作者 | 夏心愉

   出品 | 愉見(jiàn)財經(jīng)

聽(tīng)，“不可能三角”理論哭泣的聲音。

不知道最近各位有沒(méi)有注意到一個(gè)神奇的現象：在銀行存錢(qián)，不再是存得越長(cháng)利率越高了。

“愉見(jiàn)財經(jīng)”觀(guān)察到，近期包括工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行等在內的多家銀行，3年期定期存款利率或與5年期持平，或高于5年期利率。這意味著(zhù)，并不是同等風(fēng)險的情況下存款（投資）期限越長(cháng)收益越高了。

這是為什么？是什么導致了存款利率出現“倒掛”？未來(lái)其它存款利率還會(huì )下調嗎？

-其一，主要是源于銀行對負債端策略的調整，即優(yōu)化負債端成本，以對沖貸款利率的下行，進(jìn)而保持自身利差穩定。

-其二，從外部環(huán)境來(lái)說(shuō)，這或與銀行間流動(dòng)性眼下相對充裕有關(guān)，受疫情影響，企業(yè)中長(cháng)期融資需求不足，降低了銀行吸收中長(cháng)期存款的動(dòng)力。

相較國外存款“負利率”的情況，以往國內銀行鮮少出現存款利率“倒掛”。不過(guò)近日情況正發(fā)生變化。我們查詢(xún)銀行App，發(fā)現不少銀行的3年期定期存款利率持平或高于5年期定存利率。

以農業(yè)銀行為例，7月7日，該行50元起存的整存整取存款產(chǎn)品中，3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年、5年利率分別為1.35%、1.55%、1.75%、2.25%、2.75%和2.75%（年化，下同）；不僅如此，在該行零存整取產(chǎn)品中，3年期和5年期的利率也相同，均為1.55%。

和農行類(lèi)似，在交通銀行、工商銀行、招商銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行等多家銀行的整存整取產(chǎn)品中，3年期定存利率和5年期定存利率同樣相同，比如交行和招行的均為2.75%，浦發(fā)的均為2.80%，平安銀行的均為3.4%左右。

中國銀行和建設銀行的定存產(chǎn)品利率則呈現“倒掛”現象?！坝湟?jiàn)財經(jīng)”查詢(xún)中行App發(fā)現，該行整存整取的5年期定存利率為2.75%，3年期定存利率為3.15%，也就是3年期反而較5年期高0.4個(gè)百分點(diǎn)；建行方面，雖然App顯示3年期和5年期定期存款利率均為2.75%，但看到同行報道說(shuō)，若3年期定存達到5萬(wàn)元利率可上浮至3.15%，但5年期存款利率并不上浮。

不過(guò)，并非所有銀行的定存利率都出現調整，還是有一些銀行（多見(jiàn)于中小銀行）五年期定存利率仍高于3年期。比如，浙商銀行的5年期定存利率為3.25%，3年期則為3%；廣州銀行整存整取5年期利率為3.15%，3年期定存利率為3%。

而在此輪銀行利率調整之前，今年四五月份，定期存款利率已經(jīng)歷過(guò)一輪下調。當時(shí)多家國有大行和股份制銀行普調了1年期以上定存和大額存單利率，調整幅度多為10個(gè)基點(diǎn)左右。

這一背景是，央行在5月份發(fā)布的《2022年第一季度中國貨幣政策執行報告》中披露，已指導建立了存款利率市場(chǎng)化調整機制，將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調整存款利率水平。

事實(shí)上，這并非存款利率首次出現倒掛。比如，2016年時(shí)，部分銀行就曾出現5年期存款利率低于3年期的現象。當時(shí)有觀(guān)點(diǎn)認為，這種“倒掛”現象主要是因為利率市場(chǎng)化、銀行融資結構變化以及對未來(lái)利率的下調預期，反映出銀行認為未來(lái)資金面將持續寬松，通過(guò)滾動(dòng)融資方式籌集資金的成本要明顯低于鎖定利率的長(cháng)期定期存款。

春江水暖鴨先知。

從銀行自身的角度來(lái)說(shuō)，倒掛出現的內因在于主動(dòng)控制負債端成本，反映出部分銀行對5年長(cháng)期限存款需求并不強烈，更加偏好期限相對短的存款負債。

光大銀行宏觀(guān)分析師周茂華稱(chēng)，這主要是國內經(jīng)濟受內外多因素影響超預期，引導金融機構進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟貸款利率，在該預期下，銀行有動(dòng)力通過(guò)調整存款期限溢價(jià)，以降低銀行綜合負債成本，減少長(cháng)期限存款高息支出，以降低銀行綜合負債成本。

同時(shí)，這也有助于銀行緩解息差壓力。根據銀保監會(huì )公布的2022年一季度主要監管指標，一季度商業(yè)銀行凈息差為1.97%，較2021年全年的2.08%下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，凈息差收窄已成為當前銀行業(yè)的一大挑戰。

尤其是今年以來(lái)，作為貸款端定價(jià)的“錨”——LPR已歷經(jīng)了兩輪下調，首先是今年1月，1年期和5年期以上LPR分別下調10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)；其次，今年5月，5年期以上LPR單獨下調15個(gè)基點(diǎn)，這將引導金融機構調整貸款利率。

有數據顯示，今年1-4月，企業(yè)新發(fā)放貸款平均利率4.39%，創(chuàng )有統計以來(lái)的最低水平。對于銀行而言，作為資產(chǎn)端的貸款利率下降了，若負債端的存款利率不下調，顯然凈息差壓力將繼續增加。

一位銀行機構人士就對“愉見(jiàn)財經(jīng)”稱(chēng)，貸款利率持續調整會(huì )倒逼銀行調整相應期限的存款利率，再加上對未來(lái)經(jīng)濟增速的預期，銀行不太有動(dòng)力為中長(cháng)期存款支付更高的成本。

實(shí)際上，此前就有多家銀行為降成本努力。比如，江陰銀行曾表示，該行今年主動(dòng)加強了負債結構的管理，通過(guò)績(jì)效考核引導分支機構逐步降低高付息成本存款的占比，進(jìn)而促進(jìn)存款付息率的降低。

齊魯銀行稱(chēng)，近期監管部門(mén)接連出臺多項政策推動(dòng)商業(yè)銀行負債成本壓降，該行于一季度下調了部分存款定價(jià)，并持續加大低成本存款營(yíng)銷(xiāo)和央行資金運用，引導負債結構優(yōu)化，存款成本率有所下降。

除了內部因素外，從外部環(huán)境看，利率“倒掛”還受資金面以及居民儲蓄意愿影響。

一方面，從資金面看，為支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)復工復產(chǎn)，今年以來(lái)央行加大流動(dòng)性投放，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性維持合理充裕偏寬松的態(tài)勢，資金利率也持續下行；但與此同時(shí)，受疫情影響，企業(yè)有效信貸需求不足，導致資金在銀行間淤積，降低了銀行提高中長(cháng)期存款利率的動(dòng)力。

另一方面，從居民儲蓄意愿來(lái)看，秦農銀行首席研究員董希淼稱(chēng)，今年以來(lái)，受多種因素影響，居民風(fēng)險偏好下降，更多人偏向于存款。

居民存款在人民幣存款中的占比從2018年開(kāi)始逐步上升，到今年一季度已達45.4％。

周茂華稱(chēng)，從趨勢來(lái)看，現在國內經(jīng)濟處于復蘇的關(guān)鍵階段，未來(lái)要引導金融機構加大實(shí)體經(jīng)濟的合理讓利，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，尤其是對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)，因而要繼續引導金融機構合理讓利實(shí)體經(jīng)濟，息差的壓力有可能進(jìn)一步推動(dòng)部分銀行調整存款利率。

董希淼也表示，我國市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險利率下行是長(cháng)期趨勢。對居民而言，如果資產(chǎn)配置中的中長(cháng)期存款、現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品較多，那么收益水平可能有所下降。對此，應平衡好風(fēng)險與收益的關(guān)系，基于自身風(fēng)險承受能力、投資理財需求，做好多元化資產(chǎn)配置。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“愉見(jiàn)財經(jīng)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 罕見(jiàn)！“不可能三角”哭了，銀行存款3年期利率高于5年期，發(fā)生了什么？| 愉見(jiàn)財經(jīng)