作者：政信三公子

來(lái)源：政信三公子

大家好，我是三公子。

關(guān)于茅臺化債，想看干貨的朋友可以回看前幾篇文章?；谡胚壿嫼鸵皇中畔?，對未來(lái)的發(fā)展進(jìn)行推演，有助于提前采取動(dòng)作。金融業(yè)務(wù)，除掉牌照紅利，要么賺耕地的辛苦錢(qián)，要么賺信息不對稱(chēng)的錢(qián)。

今天聊聊泰達，順便推演下哏都的化債。

在今年，泰達的銀行表內貸款6-7時(shí)，市場(chǎng)上飄著(zhù)的非標已經(jīng)10-11了。同一家主體，融資成本差這么多，表明存在利率黑市，即表內貸款的收益已經(jīng)無(wú)法覆蓋或有的風(fēng)險，表內貸款機構除非很講ZZ，否則必然會(huì )收縮。

10月份有百億債務(wù)到期，但是之前，泰達已經(jīng)把本就困難的市屬?lài)笪闪?，市財政也擠水分擠的很難受。前路漫漫。

這是個(gè)例嗎？其他省市是否也遇到過(guò)類(lèi)似問(wèn)題？他們是怎么化解的？

化債是把雙刃劍，首先，化債有助于科學(xué)管控債務(wù)，有助于行穩致遠，利在未來(lái)。但是，他也會(huì )把埋藏的風(fēng)險都暴露出來(lái)。

市場(chǎng)對此判斷是積極的還是悲觀(guān)的，存在很大的不確定性。在經(jīng)濟上行的時(shí)候，這就是正面的，當經(jīng)濟盤(pán)整的時(shí)候 ，如果沒(méi)更高層級的領(lǐng)導給撐場(chǎng)子，這就是負面的，金融機構會(huì )用腳投票。

所以化債不是一個(gè)單純的政治行為，也不是一個(gè)單純市場(chǎng)行為，而是混合的政治經(jīng)濟學(xué)行為。天時(shí)地利人和都在，才能見(jiàn)全功。

擠水分猶如放血療法，放一次，很清爽，但會(huì )上癮的。

如果天時(shí)地利人和不齊備，化債就會(huì )由短期內的大決戰變成曠日持久的消耗戰，觀(guān)望的金融機構就會(huì )越來(lái)越多。這個(gè)時(shí)候，基層同志的工作越來(lái)越難開(kāi)展，到最后，所有呼聲就會(huì )匯成一句話(huà)：

再擠一次水分。

這樣，所有人就把責任撇干凈了。我們很努力，只怪上次水分沒(méi)擠干凈。

當年，中部某地級市，遇到了一模一樣的情況。外部金融業(yè)務(wù)都躲著(zhù)，省內金融機構被吸干，只能走賣(mài)地還債一條路。

集中賣(mài)地，是賣(mài)不上價(jià)格的。導致土地價(jià)格由300-400萬(wàn)/畝，銳減到100多萬(wàn)/畝，房?jì)r(jià)也開(kāi)始下滑。雖然把短期債務(wù)的壓力給應付了一下，但是把未來(lái)的希望也賣(mài)掉了。

大規?；A設施，還款的來(lái)源很簡(jiǎn)單。要么靠賣(mài)地，要么靠產(chǎn)業(yè)稅收，要么靠上級財政兜底。

產(chǎn)業(yè)稅收是長(cháng)期的過(guò)程，上級財政也沒(méi)錢(qián)，短期內只能靠賣(mài)地。

該地級市為什么會(huì )淪落至此？

因為太聽(tīng)話(huà)了。不考慮自身實(shí)際債務(wù)情況，一味執行上級壓降融資成本的規定。

當把融資成本壓降到遠低于市場(chǎng)化價(jià)格時(shí)，金融機構都是見(jiàn)利忘義的渣男，提上褲子就走人了。全國市場(chǎng)這么大，城投2萬(wàn)多家，何必單戀一枝花。

信仰是靠流動(dòng)性支撐的，高息融資保的都是流動(dòng)性。再沒(méi)有充足的新增資金來(lái)源時(shí)，一刀切掉高息融資，是自己把自己的信用打掉，自殘即是如此。

茅臺省也遇到過(guò)多次這種情況，面對上級壓力，很多基層干部在“頂風(fēng)作案”。沒(méi)有新增資金來(lái)源時(shí)，想盡一切辦法舉借高息來(lái)保證流動(dòng)性

有位財政口的領(lǐng)導自嘲的和我說(shuō)：如果要處分，能處分我50多次。會(huì )把我扒皮的。

大家都知道，城投舉借債務(wù)是場(chǎng)期限錯配的乾坤大挪移，今天的人借明天的錢(qián)花，再拿后天的收入還明天的錢(qián)。

如果債主逼著(zhù)今天就還明天的錢(qián)，今天哪還的起？如果把后天可以產(chǎn)生收入的資產(chǎn)賤賣(mài)掉，把今天熬過(guò)去了，明天和后天，還過(guò)不過(guò)日子了？

這就是高息的非標，屢禁不止的最核心原因。要想撐到后天的苦盡甘來(lái)，之前的流動(dòng)性就不能斷。

之前提過(guò)，還錢(qián)無(wú)非靠三點(diǎn)：賣(mài)地，產(chǎn)業(yè)稅收和上級兜底。

當開(kāi)始集中賣(mài)地后，過(guò)把癮，摟筆錢(qián)，當地的房地產(chǎn)市場(chǎng)就被榨干了，不可持續。

當開(kāi)始賣(mài)產(chǎn)業(yè)和資源時(shí)，把后天也一并賣(mài)掉了。這和中西部地區賣(mài)產(chǎn)業(yè)和資源是不一樣的。

因為中西部的底子很差，可供選擇的優(yōu)質(zhì)買(mǎi)家很多，買(mǎi)家進(jìn)場(chǎng)，都會(huì )做增量。

而哏都的底子很好，可供選擇的優(yōu)質(zhì)買(mǎi)家只有京城和魔都。其他底子不如哏都的買(mǎi)家，進(jìn)場(chǎng)都是要吸血吃肉的。

市場(chǎng)經(jīng)濟是沒(méi)有感情的，只看利弊。從來(lái)只見(jiàn)傍大腿，嫁豪門(mén)。

篇幅有限，不贅述太多。

從小處看，泰達的出路，在北京市屬?lài)Y。

從大處看，哏都未來(lái)該怎么化債？

賣(mài)地、產(chǎn)業(yè)混改和上級兜底這三條路，前兩條很艱難，第三條才是一勞永逸的活路。怎么通過(guò)市場(chǎng)化的方式來(lái)實(shí)現上級兜底呢？

放張地圖。北京在上，雄安在左下，天津在右下，恰好是個(gè)三角。有沒(méi)有覺(jué)得，紅點(diǎn)標注的北京市政府，在北京市的東頭角落里，很不舒服？如果把天津的一部分劃到北京，是不是就舒服了？

我曾經(jīng)和哏都的同業(yè)聊天，他們敞開(kāi)口子擼的地方只有一個(gè)，武清！

可惜，哏都沒(méi)有茅臺。還好，哏都有武清這張牌。

金融機構都是勢利眼，金融民工都是小苦逼，折扣價(jià)的員工福利房，21分鐘進(jìn)北京南二環(huán)，香不香？

以上純屬逗樂(lè )子，如有雷同，都是巧合。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 對泰達和哏都化債的推演