聯(lián)合資信 作者：主權部
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聯(lián)合資信評估股份有限公司關(guān)于下調俄羅斯聯(lián)邦主權信用等級的公告
聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)合資信”）自2016年起對俄羅斯聯(lián)邦（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“俄羅斯”）開(kāi)展公開(kāi)評級，并于2022年2月28日將俄羅斯長(cháng)期本、外幣信用等級由Ai+下調至Ai，評級展望為負面。
近日，隨著(zhù)歐美國家對俄羅斯的金融制裁范圍顯著(zhù)擴大，大批國際投資者開(kāi)始進(jìn)行資金回撤，試圖減輕因制裁造成的資產(chǎn)損失。為避免大規模資本外逃而引發(fā)資本市場(chǎng)崩潰以及本幣惡性貶值的情況出現，俄羅斯央行已于2022年3月2日頒布法令要求債券存管機構和登記機構暫時(shí)禁止對非國內居民持有的盧布計價(jià)俄羅斯聯(lián)邦政府債券支付利息，表明當前愈發(fā)嚴峻的外部環(huán)境已使俄羅斯政府償債意愿明顯下降，而歐美國家追加出臺其他更加嚴厲的制裁措施的可能性預計將進(jìn)一步削弱俄羅斯政府償債意愿，并使俄羅斯政府債務(wù)違約風(fēng)險大幅上升。
截至2022年3月3日，俄羅斯共有合計規模約400億美元的歐元和美元計價(jià)主權債以及約2,700億美元的盧布計價(jià)主權債，其中2022年年內共有約237億美元主權債務(wù)需要兌付，除了需全額支付一筆即將在4月4日到期、規模為20億美元的美元計價(jià)主權債以外，俄羅斯政府應在3月16日為其此前發(fā)行的歐洲債券支付1億多美元的利息。目前，俄羅斯雖持有6,000多億美元的外匯儲備，但其中逾40%以外國債券形式存在，約30%以現金或存款形式儲存在境外銀行，受制裁措施影響，此類(lèi)外匯資產(chǎn)難以為俄羅斯償付主權債務(wù)提供實(shí)質(zhì)性保障，而剩余的國際儲備則以黃金為主，難以在短時(shí)間內變現并用于債務(wù)償付，而外部融資渠道受阻、盧布大幅貶值等因素也進(jìn)一步削弱了俄羅斯的債務(wù)償付能力。除此之外，意大利、法國和美國等歐美國家目前在俄有逾1,000億美元的銀行貸款，但多家俄羅斯主要銀行被逐出SWIFT系統導致俄羅斯銀行償還國際債務(wù)的渠道被迫關(guān)閉、債務(wù)償付能力受限加劇，并可能對后續債務(wù)清償造成明顯不利影響。
考慮到持續性的國際制裁將嚴重打擊俄羅斯在未來(lái)一段時(shí)間內的主權債務(wù)償付意愿及償付能力，聯(lián)合資信決定將俄羅斯長(cháng)期本、外幣信用等級由Ai下調至BBi+，評級展望維持負面。聯(lián)合資信將持續關(guān)注俄烏交戰的事件進(jìn)展，并及時(shí)評估其對俄羅斯主權信用的影響。
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