小債看市 作者：小債看市
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2020年，受新冠疫情影響，家居、百貨業(yè)態(tài)受到較大沖擊，“家居巨頭”居然之家業(yè)績(jì)腰斬，無(wú)法完成借殼上市時(shí)的業(yè)績(jì)承諾。
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業(yè)績(jì)腰斬
4月15日，居然之家（000785.SZ）2020年年度業(yè)績(jì)快報顯示，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入89.93億元，同比下降2.56%；實(shí)現歸母凈利潤13.63億元，同比下降56.81%。
主要財務(wù)數據和指標
公告顯示，新冠疫情導致居然之家營(yíng)業(yè)收入減少約21億至23億元，但通過(guò)降低成本等措施彌補損失，最終影響凈利潤控制在12億至14億元。
此外，居然之家還披露因受疫情不可抗力原因影響，無(wú)法完成2020年度業(yè)績(jì)承諾。
2019年12月，居然之家“借殼”武漢中商上市，根據《盈利預測補償協(xié)議》及其補充協(xié)議，家居連鎖2019-2021年實(shí)現扣非歸母凈利潤承諾分別不低于20.6億元、24.2億元以及27.2億元。
據悉，居然之家將會(huì )同業(yè)績(jì)承諾方對公司受疫情影響情況做出充分評估，在2020年業(yè)績(jì)數據經(jīng)審計確定后，履行董事會(huì )、股東大會(huì )等必要程序，確定具體的業(yè)績(jì)承諾調整方案。
據官網(wǎng)介紹，居然之家成立于1999年，主營(yíng)家居產(chǎn)品零售、家裝服務(wù)、家居賣(mài)場(chǎng)業(yè)務(wù)、家居建材超市業(yè)務(wù)和裝修業(yè)務(wù)等泛家居業(yè)務(wù)。
截至2020年末，居然之家門(mén)店遍布全國30個(gè)省市自治區、272個(gè)城市，簽約門(mén)店數量達到706家，累計開(kāi)店數量達到416家。
從股權結構看，居然之家的控股股東為居然控股，持股比例為39.35%，慧鑫達建材持股11.71%，為第二大股東，公司實(shí)際控制人為汪林朋。
居然控股、慧鑫達建材和汪林朋為一致行動(dòng)人，汪林朋合計持有居然之家53.91%股份。
股權結構圖
2019年末，歷時(shí)近1年，居然之家借殼上市，當年實(shí)現營(yíng)收90.85億元，同比上升7.94%；實(shí)現扣非歸母凈利潤為21.17億元，剛好完成上市第一年的業(yè)績(jì)對賭。
但從銷(xiāo)售規模來(lái)看，2019年居然之家年度銷(xiāo)售總額為720億元，未完成年初計劃的850億元規模，而400家門(mén)店規模的計劃，也只完成到355家。
盈利能力
截至2020年三季末，居然之家總資產(chǎn)為358.79億元，總負債194.94億元，凈資產(chǎn)163.86億元，資產(chǎn)負債率54.33%。
《小債看市》分析債務(wù)結構發(fā)現，居然之家主要以非流動(dòng)負債為主，占總債務(wù)的52%。
截至同報告期，居然之家非流動(dòng)負債有100.94億元，主要為長(cháng)期應付款，其長(cháng)期有息負債合計29.7億元。
除此之外，居然之家還有94億流動(dòng)負債，主要為其他應付款，其一年內到期的短期債務(wù)有14.73億元。
相較于短債壓力，居然之家流動(dòng)性較好，其賬上貨幣資金有46.29億元，現金短債比為3.14，短期償債壓力不大。
總得來(lái)看，居然之家剛性債務(wù)有44.43億元，主要以長(cháng)期有息負債為主，帶息債務(wù)比為22.79%。
從償債資金來(lái)源看，居然之家對外部融資較為依賴(lài)。其融資渠道多元，主要通過(guò)銀行借款、應收賬款、股權等方式融資。
2020年5月，借殼上市僅半年的居然之家便啟動(dòng)了定增。
居然之家向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股票，募集資金不超過(guò)35.95億元，用于門(mén)店改造升級、中商超市智慧零售建設、大數據平臺建設、居然之家京津冀智慧物流園（二期）及補充流動(dòng)資金。
無(wú)疑，定增給受疫情影響的居然之家帶來(lái)了極大的“補血”作用。
然而，居然之家近兩年籌資性現金流凈額卻持續凈流出，2019年和2020年前三季度該指標分別為-19.34億和-4.06億元，可見(jiàn)其外部融資環(huán)境欠佳。
籌資性現金流凈額
總得來(lái)看，由于疫情影響，2020年居然之家業(yè)績(jì)大幅下滑，未完成當年業(yè)績(jì)對賭；另外其對融資需求迫切，但籌資性現金流持續凈流出。
早在1998年，居然控股開(kāi)始由3名自然人股東設立，一年后轉讓給國企中商企業(yè)和全國華聯(lián)，而汪林朋此時(shí)主要在這兩家公司擔任領(lǐng)導干部。
兩年后，中商企業(yè)和全國華聯(lián)開(kāi)始將股權陸續轉讓給包括汪林朋在內的多名自然人及其名下控制的企業(yè)，并最終由汪林朋實(shí)現控制。
自此，汪林朋從體制內出走，開(kāi)始做大居然控股。
2015年4月，居然之家股改，汪林朋持股93.72％的居然控股成為其唯一股東；三年后居然控股將其持有的38.5％的股份轉讓給慧達裝飾、慧鑫達建材以及可克達拉興達建材。
值得注意的是，慧達裝飾和慧鑫達建材由居然控股完全持股，可克達拉興達建材則由汪林朋完全持股。
2018年3月，居然之家先是以增資擴股的形式引入21家外部股東，再由慧達裝飾、慧鑫達建材、興達建材向這21家股東轉讓股權。
通過(guò)這一輪股權轉讓?zhuān)袅峙罂刂频倪@3家公司套現52億元，其中他個(gè)人享有的權益金額接近50億元。
值得一提的是，居然之家引入的泰康集團、信中利資本、東亞實(shí)業(yè)等多名投資方，與汪林朋存有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。
這不僅讓控股股東取得了巨額投資收益，也成為居然之家借殼上市時(shí)逾363億元估值的重要依據。
2019年底，居然之家成功借殼上市，其憑借時(shí)間短、速度快以及國資背景，被業(yè)界稱(chēng)為罕見(jiàn)的借殼上市經(jīng)典案例。
上市后，汪林朋身家達368億元，超越2019年胡潤百富榜湖北首富，成為湖北新首富。
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