作者:SmartBeta_Go
來(lái)源:泓策投研手札(ID:FinanceBao)
(一)各細分金融行業(yè)的風(fēng)險特性
銀行、保險、證券的商業(yè)模式完全不同,而商業(yè)模式的不同決定了其風(fēng)險特性的不同。
證券業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍主要是證券交易、證券發(fā)行、證券中介,收入結構以手續費和資本利得收入為主,杠杠相對較小。其負債端為借款(包括長(cháng)短期),資產(chǎn)端的資產(chǎn)屬于主動(dòng)管理的性質(zhì),依賴(lài)于機構主動(dòng)管理的能力,資產(chǎn)的流動(dòng)性較佳但波動(dòng)性較大。證券業(yè)對于資產(chǎn)負債匹配的需求較小。市場(chǎng)風(fēng)險是證券業(yè)主要的風(fēng)險。從下圖可以看出證券公司的資產(chǎn)負債表表現出以短支短、低杠桿比的特征。
銀行業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的范圍也是以貸款為主,收入結構中利差是主要的貢獻因子,杠桿高于證券行業(yè),大約為12.5倍。其負債端主要為存款,資產(chǎn)端大部分屬于被動(dòng)式管理,貸款的品質(zhì)好壞決定其損益,貸款資產(chǎn)本身缺乏流動(dòng)性。銀行業(yè)的資產(chǎn)與負債需要在利率、到期長(cháng)短等條件上匹配。銀行業(yè)主要風(fēng)險是信用風(fēng)險及流動(dòng)性風(fēng)險。從下圖中可以清晰的看出銀行的業(yè)務(wù)及其風(fēng)險。
從下圖可以看出銀行業(yè)低流動(dòng)性及高杠桿比的特征。
保險業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍以保單銷(xiāo)售為主,收入結構以保險費中的三差(費差、死差、利差)為主,其杠桿非常大。其負債端以保費收入為主,資產(chǎn)端的運用也是相對被動(dòng)的(做到什么利率的保單就對應什么收益率的投資商品),資產(chǎn)與負債在久期、持倉屬性與現金流量等條件上要匹配。由于保險業(yè)資產(chǎn)運用大部分購買(mǎi)固定收益型產(chǎn)品,所以主要風(fēng)險還是信用風(fēng)險。從下圖可以看出壽險公司以長(cháng)支長(cháng)及高杠桿比的特征。
根據上文介紹概況來(lái)說(shuō),不同細分金融行業(yè),其風(fēng)險的特性也不同,如下圖所示:
備注:ALM為資產(chǎn)負債管理;保險風(fēng)險系指承保風(fēng)險
不同的金融細分行業(yè)雖然其風(fēng)險特性不同,但是要建立“曲突徙薪”的風(fēng)險管理框架所憑借的多是可操作的管理制度、健全的組織架構、可靠的信息技術(shù)系統、定性及定量的風(fēng)險評估體系、專(zhuān)業(yè)的人才隊伍、有效的風(fēng)險應對及解決機制。
(二)風(fēng)險之間的傳染
不同的風(fēng)險之間相互傳導,這一點(diǎn)在2008年金融危機中表現的尤其明顯。2008年金融危機源自于信用風(fēng)險與操作風(fēng)險的控管松散,蔓延擴散至市場(chǎng)風(fēng)險與流動(dòng)性風(fēng)險,如下圖所示:
注:文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標題: 銀證保各自的金融風(fēng)險特性