作者：新華財經(jīng)面包財經(jīng)

來(lái)源：面包財經(jīng)（ID:mianbaocaijing)

廣州極飛科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“極飛科技”或“公司”）的科創(chuàng )板IPO申請已獲上交所獲受理，保薦機構為申萬(wàn)宏源證券。極飛科技擬募資15.09億元，用于數字農業(yè)智能制造基地項目、廣州研發(fā)中心建設項目、營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)體系建設項目。

高額的研發(fā)費用投入之下，極飛科技何時(shí)能實(shí)現盈利仍是一個(gè)問(wèn)號。但立足于農業(yè)無(wú)人機賽道，極飛科技仍備受資本的青睞。據統計，此前極飛科技已獲得軟銀、高瓴、百度、創(chuàng )新工場(chǎng)等多方資本加持，融資總額超16億元。

主營(yíng)智能農業(yè)裝備 獲軟銀、高瓴等機構青睞 

2007年，創(chuàng )始人彭斌成立極飛的前身XAIRCRAFT，主要從事無(wú)人機控制系統研發(fā)。2012年，公司開(kāi)始嘗試無(wú)人機在農業(yè)領(lǐng)域的應用。2014年，極飛科技獲得成為資本2000萬(wàn)美元的A輪融資并“all in”農業(yè)賽道。2015年4月，公司發(fā)布發(fā)布第一代P20植保無(wú)人機。

目前，極飛科技擁有農業(yè)無(wú)人機、農業(yè)無(wú)人車(chē)、農機自駕儀、遙感無(wú)人機、農業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧農業(yè)系統等六大產(chǎn)品線(xiàn)，主要應用于水稻、棉花、小麥、玉米、土豆等農作物的農事管理。其中，智能農業(yè)裝備是極飛科技最主要的營(yíng)收來(lái)源。

植保無(wú)人機近年來(lái)蓬勃發(fā)展，作為我國農業(yè)無(wú)人機行業(yè)頭部企業(yè)，極飛科技也備受資本市場(chǎng)的關(guān)注。2020年11月，百度資本、軟銀愿景基金、創(chuàng )新工場(chǎng)、成為資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、廣州新興基金等機構以人民幣12億元投資極飛科技。2021年3月，高瓴創(chuàng )投對公司追加3億元C++輪融資。企查查數據顯示，極飛科技已先后獲得5輪融資，融資總額超16億元。

截至招股書(shū)簽署日，極飛科技董事長(cháng)彭斌作為控股股東、實(shí)際控制人與廈門(mén)極飛、香港極飛合計持有公司57.17%股份。軟銀愿景基金SVF FLY持股12.91%，百度旗下資本佰山投資持有公司6.15%的股份，高瓴系資本珠海納恒持股3%。

 研發(fā)投入較高 三年半虧損超2億元 

由于大疆在消費級無(wú)人機市場(chǎng)的地位難以被撼動(dòng)，極飛科技選擇聚焦農業(yè)生產(chǎn)無(wú)人機開(kāi)發(fā)賽道。2018年至2020年，極飛科技分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.22億元、3.57億元、5.30億元，年復合增長(cháng)率為28.39%。

不過(guò)，雖然營(yíng)業(yè)收入總體上升，公司虧損卻在持續擴大。2018年至2021年上半年，極飛科技分別凈虧損671.74萬(wàn)元、3970.32萬(wàn)元、6084.55萬(wàn)元、8512.29萬(wàn)元。對此，極飛科技表示，公司所處行業(yè)尚處于快速成長(cháng)期，現階段研發(fā)投入較高。

圖1：2018-2021H1極飛科技營(yíng)收、歸母凈利潤

根據招股書(shū)披露的數據，極飛科技研發(fā)費用率處于較高水平。2018年至2021年上半年，極飛科技研發(fā)費用分別為4884.82萬(wàn)元、6947.43萬(wàn)元、9735.84萬(wàn)元及8130.71萬(wàn)元，占各期營(yíng)收比例分別達到15.18%、19.49%、18.36%、17.35%，高于可比公司均值。

圖2：極飛科技與可比公司研發(fā)費用率對比

在研發(fā)投入持續擴大的情況下，極飛科技何時(shí)能實(shí)現盈利仍是一個(gè)問(wèn)號。招股書(shū)披露，公司目前六大產(chǎn)品線(xiàn)中，除農業(yè)無(wú)人機外，其他農業(yè)科技產(chǎn)品仍然處于市場(chǎng)推廣階段，尚未形成規模收入。截至2021年6月30日，公司累計未彌補虧損達2.24億元。

毛利率下滑 核心產(chǎn)品價(jià)格走低 

值得關(guān)注的是，極飛科技的毛利率也在持續走低。2021年上半年，公司毛利率滑坡至22.11%，低于可比公司均值約20個(gè)百分點(diǎn)。

圖3：極飛科技與可比公司毛利率對比

極飛科技解釋稱(chēng)，毛利率大幅下滑主要系公司適當地降低了部分新產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格，然而受芯片短缺影響，部分銷(xiāo)售訂單因無(wú)法及時(shí)供貨而流失。

關(guān)于降價(jià)，極飛科技表示，公司致力于通過(guò)規模效應降低產(chǎn)品成本。值得關(guān)注的是，公司與大疆的價(jià)格戰或是重要因素之一。2015年，大疆成立大疆農業(yè)，進(jìn)入農業(yè)無(wú)人機市場(chǎng)，其第一款植保無(wú)人機發(fā)布定價(jià)52999元。在隨后的幾年間，大疆頻繁宣布農業(yè)產(chǎn)品降價(jià)，其2021年新款T10裸機僅售19999元。

圖4：極飛科技主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的總體變動(dòng)情況

在激烈競爭之勢下，極飛科技核心產(chǎn)品也被迫持續降價(jià)。2018年至2021年6月，公司農業(yè)無(wú)人機的售價(jià)由4.01萬(wàn)元/套下降至2.63萬(wàn)元/套，降幅達34.39%；遙感無(wú)人機從2.37元/套降至7547元/套，降幅達68.22%。

2020年，大疆農業(yè)植保機整體銷(xiāo)量超過(guò)4萬(wàn)臺，而根據招股書(shū)數據，極飛科技2020年全年銷(xiāo)量約為1.5萬(wàn)臺。對比之下，極飛科技的植保無(wú)人機市場(chǎng)占有率與大疆相比仍有差距。不過(guò)，區別于大疆農業(yè)的消費級市場(chǎng)思路，極飛科技更著(zhù)重于自動(dòng)化植保方案，如何在大疆的資金、市占優(yōu)勢之下做出差異化，仍是極飛科技的重要議題。

 擬上市募資逾15億元 擴充產(chǎn)能或難消化 

極飛科技此次擬公開(kāi)發(fā)行普通股不超過(guò)6001萬(wàn)股，約占公司發(fā)行后總股本的15%，募資金額約15.09億元，主要用于數字農業(yè)智能制造基地項目、廣州研發(fā)中心建設項目、營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)體系建設項目。

圖5：極飛科技募集資金用途明細

其中，過(guò)半資金將用于數字農業(yè)智能制造基地項目。該項目達產(chǎn)后，預計可實(shí)現年產(chǎn)50000套農業(yè)無(wú)人機、5000臺農業(yè)無(wú)人車(chē)、5000套農業(yè)機器人、4000臺農機自駕儀、4000臺遙感無(wú)人機等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

需要注意的是，極飛科技目前的產(chǎn)能并未飽和，擴充產(chǎn)能或難消化。招股書(shū)顯示，2018年至2020年，公司分別生產(chǎn)產(chǎn)品7032套、11104套、15277套，對應的產(chǎn)能利用率為60.37%、66.73%、76.51%。

極飛科技解釋稱(chēng)，公司產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率整體不高，主要系受農業(yè)生產(chǎn)“農忙”、“農閑”時(shí)節更替的影響，公司產(chǎn)品終端需求的季節性波動(dòng)較大。

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原標題： 【看新股】極飛科技擬科創(chuàng )板上市：高研發(fā)下業(yè)績(jì)持續虧損 獲軟銀、高瓴等青睞