作者：小債看市

來(lái)源：小債看市（ID：little-bond）

近年來(lái)，華鈺礦業(yè)盈利規模和能力持續下降，且控股股東部分股權被動(dòng)減持和司法拍賣(mài)，剩余股份全部被凍結，公司面臨控股股東、實(shí)際控制人變更風(fēng)險。

近日，中證鵬元公告稱(chēng)，將華鈺礦業(yè)（601020.SH）主體信用等級由AA-下調至A，“華鈺轉債”信用等級由AA-下調至A，評級展望由“穩定”調整為“負面”。

下調評級報告截圖

中證鵬元認為，華鈺礦業(yè)債務(wù)壓力及流動(dòng)性壓力大，大額、長(cháng)期逾期信用記錄或將對其再融資能力產(chǎn)生持續不利影響；另外其資本支出缺口和對外擔保規模較大，進(jìn)一步加劇資金壓力。

《小債看市》統計，目前華鈺礦業(yè)存續一只“華鈺轉債”，該券發(fā)行于2019年7月，當前余額3.25億元，轉股價(jià)10.17元。

“華鈺轉債”基本條款

今年4月29日，因審計機構出具了否定意見(jiàn)的《2020年度內部控制審計報告》，華鈺礦業(yè)股票已被實(shí)施其他風(fēng)險警示。

據官網(wǎng)介紹，華鈺礦業(yè)成立于2002年，2016年3月登陸資本市場(chǎng)，主營(yíng)鉛、鋅、銅等有色金屬的開(kāi)采、加工、銷(xiāo)售及固體礦產(chǎn)勘察業(yè)務(wù)，具有固體礦產(chǎn)勘查乙級資質(zhì)。

華鈺礦業(yè)現有采礦權和探礦權多項，其中已探明儲量具有大型以上規模的礦山兩座，中型以上規模的礦山一座。

從股權結構看，華鈺礦業(yè)的控股股東為道衡投資，持股比例為19.53%，公司實(shí)際控制人為劉建軍。

據公開(kāi)資料，今年劉建軍存在兩筆合計3.78億元被執行標的，且被執行限消令。

股權結構圖

2020年11月-2021年4月，因與金融機構存在質(zhì)押式證券回購糾紛，控股股東道衡投資被動(dòng)減持及司法拍賣(mài)合計8151萬(wàn)股，占華鈺礦業(yè)總股本的14.72%。

值得注意的是，目前道衡投資所持華鈺礦業(yè)全部股份被質(zhì)押或凍結，未來(lái)質(zhì)押股權存在繼續被平倉、司法拍賣(mài)的可能， 公司面臨控股股東、實(shí)際控制人變更的風(fēng)險。

近年來(lái)，華鈺礦業(yè)的盈利規模和能力持續下降，2020年計提相關(guān)在建工程減值后，實(shí)現歸母凈利潤7238.05萬(wàn)元，同比下滑42.16%。

今年以來(lái)，受經(jīng)濟復蘇、通脹預期和疫情反復影響，鉛鋅等金屬價(jià)格波動(dòng)較大，未來(lái)存在一定不確定性。

盈利能力

截至今年一季末，華鈺礦業(yè)總資產(chǎn)為48.16億元，總負債15.94億元，凈資產(chǎn)32.22億元，資產(chǎn)負債率33.1%。

從債務(wù)結構看，華鈺礦業(yè)主要以流動(dòng)負債為主，占總債務(wù)的54%，債務(wù)結構待優(yōu)化。

截至同報告期，華鈺礦業(yè)流動(dòng)負債有8.63億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務(wù)有1.89億元。

然而，相較于短債規模，華鈺礦業(yè)流動(dòng)性十分緊張，其賬上貨幣資金僅有2907.98萬(wàn)元，不足以覆蓋短債，短期償債壓力較大。

流動(dòng)性緊張

從短期償債能力指標看，2018年以來(lái)華鈺礦業(yè)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均小于1，今年一季末其速動(dòng)比率僅為0.21，流動(dòng)性壓力及債務(wù)償還壓力均很大。

在備用資金方面，截至今年4月末華鈺礦業(yè)銀行授信額度為4.5億元，其中國家開(kāi)發(fā)銀行西藏自治區分行2億元，中國建設銀行西藏自治區分行2.5億元，已使用4.17億元，可使用額度僅0.03億元，可見(jiàn)其銀行授信規?？臻g小。

除此之外，華鈺礦業(yè)還有7.31億非流動(dòng)負債，主要為長(cháng)期借款和應付債券，其長(cháng)期有息負債合計5.15億元。

整體來(lái)看，華鈺礦業(yè)剛性債務(wù)有7.04億元，主要以長(cháng)期有息負債為主，帶息債務(wù)比為44%。

流動(dòng)性吃緊壓力下，從2019年開(kāi)始華鈺礦業(yè)就已發(fā)生借款逾期，最高金額達1.95億元，不良銀行債務(wù)履約記錄或將影響其再融資能力。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至今年一季末華鈺礦業(yè)應收賬款有1.11億，且應收對象集中度高，有一定壞賬風(fēng)險。

另外，華鈺礦業(yè)對外擔保規模較大，面臨一定的或有負債風(fēng)險。

截至2020年末，華鈺礦業(yè)為西藏集為建設工程有限公司貸款事項向擔保公司拉薩市信用融資擔保有限責任公司提供反擔保，擔保余額1.6億元，占期末凈資產(chǎn)的6.36%。

對外擔保情況

總得來(lái)看，近年來(lái)華鈺礦業(yè)盈利規模和能力持續下降；流動(dòng)性壓力及債務(wù)償還壓力均很大；且已發(fā)生借款逾期，影響再融資能力；還面臨控股股東、實(shí)際控制人變更的風(fēng)險。

自2016年上市后，華鈺礦業(yè)持續對外收購有色金屬資源，并對礦山項目建設進(jìn)行大量固定資產(chǎn)投資。

2019年11月和2020年4月，華鈺礦業(yè)分兩筆以5億元現金方式取得地潤礦業(yè)持有的亞太礦業(yè)40%股權。

目前工商變更完畢，但該礦山仍處于籌建階段，難以貢獻現金流，同時(shí)華鈺礦業(yè)境內收購資產(chǎn)使流動(dòng)資金緊張，加劇資金壓力。

2019年，華鈺礦業(yè)以9000萬(wàn)美元收購了塔吉克鋁業(yè)持有的“塔鋁金業(yè)”公司50%股權，雙方建立合資經(jīng)營(yíng)關(guān)系。

截至2020年末，華鈺礦業(yè)按合同仍需向塔鋁金業(yè)提供3313.35萬(wàn)美元借款。

除此之外，華鈺礦業(yè)主要在建項目尚需投資11.96億元，整體上其對外支出規模較大，存在較大的資本支出壓力。

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原標題： “民營(yíng)礦業(yè)龍頭”最高1.95億借款逾期，對外并購加劇資金壓力