小債看市 作者| 小債看市
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我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能集中度低，區域集中度高，在企業(yè)產(chǎn)能分散、產(chǎn)業(yè)集中度偏低的格局下，兼并重組成為行業(yè)持續發(fā)展的大趨勢。
10月11日晚，中鋼國際（000928.SZ）和中鋼天源（002057.SZ）公告稱(chēng)，公司于當日收到控股股東中國中鋼集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中鋼集團”）通知，獲悉中鋼集團擬由寶武集團進(jìn)行托管，但目前具體托管方案尚在協(xié)商制訂中。
中鋼集團被托管公告
公告顯示，上述事項目前不涉及公司重大資產(chǎn)重組事項，亦不會(huì )對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響。
值得注意的是，鋼鐵產(chǎn)業(yè)內進(jìn)行托管，并非新鮮事。
早在2010年，河北鋼鐵就受托管理前兩大股東唐鋼集團和邯鋼集團分別持有的宣鋼集團100%股權及舞陽(yáng)鋼鐵53.12%股權。
業(yè)內人士對《小債看市》表示，本次中鋼集團被中國寶武托管，可以視為鋼鐵產(chǎn)業(yè)整合再度提速的信號。
由于多年來(lái)大手筆的并購擴張，中鋼集團積累了巨額債務(wù)，在鋼鐵行業(yè)步入“寒冬”后，2014年其傳出債務(wù)逾期消息。兩年后中鋼集團進(jìn)行債務(wù)重組，次年實(shí)現扭虧為盈，但財務(wù)杠桿水平仍然居高不下。
據官網(wǎng)介紹，中鋼集團成立于1993年，是一家為冶金工業(yè)提供資源、科技、裝備集成服務(wù)，集礦產(chǎn)資源、工程裝備、科技新材、貿易物流、投資服務(wù)為一體的大型跨國企業(yè)集團。
中鋼集團下屬企業(yè)65家，其中包括中鋼國際（000928.SZ）和中鋼天源（002057.SZ）兩家上市公司。
從股權結構看，中鋼集團是國務(wù)院國資委監管的中央企業(yè)，公司實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。
以鐵礦石貿易起家的中鋼集團，曾借中國經(jīng)濟高速發(fā)展及大宗商品價(jià)格大漲之際，一路高歌猛進(jìn)，從單純的鋼鐵貿易服務(wù)商向鋼鐵實(shí)業(yè)中的生產(chǎn)供應和銷(xiāo)售環(huán)節延伸，業(yè)務(wù)最終貫穿鋼鐵行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，成為“鋼鐵生產(chǎn)型服務(wù)商”。
然而，2012年以來(lái)全球鋼材市場(chǎng)弱勢震蕩，國內經(jīng)濟增速放緩，鋼材下游需求疲軟，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出，鋼鐵行業(yè)步入“寒冬”。
2012和2013年，中鋼集團營(yíng)業(yè)收入分別下滑16.7%和6.19%，實(shí)現利潤總額分別為-28.84億和1.35億元。
營(yíng)業(yè)收入情況
截至2013年末，中鋼集團總資產(chǎn)為1101.02億元，總負債1033.52億元，凈資產(chǎn)只有67.5億元，資產(chǎn)負債率高達93.87%。
資產(chǎn)負債情況
在中鋼集團千億負債中，金融機構債務(wù)近750億元，牽涉境內外80多家銀行等金融機構，還有一些信托、金融租賃公司。
在整個(gè)行業(yè)步入低谷大背景下，之前大舉擴張、粗放經(jīng)營(yíng)的中鋼集團，積累了巨額貸款債務(wù)，風(fēng)險問(wèn)題集中暴露，債務(wù)危機一觸即發(fā)。
2014年9月，中鋼集團首次被曝出債務(wù)逾期風(fēng)波。
次年10月，中鋼集團旗下中鋼股份20億規?！?0中鋼債”付息違約，該券由中鋼集團提供無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責任保證擔保。
值得注意的是，“10中鋼債”違約事件是第二例央企債務(wù)違約，也是中國鋼鐵企業(yè)的首例債券違約事件。
為了化解危機，2016年中鋼集團啟動(dòng)債務(wù)重組。
2016年12月，中國銀行、交通銀行、國家開(kāi)發(fā)銀行、農業(yè)銀行、進(jìn)出口銀行和浦東發(fā)展銀行等六家金融機構與中鋼集團簽署債務(wù)重組協(xié)議，對中鋼集團本息總額600多億元的債權進(jìn)行整體重組。
中鋼集團整體債務(wù)重組方案，具體包括債務(wù)重組方案和業(yè)務(wù)重組方案兩大部分：債務(wù)重組方案采取“留債+可轉債+有條件債轉股”的模式，按回收風(fēng)險對重組范圍內金融債權劃分層級，兼顧企業(yè)當前和未來(lái)發(fā)展需要，設計差異化方案并分兩階段實(shí)施。
完成債務(wù)重組的中鋼集團，隨后開(kāi)啟了二次創(chuàng )業(yè)，并在2017年扭虧為盈，實(shí)現凈利潤1.4億元；2018年實(shí)現營(yíng)收623億元，實(shí)現凈利潤1.8億元。
《小債看市》注意到，雖然業(yè)績(jì)扭虧，但中鋼集團財務(wù)杠桿水平仍然高企，2017和2018年其資產(chǎn)負債率分別為103.14%和98.3%。
因此，本次托管將有利于改善中鋼集團財務(wù)狀況，更有利于鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能和供給側改革。
雖然中國鐵礦石儲量位居世界第三，但是由于鐵礦資源中貧礦多、可以直接用于鋼鐵冶煉的鐵礦石占總儲量的比例相對較小，因此我國也是全球最大的鐵礦石進(jìn)口和消費國。
鋼鐵行業(yè)是一個(gè)典型的產(chǎn)能集中度低，區域集中度高的產(chǎn)業(yè)。在企業(yè)產(chǎn)能分散、產(chǎn)業(yè)集中度偏低的局勢下，兼并重組成為行業(yè)持續發(fā)展的大趨勢。
2016年末，由于產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，國內鋼企大面積虧損，寶鋼集團和武鋼集團兩家央企實(shí)施聯(lián)合重組， “中國寶武”由此誕生，成為全球第一大鋼鐵企業(yè)。
按照中國寶武的規劃，其鋼鐵產(chǎn)業(yè)以“引領(lǐng)全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展”為目標，圍繞國家供給側結構性改革和助推國家產(chǎn)業(yè)結構調整，推進(jìn)中國鋼鐵行業(yè)轉型升級，成為中國第一、世界領(lǐng)先的精品鋼鐵制造服務(wù)商。
因此，成立之后中國寶武在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條上的收購等運作便頻頻現身，其中不少運作都涉及到A股公司。
2019年以來(lái)，寶武集團兼并重組速度不斷提速，繼重組馬鋼集團后，今年8月和9月中國寶武又將太鋼集團和重慶鋼鐵收入囊中，總產(chǎn)能達到1.1億噸，實(shí)現了“億噸寶武”的規劃目標。
目前，中國寶武注冊資本527.9億元，總資產(chǎn)規模超8800億元，凈資產(chǎn)4058.04億元，資產(chǎn)負債率53.91%。
2019年，中國寶武實(shí)現鋼產(chǎn)量9546萬(wàn)噸，實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入5522億元，實(shí)現歸母凈利潤200.44億元，經(jīng)營(yíng)規模和盈利水平位居全球第一，位列《財富》世界500強第111位。
今年7月，中國寶武黨委書(shū)記、董事長(cháng)陳德榮在上半年度工作會(huì )議上就明確指出，要堅持“三高兩化”超越自我，其中“高市占”方面，將繼續實(shí)施國內鋼鐵業(yè)聯(lián)合重組，爭取年內落地。
因此，此次托管中鋼集團，是中國寶武對鋼鐵行業(yè)格局重塑的重要一步。鋼鐵產(chǎn)業(yè)是中國寶武資產(chǎn)密集沉淀的領(lǐng)域，是其承擔國家產(chǎn)業(yè)責任的主要載體，也是其從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)向資本經(jīng)營(yíng)轉變的首選對象。
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