政信三公子 作者：政信三公子
來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
最近不想評論城投相關(guān)政策和趨勢。
因為我在做高收益債，已經(jīng)是市場(chǎng)頭部之一，不管買(mǎi)，還是賣(mài)，還是調換倉，還是對時(shí)點(diǎn)、久期、結構、區域、風(fēng)險和趨勢的判斷等等，都不想公開(kāi)討論。
免得影響到市場(chǎng)，也免得因為同業(yè)的策略趨同而影響到自己所管理產(chǎn)品的收益。
最近公眾號上聊的內容比較務(wù)虛，因為我深刻的覺(jué)得：
理財市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了短暫的垃圾時(shí)間。
別看各家吆吆喝喝的吹牛批，一亮上半年的收益率，多數都得歇批。
如果收益不行，也只能拿回撤小，或者比同行虧的少來(lái)安撫客戶(hù)。
就算收益特別高的，有一些，很大程度上也是因為賭性大，夠莽，拿著(zhù)投資人的錢(qián)去賭博來(lái)賺自己的名聲。
與此同時(shí)，我特別反感那些鼓吹大權益市場(chǎng)的口號，明明就是個(gè)絞肉機型的紅海，怎么就突然成星辰大海了呢？
因為固收投資人沒(méi)有什么資產(chǎn)可投，被迫進(jìn)入權益市場(chǎng)，韭菜變多了。
機構間的肉搏壓力變小了，可以一致對外（轉投權益的固收投資人）割韭菜了。
我有近10年的股票二級經(jīng)驗，也曾自認為是小半個(gè)股神，身邊交往的也不乏業(yè)內大佬。但2015年的股災，把我摁在地上摩擦，狠狠的蹂躪了一通。
從此銷(xiāo)戶(hù)，專(zhuān)心做固收，雖時(shí)刻有關(guān)注，但再也沒(méi)有碰過(guò)股票二級交易。
日積月累賺小錢(qián)，一遇股災虧大錢(qián)，玩的都是寂寞。慫了。
在我的理解里，股市對政府來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)核心作用。
第一個(gè)作用是給重點(diǎn)支持行業(yè)的龍頭公司一個(gè)沒(méi)有利息和久期壓力的直接融資渠道。
第二個(gè)作用是價(jià)值發(fā)現和重新定價(jià)，讓好企業(yè)得到更多關(guān)注度和再融資機會(huì )。
二級的炒作有助于價(jià)值發(fā)現，但二級的超短線(xiàn)炒作（被迫的，因為資金久期也很短，客戶(hù)容忍度很低），并不是在價(jià)值發(fā)現，而是在“炒作價(jià)值發(fā)現”。
如同林Y，管理著(zhù)上千億的資金規模，可是他對自己的定性是什么？不是價(jià)值投資，而是“炒股的”，純純的為炒而炒。
價(jià)值投資呢？
在經(jīng)濟上行周期，價(jià)值投資是和企業(yè)共成長(cháng)，短線(xiàn)進(jìn)出反而容易錯過(guò)主升浪。
在經(jīng)濟調整周期，價(jià)值投資就是把腦袋塞沙堆里裝傻并死扛，然后忽悠投資人做時(shí)間的朋友。
所以，當前的股票二級市場(chǎng)，價(jià)值投資喪失了短期內的天時(shí)（雖然長(cháng)期向好，但資金屬性并非價(jià)值投資的資金）。
某位知名的價(jià)值投資大佬，今年上半年，某些產(chǎn)品的倉位，也是大起大落，努力擇時(shí)求生，然后越擇越錯。別問(wèn)我是我怎么知道的。
公募私募化，私募散戶(hù)化，散戶(hù)韭菜化，抱起團來(lái)為炒而炒，這樣的市場(chǎng)，真的是監管希望看到的市場(chǎng)嗎？
如果監管對股市的初心，和三十年前一致，那么股市，就是新興產(chǎn)業(yè)和混改國企的直接融資工具。
按照當前的市場(chǎng)風(fēng)格，就是確定一個(gè)高PE，一周炒到位，over。
比如鹽湖股份，大家預估值2000億，咔咔咔，一天就實(shí)現了。后續還炒什么呢？
正常來(lái)說(shuō)，應該慢慢炒，隨著(zhù)預期逐步釋放，價(jià)格慢慢上行，估值逐漸上行并向2000億接近，大家都很舒服。
現在呢，2046年的數據都胡編出來(lái)了，一天就把預期全部炒到位了。
從此以后，股票只有往下走的份兒，絕對沒(méi)有往上走的可能。這就叫，價(jià)格遠超價(jià)值，價(jià)格持續下行，最終向價(jià)值回歸。
如果未來(lái)的二級市場(chǎng)，還是這種風(fēng)格。那么大家去股票二級上混飯吃，純屬神經(jīng)病，因為只能是接盤(pán)俠。
此時(shí)，最好的投資，就是和地方政府及屬地國企/城投公司合作，綁著(zhù)壟斷資源優(yōu)勢，踏踏實(shí)實(shí)做產(chǎn)業(yè)投資。
一級市場(chǎng)上把豬給慢慢養大，然后送到二級市場(chǎng)上，3倍收益拿到手，融來(lái)錢(qián)繼續投產(chǎn)興業(yè)。
并非不看好二級市場(chǎng)，而是不看好短久期資金支配下的，短線(xiàn)資金偏好決定追熱點(diǎn)策略的，過(guò)于散戶(hù)化和短視化的二級市場(chǎng)。
監管開(kāi)始懟雪球了。
那些把權益產(chǎn)品當固收賣(mài)的機構，要當心了。這屬于未履行適當性宣傳義務(wù)，具有重大的合規瑕疵。
如果投資人起訴管理機構不當宣傳，管理機構也只能捏著(zhù)鼻子賠錢(qián)，因為某些機構，確實(shí)存在實(shí)錘的不當推介問(wèn)題。
那些傳統做固收的機構，紛紛擁抱權益市場(chǎng)，如果二級市場(chǎng)還是現在這幅鬼樣子，這類(lèi)機構，在今年下半年：
大概率迎來(lái)訴訟潮。
換句話(huà)說(shuō)，投資人找那些銷(xiāo)售外掛或培訓不到位，存在“不當宣傳問(wèn)題”的大機構買(mǎi)權益產(chǎn)品，賺大了！
因為產(chǎn)品賺錢(qián)了，投資人可以賺錢(qián)。產(chǎn)品虧錢(qián)了，投資人還可以通過(guò)訴訟來(lái)賺錢(qián)。
一句話(huà)：
剛兌萬(wàn)歲！
PS：
什么樣的基金經(jīng)理/投資經(jīng)理是最好的？
前些天和哥們吃飯，我問(wèn)他：
你投資水平那么牛批，
希望老板給你提供些什么支持？
哥們脫口而出：
別tm來(lái)煩我就行。
不要問(wèn)我為什么要和做股票的吃飯?？纯贷}湖股份，不懂股票的債狗不是好債狗。今天說(shuō)話(huà)雖毒，但情真意切。畢竟：
股市好了，債市踩雷都不怕，還可以債轉股嘛。
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