鐳射財經(jīng) 作者：黃老邪
來(lái)源：鐳射財經(jīng)（ID：leishecaijing）
近日，“叮當快藥”所屬公司“叮當健康科技集團有限公司”（下稱(chēng)叮當快藥），正式向港交所遞交上市申請，沖擊IPO，中金公司、招銀國際為聯(lián)席保薦人。
公開(kāi)資料顯示，叮當快藥成立于2014年，“叮當快藥”APP于2015年上線(xiàn)。其利用綜合的線(xiàn)上及線(xiàn)下運營(yíng)，向用戶(hù)提供全套即時(shí)醫療產(chǎn)品及服務(wù)，如快藥、在線(xiàn)診療及慢性病與健康管理。
根據招股書(shū)，叮當快藥營(yíng)收增速呈現下滑趨勢，且虧損態(tài)勢明顯，三年多來(lái)累計虧損20.64億元。
其中，2018年至2021年一季度，叮當快藥營(yíng)收5.85億元、12.76億元、22.29億元、7.8億元，凈虧損1.03億元、2.74億元、9.2億元、7.67億元。
2019年至2021年一季度，叮當快藥營(yíng)收增速分別為118.2%、74.7%、55.9%，呈現逐年下滑趨勢。
履約費用及營(yíng)銷(xiāo)費用居高不下，叮當快藥毛利率逐漸走低。2018年至2021年一季度，叮當快藥毛利率41.1%、36.8%、34.4%、30.4%。僅2020年，叮當快藥用于物流、倉儲、配送等的履約開(kāi)支，與用于推廣、廣告的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支，營(yíng)收占比分別為12.7%、19.8%。
更嚴峻的問(wèn)題是，叮當快藥的送藥生意缺乏天然護城河，一方面，用戶(hù)買(mǎi)藥頻次較買(mǎi)菜低，對價(jià)格優(yōu)惠力度更為敏感，另一方面用戶(hù)用藥周期較長(cháng)，且用完即走的需求強烈。受此影響，叮當快藥難以穩固自身流量?jì)?yōu)勢，不得不持續從外部采購流量資源，還面臨著(zhù)來(lái)自巨頭的多重夾擊。
叮當快藥在招股書(shū)中透露，擁有超過(guò)2200名騎手，以及遍布14個(gè)城市的302家線(xiàn)下智慧藥房網(wǎng)絡(luò )。而這一數據相較于美團、餓了么的騎手規模、藥店數量，還是京東健康和阿里健康的用戶(hù)流量及品類(lèi)供應，都不占有優(yōu)勢。
按照美團公布的數據，截至2020年末，累計共有950萬(wàn)名外賣(mài)騎手，通過(guò)美團平臺創(chuàng )收。餓了么官網(wǎng)顯示，騎手人數達到300萬(wàn)；相關(guān)人士向媒體透露，餓了么平臺的月活躍騎手為85萬(wàn)。
此外，叮當快藥2020年營(yíng)收22.29億元，同期京東健康銷(xiāo)售醫藥和健康產(chǎn)品收入168億元。阿里健康醫藥自營(yíng)收入132億元，以此計算叮當快藥收入僅為后兩者的13%和16%。
在騎手人數、營(yíng)業(yè)收入等均不及行業(yè)巨頭，叮當快藥有賴(lài)于借助資本市場(chǎng)輸血。其在招股書(shū)中表示，擬將募集資金用于拓展智慧藥房網(wǎng)絡(luò )、提升用戶(hù)增長(cháng)及參與度、優(yōu)化技術(shù)系統及運營(yíng)平臺、建立醫生及藥劑師的專(zhuān)業(yè)架構、投資及收購醫療產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈、補充營(yíng)運資本及一般公司用途等。
而在上市前，叮當快藥已因為多名機構股東集體退出，注冊資本縮水，部分高管人員退出等引發(fā)社會(huì )猜想。招股書(shū)顯示，叮當快藥已完成七輪融資，融資總額超34.32億元，投資機構包括TPG、泰康人壽、海爾醫療、招銀國際、國藥中金、軟銀中國、同道資本等。
企查查顯示，5月20日，泰康人壽等退出叮當快藥股東行列。同時(shí)，其注冊資本從9947.68萬(wàn)變更為5294.12萬(wàn)元。泰康人壽對此表示，減資退出是為了讓叮當快藥調整股權架構，以符合上市要求。
隨后，叮當快藥完成新一輪融資，并沖刺港交所。此舉未能掩蓋虧損嚴重的現實(shí)，并讓外界認識到叮當快藥一言難盡的另一面。在IPO賽道上，叮當快藥有賴(lài)于補足醫療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈短板，穩固并擴大自身在用戶(hù)、騎手、藥店等方面的基本盤(pán)，優(yōu)化自身各項成本開(kāi)支并擴張市場(chǎng)份額，打造互聯(lián)網(wǎng)醫療商業(yè)模式的商業(yè)閉環(huán)。
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