作者：牛能

來(lái)源：ABS視界（ID:ABS-ABN)

2016年7月，平安證券成功發(fā)行業(yè)內首單供應鏈ABS“平安證券-萬(wàn)科供應鏈金融1號資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃”并榮獲2017年“深圳市金融創(chuàng )新獎”及華爾街見(jiàn)聞的“年度卓越證券產(chǎn)品”等多項榮譽(yù)。截至2021年9月15日，滬深交易所及銀行間市場(chǎng)發(fā)行的供應鏈ABS/ABN規模超過(guò)12,644.51億元。

很多投資者認為供應鏈ABS產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)本身即為核心企業(yè)或其下屬企業(yè)應付債務(wù)，因此供應鏈ABS產(chǎn)品發(fā)行并不增加核心企業(yè)債務(wù)負擔，然而事實(shí)上核心企業(yè)債務(wù)率的升降變化會(huì )因為入池資產(chǎn)債務(wù)人、債權人與核心企業(yè)之間的關(guān)系的不同而不同。本文就對供應鏈ABS對核心企業(yè)及其子公司負債率的影響簡(jiǎn)要分析。

在供應商履行完全義務(wù)后，項目公司單體財務(wù)報表中形成“應付賬款”，供應商單體財務(wù)報表中形成“應收賬款”。供應鏈ABS發(fā)行完成后，就單體報表負債率而言，變化如下：

1、項目公司單體報表中的“應付賬款”不變，只是付款對象發(fā)生由供應商變成了專(zhuān)項計劃，故資產(chǎn)負債率不變。

2、供應商單體報表的負債率根據采用的保理類(lèi)型不同而不同。若采用無(wú)追保理，借記“貨幣資金”科目，貸記“應收賬款”科目，其資產(chǎn)負債率不變；若供應商用貨幣資金償還債務(wù)，其資產(chǎn)負債率下降。若采用有追保理，借記“貨幣資金”科目，貸記“短期借款”科目，其資產(chǎn)負債率增加。

（一）項目公司和供應商均為核心企業(yè)的并表子公司

項目公司和供應商均為核心企業(yè)的并表子公司，合并報表層面“應收賬款”和“應付賬款”抵消。

1、無(wú)追保理型供應鏈ABS

由于應收賬款的出表導致合并報表中“應收賬款”和“應付賬款”無(wú)法抵消，合并資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)負債率有所增加；若供應商將其所獲得的的貨幣資金償還債務(wù)，合并層面的資產(chǎn)負債率會(huì )保持不變。

2、有追保理型供應鏈ABS

項目公司單體報表中的“應付賬款”不變，只是付款對象發(fā)生由供應商變成了專(zhuān)項計劃，其資產(chǎn)負債率不變。供應商單體報表中，借記“貨幣資金”科目，貸記“短期借款”科目，其資產(chǎn)負債率增加。由于項目公司和供應商單體報表中的“應收賬款”和“應付賬款”依然可以抵消，核心企業(yè)合并報表層面資產(chǎn)負債率有所增加。

（二）項目公司為核心企業(yè)的并表子公司，供應商為核心企業(yè)的合營(yíng)或聯(lián)營(yíng)企業(yè)

該情形下，項目公司作為核心企業(yè)的并表子公司，其應付賬款除了付款對象外并沒(méi)有發(fā)生其他變化。

供應商為核心企業(yè)的合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)，核心企業(yè)對合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資在其報表中記入“長(cháng)期股權投資”科目，采用權益法核算。根據會(huì )計準則，采用權益法核算的“長(cháng)期股權投資”，投資方應當按照應享有的或應分擔的被投資單位實(shí)現的凈損益份額（凈利潤、其他綜合收益及其他權益變動(dòng)），確認投資收益并調整“長(cháng)期股權投資”的賬面價(jià)值。所以，供應商單體報表負債率的變化不會(huì )影響到核心企業(yè)單體報表和合并報表。

項目公司和供應商之間的應收賬款和應付賬款不存在抵消的情形，根據以上分析，合并報表層面資產(chǎn)負債率沒(méi)有變化。

（三）項目公司是核心企業(yè)的并表子公司，且供應商非核心企業(yè)的并表子公司、合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)

該情形下，項目公司作為核心企業(yè)的并表子公司，其應付賬款除了付款對象外并沒(méi)有發(fā)生其他變化。供應商既非核心企業(yè)的并表子公司，又非其聯(lián)營(yíng)/合營(yíng)企業(yè)，故供應商對核心企業(yè)報表沒(méi)有影響。所以發(fā)行供應鏈ABS對合并口徑的資產(chǎn)負債率沒(méi)有影響。

（四）項目公司是核心企業(yè)的合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)，且供應商為核心企業(yè)的并表子公司

該情形下，核心企業(yè)僅對供應商進(jìn)行并表，對項目公司則采取權益法核算計入“長(cháng)期股權投資”。供應商和項目公司在合并報表中沒(méi)有抵消項。

若供應商采用無(wú)追保理，合并資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)負債率不變；供應商將保理獲取的資金償還負債后，合并報表層面負債率下降。若采用有追保理，合并資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)負債率上升。

（五）項目公司是核心企業(yè)的合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)，且供應商為核心企業(yè)的合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)

該情形下，核心企業(yè)對供應商和項目公司均不進(jìn)行并表，且均采取權益法核算計入“長(cháng)期股權投資”。項目公司和供應商報表中應收賬款和應付賬款的增減，不會(huì )影響到合并報表層面的負債率。

（六）項目公司是核心企業(yè)的合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)，且供應商非核心企業(yè)的并表子公司、合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)

該情形下，核心企業(yè)對供應商和項目公司均不進(jìn)行并表，對項目公司采取權益法核算計入“長(cháng)期股權投資”。項目公司和供應商報表中應收賬款和應付賬款的增減，不會(huì )影響到合并報表層面的負債率。

需要說(shuō)明的是，一般項目公司的信用水平遠低于核心企業(yè)，風(fēng)險敞口較大，項目公司是核心企業(yè)的合營(yíng)/聯(lián)營(yíng)企業(yè)的情況下，核心企業(yè)通過(guò)債務(wù)加入、差額補足的方式對項目公司進(jìn)行增信，對核心企業(yè)信用水平可能產(chǎn)生一定的負面影響。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 供應鏈ABS/ABN對核心企業(yè)及相關(guān)子公司負債水平的影響