聯(lián)合資信 作者：主權部
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美國總統拜登簽署對俄能源進(jìn)口禁令
當地時(shí)間3月8日，美國總統拜登簽署了禁止美國從俄羅斯進(jìn)口能源的行政令。同日，英國也宣布在2022年底之前停止進(jìn)口俄羅斯的石油及相應石油產(chǎn)品。同日，歐盟也提出“REPowerEU”的計劃，旨在2030年之前擺脫對俄羅斯的能源依賴(lài)。當地時(shí)間3月11日，美國總統拜登簽署行政令，認定卡塔爾為重要非北大西洋公約組織盟友。當地時(shí)間3月12日，德國聯(lián)邦國務(wù)秘書(shū)處表示，為減少對俄羅斯的能源依賴(lài)，德國正與卡塔爾討論能源供應的問(wèn)題。
聯(lián)合點(diǎn)評：俄烏沖突的持續發(fā)展導致歐美對俄羅斯的制裁逐步升級，從經(jīng)濟制裁蔓延到了能源制裁。由于歐盟對俄羅斯的能源貿易高度依賴(lài)（40%左右），導致歐洲對俄的制裁都有所顧慮和克制。美國因自身能源儲備充足，主張強硬對俄能源制裁，并積極推進(jìn)能源替代，既可以阻止歐洲在經(jīng)濟和貿易方面進(jìn)一步向俄羅斯靠攏，又可以借此削弱俄羅斯的經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)力。不過(guò)，短期內卡塔爾可能無(wú)法取代俄羅斯對歐洲的能源供給地位?？ㄋ栔饕袌?chǎng)為亞洲，與中國、韓國和日本等都簽訂了長(cháng)期天然氣協(xié)議且亞洲的能源需要也呈現日益增長(cháng)的趨勢。在此背景下，短期內卡塔爾恐沒(méi)有足夠的額外產(chǎn)能供給歐洲，歐美或將繼續尋求更多元的能源供給以達到替換俄羅斯能源的目的。
美國2022財年預算規模達約1.5萬(wàn)億美元
當地時(shí)間3月11日，美國參議院通過(guò)了總計1.5萬(wàn)億美元的2022財年聯(lián)邦預算案。其中，國防支出達7,820億美元，占到總預算的一半以上，同比上漲5.6%；非國防支出約7,300億美元，同比增長(cháng)6.7%。此外，此次預算法案中還包括對烏克蘭和東歐國家的136億美元援助。
聯(lián)合點(diǎn)評：由于共和黨和民主黨就財政預算使用和分配上產(chǎn)生嚴重分歧，美國國會(huì )一直采取短期政府撥款的方式來(lái)維持聯(lián)邦政府的運營(yíng)。兩黨之間的爭論在于國防支出和疫情救助資金規模上的分歧，為了確保法案的通過(guò)，民主黨在最后削減了對疫情救助的相關(guān)資金來(lái)獲取共和黨的支持。不過(guò)，當下的烏克蘭危機一定程度上也加速了兩黨達成共識的進(jìn)程。
美國2月通脹率逼近8%
當地時(shí)間3月10日，美國勞工部公布數據顯示，美國2月消費者價(jià)格指數環(huán)比上漲0.8%，同比上漲7.9%，達到了自1982年1月以來(lái)的最高水平，其中食品價(jià)格同比上漲7.9%，能源價(jià)格同比上漲25.6%，住房?jì)r(jià)格同比上漲4.7%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI同比上漲6.4%。
聯(lián)合點(diǎn)評：從數據上來(lái)看，美國物價(jià)上升主要是由能源和食品價(jià)格上漲推動(dòng)所致。其中，俄烏沖突引發(fā)的能源供給擔憂(yōu)導致2月能源價(jià)格大幅上漲，成為拉升美國物價(jià)上漲的主要因素。供應鏈擾動(dòng)的持續拉升了原材料、運輸和勞動(dòng)力成本導致企業(yè)提高食品價(jià)格來(lái)維持利潤空間，成為2月食品價(jià)格上行的主要原因。美聯(lián)儲下周將迎來(lái)3月議息會(huì )議，2月的高通脹率數據結合美國對俄羅斯的能源制裁導致能源價(jià)格走勢將面臨較大不確定性，使得通脹率在短期內回落的概率較低，因此預計美聯(lián)儲貨幣政策轉向將如期進(jìn)行。
歐洲央行宣布將加快結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃
當地時(shí)間3月10日，歐洲央行公布利率決議，將繼續維持其再融資利率、邊際貸款利率和存款機制利率分別為0.00%、0.25%和-0.50%不變化。但在此次聲明中，歐洲央行剔除了在臨近加息前結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃的表述，并表示如果中期通脹預期不回落，歐洲央行將于2022年三季度結束購債。
聯(lián)合點(diǎn)評：在英國央行兩次加息和美聯(lián)儲貨幣政策轉向預期逐步上升的背景下，歐洲央行一直保持2022年暫不加息的“鴿派”立場(chǎng)，此次明顯“鷹派”的聲明或是因為通脹預期的上揚所致。目前，歐元區2月的通脹率已經(jīng)升至5.8%，高于市場(chǎng)預期，也遠高于歐央行2%的通脹目標，而隨著(zhù)俄烏沖突的持續，顯著(zhù)增加了歐洲通脹率的上行風(fēng)險和經(jīng)濟發(fā)展的不確定性。特別是在歐洲對俄羅斯能源具有較大依賴(lài)的背景下，歐洲難以在短期內找到替代選擇，能源價(jià)格的持續波動(dòng)將對整個(gè)歐洲經(jīng)濟帶來(lái)較大的影響。
英國1月GDP增長(cháng)強勁
當地時(shí)間3月11日，英國國家統計局公布數據顯示，英國1月GDP環(huán)比增速達0.8%，超出經(jīng)濟學(xué)家預期0.1%和前值-0.2%；同比來(lái)看，1月GDP增速同比上漲10%，高于預期9.3%和前值6%，是自2021年6月以來(lái)的最強勁的月度增長(cháng)。
聯(lián)合點(diǎn)評：英國1月GDP增速超預期走好，主要是受益于低基數效應和服務(wù)業(yè)走好。2021年12月，英國經(jīng)濟因再次受到奧密克戎的擾動(dòng)而出現小幅衰退。1月，隨著(zhù)疫情的威脅逐步下降，民眾消費再次反彈，特別是酒吧和餐館等外出服務(wù)消費以及批發(fā)和零售行業(yè)的顯著(zhù)轉好，帶動(dòng)1月經(jīng)濟明顯上揚。經(jīng)濟走勢的超預期走好，疊加通脹壓力（5.5%），預計英國央行下周將再度加息。
日本1月經(jīng)常賬戶(hù)出現巨額逆差
當地時(shí)間3月8日，日本財務(wù)省公布數據顯示，日本2022年1月進(jìn)口額同比增長(cháng)39.9%至8.2萬(wàn)億日元；出口額同比增長(cháng)15.2%至6.6萬(wàn)億日元，因此貿易逆差為1.6萬(wàn)億日元，由去年同期的順差轉為逆差，是其2014年以來(lái)的最大逆差額。
聯(lián)合點(diǎn)評：日本經(jīng)常賬戶(hù)逆差的走擴主要是由能源價(jià)格大幅上漲所致。地緣政治沖突引發(fā)了全球能源價(jià)格的波動(dòng)，由于原油是日本主要的進(jìn)口產(chǎn)品，油價(jià)的上揚顯著(zhù)抬升了其1月的進(jìn)口額。此外，供應鏈的持續中斷也導致日本汽車(chē)出口放緩，拖累其出口表現，導致日本經(jīng)常賬戶(hù)逆差走擴。
尹錫悅當選韓國新總統
當地時(shí)間3月10日，韓國中央選舉管理委員會(huì )發(fā)布的數據顯示，韓國最大在野黨國民力量黨總統候選人尹錫悅成功當選新一任總統。尹錫悅出生于1960年，曾擔任首爾中央地方檢察廳長(cháng)和韓國檢察總長(cháng)。在擔任檢察官期間，尹錫悅拘捕了“親信干政門(mén)”中的樸槿惠、崔順實(shí)和三星電子副會(huì )長(cháng)李在镕等人；在調查貪腐案中也將韓國前總統李明博送進(jìn)監獄。
聯(lián)合點(diǎn)評：韓國新總統尹錫悅上臺或將面臨較大的內外挑戰。對內而言，尹錫悅將面臨在疫情擾動(dòng)下提振經(jīng)濟的挑戰。韓國自疫情防疫政策放開(kāi)以來(lái)，每日新增確診病例屢創(chuàng )新高，導致其疫情走勢再度嚴峻。在此背景下，高通脹（3.7%）、高家庭負債以及經(jīng)濟復蘇趨緩等都將是尹錫悅上臺后需要應對的難題。此外，尹錫悅將面臨在執政黨擁有較少議會(huì )席位的背景下推動(dòng)相關(guān)立法和政策的落地的挑戰。對外而言，在競選中，尹錫悅主張在外交立場(chǎng)上親美反華并贊成對朝鮮采取更加強硬態(tài)度，與當前韓國外交立場(chǎng)較為不同。在尹錫悅的領(lǐng)導下，韓國將如何平衡在中美兩國之間以及與保持半島的和平穩定，都將是其執政的巨大挑戰。
伊核談判暫停
當地時(shí)間3月11日，伊朗外交部發(fā)表聲明表示，伊核協(xié)議維也納會(huì )談暫停談判。伊朗方面表示，談判已經(jīng)取得重大進(jìn)展，但仍剩下兩三個(gè)條款未能與美國達成一致。伊朗外交部也表示談判暫停是為解決分歧做準備。同日，歐盟外交事務(wù)與安全政策高級代表博雷利表示，由于外部因素，伊核談判暫停。
聯(lián)合點(diǎn)評：伊核談判雖再生波折，但目前來(lái)看雙方均有較強動(dòng)力來(lái)促成談判的成功，伊核協(xié)議達成的希望猶存。自2021年12月重啟伊核談判以來(lái)，由于分歧較大，伊核談判持續膠著(zhù)，隨著(zhù)俄烏沖突的爆發(fā)，針對俄羅斯與伊朗的經(jīng)濟貿易免受制裁的要求更是使得伊核談判進(jìn)一步復雜化。此外，美國對伊朗提出的新要求引發(fā)伊朗方面的不滿(mǎn)也對談判達成添加了阻力。不過(guò)，美國和伊朗當下對于恢復伊核協(xié)議都具有相同的意愿：一方面，俄烏沖突下，美國希望伊朗能夠提供原油來(lái)穩定油價(jià)的波動(dòng)和補齊市場(chǎng)能源需求的缺口；另一方面，伊朗也期望借助此次協(xié)議的達成重返國際原油市場(chǎng)。
國家主權評級動(dòng)態(tài)
3月7日，惠譽(yù)將白俄羅斯長(cháng)期本、外幣主權信用等級由“B/B”下調至“CCC/CCC”。3月10日，穆迪將白俄羅斯長(cháng)期本、外幣主權信用等級由“B3/B3”下調至“Ca/Ca”，評級展望調整為“負面”?；葑u(yù)和穆迪認為，新的制裁將對白俄羅斯的償債意愿和能力帶來(lái)了不確定性。具體來(lái)看，外部融資渠道的限制對白俄羅斯的金融穩定性帶來(lái)了重大風(fēng)險并可能危及其償債能力。隨著(zhù)制裁的繼續和累加，也將打擊白俄羅斯的宏觀(guān)經(jīng)濟表現。俄羅斯是白俄羅斯的主要外部支持來(lái)源，但在俄羅斯自身深受經(jīng)濟制裁和打壓下，其對白俄羅斯的財政或債務(wù)支持將存在較大的不確定性。根據白俄羅斯財政部信息，2022年和2023年白俄羅斯將面臨分別約24億和33億美元的主權債務(wù)，其中包括2023年2月到期的8億美元國際債券。在外債壓力較大的背景下，外部融資環(huán)境趨緊，宏觀(guān)經(jīng)濟惡化以及俄羅斯的支持存在不確定性，惠譽(yù)和穆迪認為白俄羅斯的違約風(fēng)險大幅上升，因此雙雙下調其信用等級。
惠譽(yù)下調俄羅斯長(cháng)期本、外幣主權信用等級至“C/C”
3月8日，惠譽(yù)將俄羅斯長(cháng)期本、外幣主權信用級別由“B/B”下調至“C/C”?；葑u(yù)認為，自俄烏發(fā)生軍事沖突以來(lái)，一系列的制裁和事態(tài)發(fā)展進(jìn)一步削弱了俄羅斯償還債務(wù)的意愿。具體來(lái)看，一是俄羅斯宣布用盧布償還特定國家的債務(wù)的行為將迫使這些國家的債務(wù)將重新采用俄羅斯盧布進(jìn)行計算；二是俄羅斯中央銀行宣布將限制非居民轉讓以本幣計價(jià)的俄羅斯聯(lián)邦政府債券（OFZ）。在此背景下，惠譽(yù)認為，逐步加重的制裁和能源貿易都可能使得俄羅斯有選擇的不履行其主權債務(wù)。因此，惠譽(yù)下調俄羅斯長(cháng)期本、外幣主權信用級別至“C/C”，列入負面觀(guān)察名單。
主要經(jīng)濟體利率及匯率走勢
本周，俄烏沖突持續發(fā)酵引發(fā)市場(chǎng)對通脹率持續走高的擔憂(yōu)，美國2月通脹率已升至美聯(lián)儲通脹率目標4倍水平，在此背景下，美債收益率全線(xiàn)上揚。具體來(lái)看，本周1年期、5年期和10年期美國國債平均收益率較上周分別上漲12.80個(gè)、17.20個(gè)和11.00個(gè)BP至1.15%、1.85%和1.91%。
本周各期限中美國債平均收益率利差全線(xiàn)收窄，1年期、5年期和10年期中美國債平均收益率利差分別較上周收窄11.58個(gè)、17.50個(gè)和9.29個(gè)BP至0.94%、0.70%和0.91%。本周1年期、5年期和10年期日美國債平均收益率利差分別較上周走擴11.59個(gè)、14.65個(gè)和8.81個(gè)BP至-1.21%、-1.83%和-1.72%。本周1年期和5年期歐元區公債與相應期限美債平均收益率利差分別較上周走擴8.08個(gè)和4.53個(gè)BP至-1.83%和-1.99%，10年期歐元區公債與相應期限美債平均收益率利差則較上周收窄2.01個(gè)BP至-1.71%。本周5年期和10年英美國債平均收益率利差分別較上周走擴10.73個(gè)和8.15個(gè)BP至-0.63%和-0.50%。
美元指數微漲，其他主要非美貨幣漲跌互現
本周，美元指數圍繞俄烏沖突走勢跌宕起伏，整體呈小幅上行之勢。周二，美國和英國宣布對俄羅斯能源禁運以及歐洲積極接洽其他能源供應方，市場(chǎng)避險情緒上揚，支撐美元上行。隨后，俄烏沖突出現緩和跡象，市場(chǎng)避險情緒有所下滑，美元指數有所回落。截至本周五，美元指數收于99.1263，周內累計收漲0.62%。
本周，俄烏沖突引發(fā)的通脹不確定性和難民危機等問(wèn)題都將對歐洲經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)壓力，打壓歐元走勢，本周歐元兌美元收于1.0913，周內累計收跌0.12%。本周，英國1月GDP增速雖超預期走好，但由于俄烏沖突給未來(lái)經(jīng)濟前景帶來(lái)較大的不確定性，市場(chǎng)對數據表現持警惕和謹慎的態(tài)度，英鎊有所承壓，本周英鎊兌美元收于1.3040，周內累計收跌1.43%。本周，在美元小幅走強的背景下，日本貿易表現不佳，導致日元有所走弱，美元兌日元收于117.2950，周內累計收漲2.05%。
本周，中國前2個(gè)月進(jìn)出口數據同比上漲13.3%，支撐在岸人民幣走強，截至周五，美元兌在岸人民幣匯率收于6.3228，周內小幅下跌0.03%。此外，在美聯(lián)儲將開(kāi)啟貨幣轉向的背景下，海外資本流出打壓離岸人民幣表現，截至周五，美元兌離岸人民幣匯率收于6.3588，周內小幅收漲0.57%。
國際大宗商品價(jià)格走勢
本周，雖然地緣政治風(fēng)險仍存對未來(lái)石油供給產(chǎn)生影響，但原油供給或有所上揚的信息令原油價(jià)格有所回落。本周，阿聯(lián)酋駐美國大使發(fā)布聲明贊成石油增產(chǎn)，并表示將呼吁“OPEC+”提高產(chǎn)量；國際能源署在本周也發(fā)表聲明表示在必要時(shí)候將釋放更多原油儲備以應對油價(jià)的上行；美國也加大了與委內瑞拉的接觸，市場(chǎng)預期美國或通過(guò)放松對委內瑞拉的制裁來(lái)滿(mǎn)足國內石油需求；伊核談判雖仍未達成一致，但達成協(xié)議希望猶存，一旦協(xié)議達成，伊朗石油將會(huì )進(jìn)入全球市場(chǎng)。在供給或將上揚的市場(chǎng)預期下，原油價(jià)格出現回落。截至本周五收盤(pán)，NYMEX原油價(jià)格收于109.09美元/桶，周內累計收跌10.09%；ICE布油價(jià)格收于112.12美元/桶，周內累計收跌8.69%。
黃金價(jià)格連續兩周上漲
本周，烏克蘭的地緣政治局勢仍在持續發(fā)酵，市場(chǎng)避險情緒支撐黃金價(jià)格上行。周二，美國和英國分別發(fā)布對俄羅斯能源禁運的消息引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，一度拉升黃金價(jià)格突破2,050美元/盎司的關(guān)口，創(chuàng )下2020年9月以來(lái)的新高。隨后，俄烏沖突出現一些緩和跡象，黃金價(jià)格出現回落，但俄烏沖突帶來(lái)的市場(chǎng)通脹預期走高一定程度阻止了黃金價(jià)格的進(jìn)一步下滑。截至本周五，COMEX黃金價(jià)格收于1,992.30美元/盎司，周內累計收漲0.70%。
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原標題： 【宏觀(guān)研究】美宣布對俄能源禁運，伊核談判再次暫?！蚝暧^(guān)態(tài)勢每周觀(guān)察（2022年第10期）
