作者:rating狗
來(lái)源:YY評級(ID:YYRating)
摘要
交投、云投、建投、能投、工投和康旅是云南區域投融資重要參與者,也使得產(chǎn)業(yè)與城投的邊界難以清晰界定,因此本文將五大省屬集團也納入統計。
存量視角下,云南的債務(wù)集中在省屬?lài)笈c昆明區域,上層集中,尾部少量;品種方面以債務(wù)融資工具為主,需密切關(guān)注協(xié)會(huì )政策變動(dòng);期限結構也不理想,82%債券剩余到期/行權期限在兩年以?xún)?,短期內將面臨很沉重的剛性?xún)陡秹毫Α?/p>
2021年,以康旅和云投為主,云南區域折價(jià)成交逐漸常態(tài)化,利差持續走闊。市場(chǎng)認可度趨弱的原因,首先是短板康旅的持續拖累,長(cháng)期看邊陲省份的發(fā)展預期偏弱,還接連傳出“零容忍”輿情,治理能力與歷史遺留問(wèn)題讓區域信用環(huán)境雪上加霜。
不同于其他省份在以“省”為單位著(zhù)力化解尾部風(fēng)險,云南的債務(wù)風(fēng)險“倒置”,省屬?lài)蟮膫鶆?wù)問(wèn)題反而成為主要矛盾。由于省級自顧不暇,向下的協(xié)調彈性有限,下屬市州更多是在自行探索化債方式,建制縣也是尾部區域的重要助力。但整體來(lái)看,缺乏切實(shí)的抓手,化債難度很大。
一級融資受阻,二級折價(jià)逐漸常態(tài)化,在“真還傳”背景下,云南面臨的再融資壓力可能進(jìn)一步上升。
圖表速覽
注:文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議
本文由“YY評級”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉載,謝謝!