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來(lái)源：小債看市（ID：little-bond）

連續虧損三年，暫停上市15個(gè)月后，鹽湖股份王者歸來(lái)，股價(jià)暴漲3倍市值接近2000億。

8月10日開(kāi)盤(pán)，鹽湖股份(000792.SZ）大漲343.67%，隨后觸發(fā)臨停，復牌后股價(jià)震蕩回落，收盤(pán)于35.9元，漲幅為306.11%，市值接近2000億。

股價(jià)走勢

2020年5月22日，由于連續三年虧損，鹽湖股份被深交所勒令暫停上市。

而在此之前，鹽湖股份已被破產(chǎn)重整。

2019年8月，因一筆439萬(wàn)元的勞務(wù)欠款，鹽湖股份債權人泰山實(shí)業(yè)向西寧中級法院申請對其進(jìn)行重整。

隨后9月30日，西寧市中級人民法院裁定受理債權人對鹽湖股份的重整申請，由于未到期的債權在破產(chǎn)申請受理時(shí)視為到期，其存續債券構成實(shí)質(zhì)性違約。

據官網(wǎng)介紹，鹽湖股份是青海省國資委管理的省屬大型上市國有企業(yè)，1997年9月在深交所上市，主要從事化學(xué)原料及化學(xué)制品制造。

鹽湖股份位于青海省格爾木市，是中國的鉀肥工業(yè)生產(chǎn)基地，主要依托于察爾汗鹽湖的鉀鹽資源。

2019年，由于破產(chǎn)重整進(jìn)程中資產(chǎn)處置預計產(chǎn)生的損失等原因，鹽湖股份虧損高達458.6億元，成為當年的“虧損王”。

破產(chǎn)重整后，鹽湖股份剝離虧損超400億元的金屬鎂一體化項目等不良資產(chǎn)，將主業(yè)聚焦到鉀、鋰資源開(kāi)發(fā)上。

近年來(lái)，受大宗商品價(jià)格上漲影響，鹽湖股份產(chǎn)品氯化鉀價(jià)格上漲，業(yè)績(jì)隨之波動(dòng)。

2020年，鹽湖股份實(shí)現營(yíng)收140.16億元，實(shí)現歸母凈利潤20.4億元，扭虧為盈，今年一季度再次盈利7.93億元。

盈利能力

截至今年一季末，鹽湖股份總資產(chǎn)有213.34億元，總負債148.89億元，凈資產(chǎn)64.44億元，資產(chǎn)負債率69.79%。

值得注意的是，與重整前相比，鹽湖股份的財務(wù)杠桿水平有所下降，短期償債能力指標優(yōu)化。

財務(wù)杠桿

《小債看市》分析債務(wù)結構發(fā)現，鹽湖股份主要以非流動(dòng)負債為主，占總負債的65%，債務(wù)結構有所優(yōu)化。

截至同報告期，鹽湖股份非流動(dòng)負債有97.03億元，主要為長(cháng)期借款和應付債券，其長(cháng)期有息負債合計82.71億元。

另外，鹽湖股份還有51.87億流動(dòng)負債，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務(wù)僅有3.1億元。

相較于短債規模，鹽湖股份流動(dòng)性充沛，其賬上貨幣資金有36.16億元，短期償債壓力不大。

在備用資金方面，截至2020年6月末，鹽湖股份銀行授信有46.46億元，未使用授信額度已歸零，可見(jiàn)其財務(wù)彈性欠佳。

銀行授信

整體來(lái)看，鹽湖股份有息負債合計86.27億元，主要為長(cháng)期有息負債占比96%，帶息債務(wù)比為58%。

經(jīng)過(guò)重整和剝離虧損資產(chǎn)，鹽湖股份甩掉沉重的債務(wù)包袱輕裝上陣，隨著(zhù)氯化鉀價(jià)格上行以及各國對于糧食安全的重視，其未來(lái)業(yè)績(jì)仍有較大增長(cháng)空間。

鹽湖股份始建于1958年，前身為“青海鉀肥廠(chǎng)”，1997年將氯化鉀生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)重組為“青海鹽湖鉀肥股份有限公司”。

它是新中國第一家鉀肥企業(yè)，擁有中國最大鉀肥工業(yè)基地，堪稱(chēng)“共和國鉀肥長(cháng)子”，是我國支農肥的“壓艙石”。

1997年上市后，鹽湖股份憑借主要產(chǎn)品鉀肥連續20年保持業(yè)績(jì)增長(cháng)態(tài)勢，后來(lái)為實(shí)現綜合性化工企業(yè)的目標，開(kāi)始拓展下游業(yè)務(wù)。

據悉，鹽湖股份當時(shí)確立了“走出鉀、抓住鎂、發(fā)展鋰、整合堿、優(yōu)化氯”的戰略布局，打造生態(tài)“鎂鋰鉀園”（美麗家園諧音）。

然而，想從業(yè)務(wù)單一的鉀肥制造企業(yè)轉型到多元化化工企業(yè)，鹽湖股份走的這條路并不平坦，其不僅面臨業(yè)務(wù)跨界，還需要高投資承擔高風(fēng)險。

由于種種原因，鹽湖股份化工和金屬鎂一體化項目遲遲無(wú)法滿(mǎn)產(chǎn)，導致財務(wù)費用和資產(chǎn)減值計提急劇侵蝕公司利潤。

為了減虧，鹽湖股份開(kāi)始出售旗下資產(chǎn)，包括汽車(chē)、房產(chǎn)、土地等，但還是沒(méi)能實(shí)現扭虧為盈，最終債務(wù)負擔沉重爆發(fā)危機。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 2000億市值！“鉀肥之王”重整歸來(lái)，2019年曾巨虧459億