麻袋研究院 作者：王詩(shī)強
來(lái)源：麻袋研究院（ID：madaiyanjiuyuan）
“三降”背景下，網(wǎng)貸備案不斷延期，平臺在等待中苦苦掙扎，紛紛嘗試轉型。
從全國互金整治辦、網(wǎng)貸整治辦近半年下發(fā)的各類(lèi)文件看，網(wǎng)貸轉型方向主要有助貸、互聯(lián)網(wǎng)小貸、消費金融公司、導流等四條路可選，但現實(shí)是，各條路都異常艱難或者沒(méi)有任何具體政策支持。
其中，助貸業(yè)務(wù)看似有轉型成功的案例，但是監管態(tài)度卻由鼓勵變成不再提及；互聯(lián)網(wǎng)小貸杠桿率太低，網(wǎng)傳互聯(lián)網(wǎng)小貸新政遲遲不能落地；消費金融公司門(mén)檻太高，轉型猶如空中樓閣；導流業(yè)務(wù)不承擔風(fēng)險，合作機構要求較為嚴格，推薦成功概率太低，無(wú)法覆蓋運營(yíng)成本。
1、助貸機構：由鼓勵變成不再提及
財報顯示，樂(lè )信機構資金占比在2018年第四季度提升至70%左右，2017年同期為46%；拍拍貸機構資金促成借款金額已從2018年第四季度的20.4%增至今年1月的35.1%。品鈦2018年3季報顯示，機構客戶(hù)（除了積木盒子）占比已經(jīng)上升到34%。
據麻袋研究院了解，小贏(yíng)科技大約三分之一的資金來(lái)自于機構，目標是半年后一半資金來(lái)自金融機構，其他頭部平臺或多或少有部分資金來(lái)自于金融機構。
眾多網(wǎng)貸機構轉型助貸且機構資金來(lái)源比重不斷提高，看似轉型接近成功。
但是，監管在175號文中鼓勵的“助貸”轉型方向，到了《網(wǎng)絡(luò )借貸信息中介機構有條件備案試點(diǎn)工作方案》（簡(jiǎn)稱(chēng)《備案試點(diǎn)方案》）中已不見(jiàn)蹤影，又給市場(chǎng)潑了一瓢冷水。
具體來(lái)講，備案試點(diǎn)方案對于網(wǎng)貸堅持疏堵并舉，積極為其他網(wǎng)貸機構尋找出路，引導具備條件的網(wǎng)貸機構向網(wǎng)絡(luò )小貸公司、消費金融公司等持牌機構轉型或采取兼并重組等方式實(shí)現良性退出，但是不再鼓勵轉型為助貸機構。
與此同時(shí)，助貸機構管理辦法也遲遲沒(méi)有下文。
2、互聯(lián)網(wǎng)小貸：暫停新批、杠桿低、出表難
（1）暫停審批
2017年12月出臺的《關(guān)于規范整頓“現金貸”業(yè)務(wù)的通知》（141號文）明確要求：“監管部門(mén)暫停新批設網(wǎng)絡(luò )（互聯(lián)網(wǎng)）小額貸款公司；暫停新增批小額貸款公司跨?。▍^、市）開(kāi)展小額貸款業(yè)務(wù)。已經(jīng)批準籌建的，暫停批準開(kāi)業(yè)?！?因此，網(wǎng)貸平臺想通過(guò)申牌轉型互聯(lián)網(wǎng)小貸之路暫不可行。
（2）杠桿低且資產(chǎn)出表較難
據融360大數據研究院統計，目前有22家網(wǎng)貸平臺的控股股東或者關(guān)聯(lián)方獲得互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照。
但是，對于已經(jīng)獲得互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照的平臺也不容樂(lè )觀(guān)，大規模開(kāi)展業(yè)務(wù)的機構很少。
除了1-3倍的杠桿限制外， 主要還是141號文還要求加強小額貸款公司資金來(lái)源審慎管理，以信貸資產(chǎn)轉讓、資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應與表內融資合并計算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當地現行比例規定執行，各地不得進(jìn)一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規定。
資金來(lái)源受限、資產(chǎn)出表太難，導致互聯(lián)網(wǎng)小貸公司展業(yè)困難重重。
此外，部分機構正在通過(guò)聯(lián)合貸款與商業(yè)銀行、消費金融公司等合作規避杠桿限制。但是，銀行等合作方要求較高的出資比例以及對于聯(lián)合貸款的規模限制，也導致此路難以大規模推進(jìn)。
具體來(lái)講，一般銀行等出資方和互聯(lián)網(wǎng)小貸等推薦方按照3：1的比例進(jìn)行聯(lián)合放貸，即100億放貸規模的小貸公司需要出資25億（自有資金），略高于小貸公司杠桿限制，很少有機構能拿得出如此規模的自有資金。此外，非官宣的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）對聯(lián)合貸款要求更為嚴格：“聯(lián)合貸款額度條款規定，單筆聯(lián)合貸款中，作為客戶(hù)推薦方的金融機構出資比例不得低于30%，接受推薦客戶(hù)的銀行出資比例不得高于70%?！?/p>
因此，按照目前的監管政策，轉型互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，消化網(wǎng)貸存量業(yè)務(wù)對于諸多網(wǎng)貸平臺積極性不高。
3、消費金融公司：牌照申請門(mén)檻太高
根據2013年銀監會(huì )（現稱(chēng)“銀保監會(huì )”）頒布的《消費金融公司試點(diǎn)管理辦法》要求，申請消費金融公司牌照門(mén)檻要求極高，其中，金融機構作為主要出資人要求最近1年年末總資產(chǎn)不低于600億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣；非金融機構作為主要出資人，要求最近1年營(yíng)業(yè)收入不低于300億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣（合并會(huì )計報表口徑）
這也導致目前的持牌消費金融公司主要股東是銀行，全國僅有26張牌照，正式開(kāi)業(yè)的只有23家，連螞蟻金服、京東金融等互聯(lián)網(wǎng)巨頭至今都沒(méi)有獲得相關(guān)牌照，還沒(méi)有一家持牌消費金融公司與網(wǎng)貸機構有直接關(guān)系。
看似是一條鼓勵轉型之路，事實(shí)卻是空中樓閣，絕大部分網(wǎng)貸平臺的股東或者關(guān)聯(lián)方依然達不到消費金融公司申牌的要求。
4、純導流機構：成功推薦概率太低
據麻袋研究院了解，部分網(wǎng)貸平臺曾嘗試轉型線(xiàn)下線(xiàn)上貸款超市，為傳統金融機構推薦借款人，獲取推薦服務(wù)費，風(fēng)險完全由金融機構承擔。
但是，這種模式下，金融機構要求較高，導流機構推薦借款人獲得借款的成功概率太低，再加上自身流量來(lái)源有限，需要外部采購，包括人工成本、廣告費、門(mén)面租金在內的運營(yíng)成本居高不下，導致相關(guān)機構嘗試以失敗告終。
截至目前，類(lèi)似的線(xiàn)下導流機構也沒(méi)有公開(kāi)的成功案例。
5、建議
2017年至今，雖然每個(gè)月都有一些網(wǎng)貸平臺爆雷、轉型退出，但是網(wǎng)貸行業(yè)依然有1000家左右的平臺在正常運營(yíng)，數量依然龐大，市場(chǎng)風(fēng)險依然沒(méi)有完全出清。
麻袋研究院認為，目前的監管政策和風(fēng)向，對于網(wǎng)貸平臺從業(yè)者來(lái)說(shuō)缺乏轉型實(shí)操性，不利于疏解網(wǎng)貸風(fēng)險。建議監管部門(mén)盡快出臺具體的助貸、互聯(lián)網(wǎng)貸款政策，重新開(kāi)放互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照申請，放寬融資渠道及杠桿限制，引導網(wǎng)貸平臺積極轉型，降低行業(yè)整體風(fēng)險，實(shí)現網(wǎng)貸行業(yè)的長(cháng)治久安。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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