YY評級 作者：rating狗
疫情洶涌，但也禁錮不住腳步。資金洶涌抱團江浙，收益快速下行，能挖掘收益的地方，越來(lái)構成熱點(diǎn)。江西作為資本市場(chǎng)口碑相對較好區域（迄今暫無(wú)公開(kāi)違約），吸引市場(chǎng)追逐，也不足為奇了。
本文聚焦贛州調研，主要從以下2個(gè)維度展開(kāi)。
第一，贛州作為江西南大門(mén)，市場(chǎng)此前認知在債務(wù)攀升較高，那么有何特殊性？
第二，贛州區域城投定位和分工怎么樣。
調研本質(zhì)上不是一問(wèn)一答，而是基于城市的擴張、投資強度、投資效能和未來(lái)預期的一種深層思考。故而本文不怎么放太范式的答復，而從意識流寫(xiě)起。
01 贛州的特殊性
首先是其獨特地形所承載的紅色之都。在1929至1934年間，贛南大部分地區成為中國共產(chǎn)黨的革命根據地。各地先后成立蘇維埃政府，分別隸屬江西、湘贛、粵贛、贛南省蘇維埃政府，并于1931年11月在瑞金成立了中華蘇維埃共和國臨時(shí)中央政府（這里致敬偉人?。?/p>
其次是其面積、轄區縣之大和廣闊。全市總面積39379.64平方千米，占江西省總面積的23.6%，為江西省最大的行政區，下轄3個(gè)區、13個(gè)縣，代管2個(gè)縣級市。
大家對近4萬(wàn)平方千米可能沒(méi)啥感受，對比一下就可以，上海面積6340.5平方千米，深圳1997.47平方千米，也就是單純地理視角下。
贛州=6.21上海=19.72深圳
當然我們不要混淆建成區面積和自然面積，但是無(wú)論如何從贛州的區劃而言，如此廣袤的面積、復雜的地形；都可以推導出，贛州在發(fā)展難度上、區域引導上，都是很難完全復制平原、沿海經(jīng)濟帶的經(jīng)驗，必須扎根自身的稟賦。（附：贛州市群山環(huán)繞，斷陷盆地貫穿于贛州市，以山地、丘陵、盆地為主。其中丘陵面積24053平方千米，占贛州市土地總面積61%；贛州市山地總面積8620平方千米，占贛州市土地總面積21.89%；兼有50個(gè)大小不等的紅壤盆地，面積6706平方千米，占贛州市土地總面積的17%。贛州市四周有武夷山、雩山、諸廣山及南嶺的九連山、大庾嶺等，眾多的山脈及其余脈，向中部及北部逶迤伸展，形成周高中低、南高北低地勢。贛州市海拔高度平均在300~500米之間，有海拔千米以上山峰450座，崇義、上猶與湖南省桂東3縣交界處的齊云山鼎鍋寨海拔2061米為最高峰，贛縣湖江鎮張屋村海拔82米為最低處）
還有個(gè)非常重要的，人口規模和優(yōu)勢。從總人口來(lái)看，七普修正來(lái)看，贛州常住人口897萬(wàn)人，高于省會(huì )南昌近275萬(wàn)人，作為江西當之無(wú)愧的人口大市，省內占比19.84%
當然人口多、地形雜、經(jīng)濟發(fā)展階段早前期，也帶來(lái)人均GDP的弱勢。但是隨著(zhù)人口增速放緩，具備勞動(dòng)力優(yōu)勢的地方，將有明顯的發(fā)展優(yōu)勢。
特別是結合如干中學(xué)外延的技術(shù)擴散路徑，如周邊深圳等地的電子信息產(chǎn)業(yè)外溢，帶來(lái)熟練的技術(shù)工人培訓，帶來(lái)成熟的產(chǎn)業(yè)工人和就地化工業(yè)的基礎條件。
最后一個(gè)不容忽視的特殊性是其所處腹地和交通條件。
綜上而言，贛州的人口規模、技術(shù)外溢、交通便捷度都有效提升了區域吸引度，從政策端來(lái)看，有以下重要的政策在火力覆蓋射程內：國務(wù)院批復同意建設贛州革命老區高質(zhì)量發(fā)展示范區、蘇區振興、脫貧攻堅、“一帶一路”重要節點(diǎn)城市、省級副中心城市。
那么直觀(guān)來(lái)看，最為有效的區域吸引力還是看對產(chǎn)業(yè)的吸引度：對富士康的吸引落地（預期總投資額100億，目前在贛州的招工工作已經(jīng)開(kāi)始）
整體而言可歸納為：成熟的產(chǎn)業(yè)配套、土地優(yōu)勢、健全的營(yíng)商環(huán)境，更離不開(kāi)有技能的熟練工人（人口稟賦）。
這一層次的觀(guān)感，在調研中能夠真實(shí)的感受到區域的特殊性，也直覺(jué)完全按一個(gè)地級市的視角去看超復雜區域，數據層面冷冰冰不足以反應土地上經(jīng)濟的熱度。
02 城投和定位
當然投資仍要回到具體的情境和標的來(lái)看，區域的城投到底該怎么看？
先刷下數據（直接截圖YY-城投e查）
市場(chǎng)存在的多空分歧經(jīng)常圍繞以下維度展開(kāi)
這些問(wèn)題短期很難立即得到一致的答案，但正所謂有分歧才有博弈，才有價(jià)格。市場(chǎng)主流機構對贛州的投資也基本在幾大市級平臺，整體如下：
市場(chǎng)分析也很多了，這里僅僅是從定位、投融資目的、市場(chǎng)認可和分歧的地方展開(kāi)：
其他的區縣級平臺，由于經(jīng)濟體量過(guò)小，整體可能更適合擔保發(fā)債思路，市場(chǎng)博弈和下沉更聚焦市級和經(jīng)開(kāi)區平臺。
那么結合實(shí)地走訪(fǎng)和感知來(lái)看，區域的平臺分工和定位也相對清晰，融合區域稟賦，開(kāi)發(fā)不同的區塊。站在投資的視角看：
1、贛州的城市面貌更新非?？?，有城市快速路、機場(chǎng)快速路等高等級城市的配套建設，這些在冷冰冰的數字層面無(wú)法感知熱度
2、產(chǎn)業(yè)投資來(lái)看，肯定需要落實(shí)到具體產(chǎn)業(yè)看，有成效，自然是皆大歡喜。這個(gè)問(wèn)題可能會(huì )一直未完待續，但是從格力落戶(hù)南康區、富士康的入駐、家具產(chǎn)業(yè)集群等顯著(zhù)規模來(lái)看，預期處于上升期。
所以在這個(gè)面上看，發(fā)展預期喜人，有些槽點(diǎn)（歷史的包袱如贛發(fā)投的委貸地產(chǎn)的風(fēng)險、債務(wù)負擔重），短期的主要矛盾仍讓位于區域蓬勃發(fā)展、高強度投資（債務(wù)水平下）所帶來(lái)的區域綜合競爭力的提升，因而值得挖掘。
當然，上述是更為聚焦投資，回到城市活力角度看，我們可以繼續列舉一些吸引點(diǎn)，來(lái)供大家繼續探索：
1、2021年，南康區現代家居產(chǎn)業(yè)集群總產(chǎn)值達2270億元，成為全國最大的實(shí)木家具制造基地。
2、贛州華潤中心萬(wàn)象城位于贛州市章江新區登峰大道（城市中央公園正對面），緊鄰贛州城市中央公園，靠近章貢區政府、贛州中學(xué)。贛州萬(wàn)象城是華潤集團旗下第十座萬(wàn)象城，于2015年9月19日盛大開(kāi)業(yè)（有萬(wàn)象城的城市，還是值得期待的）。
3、國內稀土資源整合，贛州作為非常重要的基地，贛州已經(jīng)形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，每年產(chǎn)出全球70%的中重稀土、60%的黒鎢，素有“稀土王國”、“世界鎢都”的美譽(yù)。中國稀土集團成立后（21年底），這個(gè)仍是整合ing，贛州作為重要地區具備很強的戰略?xún)r(jià)值。
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