ABS視界 作者：二排
來(lái)源：ABS視界（ID：ABS-ABN）
2019年11月22日，交易商協(xié)會(huì )第五屆常務(wù)理事會(huì )第十四次會(huì )議在北京召開(kāi)。會(huì )議審議通過(guò)了《關(guān)于制定〈銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具受托管理人業(yè)務(wù)指引（試行）〉及配套文件的議案》、《關(guān)于修訂〈銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì )議規程〉的議案》……
在公司債市場(chǎng)，2015年，證券業(yè)協(xié)會(huì )出臺《公司債券受托管理人執業(yè)行為準則》，對公司債券受托管理人的資格、權利和義務(wù)進(jìn)行了規范，建立了比較完善的受托管理人制度。
根據《公司債券受托管理人執業(yè)行為準則》在受托管理人資格方面，《準則》規定受托管理人應當由本次發(fā)行公司債券的承銷(xiāo)機構，或者其他經(jīng)中國證監會(huì )認可的機構。
受托管理人職責方面，在公司債券存續期內，受托管理人應當持續關(guān)注發(fā)行人的資信狀況，增信機構的資信狀況、擔保物價(jià)值和權屬情況以及內外部增信機制、償債保障措施的實(shí)施情況，募集資金使用以及信息披露情況。在發(fā)行人不能償還債務(wù)時(shí)，受托管理人可以接受全部或部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起民事訴訟、參與重組或者破產(chǎn)的法律程序。較為典型的是，在“丹東港”的違約事件中，萬(wàn)聯(lián)證券作為受托管理人代表“16丹東港01”“16丹東港02”的投資人，直接向遼寧省高院提起了債券違約求償的訴訟，并申請保全了丹東港26億元的資產(chǎn)。
同時(shí)，在公司債券存續期內，出現《準則》規定情形的，公司債券持有人會(huì )議可以變更受托管理人。例如，在“五洋債”違約事件中，債券持有人即通過(guò)債券持有人會(huì )議罷免了“15五洋債”的主承銷(xiāo)商兼受托管理人德邦證券的受托管理人資格，成為中國債券市場(chǎng)上第一例受托管理人資格被罷免的案例。
相比公司債市場(chǎng)較為完善的“公司債券受托管理人”制度，銀行間市場(chǎng)采用的是主承銷(xiāo)商負責制。
由于主承銷(xiāo)商的角色定位和法律關(guān)系不明確，債券持有人分散、訴求多元、難以形成有效合力。主承銷(xiāo)商如果代為訴訟，其訴訟資格缺乏訴訟法上的支持，投資者單獨起訴或者參與重組等違約處置則效率低下。此外，很多主承銷(xiāo)商既是發(fā)債企業(yè)的最大貸款行，也是受托管理人，還是債委會(huì )主席，幾個(gè)角色之間存在利益沖突，主承銷(xiāo)商往往優(yōu)先保護自己的貸款安全。
經(jīng)過(guò)多年的呼吁，債券市場(chǎng)的真正老大——銀行間交易商協(xié)會(huì )終于要建立屬于自己的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具受托管理人制度了。讓我們拭目以待……
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題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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