作者：新華財經(jīng)面包財經(jīng)

編者按：

證監會(huì )近期先后發(fā)布或修訂了《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監督管理辦法》、《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》、題為《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機構監管情況通報等關(guān)于推動(dòng)公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。

相關(guān)文件提出要對公募基金“中長(cháng)期業(yè)績(jì)持續表現差”、“風(fēng)格漂移”、“高換手率”、“損害投資者權益”、“利益輸送”、“短期考核和過(guò)度激勵”、“新股發(fā)行報價(jià)明顯不合理”、“從業(yè)人員違反職業(yè)操守”等問(wèn)題加強監管。要求基金公司恪盡職守、謹慎勤勉，切實(shí)摒棄短期導向、規模情結、排名喜好，更加注重基金產(chǎn)品的中長(cháng)期業(yè)績(jì)表現。

新華財經(jīng)和面包財經(jīng)近期將對標相關(guān)政策，研究一些典型公募基金的合規與運營(yíng)案例。

富國基金旗下的富國改革動(dòng)力混合成立于2015年5月，但運行7年后目前仍然虧損接近三成。統計顯示，2015年成立以來(lái)截至2021年末，該基金累計產(chǎn)生凈虧損超過(guò)30億元，但收取的管理費超過(guò)4.5億元。

產(chǎn)品中長(cháng)期業(yè)績(jì)表現差、基金公司與基民利益不一致的問(wèn)題正持續受到監管關(guān)注。證監會(huì )近期的機構監管情況通報《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》指出，對“管理能力弱”、“產(chǎn)品中長(cháng)期業(yè)績(jì)持續表現差”的基金管理人在法定注冊期限內采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場(chǎng)核查等審慎性措施。

 成立7年仍虧損近三成 

富國改革動(dòng)力混合（001349.OF）2015年成立時(shí)募集期間凈認購金額達到132.55億元，對應有效認購份額132.55億份，認購總戶(hù)數達140447戶(hù)，是當時(shí)市場(chǎng)上的明星產(chǎn)品。

然而，成立至今7年，該基金仍然虧損接近三成，跑輸業(yè)績(jì)基準約三十個(gè)百分點(diǎn)，最大回撤超過(guò)六成，投資者損失嚴重。

 

截至2022年5月27日，富國改革動(dòng)力混合成立以來(lái)的收益率在389只偏股混合型基金中排名第369位，排在最后10%分位。

伴隨凈值下跌，富國改革動(dòng)力混合的基金份額持續下降，由成立時(shí)132.55億份下降至2022年一季度末22.20億份。

富國改革動(dòng)力混合的投資目標為“通過(guò)精選個(gè)股和風(fēng)險控制，力求為基金份額持有人獲取超過(guò)業(yè)績(jì)比較基準的收益”。從實(shí)際運作結果來(lái)看，基金離實(shí)現投資目標相距較遠。

 流水的基金經(jīng)理 

客觀(guān)上來(lái)說(shuō)，成立于大牛市的相對高點(diǎn)是富國改革動(dòng)力混合業(yè)績(jì)表現不佳的一個(gè)重要原因。該基金的業(yè)績(jì)比較基準為“中證800指數收益率×60%＋中債綜合指數收益率×40%”。就在基金2015年5月成立后的次月，中證800指數見(jiàn)頂，隨后在不到9個(gè)月時(shí)間內最高回撤接近五成。

但是，富國改革動(dòng)力混合成立以來(lái)大幅跑輸業(yè)績(jì)比較基準可能也與其高倉位運行、投研風(fēng)控水平較低密切相關(guān)。

基金成立后的首份季報顯示，截至2015年三季度末，富國改革動(dòng)力混合股票持倉金額達到74.77億元，占基金總資產(chǎn)的比例達到88.68%。2015年至2021年年報顯示，該基金股票持倉占基金總資產(chǎn)的比例均超過(guò)八成。

研究歷年業(yè)績(jì)發(fā)現，富國改革動(dòng)力混合大幅跑輸業(yè)績(jì)比較基準主要發(fā)生在2016年至2018年，每年均跑輸業(yè)績(jì)比較基準超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)且成擴大趨勢。

從具體持倉來(lái)看，2016年至2018年，富國改革動(dòng)力混合的重倉股石基信息、臺海核電（2016年末和2017年末均屬于前三大重倉股）均跌幅較大。前復權口徑下，石基信息2016年股價(jià)腰斬；臺海核電三年間累計下跌約七成。

面對基金回撤壓力，富國改革動(dòng)力混合多次更換基金經(jīng)理。公開(kāi)數據顯示，該基金的前三位基金經(jīng)理汪鳴、張嘯偉、李曉銘分別在2017年、2018年和2019年相繼離職，任職總回報均為負值。

2019年8月，徐斌成為新一任基金經(jīng)理。資料顯示，徐斌于2019年7月加入富國基金，剛一加入就接手了富國改革動(dòng)力混合這一“燙手山芋”。

徐斌接手后，富國改革動(dòng)力混合的業(yè)績(jì)曾出現明顯改觀(guān)。數據顯示，受益于過(guò)去幾年整體較好的市場(chǎng)環(huán)境，該基金的單位凈值曾在2021年2月短暫回到1元附近。但是好景不長(cháng)，隨著(zhù)市場(chǎng)整體轉冷，富國改革動(dòng)力混合的單位凈值在2022年4月再次跌至0.7元以下。

基金2022年一季度末的持倉中，截至2022年5月27日，第一大重倉股立訊精密年內下跌超過(guò)35%、另一家電子行業(yè)企業(yè)順絡(luò )電子也下跌超過(guò)三成。

 

 鐵打的管理費收入 

2015年基金成立以來(lái)至2021年末，富國改革動(dòng)力混合累計產(chǎn)生凈虧損超過(guò)30億元，但累計收到管理費收入超過(guò)4.5億元。

2022年一季度，富國改革動(dòng)力混合產(chǎn)生本期利潤-4.24億元，股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例大幅降至71.51%。

 

圖4：2015年至2021年富國改革動(dòng)力混合歷年凈利潤及管理費

證監會(huì )近日發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》指出，“督促基金管理人建立健全覆蓋經(jīng)營(yíng)管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長(cháng)期考核機制，將合規風(fēng)控水平、三年以上長(cháng)期投資業(yè)績(jì)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jì)效考核范疇，弱化規模排名、短期業(yè)績(jì)、收入利潤等指標的考核比重?！?/p>

富國改革動(dòng)力混合成立7年仍然虧損接近三成，是否應該響應《意見(jiàn)》精神，通過(guò)降低管理費、完善核心員工獎金跟投機制等手段保持與基民利益的一致性？

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 【讀財報】“中長(cháng)期業(yè)績(jì)持續表現差”案例？富國基金百億產(chǎn)品成立7年仍虧近三成