作者：美麗姐

來(lái)源：美麗姐1991

曾經(jīng)，當我還是一個(gè)信托小白時(shí)，總是對有抵押的項目極度迷戀，只要項目有抵押，哪怕融資政府負債200%也敢做，直到2017年一連串“風(fēng)控特別完善”的信托違約之后，我才明白，很多項目的抵押物就是個(gè)擺設，專(zhuān)門(mén)用來(lái)哄小白理顧和客戶(hù)的。

我說(shuō)沒(méi)啥用，很多人還不服，覺(jué)得有總比沒(méi)有強，是比沒(méi)有強，多加一條風(fēng)控，先不說(shuō)違約的時(shí)候能不能處置，反正融資的時(shí)候成本一定得降，兩個(gè)項目，一樣的融資方和擔保方，到期以后都延期，有抵押的融資成本可以降低0.5%，2個(gè)億的借款，利息可以省掉100萬(wàn)，剛好用來(lái)交辦抵押的手續費。

好了，不講道理擺事實(shí)吧，讓大家看看哪些抵押物中常見(jiàn)的坑吧！

政信項目最常見(jiàn)的抵押物有兩種：應收賬款和土地，現在抵押股權的也不少。

今天先說(shuō)說(shuō)在固收市場(chǎng)上名聲最差的抵押物——應收賬款。

在NY踩雷承興國際34億應收賬款之前，說(shuō)到應收賬款抵押，咱們普通投資人首先能想到的就是債務(wù)人的風(fēng)險，有沒(méi)有實(shí)力還錢(qián)，但是NY事件之后，投資人還認識到確權的重要性，就是“債務(wù)人認不認賬”。

啥是確權呢？簡(jiǎn)單點(diǎn)講，就是信托公司收到融資方抵押的應收賬款時(shí)，要跟應收賬款的債務(wù)人打聲招呼，讓債務(wù)人知道一下，“你欠某某人錢(qián)的欠條現在到我這兒了，某某人欠我的錢(qián)要是不能按時(shí)還，到時(shí)候我就拿著(zhù)這個(gè)“欠條”跟你要錢(qián)哦，到時(shí)候不要太驚訝?！?/p>

這一方面可以讓債務(wù)人有個(gè)心里準備，不至于等某天信托公司去跟它要錢(qián)，人家覺(jué)得太突然；

另一方面也是確保這個(gè)應收賬款的真實(shí)性，防止融資方自己偽造一張應收賬款過(guò)來(lái)騙貸，其實(shí)根本沒(méi)這回事，像這種案例網(wǎng)上一搜一大把，我就不一一列舉了。

上面說(shuō)到應收賬款造假問(wèn)題，是不會(huì )在政信信托中出現，大家想想，不到萬(wàn)不得已哪家公司會(huì )搞應收賬款造假？那是詐騙，被發(fā)現了要判刑的，民企老板為了自己企業(yè)的存亡會(huì )鋌而走險，但是城投公司的董事長(cháng)，說(shuō)是董事長(cháng)，本職上就是公司的高級經(jīng)理人，他們冒險往自己兜里撈錢(qián)是可以，但是為了給縣里修條路，造假去跟金融機構借錢(qián)，不太可能吧，路晚修幾年對他個(gè)人影響也沒(méi)多大的。

說(shuō)回來(lái)正題，政信項目應收賬款常見(jiàn)的問(wèn)題有哪些？

第一種，形同虛設式！

我們都知道，應收賬款的作用是可以讓項目多一層保障，比如項目本身只有融資方、擔保方，外加一條應收賬款抵押，就可以多一個(gè)——債務(wù)人，如果項目違約了，投資人可以三管齊下，融資方、擔保方、債務(wù)人一個(gè)都跑不了。

但是，現在偏偏有的項目操作讓人迷惑，雖然多了一條應收賬款抵押，但是抵押物的債務(wù)人是融資方自己！結果就出現了1+1+1=2的奇葩場(chǎng)景，光說(shuō)大家可能還搞不清楚怎么回事呢，上案例！

請看圖中項目的基本要素，融資方是“江蘇創(chuàng )鴻”，擔保方是“江蘇望濤”，仔細看項目抵押的7億債權，回購方也是“江蘇創(chuàng )鴻”，融資方和債權的回購方竟然是一家公司。

大家可以想象一下，如果項目延期，投資人去找融資方，融資方說(shuō)“我沒(méi)錢(qián)”，去找擔保方說(shuō)“我也沒(méi)錢(qián)，找抵押物的債務(wù)人吧”，于是投資人又回到融資方的辦公室，“兜兜轉轉還是TA”，到時(shí)候投資人是去找呢還是不去呢？去，人家都說(shuō)沒(méi)錢(qián)了，不去，沒(méi)地去了。我現在說(shuō)大家很難體會(huì )哪種無(wú)助的，如果有機會(huì )去親身體驗一次，就懂哪種無(wú)奈、氣憤、辛酸......的復雜感情了。

這種抵押物在我看來(lái)，有跟沒(méi)有都一樣，所以就簡(jiǎn)稱(chēng)為：形同虛設式。

原諒我天性魯鈍不通透，實(shí)在看不懂這種抵押物存在的意義，如果有讀者朋友懂，可以留言指點(diǎn)我一下，

第二種：真真假假式！

我們印象當中的抵押物應該是這樣的，比如說(shuō)A給B提供了貨物或者服務(wù)，B暫時(shí)沒(méi)有錢(qián)，就打個(gè)欠條，財務(wù)術(shù)語(yǔ)叫做：“應收賬款”，但是有一種應收賬款是債務(wù)人的欠錢(qián)的借條。

這類(lèi)應收賬款如果是甲乙雙方真實(shí)借款產(chǎn)生的還好一點(diǎn)，因為規?？煽?，就怕.......

當然我也不太確定，會(huì )不會(huì )有這樣的情況存在，比如說(shuō)公司A借錢(qián)給公司B一個(gè)億,B沒(méi)有把錢(qián)還給A, 但是把這一個(gè)億又借給了C，而C又恰好是A的子公司，錢(qián)最終回到了A 的賬上，不耽誤A的使用，不過(guò)經(jīng)過(guò)這么一波操作，市場(chǎng)上沒(méi)有任何實(shí)際價(jià)值產(chǎn)生，但是卻多了2張一個(gè)億的欠條——應收賬款，這個(gè)時(shí)候A和B就可以分別拿著(zhù)這兩張應收賬款去融資，債務(wù)人分別是B和C,如果A、B、C反復這樣操作是不是就可以出現數不清的應收賬款呢？這樣的應收賬款還有抵押價(jià)值嗎？

這不就是典型的空手套白狼嗎？這種操作可能只是金融市場(chǎng)上入門(mén)級別的玩法，不過(guò)已經(jīng)足夠套路80%的小老百姓了。

第三，聊勝于無(wú)式！

接下來(lái)說(shuō)最常見(jiàn)的類(lèi)型，應收賬款的債務(wù)人是貨真價(jià)實(shí)的第三方，而且應收賬款也的的確確是業(yè)務(wù)往來(lái)產(chǎn)生的，如果楞要找點(diǎn)瑕疵出來(lái)，那就是債務(wù)人實(shí)力差點(diǎn)意思，規模10億的項目，可能會(huì )找一個(gè)總資產(chǎn)12億，負債率60%的債務(wù)人，貌似有點(diǎn)作用，但是又好像沒(méi)有多大作用，可是有總比沒(méi)有強，所以就可以稱(chēng)之為“聊勝于無(wú)式”，這也是股權抵押經(jīng)常遇到的問(wèn)題。

債權人的實(shí)力如何，可以參考“盡調一”里的內容。

以上，簡(jiǎn)單總結了一下應收賬款抵押會(huì )遇到的問(wèn)題，有不足的地方歡迎大家補充。

客觀(guān)講，雖然我經(jīng)常吐槽信托，但是如果我自己做固收項目我只愿意做信托，收益與風(fēng)險成比例，信托項目的透明度超過(guò)銀行理財，況且信托行業(yè)發(fā)展了這么多年，各方面監管很完善，你說(shuō)有沒(méi)有問(wèn)題？有。但是都在盡調和合同里寫(xiě)得一清二楚，各種風(fēng)險，信托公司都幫投資人考慮到了，還貼心的在合同里白字黑字寫(xiě)清楚了，投資人看明白想清楚再投資，很多內容我估計項目經(jīng)理自己是不想寫(xiě)的，寫(xiě)了對融資只有壞處沒(méi)有好處，但是沒(méi)辦法，銀保監會(huì )有要求，《信托法》有規定。

經(jīng)常有客戶(hù)給我發(fā)資料，讓我看看某某項目行不行？規模大幾億的項目就十幾頁(yè)的PPT就完事了，合同也是有的，不過(guò)總共不到10頁(yè)，我常常覺(jué)得信托項目合同太啰嗦，可是我看到這種單薄的合同卻又不放心，投資不就是花幾百萬(wàn)去買(mǎi)一份合同嗎?既然是買(mǎi)合同，那我還是愿意買(mǎi)一份厚實(shí)一點(diǎn)的，把話(huà)講清楚，真到走法律流程時(shí)，也有法可依??！

很多人選項目，看信托公司背景強不強、看銷(xiāo)售費用多不多、看理財師好不好看.......就是不愿意好好看看項目資料，什么才是根本呢？隨著(zhù)信托行業(yè)的市場(chǎng)化大家慢慢會(huì )懂的。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 信托抵押物之應收賬款（盡調二）