小債看市 作者：小債看市
來(lái)源：小債看市（ID：little-bond）
近年來(lái)，皇庭國際業(yè)績(jì)持續下滑，甚至在2020年出現虧損，資金鏈緊繃之下，其債務(wù)糾紛不斷，“債務(wù)危機”漸行漸近。
01
信托貸款糾紛
5月19日，皇庭國際(000056.SZ)公告稱(chēng)，因借款合同糾紛，中信信托對公司及相關(guān)方提起訴訟，申請查封了子公司融發(fā)投資名下皇庭廣場(chǎng)的不動(dòng)產(chǎn)，查封期限為36個(gè)月。
涉訴及資產(chǎn)被凍結公告
據悉，2016年皇庭國際子公司融發(fā)投資與中信信托簽訂了《信托貸款合同》，借款金額為30億元。該筆貸款已于2021年3月31日到期，貸款余額27.5億元。
因貸款無(wú)法續期，中信信托向法院提起訴訟，要求皇庭國際償還借款本金及利息。
據悉，目前皇庭國際正與其他金融機構溝通上述貸款余額承接相關(guān)事宜。
此外，皇庭國際還涉與國民信托借款合同糾紛，導致其及子公司共計21個(gè)銀行賬戶(hù)被凍結。
2020年6月20日，皇庭國際向國民信托借款3.5億元，今年3月末國民信托向江蘇新?lián)P子造船有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新?lián)P子造船”）發(fā)出了《信托財產(chǎn)現狀分配通知書(shū)》，后者取得《信托貸款合同》項下全部債權及相關(guān)權利義務(wù)。
然而，近日因上述信托貸款合同糾紛，新?lián)P子造船向法院提起訴訟，請求皇庭國際償還借款本金及利息等，并凍結了其及子公司部分銀行賬戶(hù)。
據統計，皇庭國際本次銀行賬戶(hù)被凍結金額共計41.94億元，占其最近一年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的0.01%。
截至公告披露日，皇庭國際及其控股子公司尚未披露的未結案小額訴訟、仲裁事項總金額為1.13億元 。
《小債看市》注意到，由于涉及債務(wù)糾紛，皇庭國際除了不動(dòng)產(chǎn)被查封、銀行賬戶(hù)被凍結外，今年以來(lái)其第一大股東、第二大股東合計2.44億股股份被司法凍結，董事長(cháng)鄭康豪100%股份被輪候凍結。
近年來(lái)，皇庭國際業(yè)績(jì)持續下滑，甚至在2020年出現虧損，資金鏈緊繃之下，其債務(wù)糾紛不斷，“債務(wù)危機”漸行漸近。
02
流動(dòng)性異常緊張
據官網(wǎng)介紹，皇庭國際是一家以不動(dòng)產(chǎn)運營(yíng)管理為主要業(yè)務(wù)的集團化上市公司，創(chuàng )建于1983年，由經(jīng)營(yíng)零售商業(yè)起步。
1993年，皇庭國際改組為股份公司，成為深圳本地唯一一家零售商業(yè)類(lèi)A＋B股上市公司，并獲評“中國最大的三百家股份制企業(yè)”。
皇庭國際官網(wǎng)
從股權結構看，皇庭國際的第一大股東是皇庭投資，持股比例為21.62%，公司實(shí)際控制人為鄭康豪，其合計持有42.47%股份。
股權結構圖
2020年，皇庭國際實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.86億元，同比下降31.24%；實(shí)現歸母凈利潤-2.92億元，同比下降684.99%。
營(yíng)收、利潤雙雙下滑，皇庭國際稱(chēng)主要因為核心業(yè)務(wù)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)運營(yíng)管理受疫情影響巨大，一方面公司為商戶(hù)減免租金2000多萬(wàn)元；另一方面疫情導致計提減值等影響凈利潤約2.79億元。
盈利能力
今年第一季度，皇庭國際業(yè)績(jì)再次下滑，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.91億元，實(shí)現歸母凈利潤255.7萬(wàn)元，同比下滑76.79%。
截至今年一季末，皇庭國際總資產(chǎn)為120.61億元，總負債72.24億元，凈資產(chǎn)48.37億元，資產(chǎn)負債率59.9%。
《小債看市》分析債務(wù)結構發(fā)現，皇庭國際主要以流動(dòng)負債為主，占總負債的65%。
截至同報告期，皇庭國際流動(dòng)負債有47.18億元，主要為一年內到期的非流動(dòng)負債，其短期債務(wù)有38.16億元。
相較于短債規模，皇庭國際流動(dòng)性異常緊張，其賬上貨幣資金只有3742.98萬(wàn)元，較2020年末大幅下降68%，自有資金與短債間存在巨大資金缺口，短期償債風(fēng)險巨大。
除此之外，皇庭國際還有24.06億非流動(dòng)負債，主要為長(cháng)期借款，其長(cháng)期有息負債合計5.27億元。
整體來(lái)看，皇庭國際剛性債務(wù)有43.42億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務(wù)比為60%。
有息負債高企，皇庭國際融資成本增加。2020年其財務(wù)費用為1.07億元，同比增長(cháng)38.66%，對利潤形成較大侵蝕。
從償債資金來(lái)源看，皇庭國際主要依賴(lài)于外部融資，其融資渠道較為多元，主要通過(guò)借款、租賃、應收賬款、股權以及股權質(zhì)押等方式融資。
截至2020年末，皇庭國際的控股股東皇庭投資已質(zhì)押2.32億股公司股份，股權質(zhì)押率為91.43%，鄭康豪股權質(zhì)押率達52.69%，高質(zhì)押率背后隱藏著(zhù)平倉風(fēng)險。
控股股東股權質(zhì)押情況
總得來(lái)看，近年來(lái)皇庭國際業(yè)績(jì)持續下滑，甚至在2020年出現虧損；短期債務(wù)增長(cháng)較快，在手資金卻持續萎縮，短期償債風(fēng)險較大；控股股東和實(shí)控人股權質(zhì)押率較高，存在一定平倉風(fēng)險。
03
潮汕商幫“二代”
鄭康豪為潮汕商幫“二代”，其父為祖籍廣東潮陽(yáng)的鄭世進(jìn)，是深圳最早的開(kāi)發(fā)建設者之一，被稱(chēng)為“深圳的拓荒?！?。
早年，鄭世進(jìn)工程兵轉業(yè)后投身特區建設，后來(lái)從建筑行業(yè)切入房地產(chǎn)，創(chuàng )立深圳恒浩房地產(chǎn)有限公司。
短、平、快的經(jīng)營(yíng)理念，使得鄭世進(jìn)開(kāi)發(fā)的皇庭系列樓盤(pán)熱銷(xiāo)市場(chǎng)。
2005年，兒子鄭康豪接班，并成立皇庭集團，公司開(kāi)始快速擴張。他通過(guò)并購、控股等手段向市政工程、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、建筑工程、物業(yè)管理、工程監理等多條線(xiàn)路出擊。
皇庭集團實(shí)際控制人鄭康豪
2010年，鄭康豪控股上市公司深國商，后者是深圳零售業(yè)高檔商場(chǎng)領(lǐng)跑者，五年后公司更名為皇庭國際。
但隨后幾年，皇庭國際業(yè)績(jì)低迷、負債累累，營(yíng)收甚至多年未能過(guò)億。
從2016年開(kāi)始，皇庭國際尋求轉型，尋求橫向整合、縱向拓展商業(yè)運營(yíng)和商業(yè)資產(chǎn)管理的運營(yíng)管理服務(wù)戰略，發(fā)力金融領(lǐng)域。
2017年，皇庭國際迎來(lái)高光時(shí)刻，這家鄭康豪獨立掌控的企業(yè)，十多年來(lái)首次真正盈利。
同時(shí)，鄭康豪在金融領(lǐng)域完成了布局，其中最轟動(dòng)的為取得同心投資基金、同心小額再貸款的控制權。
同心基金與“同心俱樂(lè )部”一樣，由深圳最具影響力的眾多企業(yè)大佬發(fā)起，信義集團李賢義、鵬瑞集團徐航、康美藥業(yè)馬興田、佳兆業(yè)郭英成、京基集團陳華、香江集團翟美卿等都是同心基金的股東兼董事，這陣容堪稱(chēng)深圳地產(chǎn)業(yè)最?！芭笥讶Α?。
值得注意的是，也是從這一年起，鄭康豪先后兩次卷入風(fēng)波。
2017年11月，鄭康豪因個(gè)人原因被有關(guān)機關(guān)要求協(xié)助調查，直到次年2月才返崗履職；2018年10月鄭康豪再次被有關(guān)機關(guān)要求協(xié)助問(wèn)詢(xún)，一個(gè)月后歸來(lái)。
受這兩次風(fēng)波沖擊，從2018年10月開(kāi)始皇庭國際股價(jià)出現持續性暴跌。
皇庭國際股價(jià)走勢
另外，隨著(zhù)金融監管趨嚴，去金融化成為上市公司的大勢，皇庭國際的金融化轉型不得不調頭。2018年皇庭國際出售了同心基金22.34%股權，不再成為控股股東。
如今，皇庭國際主業(yè)不濟，還深陷債務(wù)旋渦，其將如何化解債務(wù)困局，《小債看市》將持續關(guān)注。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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