作者：Rating狗

來(lái)源：YY評級（ID：YYRating）

九江銀行是江西境內第二大城商行，最大股東為九江市財政局，在九江市甚至江西境內的金融地位都較高，相對來(lái)說(shuō)也容易得到外部的支持。2020年九江銀行凈利潤首次出現下降，降幅為9.14%，似乎折射出了近幾年經(jīng)營(yíng)情況問(wèn)題。

本文試圖通過(guò)多維度挖掘，對九江銀行的年報進(jìn)行跟蹤：

1）貸款構成

九江銀行通過(guò)貸款、公司債券投資以及非標資產(chǎn)投資流向房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的資金規模較大，且九江市房地產(chǎn)的市場(chǎng)不溫不火，可能會(huì )是潛在的風(fēng)險點(diǎn)；2020年疫情對貸款期限延長(cháng)可能導致未來(lái)風(fēng)險集中暴露。

2）非標規模較高

九江銀行近三年的非標資產(chǎn)規模已有較大幅度的壓降但絕對規模仍然較大，2020年金融投資計提了大額的減值損失，較大的可能是非標資產(chǎn)出現損失。

3）負債成本上升

受限于自身資質(zhì)和經(jīng)營(yíng)，吸收存款成本持續上升，這必然會(huì )壓縮盈利空間，如要提高盈利則可能要被迫提高風(fēng)險偏好度，目前經(jīng)營(yíng)面臨兩難境地。

1、股權結構

九江銀行最近3年前十大股東結構沒(méi)有發(fā)生較大的變化，股權結構比較穩定。其中九江市財政局通過(guò)九江財企金融服務(wù)有限公司間接持有九江銀行4000萬(wàn)股，通過(guò)一致行動(dòng)人九江市國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司持有該行4345.48萬(wàn)股，合計持有18.67%普通股股份，為九江銀行的最大股東。2020年末，前4大主要股東都沒(méi)有出質(zhì)九江銀行的股份。

2、關(guān)聯(lián)交易

截至2020年末，九江銀行為關(guān)聯(lián)方共提供了41.06億元的授信額度。其中對方大炭素及其關(guān)聯(lián)公司的綜合授信額度最高，達到了19.85億元，授信對象之一江西方大鋼鐵集團本身獲得外部授信充足，另一對象遼寧方大集團也有12億余額授信。

北汽集團及其關(guān)聯(lián)方的共計獲得授信額度為17.56億元，其關(guān)聯(lián)方主要是其控股子公司。近幾年北汽集團自主品牌持續虧損，同時(shí)債務(wù)壓力上升，需關(guān)注后續的經(jīng)營(yíng)情況。

遼寧市財政局及其關(guān)聯(lián)方共計獲得3.64億元的授信額度，規模不大且有政府背書(shū)，該部分授信風(fēng)險同樣較小。

2016-2020年九江銀行的資產(chǎn)規模持續上升，但增速有所放緩，主要系投資類(lèi)資產(chǎn)和發(fā)放貸款規模增速放緩所致。

從江西省內來(lái)看，共有五家城商行，九江銀行資產(chǎn)規模僅次于江西銀行，在江西省內的金融地位較高，且九江市財政局是其最大股東，國有背景較強。從其貸款的投放情況也可以看出九江銀行在九江市內承擔了比較重要的金融角色。2020年九江銀行為九江市提供貸款673.70億元的貸款，占全市發(fā)放貸款的19.23%，為江西省提供貸款總額為1749.63億元，占江西省金融機構貸款余額的4.23%，區域專(zhuān)營(yíng)性較強，因此貸款資產(chǎn)需要以九江市為重點(diǎn)來(lái)分析。

1、現金及同業(yè)類(lèi)資產(chǎn)

現金類(lèi)資產(chǎn)主要是由法定存款準備金所構成，該部分資金隨著(zhù)存款規模上升而被動(dòng)增加。值得關(guān)注的的是超額準備金由83.9億元下降至32.87億元，可能原因是人民銀行在2020年4月下調了超額準備金利率，從而促使銀行投放更多信貸。

同業(yè)資產(chǎn)方面，2020年末同業(yè)資產(chǎn)規模較2016年已下降一半，其中買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)單項規模上升了72%，這部分主要是與銀行和非銀金融機構開(kāi)展的同業(yè)交易業(yè)務(wù)，抵押物為債券，風(fēng)險不高。

2、投資類(lèi)資產(chǎn)

最近三年的趨勢來(lái)看，非標資產(chǎn)絕對規模和占比都有所下降，對利率債和金融債的持有較大規模的上升，投資結構有所優(yōu)化，風(fēng)險偏好降低。

金融投資中的風(fēng)險主要體現在非標資產(chǎn)方面，盡管九江銀行已經(jīng)努力在壓降非標資產(chǎn)，但規模仍然較大。目前非標資產(chǎn)的底層資產(chǎn)為信貸類(lèi)投資、債券及債券公募基金、貨幣市場(chǎng)工具及貨幣市場(chǎng)公募基金等，行業(yè)主要分布在房地產(chǎn)、基礎設施建設、其他服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，與房地產(chǎn)相關(guān)的非標規模達到了103.22億元，非標資產(chǎn)風(fēng)險較高。

再從減值損失角度對金融投資風(fēng)險進(jìn)行分析。2020年資產(chǎn)減值損失總額為51.78億元，其中以攤余成本計量的金融投資的資產(chǎn)減值損失為37.81億元。分析該科目下的資產(chǎn)構成，政府債及政策銀行債的出現損失的幅度有限，損失更大的可能是來(lái)自于企業(yè)債和非標資產(chǎn)，未來(lái)這部分資產(chǎn)仍可能出現進(jìn)一步的減值損失。

3、貸款及墊款

近五年來(lái)，九江銀行貸款及墊款規模都在穩定上升，在資產(chǎn)中占比較高。我們橫向對比能夠發(fā)現一些特殊的問(wèn)題，九江銀行貸款占資產(chǎn)的比例幾乎達到了50%，快要逼近國有五大行的水平，但是平均收益率至少高了1.11%，從風(fēng)險收益匹配的原則來(lái)判斷，九江銀行的貸款可能有較大的部分流入了風(fēng)險較高的公司，這也是區域性城農商行資產(chǎn)可選擇標的有限決定的。

3.1 貸款結分析

2020年報顯示，九江銀行貸款主要對象仍然是公司，對公貸款的比例占68.5%。拆分公司貸款來(lái)看，流動(dòng)資金貸款占比較高，為58.6%，這一塊和項目掛鉤少潛在的是未來(lái)風(fēng)控措施來(lái)看依賴(lài)于主體信用，此外需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)是九江銀行為小微企業(yè)提供了較多的貸款，比例占對公貸款總額的61.4%，未來(lái)小微企業(yè)的營(yíng)商環(huán)境出現惡化可能會(huì )加大九江銀行的風(fēng)險暴露。

3.2 不良貸款分析

從近幾年貸款的投向來(lái)看，流入房地產(chǎn)內的貸款規模較高。2020年末，對房地產(chǎn)業(yè)貸款余額為297.04億元，個(gè)人住房貸款余額為295.66億元，二者合計占總貸款比例為28.17%，還有103.22億元投向與房地產(chǎn)業(yè)的非標產(chǎn)品，存在貸款行業(yè)集中度較高的問(wèn)題。

此外，2020年對房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高的建筑業(yè)投放貸款占比也達到了9.9%，系因為疫情后基建、交運、公用設施的增加，投放給這些大型建筑企業(yè)的貸款也有所上升。九江銀行的貸款主要依靠住宅、商業(yè)地產(chǎn)作為抵押物，因此九江銀行貸款質(zhì)量與房市的景氣程度息息相關(guān)。

我們再關(guān)注九江銀行的貸款區域投放情況，2020年九江市金融機構貸款總額為3502.99億元，九江銀行在九江市內的貸款投放為673.70億元，占九江市總貸款的19.23%，占比較高，也從側面印證了九江銀行的貸款會(huì )有比較可觀(guān)的規模流入至當地房地產(chǎn)行業(yè)及相關(guān)業(yè)務(wù)的推測，未來(lái)需要關(guān)注九江市房市情況。

根據房天下數據，2020年九江市新房市場(chǎng)成交量都有下降，住宅成交套數成交21422套，同比下降29.1％，成交面積約245.8085萬(wàn)平米，同比下降31.93％；非住宅方面，成交套數5668套，同比下降35.13％，成交面積約35.4964萬(wàn)平米，同比下降40.22％；此外，九江市房地產(chǎn)價(jià)格始終不溫不火，且容易受到監管政策影響。2020年九江地區的不良貸款率為0.86%，該區域貸款的不良貸款可能估計不充分。

再從動(dòng)態(tài)角度來(lái)分析九江銀行的貸款質(zhì)量。2018-2020年，九江銀行貸款生成率有下降趨勢，綜合動(dòng)態(tài)和靜態(tài)的不良率來(lái)看，九江銀行的貸款質(zhì)量確實(shí)有轉好的趨勢。

貸款撥備覆蓋率持續下降，可能原因是2018年銀監會(huì )下調了貸款撥備率的監管線(xiàn)，此外2018和2019也核銷(xiāo)了較多的不良貸款，這可能是2018-2019不良率下降較快的原因。但需要的關(guān)注的是，貸款撥備率已經(jīng)接近2.5%的監管線(xiàn)（目前的監管要求貸款撥備率為1.5%~2.5%），2020年核銷(xiāo)減少可能是避免核銷(xiāo)過(guò)多而貸款撥備無(wú)法滿(mǎn)足監管要求。

另外需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)是，由于2020年疫情影響，九江銀行為部分客戶(hù)予以一定期限的臨時(shí)性延期還本付息安排，目前累計延期還本付息金額為26.39億元，而這部分貸款并不會(huì )下調貸款級別。從逆向的角度來(lái)看，有較大的可能是經(jīng)營(yíng)上遇到了一定困難才決定要采取貸款延期，這部分貸款未來(lái)可能更容易出現不良。

總結來(lái)看，九江銀行貸款資產(chǎn)方面有三個(gè)可能的風(fēng)險點(diǎn)：

第一，貸款收益率高且其中流貸比例過(guò)高，未來(lái)風(fēng)險可能也會(huì )較高；

第二，流入房地產(chǎn)的貸款規模較大，其主要貸款區域九江市的房市行情并不繁榮，存在著(zhù)隱患；

第三，疫情下部分貸款延期，而這部分貸款潛在的風(fēng)險較高，可能未來(lái)仍需要消化此前的不良。

負債端需要關(guān)注三個(gè)核心負債的情況：吸收存款、同業(yè)負債及發(fā)行債券，三個(gè)類(lèi)別合計占總負債規模的93.6%。

存款為最大的負債來(lái)源，最近三年公司存款占比下降，個(gè)人存款占比上升，公司存款占比上升，存款結構有所優(yōu)化。但仍存在公司活期存款規模較大的問(wèn)題，公司活期存款穩定性較差，容易受宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)因素、經(jīng)營(yíng)情況的影響。

同業(yè)負債和債券的規模近三年有所下降，近三年占負債的比例分別為22.1%、22.32%和12.87%，降幅明顯。

總體來(lái)說(shuō)九江銀行的負債端結構穩定性有所提高，公司存款占比較高的現狀短期難以改變。

但如果從另外一個(gè)角度來(lái)分析，負債的規模和結構取決于區域現實(shí)和稟賦。九江銀行受限于自身的資質(zhì)無(wú)法像國有行那樣低成本的獲得存款，若想要進(jìn)一步提高自身的存款結構的穩定性可能需要付出更高的攬儲成本，而從最近三年的存款付息率來(lái)看，九江銀行的攬儲成本越來(lái)越高，未來(lái)如何壓降成本成為區域性銀行在理財新規后PK的抓手。

2020年九江銀行凈利潤出現了下滑，主要原因來(lái)自于營(yíng)收增速下滑以及資產(chǎn)減值損失較高，因此需要關(guān)注兩個(gè)風(fēng)險點(diǎn)：

第一，攬儲成本上升導致的息差空間收窄。三年來(lái)，公司銀行業(yè)務(wù)利息支出上升迅速，分別為24.02億元、29.22億元、35.79億元，但利息收入增長(cháng)乏力，2020年公司銀行業(yè)務(wù)收入僅增加了3.43億元，收入增幅不佳卻仍要面臨控制貸款風(fēng)險的問(wèn)題。九江銀行面臨著(zhù)兩難的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，一面是迅速上升的負債成本，另一面是貸款收益和風(fēng)險的權衡，盈利情況不容樂(lè )觀(guān)；

第二，金融投資資產(chǎn)減值損失較高。以攤余成本計量的金融資產(chǎn)減值損失為37.81億元，而非標資產(chǎn)主要集中在以攤余成本計量的金融資產(chǎn)中，金融投資的風(fēng)險較高。

未來(lái)隨著(zhù)地產(chǎn)出清等，非標類(lèi)隱藏的地產(chǎn)類(lèi)投放可能放大風(fēng)險。

2020年九江銀行主要指標都滿(mǎn)足了監管要求，資本充足率總體保持上升趨勢，不良貸款率也在逐漸壓降。但2020年由于營(yíng)收增速放緩、資產(chǎn)減值損失較高而凈利潤出現下滑，資本充足率也下降接近1%，同時(shí)撥備覆蓋率也出現下滑，推測可能的原因是避免資本充足率下跌過(guò)多而減少對不良貸款準備的計提。

目前九江銀行的監管指標只能說(shuō)是處在監管線(xiàn)線(xiàn)之上徘徊，盈利預期不佳以及潛在的資產(chǎn)風(fēng)險可能會(huì )迅速打破其安全墊導致監管指標跌落到紅線(xiàn)之下。

從九江銀行近些年的資產(chǎn)負債表中可以看出還是在努力去壓降風(fēng)險的，但是也不得不說(shuō)在壓降風(fēng)險的同時(shí)收益也下滑了。

中小銀行面臨的困難大多如此，如何低廉的獲得負債資金以及盡量調高資產(chǎn)收益是其主要的問(wèn)題。國有五大行攬儲能力遠高于中小行，而風(fēng)險和收益又往往不可兼得，九江銀行的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)將這個(gè)問(wèn)題展現了出來(lái)，此前3月份推出了“彩禮貸”在網(wǎng)絡(luò )受到眾多指責，但實(shí)際上也是九江銀行想要努力開(kāi)拓和提高資產(chǎn)收益的舉措。短期內對于九江銀行的分析還是會(huì )集中在上述的分析中，但中長(cháng)期看，銀行的發(fā)展還是要立足于自身的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢。

不過(guò)總體而言，九江銀行經(jīng)營(yíng)的還算中規中矩，整體難言特別靚麗，但是也沒(méi)有特別大的藏雷，短期仍是一大類(lèi)銀行的寫(xiě)照。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： YY|多維度看九江銀行