB1、南航轉債、東財轉3、溫氏轉債、川投轉債是該基金前五大債券持倉，均超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的5%。
此外，民生加銀轉債優(yōu)選A、嘉合磐石A、民生加銀信用雙利A、富安達增強收益A、長(cháng)盛可轉債A、金鷹元豐A等“固收+”公募產(chǎn)品今年以來(lái)的回撤也較大，均超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)。
按機構劃分來(lái)看（初始基金口徑），富安達、諾德基金等機構的旗下“固收+”產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率跌幅靠前；“固收+”產(chǎn)品管理規模超百億機構中，華富基金、泓德基金、太平基金等機構的旗下產(chǎn)品平均收益率表現靠后，虧損均超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。
贖回壓力加大，部分產(chǎn)品公告提高份額凈值精度
顧名思義，“固收+”基金指的是產(chǎn)品大部分倉位是固定收益類(lèi)資產(chǎn)，少部分倉位通過(guò)配置權益類(lèi)、轉債等資產(chǎn)或通過(guò)打新、對沖等策略爭取更高的收益。這一過(guò)程中，“固收+”產(chǎn)品一般也將承受更高的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險。
伴隨近期大幅回撤，“固收+”公募產(chǎn)品的贖回壓力可能也在加大。
華創(chuàng )證券研報顯示，受底層資產(chǎn)表現不佳以及資管產(chǎn)品凈值化管理不斷推進(jìn)的影響，3月“固收+”產(chǎn)品等廣義基金出現大面積贖回，與“股債雙殺”行情形成負反饋。
這一背景下，中銀基金旗下“固收+”產(chǎn)品中銀睿豐回報混合型證券投資基金3月26日公告稱(chēng)該基金C類(lèi)份額于3月25日發(fā)生大額贖回。為確?；鸱蓊~持有人利益不因份額凈值的小數點(diǎn)保留精度受到不利影響，決定自3月25日起提高C類(lèi)基金份額凈值精度至小數點(diǎn)后六位，小數點(diǎn)后第七位四舍五入。
圖2：中銀睿豐回報混合型證券投資基金公告提高基金份額凈值精度
3月19日，鵬揚基金旗下的“固收+”產(chǎn)品鵬揚景頤混合型證券投資基金也曾公告稱(chēng)因發(fā)生大額贖回，擬提高該基金C類(lèi)基金份額凈值精度至小數點(diǎn)后八位。
據不完全統計，2022年以來(lái)累計已有超過(guò)20只公募產(chǎn)品公告提高基金份額凈值精度。
總規模突破2萬(wàn)億元，易方達、招商、南方基金等管理規模居前
研究發(fā)現，“固收+”公募產(chǎn)品近幾年發(fā)展迅猛，2021年末合計基金資產(chǎn)凈值已超過(guò)2萬(wàn)億元，成為公募基金產(chǎn)品中的一個(gè)重要資產(chǎn)類(lèi)別。
按照基金管理人劃分，截至2021年末，易方達基金管理的“固收+”基金產(chǎn)品規模明顯領(lǐng)先于其他機構，合計超過(guò)4000億元。此外，招商基金、南方基金的管理規模也相對靠前，均超過(guò)1000億元。
圖3：2021年末“固收+”基金管理規模排名前10的基金公司
據興業(yè)證券分析，市場(chǎng)環(huán)境與政策條件是“固收+”基金加速發(fā)展的關(guān)鍵。
市場(chǎng)方面，低利率時(shí)代疊加信用風(fēng)險的擔憂(yōu)，固收資金有轉向權益等高彈性資產(chǎn)要收益的訴求。2019年以后出現了以成長(cháng)為主線(xiàn)的權益牛市，良好的體驗也帶動(dòng)了“固收+”的發(fā)展；政策方面，資管新規和銀行理財的轉型，增加了市場(chǎng)對于理財替代型基金的需求。
隨著(zhù)今年以來(lái)市場(chǎng)持續調整，短期內“固收+”基金產(chǎn)品規模的進(jìn)一步擴大或受到影響。
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