債券民工 作者：債券民工在路上
根據湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖北聯(lián)發(fā)投”）2022年6月6日披露的公告信息，擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，涉及劃入8家公司股權和1家合伙企業(yè)財產(chǎn)份額，劃出7家公司股權至湖北聯(lián)投集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖北聯(lián)投”）。
本次資產(chǎn)重組的方案中，需要關(guān)注的是重組方式，湖北聯(lián)發(fā)投是以“股權置換和現金購買(mǎi)相結合的方式”購入了標的資產(chǎn)。持有人會(huì )議公告中并未明確現金購買(mǎi)的具體金額。從城投公司資產(chǎn)重組的實(shí)踐來(lái)看，一般是通過(guò)資產(chǎn)無(wú)償劃轉或者股權置換的方式進(jìn)行，通過(guò)現金購買(mǎi)方式的案例相對較少?，F金購買(mǎi)方式，會(huì )讓城投公司有一定的現金支出，需要重點(diǎn)關(guān)注現金支出的金額、現金支出的比例、現金支持的時(shí)間安排、標的資產(chǎn)的定價(jià)等多個(gè)因素。
與此同時(shí)，本次資產(chǎn)重組中涉及的標的資產(chǎn)中有兩家公司為債券發(fā)行人：其中湖北清能投資發(fā)展集團有限公司主體信用等級為AA，存量債券金額為5.27億元；湖北聯(lián)合交通投資開(kāi)發(fā)有限公司主體信用等級為AA+，存量債券金額為10億元。
湖北聯(lián)發(fā)投的實(shí)際控制人為湖北省國資委，但是公司的股權結構較為復雜，包括了金融機構、央企、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、部分湖北省地市城投公司和部分湖北省地市國資委。湖北聯(lián)發(fā)投的控股股東是湖北聯(lián)投，也是此次股權劃出的接收方。
從公開(kāi)信息來(lái)看，湖北聯(lián)發(fā)投的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工程建設（BT項目建設）、土地代征、房地產(chǎn)、化工產(chǎn)品、科技園建設及配套和高速公路通行費等。其中BT項目建設、土地代征、科技園建設街配套等業(yè)務(wù)屬于城投公司業(yè)務(wù)。因此，從股權結構、實(shí)際控制人和業(yè)務(wù)結構來(lái)看，湖北聯(lián)發(fā)投屬于湖北省的省級城投公司。
2022年以來(lái)，已經(jīng)有多家城投公司公布了資產(chǎn)重組計劃或者方案，也已有AAA城投公司進(jìn)行了重組。根據上海新世紀評級2022年3月14日披露的《關(guān)于廈門(mén)軌道交通集團有限公司重大資產(chǎn)重組的關(guān)注公告》。廈門(mén)經(jīng)濟特區房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)集團有限公司劃入廈門(mén)軌道交通集團有限公司，本次資產(chǎn)劃入事項構成重大資產(chǎn)重組。
城投公司資產(chǎn)整合重組的案例很多，一般都是通過(guò)無(wú)償劃轉的方式，但是也有很特別的方式。2022年5月9日，威海高新城市建設發(fā)展有限公司公告，通過(guò)吸收合并的方式進(jìn)行資產(chǎn)整合，被吸收合并方為威海高新城市建設有限公司，這兩個(gè)公司的名字也是非常接近。
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