債券球 作者：債券球
來(lái)源：債券球（ID：bonds-ball）
公司債新規，作為整個(gè)債券市場(chǎng)較為矚目的事情，其出臺對各類(lèi)產(chǎn)品都產(chǎn)生了或多、或少的影響。上交所通過(guò)量從3、4月份的494只，下滑到5、6月份的175只，下滑幅度達到64.57%，深交所則從3、4月份的113只，下滑到5、6月份的96只，下滑幅度達到15.04%。
從具體月份來(lái)看，5月份作為新規后的第一個(gè)月，大概是政策過(guò)渡期的緣故，受到的影響也最大，進(jìn)入6月以后，總體情況有逐漸恢復的趨勢。至于是否已經(jīng)進(jìn)入穩定期，還需要進(jìn)一步觀(guān)察。
一、非公開(kāi)首當其沖
非公開(kāi)受沖擊最大，主要原因當然是非公開(kāi)主要的發(fā)行群體為城投和房地產(chǎn)。從數據來(lái)看，新規實(shí)行以后，一方面，非公開(kāi)審批通過(guò)數量出現斷崖式下跌；另一方面，非公開(kāi)在總體審批通過(guò)總數中占比也尚未達到新規之前的水平，尤其是上交所。
二、相對穩定的ABS和公募公司債
ABS和公募公司債雖然也受到新規的沖擊，但是其恢復速度則要快很多。
ABS方面，目前尚未見(jiàn)到監管部門(mén)特別針對限制ABS類(lèi)產(chǎn)品的新規，其中一個(gè)重要原因之一大概是ABS存在基礎資產(chǎn)，且從實(shí)際市場(chǎng)表現來(lái)看，違約率頗低。從六月份的數據來(lái)看，ABS基本已經(jīng)恢復到新規前的水平，深交所甚至已經(jīng)超過(guò)新規前的水平。
公募公司債方面，深交所恢復的速度相對較快，筆者以為其中部分原因大概在于上交所和深交所對于平臺、地產(chǎn)審核風(fēng)格的細微差異。
三、ABS值得更多關(guān)注
作為業(yè)務(wù)團隊，非公開(kāi)和ABS依然應當作為承銷(xiāo)的主力，同時(shí)，ABS值得更多的關(guān)注。
非公開(kāi)雖然受新規沖擊最厲害，但其在交易所產(chǎn)品中的占比依然是最大的一塊。ABS，從六月數據來(lái)看，已經(jīng)從新規中恢復過(guò)來(lái)，結合其第二大品種的地位，值得給予更多關(guān)注。至于公募公司債，筆者以為更適合做錦上添花的品種。
如上，供參考。（囿于筆者學(xué)識有限，存在不足的地方，歡迎批評指正）
PS：REITs作為交易所新品種，筆者不想再做新的評價(jià)，畢竟前兩天監管也出了新的文件。截圖兩張，供各位參考。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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