評級的藝術(shù) 作者：susu
財政部通報了地方政府隱性債務(wù)問(wèn)責典型案例，再次強調對債務(wù)要終身追責。兩點(diǎn)解讀：
一、“寬信用”傳導的主體動(dòng)力繼續受到壓制。
“寬貨幣”往“寬信用”傳導的關(guān)鍵在財政發(fā)力。但在“勤儉持國”的理念下，財政對赤字、欠債非常謹慎。以GDP為KPI的政治錦標賽下，地方政府以負債驅動(dòng)資產(chǎn)擴張，從而帶動(dòng)我國工業(yè)化和城市化的快速發(fā)展。明面上的赤字和負債受到限制，就繞道政府相關(guān)機構形成隱性債務(wù)。
在需要財政大發(fā)力的當下，加大對違規融資的追責，可能會(huì )進(jìn)一步弱化地方政府發(fā)力的意愿。只要思想不滑坡，辦法總比困難多；反之則反
二、謹防懲罰性違約。處罰違規融資的地方官員，那違規跟政府信用綁定的這些債怎么辦？
殺雞儆猴，這猴除了有類(lèi)似問(wèn)題的地方政府，可能還有參與的金融機構。博主一直說(shuō)，目前所謂的政府債務(wù)問(wèn)題，不是償債能力的問(wèn)題（雖然財政收入嚴重下滑，但能力也不是問(wèn)題。關(guān)于這個(gè)可參考《政府要降杠桿了？》），甚至也不是償債意愿的問(wèn)題，本質(zhì)在政府內部的管理。那在內部懲處違規融資的過(guò)程中，參與的金融機構的相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險也在抬升。
下面兩段話(huà)大家要細品：
金融監管和風(fēng)險處置中的道德風(fēng)險問(wèn)題依然突出，市場(chǎng)紀律、破產(chǎn)威懾和懲戒機制尚未真正建立，地方政府和金融機構以社會(huì )穩定為由倒逼中央政府、中央銀行承擔高昂救助成本的問(wèn)題未根本扭轉。（易綱《建設現代中央銀行制度》）
金融機構在地方債亂象中，很大程度上扮演著(zhù)“共謀”或“從犯”的角色……地方政府不規范舉債的各類(lèi)形式、各個(gè)環(huán)節，幾乎都有不同類(lèi)型金融機構參與，其包裝操作之復雜，遠超出基層財政部門(mén)的工作水平。（2018年財政系統“青尺”回應央行研究局局長(cháng)徐忠《當前形勢下財政政策大有可為》）
政府相關(guān)債券，償債從來(lái)不是能力問(wèn)題，而是戰略選擇。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標題： 財政追責，債怎么辦？
