資管裕道人 作者：裕道人
4月28日，陜國投發(fā)布了2021年度報告。
作為深交所唯一一家上市的信托公司，從這份報告中能看出行業(yè)的很多東西。尤其是在信托公司“報喜不報憂(yōu)”的背景和信息披露質(zhì)量層次不齊的情況下，上市信托公司的年報就顯得更為“稀缺”。
也是觀(guān)察公司和行業(yè)的最佳窗口之一。
一、營(yíng)收規模雙降，凈利潤增長(cháng)
報告期內，陜國投實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19.08億元，同比減少10.22%，歸屬上市公司股東凈利潤為7.32億元，同比增長(cháng)6.79%；扣非凈利潤為7.14億元，同比增長(cháng)3.83%。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現金流為-15.69億元，同比減少35.83%，年報解釋的原因為本年度發(fā)放貸款增加所致，畢竟自有資金放貸屬于信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。ROE從6.02%增長(cháng)到了6.07%，總資產(chǎn)增加到了172.43億元，同比增長(cháng)4.40%。
新增信托項目229個(gè)，新增項目的規模701.09億元，同比減25.21%，到期安全兌付1,342.42億元。截至12月底，公司信托資產(chǎn)規模1,993.32億元，同比減少22.45%。
總體而言，陜國投2021年運營(yíng)良好，在營(yíng)收和規模減少的背景下，凈利潤實(shí)現了逆勢增長(cháng)，ROE也有小幅提升。
在整體行業(yè)收縮的背景之下，取得這樣的成績(jì)確實(shí)不容易。
二、行業(yè)變化
2021對于信托行業(yè)而言，注定是難忘的一年。
早在年初的時(shí)候，銀保監會(huì )在例行的工作會(huì )議以及年度信托監管工作會(huì )議上，對信托行業(yè)的壓降任務(wù)提出明確要求。通道類(lèi)業(yè)務(wù)應清盡清，非標融資類(lèi)額度進(jìn)一步壓降，防范通過(guò)“假投資、實(shí)融資”規避額度限制。這樣嚴厲的措辭和要求，給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了非常大的壓力。
非標的壓降在意料之中，但是對于通道類(lèi)業(yè)務(wù)的應清盡清，還是帶來(lái)了不小的影響。趨嚴的政策環(huán)境下，信托行業(yè)來(lái)自?xún)韧獠康霓D型動(dòng)力不斷增強，各家公司紛紛開(kāi)啟轉型之路。
政策影響最大的莫過(guò)于政信和地產(chǎn)業(yè)務(wù)
15號文（全文叫做《銀行保險機構進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險防范化解工作的指導意見(jiàn)》）的出臺，要求銀行保險機構打消財政兜底幻覺(jué)，嚴防新增隱性債務(wù)，且不得為承擔地方政府隱性債務(wù)的融資主體提供流動(dòng)資金貸款或流動(dòng)資金貸款性質(zhì)的融資。
對于業(yè)內而言，“15號文”的出臺無(wú)疑是核彈級別，產(chǎn)生的影響力和可持續性非一般文件所能比。畢竟這是三大攻堅戰之一，絕對不能馬虎的事情。而且也就是在這一年，各地開(kāi)始陸續清理高成本的非標融資，嚴控隱性債務(wù)的新增。
對政信類(lèi)業(yè)務(wù)而言，影響不言而喻。而且傳統基建類(lèi)信托將逐漸萎縮，取而代之的是諸如投債、ABS/ABN、REITS等產(chǎn)品的。
“15號文”將推動(dòng)信托行業(yè)參與基礎設施建設的業(yè)務(wù)模式不斷優(yōu)化。
除了這個(gè)以外，去年10月出臺的《關(guān)于整頓信托公司異地部門(mén)有關(guān)事項的通知（征求意見(jiàn)稿）》，對信托公司異地人員數量、異地部門(mén)數量、可設立異地部門(mén)的行政區域范圍、異地部門(mén)增設條件與管理方式作出了詳細安排，并要求各信托公司于通知印發(fā)之日起1年內完成異地管理總部整改工作。異地部門(mén)的整頓意在進(jìn)一步強化信托公司的規范化管理，提升風(fēng)險管控的有效性。
在全國化展業(yè)成為普遍現象的今天，異地部門(mén)撤并客觀(guān)上可能會(huì )造成信托公司組織體系的重塑。后續會(huì )有什么影響，還要看政實(shí)施的結果。
三.轉型初見(jiàn)成效
其實(shí)比起業(yè)績(jì)的敘述，財富條線(xiàn)和業(yè)務(wù)的轉型更為筆者關(guān)心的是：
1.完善了資產(chǎn)證券化、家族信托、TOF、房操作指引，獲批股指期貨業(yè)務(wù)資格，信托公司也可以從事股指期貨有關(guān)業(yè)務(wù)。
2. 固收業(yè)務(wù)有效突破，積極開(kāi)發(fā)凈值化新產(chǎn)品，強化投研體系，拓展市場(chǎng)資源，規模突破百億元大關(guān)，規模上升得很快。
3.強化與頭部機構的合作美元債投資成功發(fā)行，持續拓展與全球頂級管理人合作的海外投資基金等項目，開(kāi)展國際化業(yè)務(wù)。
4.股權投資這個(gè)維度上，重點(diǎn)拓展“硬科技”、“專(zhuān)精特新”企業(yè)股權投資業(yè)務(wù)，投向領(lǐng)域涵蓋無(wú)人機、大飛機、航空發(fā)動(dòng)機等高端制造產(chǎn)業(yè)鏈。
5.投資人保護上，消費者權益保護工作不斷強化，管理體制、制度建設、投教活動(dòng)等有效加強，全年到期產(chǎn)品均安全兌付。
財富管理這個(gè)維度上，數據顯示陜國投以資產(chǎn)配置和財富管理為突破口，力推財富管理革命，去年募集425億元，完成全年目標值的121%，舉辦財富公開(kāi)課、客戶(hù)沙龍、項目路演等活動(dòng)18場(chǎng)次，在公眾號發(fā)布宏觀(guān)經(jīng)濟分析預測報告12期、大類(lèi)資產(chǎn)配置報告2期，財經(jīng)早報服務(wù)總計觸達客戶(hù)10萬(wàn)余次，出版了《信托財富管理業(yè)務(wù)研究》。
一句話(huà)，財富管理就是服務(wù)客戶(hù)，在公開(kāi)宣傳和投資者教育這一塊，陜國投確實(shí)做出了一些工作。
四、問(wèn)題和挑戰
當然，由于行業(yè)和自身原因，陜國投也確實(shí)出現了一些問(wèn)題，從年報中梳理出來(lái)：
1.投資金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，處置持有的交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益為-378.14萬(wàn)元，為陜國投的主營(yíng)業(yè)務(wù)，出現了一定程度的虧損；
2.在信用風(fēng)險資產(chǎn)的五級分類(lèi)中，陜國投報告期內的不良資產(chǎn)合計18.86億元，不良率為11.65%,去年的這一數據為5.27億元和3.66%。上述數據是按原值計算，如果按照凈值計算，2021年不良資產(chǎn)為8.77億元，不良率為5.80%；2020年這一數據僅為0.70億元和0.51%。
無(wú)論從哪個(gè)維度來(lái)看，陜國投自營(yíng)業(yè)務(wù)的不良率都出現了大幅攀升。一方面是嚴峻復雜的外部環(huán)境和五級分類(lèi)趨嚴，另一方面也在于陜國投自身的風(fēng)險管理。
數據顯示，陜國投貸款的37.25%都投向了房地產(chǎn)，32.58%投向了基礎產(chǎn)業(yè)，占據70%的資金。所以不良率的大幅攀升，也與在這一塊的比重較高有關(guān)系。
3.目前陜國投華夏幸福也早已逾期，不知道后續進(jìn)展如何
這些都是陜國投在持續發(fā)展過(guò)程中所要面對的。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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