小債看市 作者| 小債看市
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從燃氣制造轉型環(huán)保熱能產(chǎn)業(yè)后，長(cháng)青集團業(yè)績(jì)出現歷史上首虧。
5月24日，中誠信國際公告稱(chēng)，將長(cháng)青集團（002616.SZ）主體信用等級由AA調降至AA-，評級展望為穩定，并將“長(cháng)集轉債”的債項信用等級由AA調降至AA-。
下調評級公告
公告顯示，燃料價(jià)格上漲導致長(cháng)青集團經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤大幅下滑，未來(lái)盈利能力或將持續受到影響；滯后的再生能源補貼規模持續擴大，構成公司資金大幅占用。
另外，長(cháng)青集團總債務(wù)及財務(wù)杠桿率上升較快，面臨一定短期償債力等因素對公司經(jīng)營(yíng)及信用狀況造成的影響。
《小債看市》統計，目前長(cháng)青集團僅存續一只“長(cháng)集轉債”，實(shí)際發(fā)行規模為8億元，期限6年，到期日為2026年4月9日。
“長(cháng)集轉債”詳情
自2020年10月15日起，“長(cháng)集轉債”可轉換為長(cháng)青集團股份，目前累計已有46.99萬(wàn)元“長(cháng)集轉債”轉為公司A股普通股。
據官網(wǎng)介紹，長(cháng)青集團創(chuàng )建于1985年，已從燃氣、取暖用品及其核心部件的制造型企業(yè)，成功進(jìn)軍環(huán)保熱能產(chǎn)業(yè)，生物質(zhì)熱電裝機規模位居中國同行的前列。
2011年9月，長(cháng)青集團在深圳中小企業(yè)板掛牌上市。
長(cháng)青集團官網(wǎng)
從股權結構看，何啟強和麥正輝作為一致行動(dòng)人，是長(cháng)青集團的實(shí)際控制人，二人直接持股比例分別為25.77%和23.06%。
股權結構圖
2021年初，出于戰略調整考慮，長(cháng)青集團將燃氣具制造業(yè)務(wù)從主營(yíng)業(yè)務(wù)中剝離，短期內對公司營(yíng)業(yè)總收入造成一定影響。
另外，長(cháng)青集團生物質(zhì)及熱電聯(lián)產(chǎn)項目較多，2021年生物質(zhì)及煤炭?jì)r(jià)格的上漲使得公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤大幅下降。
因此，受主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利水平下降以及計提大額資產(chǎn)減值影響，2021年長(cháng)青集團實(shí)現營(yíng)收26.51億元，同比下滑12.28%；實(shí)現歸母凈利潤-1.59億元，為歷年來(lái)首虧。
歸母凈利潤變動(dòng)情況
同時(shí)，因待結算的補貼電費應收款到位滯后及環(huán)保項目經(jīng)營(yíng)性采購貨款支付增加，導致長(cháng)青集團經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流入規模持續收窄。
2021年，長(cháng)青集團經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流入8666.15萬(wàn)元，而2020年該指標為2.46億元。
經(jīng)營(yíng)現金流
截至2022年一季末，長(cháng)青集團總資產(chǎn)有95.41億元，總負債70.75億元，凈資產(chǎn)24.66億元，資產(chǎn)負債率74.15%。
2021年以來(lái)，隨著(zhù)熱電聯(lián)產(chǎn)項目投建，長(cháng)青集團債務(wù)規模增長(cháng)較快，財務(wù)杠桿高企。
財務(wù)杠桿水平
《小債看市》分析債務(wù)結構發(fā)現，長(cháng)青集團主要以非流動(dòng)負債為主，占總債務(wù)的68%。
截至今年一季末，長(cháng)青集團非流動(dòng)負債有48.4億元，主要為長(cháng)期借款，其長(cháng)期有息負債合計有48.01億元。
除此之外，長(cháng)青集團還有流動(dòng)負債22.35億元，主要為一年內到期的非流動(dòng)負債，其短債債務(wù)合計有12.44億元。
相較于短債壓力，長(cháng)青集團流動(dòng)性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有2.79億元，現金短債比為0.22，公司面臨短期償債壓力較大。
在備用資金方面，截至2021年末長(cháng)青集團銀行授信總額有72.39億元，未使用授信額度為12.77億元，可見(jiàn)其財務(wù)彈性一般。
整體來(lái)看，長(cháng)青集團剛性債務(wù)有61.59億元，主要以長(cháng)期有息負債為主，帶息債務(wù)比為87%。
有息負債占比過(guò)高，2021年長(cháng)青集團的財務(wù)費用達1.78億元，對公司盈利空間形成嚴重侵蝕。
從融資渠道看，長(cháng)青集團作為上市公司，渠道較為多元化，其主要通過(guò)借款、股權融資、債券融資、租賃以及應收賬款等方式融資。
在資產(chǎn)質(zhì)量方面，滯后的可再生能源補貼規模持續擴大，構成長(cháng)青集團資金較大占用，截至2022年3月末，其應收票據及應收賬款有16.65億元，占總資產(chǎn)的17.45%。
截至2021年末，長(cháng)青集團受限資產(chǎn)合計為8.53億元，占總資產(chǎn)的8.29%。其中受限貨幣資金0.11億元，為承兌匯票保證金和其他保證金以及存放在境外的資金。
總得來(lái)看，長(cháng)青集團業(yè)績(jì)出現虧損，經(jīng)營(yíng)獲現能力下滑；財務(wù)杠桿高企，短期償債壓力較大；應收賬款規模大，資產(chǎn)質(zhì)量一般
上世紀八十年代，長(cháng)青集團從壓鑄業(yè)務(wù)起家，到閥門(mén)配件、整機，后又做起家用燃氣用具、燒烤用具、取暖設備及燃氣閥門(mén)等業(yè)務(wù)，是中國燃氣具出口企業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。
后來(lái)，受貿易壁壘增加及貿易摩擦加劇的影響，加之國內行業(yè)競爭加劇，長(cháng)青集團燃氣具及配套產(chǎn)品對公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻處于萎縮狀態(tài)。
發(fā)展歷程
2004年，長(cháng)青集團獲得中山市中心組團垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)的建設及特許經(jīng)營(yíng)權，邁出進(jìn)軍環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)的第一步。
兩年后，項目投產(chǎn)后持續穩定運行，從中山垃圾焚燒項目開(kāi)始，長(cháng)青集團重點(diǎn)進(jìn)入生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)、燃煤熱電領(lǐng)域。
2011年，長(cháng)青集團首發(fā)A股正式在深圳證券交易所掛牌上市，登陸資本市場(chǎng)。
2021年初，長(cháng)青集團將燃氣具制造業(yè)務(wù)從主營(yíng)業(yè)務(wù)中剝離，當年由于對廣東長(cháng)青（集團）雄縣熱電有限公司項目計提大額資產(chǎn)減值損失，導致業(yè)績(jì)出現虧損。（作者微信：littlebond1）
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